【导读】OpenAI神秘递交IPO申请
，，，，，有望于四序度上市

中国基金报记者 莫琳

在SpaceX和Anthropic相继启动上市历程后
，，，，，OpenAI也正式加入了这场史无前例的上市盛宴。
。

外地时间周一
，，，，，OpenAI宣布已向美国证券生意委员会(SEC)神秘提交了S-1上市招股书草案
，，，，，但公司同时强调
，，，，，现在尚未敲定详细上市时间表。
。

OpenAI在声明中称：“我们最近提交了一份保密的S-1文件。
。预计它会被泄露
，，，，，以是爽性直接宣布。
。我们还没有决议时间表
，，，，，这可能需要一段时间
，，，，，由于有些我们想做的事情在作为私营公司时更容易推进。
。但这涉及重大的利弊权衡
，，，，，而提交文件让我们可以选择在最佳时机尽早上市。
。”

据一位熟悉该妄想但要求匿名的人士透露
，，，，，OpenAI还妄想促成一项要约收购
，，，，，允许员工按最新估值（投后8520亿美元）出售股份
，，，，，以缓解近期的一些流动性压力。
。若推进顺遂
，，，，，最早可能于今年秋季上岸资源市场。
。

奥尔特曼提出新战略聚焦

在提交上市文件的同时
，，，，，奥尔特曼在一篇博客文章中叙述了OpenAI进入的“第三阶段”。
。 他写道：第一阶段是开展通向通用人工智能的研究；；；
；；；第二阶段是成为一家“产品公司”
，，，，，并相识人们怎样使用其工具。
。

“现在我们正进入第三阶段。
。”他写道
，，，，，“经济正最先围绕AI重塑。
。现在的焦点问题是
，，，，，怎样让先进AI变得富足、可肩负、清静、有用且足够简朴
，，，，，让每个人和组织都能从中受益。
。”同时OpenAI内部预计
，，，，，到2028年3月
，，，，，相当一部分研究事情可由AI协同人类研究员完成；；；
；；；通过推动科学、生产力和经济增添来加速整体经济
，，，，，普遍分享收益；；；
；；；最终让地球上的每一个人都能拥有“个人AGI”。
。

面临强烈竞争
，，，，，OpenAI正试图变得越发专注
，，，，，越来越像Anthropic。
。公司近几个月关停了短视频应用Sora等边沿项目
，，，，，同时将重金投向企业营业和编程助手产品Codex
，，，，，后者与Anthropic的爆款产品Claude Code形成正面竞争。
。

现在
，，，，，ChatGPT的周活跃用户数已凌驾9亿
，，，，，但OpenAI仍面临部分内部营收和用户增添未达标、多位焦点高管去职或退居二线等挑战。
。

美股或承压

随着三大巨头的上市蹊径图逐渐清晰
，，，，，资源市场的供应洪峰即将到来。
。现在
，，，，，SpaceX的上市估值预计约为1.77万亿美元
，，，，，妄想募资750亿美元；；；
；；；Anthropic的募资规模虽未落锤
，，，，，但市场普遍展望将超600亿美元。
。若再叠加未来OpenAI的刊行规模
，，，，，三巨头合计募资额极有可能突破2000亿美元
，，，，，向市场注入的新增总市值将靠近4万亿美元。
。面临云云天量的供应
，，，，，美股市场能否平稳承接
，，，，，已成为生意员目今最关切的焦点命题。
。

从短期来看
，，，，，被动资金通过指数基金设置或能提供一定支持
，，，，，但现实力度可能缺乏预期。
。Interactive Brokers首席战略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出
，，，，，要害变量在于新股被纳入主要指数的速率。
。一旦被快速纳入标普500（SPX）或罗素3000等基准指数
，，，，，追踪指数的ETF将被迫放肆建仓
，，，，，形成初期买盘。
。

然而
，，，，，剖析人士测算
，，，，，即便凭证目今预估的超高市值
，，，，，SpaceX初始在标普500指数中的权重也可能仅为0.1%左右；；；
；；；在纳斯达克100指数中
，，，，，纵然适用流通股最高三倍权重规则
，，，，，初始权重也仅约0.5%。
。这意味着
，，，，，短期被动资金的“托底”效应实则相对有限。
。

比早先期的被动买盘
，，，，，市场真正小心的是IPO锁按期竣事后的解禁洪流。
。以SpaceX为例
，，，，，上市初期其自由流通股比例预计仅约4%。
。但凭证其披露的解禁节奏
，，，，，抛压将迅速展现：首个季度财报后
，，，，，内部人士即可出售所持股份的20%；；；
；；；若股价较刊行价上涨超30%
，，，，，还可特殊出售10%。
。

别的
，，，，，马斯克自己持有的股份中
，，，，，仅约一半受限在上市后366天内不得出售
，，，，，其余部分限制更早扫除。
。当这些巨量低本钱筹码分批流入二级市场
，，，，，势必对供需名堂造成一连且强烈的攻击。
。

历史的统计纪律也在为这场盛宴敲响警钟。
。佛罗里达大学教授杰伊·里特（Jay Ritter）的研究批注
，，，，，从1980年到2024年
，，，，，美国上市公司在IPO后三年的回报率平均比大盘低20个百分点；；；
；；；而估值凌驾营收40倍的公司体现更为阴晦
，，，，，落伍幅度高达58个百分点。
。

反观SpaceX
，，，，，其靠近1.8万亿美元的估值
，，，，，已凌驾营收的90倍。
。云云极高的估值倍数意味着
，，，，，即便短期市场热度推高股价
，，，，，恒久估值回归的重力也将极为极重
，，，，，透支的未来预期终将面临现实业绩的严苛磨练。
。

编辑：张玲

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI天生

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