软件先容

抖阴看黄使用指南

第一步：导入文件

翻开软件，，，点击"?添加 抖阴看黄"按钮，，，从电脑中选择《抖阴看黄》文件，，，或直接将其拖拽至软件界面中。。。

第二步：设置剖析

软件会自动识别并剖析导入的文件，，，您可凭证界面提醒选择所需的生涯路径或下载名堂。。。

第三步：最先下载

确认无误后，，，点击"最先下载/处理"按钮。。。期待进度条读取完毕，，，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。。

陈兴：美国服务业价钱压力缓解，，，抖阴看黄

陈兴、马乐怡（陈兴系陈兴系华福证券宏观首席剖析师、中国首席经济学家论坛成员）

焦点看法

1.全球资产价钱体现

全球股市涨少跌多。。。股市方面，，，全球主要股市涨少跌多，，，美股三大指数中，，，标普500和纳斯达克划分上涨1.2%和1.7%，，，道琼斯指数下跌0.5%。。。债市方面，，，主要经济体长端国债收益率涨多跌少。。。商品方面，，，油价回升，，，而金价回落。。；；懵史矫，，，美元指数本周略升，，，韩元相对美元升值1.8%。。。外资流向方面，，，7月2日当周，，，外资净流出A股市场规模较6月下旬有所收窄，，，美国股市外资净流入规；；厣。。。

图：全球资产体现概览

图：主要经济体权益市场外资净流入（百万美元）

图：主要经济体债券市场外资净流入（百万美元）

图：分类型资金净流入A股市。。。ò偻蛎涝

图：分类型资金净流入港股市。。。ò偻蛎涝

2.主要央行钱币政策

关注更普遍通胀。。。2026年6月聚会纪要较4月显着转鹰。。。4月聚会以8:4的投票效果保存宽松倾向，，，4位阻挡者中有人主张降息，，，尚有人拒绝接受降息体现；；而6月聚会虽全票通过维持利率，，，却删除“宽松倾向”表述，，，声明大幅精简并强调“将实现价钱稳固”。。。通胀在聚会纪要中被强化，，，6月PCE价钱同比增速已升至3.3%，，，且归因从能源价钱扩展至关税传导、霍尔木兹海峡中止及AI投资拉动的需求，，，关注点涵盖了更普遍的通胀。。。内部已有少数与会者支持本次维持稳固，，，但以为已有加息理由。。。

沃什的新事情组名单宣布。。。7月9日美联储正式宣布五大政策刷新事情组职员，，，多名前央行行长、诺奖得主及大学教授等配合领衔。。。五个事情组将划分围绕钱币政策相同、资产欠债表、经济数据、生产率与就业以及通胀框架睁开评估，，，每个事情组由三名认真人向导。。。其中，，，钱币政策相同由央行事情履历富厚的人士认真，，，其中包括前英国央行行长和前巴西央行行长；；资产欠债表政策事情组着重学术研究，，，包括了大学教授和前印度央行行长；；通胀框架事情组由诺奖得主Thomas Sargent等人认真；；经济数据事情组向导人包括了沃尔玛前CEO；；生产率与就业事情组认真人具有科技从业履历，，，重点评估AI影响。。。预计各事情组将在年底前逐步提交研究效果，，，为美联储政策框架刷新提供建议。。。

欧央行抗通胀刻意强。。。欧央行6月聚会加息，，，成为首家因伊朗战争推升能源价钱而加息的主要央行。。；＞刍峒鸵允，，，管委会成员一致以为能源攻击无法忽视，，，预计能源高价将在中期推高通胀至目的以上，，，且纵然计入多次加息，，，2027年上半年总体通胀仍将显著高于2%。。。若能源价钱一连高位，，，通过第二轮效应推高更普遍通胀的可能性越大。。。纪要强调，，，6月加息并非包管加息，，，而是基于所有情景的稳健决议，，，但拒绝就未来路径提供指引。。。

图：美联储利率路径预期（%）

图：欧央行利率路径预期（%）

图：日央行利率路径预期（%）

图： 美国SOFR-IORB（%）

3.美国经济动态

美国6月服务业PMI温顺放缓。。。美国ISM服务业PMI从5月的54.5降至6月的54，，，已一连24个月位于荣枯线以上，，，美国服务业仍处于扩张区间，，，但扩张速率有所放缓。。。分项来看，，，商业活动和新订单指数较前月回落，，，但仍维持在扩张区间，，，显示需求有所下降。。。就业指数录得2024年以来最大单月升幅，，，并自今年2月以来首次重返扩张区间。。。与此同时，，，支付价钱指数降至最近四个月低点。。。整体来看，，，服务业价钱压力缓解，，，通胀有所好转。。。

美国劳动力市场仍弱。。。劳动力需求放缓，，，Revello Labs周度职位空缺从4月初的约351万降至6月尾的约247万，，，指向6月Jolts职位空缺数下降。。。别的，，，自4月以来，，，初请失业金人数有所反弹，，，同时续请失业金人数已攀升至181万人的新高。。。综合来看，，，美国劳动力市场仍然疲弱。。。

地缘风险再仰面。。。7月8日特朗普体现，，，美伊之间的体贴备忘录已经“终结”，，，特朗普称，，，赞成与伊朗继续谈判，，，但；；鹨丫⑹。。。美国对伊朗一连两日举行攻击，，，伊朗也同样还击。。。美方要求伊朗周六前允许阻止向霍尔木兹海峡船只开火。。。伊朗方面称，，，伊朗从未提出与美国谈判的诉求，，，但赞成调理方会见伊朗。。。

图：美国重点经济数据一览

图：美国初请和续请失业金人数（万人）

图：周度职位空缺人数（百万人）

图：全美失业加速的州数（个）

图：芝加哥金融条件指数

图：美国信用卡消耗支出转动4周同比（%）

图：美国衡宇周度销售和待售同比（%）

图：密歇根消耗者信心指数（%）

图：各联储制造业视察之资源开支预期指数

图：克利夫兰联储通胀预期（%）

图：26 年 Q2 亚特兰大联储 GDP 展望（ % ）

4.其他地区经济动态

德国工业产出一连增添。。。德国5月工业产出环比增添0.9%，，，为一连第二个月实现增添，，，主要由汽车行业和修建业扩张孝顺。。。5月工厂订单数据也有所增添，，，可能反映了公共支出支持下，，，国防相关运输装备订单激增。。。别的，，，地缘政治不确定性缓解、能源价钱企稳，，，苏醒远景进一步改善。。。

北约峰会难掩内部分歧。。。本周召开的北约峰会上，，，特朗普频仍施压盟友，，，不但再次扬言“格陵兰岛应该由美国控制”，，，还点名西班牙是北约“糟糕的同伴”，，，并指责英国、法国等盟友未配合美国攻击伊朗。。。只管北约秘书长吕特试图突出内部团结，，，但气氛主要，，，峰会联合宣言未明确下届峰会举行时间，，，或体现部分成员国对现实效果不满，，，内部的深层分歧难以真正化解。。。

日本薪资一连增添。。。日本5月名义人为同比增速录得3.2%，，，经通胀调解后的现实人为增添1.4%，，，一连第五个月实现正增添。。。不过，，，消耗仍然疲软，，，两人及以上家庭现实消耗支出同比下降0.4%，，，一连第六个月下滑。。。只管人为增添有所改善，，，食物、能源等生涯本钱压力仍限制住民消耗意愿，，，内需苏醒仍面临约束。。。

图：欧日重点经济数据一览

图：主要国家制造业PMI

图：主要国家服务业PMI

图：ZEW经济景心胸指数

图：日本、德国工业生产指数

5.下周关注重点

图：下周重点关注日历

数据来 源 ：CEIC、iFinD、Bloomberg、Redfin、金十数据等，，，华福证券研究所

风险提醒：美联储钱币缩短超预期。。。美国经济下行超预期。。。地缘冲突加剧。。。