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读懂 SpaceX 的两万亿故事：为什么马斯克每一手棋，，，，永远都可以提前摆好？？？，，，，四虎影频

飞向宇宙、众多无垠。。

作者｜曹思颀

编辑｜靖宇

6 月 12 日，，，，在 SpaceX 正式挂牌当天，，，，马斯克选择前往得州的星舰基地，，，，和数百名员工一起，，，，远程敲响了纳斯达克的开市钟。。

在现场，，，，他用熟悉的那股自嘲范儿说：「若是昔时有人告诉我会有今天，，，，我或许率以为谁人人嗑嗨了。。由于其时我自己都以为这家公司会黄。。」

这一天，，，，SpaceX 正式上岸纳斯达克，，，，刊行价 135 美元，，，，募资约 750 亿美元；；；
；；开盘即涨，，，，盘中一度冲过 176 美元，，，，市值短暂站上 2 万亿美元。。

从 2002 年由于买不到火箭而被迫创业，，，，到现在完成人类商业史上最大的 IPO，，，，这 24 年的旅程里，，，，有大宗反直觉、反共识的故事。。

这家公司名义上造火箭，，，，但火箭营业并不赚钱；；；
；；它最出圈的成绩是接纳火箭，，，，但撑起估值的是另外两个故事——星链，，，，和刚刚写进招股书的「太空算力」。。

我们整理了其中 15 个最具代表性的小故事，，，，希望可以资助你建设起对 SpaceX 更周全的相识。。

1. SpaceX 的起点，，，，来自一位商业新贵的「公关行为」

2001 年，，，，刚从 PayPal 套现的马斯克想自掏腰包做一个叫「火星绿洲」的舆论工程：花一两万万美元一个迷你温室送上火星，，，，拍下绿色植物长在红色土地上的照片，，，，以此让国会增添给 NASA 的预算。。

但他被运费卡住了。。欧洲火箭太贵，，，，三赴莫斯科买退役洲际导弹又被当成外行叮嘱。。

在厥后的多次果真演讲以及媒体采访中，，，，马斯克体现，，，，受挫之后他以为卡住人类通往火星的既非公众意愿，，，，也非国会预算，，，，而是火箭的价钱自己。。于是「帮 NASA 募捐」酿成了「自己把火箭做自制」。。

2002 年，，，，SpaceX 正式建设。。

2. 前六年，，，，这家公司一直在「失败」

2002 到 2008 年，，，，Falcon 1 前三次发射所有失败。。

谁人年月，，，，造火箭的 know-how 所有锁在国家航天体制内。。SpaceX 既买不到图纸，，，，也雇不到人。。马斯克厥后自述时奚落说：他出任公司的首席工程师是由于「优异的人都不肯意来」。。

更残酷的是火箭的物理属性：它无法在地面上充分调试，，，，唯一的学习方式就是发射、炸掉、再来。。「三连败」是一家公司用实弹自学航天的学费——只是这份学费按万万美元计价，，，，而马斯克的钱只够交四次。。

3. 第四发乐成，，，，开启了「商业航天」时代

2008 年 9 月 28 日，，，，Falcon 1 第四次发射乐成——人类第一枚由私人资金研发的液体燃料火箭进入地球轨道。。

在此之前，，，，「航天」默认是国家的游戏：花钱的是政府，，，，干活的是体制。。

三个月后，，，，NASA 把 16 亿美元的国际空间站货运条约（CRS）交给了这家刚刚死里逃生的公司。。「商业航天」作为一个行业，，，，这一天才算正式出生。。

4. 商业航天的新玩法

古板航天采购是「本钱加成」（cost-plus）：承包商花几多报几多，，，，政府再加一笔利润——花得越多，，，，赚得越多，，，，没有任何人有动力省钱。。

NASA 在商业货运项目（COTS/CRS）里给 SpaceX 的是固定价条约：一口价，，，，省下的都是你的，，，，超支的自己扛。。这个看似死板的采购条款，，，，才是商业航无邪正的制度起点，，，，它第一次让「把火箭做自制」酿成一门有利可图的生意。。

SpaceX 厥后贯串始终的本钱执念，，，，一半是天性，，，，一半是这纸条约逼出来的。。

5. 可接纳手艺：让甲方心甘情愿地为「不靠谱的手艺」掏钱

2015 年 12 月 21 日，，，，Falcon 9（猎鹰 9 号）一级火箭第一次乐成下降回地面——距公司建设整整 13 年。。

在此之前，，，，SpaceX 对接纳的执念履历过漫长的试验和失败：2010 年 Falcon 9 头两次航行，，，， 就实验过用下降伞接纳一级火箭——火箭还没来得及开伞，，，， 就在重返大气层时解体了。。2013 年起改用反推动力方案，，，， 以后两年多，，，， 先后近十次实验：有的在海面上硬摔，，，， 有的在驳船甲板上爆炸、倾倒，，，， 没有一枚完整地回来。。

但这些试验险些都不是自费专项测试，，，， 而是搭在客户的付费发射上——统一枚火箭，，，， 既执行使命，，，， 又做实验。？？？突У脑睾稍谇鞍氤趟腿牍斓，，，， 钱货两讫；；；
；；送完货的一级火箭，，，， 按行业老例本就是扔进大海的垃圾，，，，SpaceX 拿它顺路练下降。。

马斯克的「算盘」是：炸了，，，， 炸的是垃圾；；；
；；成了，，，， 航天史改写。。以是，，，，着实是 SpaceX 用 NASA 的订单作为奖学金，，，， 免费读完了「可接纳」这个学位。。现在 Falcon 9 使命乐成率约 99.4%，，，，2025年，，，，Falcon 9系列共发射165次，，，，其中助推器接纳仅失手3次。。

猎鹰9号火箭举行商业发射 | 图片泉源：SpaceX

6. 今天的 SpaceX：星链（StarLink）赚钱养 AI

招股书显示，，，，2025 年 SpaceX 总营收 187 亿美元，，，，净亏损 49 亿美元。。

但按分部拆开，，，，故事完全差别：星链所在的毗连营业一年孝顺约 44 亿美元谋划利润，，，，是全公司唯一盈利的板块；；；
；；火箭所在的太空营业小亏约 6.6 亿——主要由于往星舰研发砸了约 30 亿美元。。

真正的大窟窿是并表进来的 xAI：一年谋划亏损约 64 亿美元，，，，一家就吞掉星链的所有利润还不敷。。

换句话说，，，，若是只看「老 SpaceX」（火箭＋星链），，，，它已经是一家赚钱的公司；；；
；；让它重新「亏损」的，，，，恰恰是它为下一个故事买入的 AI。。

7. 星链是马斯克为可接纳火箭提前结构的「内部甲方」

2015 年 1 月，，，，马斯克果真宣布星链妄想（StarLink），，，，它是 SpaceX 用成千上万颗低轨小卫星组成的「天上的宽带网」，，，， 向地面用户卖上网服务——尤其是海上、荒原、偏远地区这些光纤和基站够不到的地方。。

同年 12 月，，，，Falcon 9 才第一次乐成着陆。。也就是说，，，，在「自制的火箭」被证实之前，，，，「自制火箭的客户」已经内部立项了。。

这不是巧合，，，，是统一道算术题的两半：全球火箭发射市场一年只有五六十亿美元，，，，且已往十年没有太大转变。。以是自制的运力放到这个市场里基础吃不饱；；；
；；反过来，，，，要给全球铺一张几千上万颗卫星的网，，，，没有自制的运力，，，，账基础算不过来。。

8. 星舰还没乐成，，，，它的「买方市场」已经换过一轮了

同样提前下注的故事爆发在下一代重型火箭星舰（Starship）上。。

2014 年，，，，SpaceX 在得州博卡奇卡为星舰基地涤讪——那一年，，，，Falcon 9 连一次接纳都还没乐成。。上一代未落地，，，，下一代已动工。。

更值得注重的是甲方的变迁：星舰最初的叙事是「人」——火星移民、太空旅行，，，，马斯克讲了许多年；；；
；；而太空算力看法兴起后，，，，星舰的头号甲方悄然换成了「数据中心」。。

逻辑没变：猎鹰 9 配约 20 吨级近地轨道运力，，，，甲方是星链；；；
；；星舰妄想运力 100—150 吨（近地轨道、妄想值），，，，游客消耗不了这么大的运力，，，，但太空数据中心需要的装备也允许以。。

火箭每大一号，，，，马斯克就得给它们「创立」一个商业层面更大的甲方。。

星舰V3首次升空，，，，一共搭载了33台猛禽V3助推器 | 图片泉源：SpaceX

9.「筷子夹火箭」

2024 年 10 月 13 日，，，， 星舰第五次试飞，，，， 发射塔上两条机械臂在半空中夹住了徐徐着落的助推器，，，， 全网刷屏。。

此前，，，，猎鹰 9 证实晰火箭能「收回来」，，，， 也能「再飞」——但每次回来要出海打捞、返厂翻修，，，， 周期以周计，，，， 实质上照旧「修睦再用」。。而星舰要的是另一件事：像飞机一样，，，， 落地、检查、加注、再腾飞。。

着陆腿是死重，，，， 占运力；；；
；；落在远处就要运输。。让助推器直接回到发射塔的怀里，，，， 意味着它落下来的地方就是它再次腾飞的地方——中心环节被压到极限，，，， 周转目的从「周」酿成「小时」。。

所谓「筷子夹火箭」，，，，现实是指出了 SpaceX 眼中火箭的最终形态：从能接纳，，，， 到「航班化运行」。。

10. 未必需要「国产星链」，，，，但一定需要「国产运力」

「中国版 StarLink」是个盛行叙事，，，，但有个常被忽略的事实：星链解的是「地面基站够不到」的题——海上、荒原、地广人稀之处；；；
；；而中国恰恰拥有全球笼罩最强的地面通讯网络，，，，星链式服务在海内的体感自然有限。。

真正的命题在另一层：卫星不止通讯一种用途——遥感、导航、未来的太空算力，，，，每一样都需要把大宗的工具自制地、高频地送上天。。

换句话说，，，，中国可以不复制星链这个「产品」，，，，但绕不开星链背后谁人「运力」。。对对中国商业航天而言，，，，「要不要一张天上的网」并不是最焦点的谁人问题，，，，「有没有织网的手」才是。。

11. 突破「永不 IPO」的 flag

SpaceX 曾是硅谷最坚定的「永不 IPO」公司。。马斯克的果真理由是，，，，资源市场的短期主义和火星这种超恒久目的不兼容。。

转折爆发在去年四序度：星链的用户增添和单用户收入都看获得天花板，，，，而「太空算力」这个新故事的资源开支，，，，大到只有果真市场才接得住。。

招股书披露，，，，仅 2026 年一季度，，，，AI 营业的资源开支就凌驾了太空和毗连两个板块之和。。

以是，，，，上市不是终点庆典，，，，而是下一轮豪赌的融资行动。。

12. 太空算力是「共识」，，，，细节照旧未知数

太空算力的看法虽然新，，，，但却是科技行业在已往半年迅速告竣的超等共识，，，，险些没有人再果真唱反调。。

但往下追问一层，，，，所有手艺细节似乎都没有配合的谜底：

太空数据中心长什么样？？？没有果真的产品界说。。它算什么数据、数据从哪来？？？也没人知道。。

借 AI 行业经典的三要素说——算法在地面狂奔，，，，但「数据」和「算力安排」在太空语境下都照旧空缺。。预训练照旧推理？？？两者对供电、散热、组网的要求完全差别，，，，对应的卫星设计也完全差别。。一个被万亿资金定价的偏向，，，，连产品形态都还没收敛。。

虽然，，，，若是换个角度看，，，，这恰恰意味着牌桌上尚有大宗空座还没占。。

13. 硅谷为「太空算力」掏出了真金白银

硅谷各大超等巨头对太空算力的支持，，，，没有只停留在嘴上。。

马斯克通过一次涉及万亿级资产的公司重组，，，，合并了 SpaceX 和 xAI 两家公司。。招股誊写明，，，，最早 2028 年安排在轨数据中心。。

谷歌立项「捕日者妄想」（Project Suncatcher）：揭晓手艺论文、妄想发射两颗搭载自研 TPU 的原型卫星，，，，并在和 SpaceX 洽谈发射条约。。

贝索斯的蓝色起源 2026 年 3 月向美国联邦通讯委员会递交了 51600 颗数据中心卫星的「日出妄想」申请。。

前谷歌 CEO 施密特 2025 年收购火箭公司 Relativity Space，，，，果真目的就是把数据中心送上轨道。。

英伟达参投的 Starcloud，，，，已于 2025 年 11 月把一块 H100 芯片送入轨道并完成在轨模子训练。。

买公司、并资产、递牌照、发卫星——各人的基建竞赛已经开工。。

硅谷首创公司 Starcloud 2025 年 11 月搭载 NVIDIA H100 GPU 入轨 | 图片泉源：Starcloud

14. 酷寒的本钱账

有航天工程师做过果真测算：建一个 1 吉瓦的轨道数据中心（约 4300 颗卫星、含五年运营），，，，总本钱凌驾 500 亿美元——约为地面一律规模的三倍。。

要把这笔账翻过来，，，，业内普遍的测算是入轨本钱须压到每公斤约 200 美元以内，，，，现在天 Falcon 9 对应的发射本钱（请注重，，，，「发射本钱」和「入轨本钱」并不完全相同）在每公斤约 2000—3000 美元。。两者相差至少一个数目级。。

这个数目级，，，，需要星舰这样的二级可接纳重型火箭来补课降本钱。。以是太空算力的时间表，，，，是和星舰的希望深度绑定的。。故事的真假，，，，最终要用焊枪和发射台来验。。

15. 更大的故事

回看 SpaceX 的生长史，，，，它用一个买不到自制火箭的客户，，，，被逼成了乙方；；；
；；然后又造出了自己的甲方（星链）；；；
；；现在它为下一代火箭预订了一个更大的甲方（太空算力）。。

已往 24 年里，，，， 它把火箭可接纳手艺和星链这两个兑现前没人相信的故事酿成了现实。。今天，，，，太空算力这张还没兑现的期票，，，，以约 1.75 万亿美元的目的估值泛起在了果真市场。。

这次的故事比之前更大，，，， 票价也更贵。。

在凯时AG最新一期播客节目里，，，，极客公园首创人张鹏进一步讲述了 2014 年马斯克第一次来华两人畅聊商业航天的逸事，，，，太空算力投资人翟光龙则深入剖析了太空算力对整个科技行业带来的影响和时机，，，，接待扫码收听。。

*头图泉源：SpaceX

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