泉源：内马尔赛后激动落泪作者： 谢芳如：

阿维塔照旧想上市，，，，，，已经落伍严重了

在招股书失效后，，，，，，阿维塔第二次交表
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2026年6月30日晚间，，，，，，香港联交所网站显示，，，，，，阿维塔更新一份招股书——阿维塔科技第二次递交了港股上市申请
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这家顶着“长安+华为+宁德时代”光环的新势力品牌，，，，，，曾被市场寄予“央企新能源第一股”的厚望
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在岚图汽车已经3月港股上市的情形下，，，，，，阿维塔这个第一股看法已经没了
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另外一方面，，，，，，更让阿维塔焦虑的是销量
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也就是7月1日，，，，，，阿维塔宣布的6月交付数据是7459辆
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而其他新势力，，，，，，基本都已经是万起步，，，，，，岚图汽车都是了14223辆，，，，，，同比增添41%
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更不要说零跑汽车了，，，，，，单月交付已经抵达93376辆
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一边是迫缺乏待要上市，，，，，，一边是销量断崖式落伍
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阿维塔的IPO故事，，，，，，越来越难讲圆了
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四年亏掉132亿，，，，，，上市能解渴吗？？
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阿维塔对上市的盼愿不难明确
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凭证最新招股书，，，，，，2023年至2025年，，，，，，阿维塔营收划分为56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，，，，，，营业收入2025年增添了百亿，，，，，，看起来很是不错
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。。。。2025年整年营收同比增添68.7%，，，，，，毛利率从2024年的6.3%升至9.4%，，，，，，谋划性现金流一连两年为正，，，，，，达23.15亿元
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从账面上看，，，，，，似乎正在向好
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但这组鲜明数据的B面，，，，，，是一连的亏损
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2022年至2025年，，，，，，阿维塔划分录得年内亏损20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，，，，，，四年累计亏损凌驾132亿元
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2025年销售本钱占收入的比例仍高达90.6%，，，，，，原质料本钱208.04亿元，，，，，，占销售本钱的89.6%
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公司在招股书中也认可：“相对较小的采购量局限了我们与零部件供应商的议价能力，，，，，，而制造相关本钱在增添阶段分摊至相对较低的交付量，，，，，，这对凯时AG毛利率及整体盈利能力造成倒运影响”
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同比起来新势力的毛利率，，，，，，阿维塔确实还处在很难的情形
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作为比照，，，，，，2025年理想、小鹏的毛利率在18%以上，，，，，，蔚来为13.6%，，，，，，赛力斯靠近30%
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阿维塔也预计“可能于阻止2026年12月31日止年度继续录得净亏损”
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二、研发热钱不止，，，，，，现金流紧迫

若是说亏损还可以用“战略性投入”来诠释，，，，，，那现金流的转变就禁止乐观了
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为支持手艺迭代，，，，，，阿维塔研发投入一连加码
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2023年至2025年研发开支划分为6.6亿元、12.14亿元和20.86亿元，，，，，，2025年同比增幅达71.8%
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已往五年累计研发投入超45亿元
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。。。。2025年销售及营销开支也高达32.81亿元
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现金流方面的信号越发危险
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该公司现金及现金等价物由2024年尾的193.23亿元降至2025年尾的96.87亿元
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流动欠债净额由净资产47.12亿元转为净欠债82.85亿元
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阻止2026年4月30日，，，，，，现金及现金等价物进一步降至62.49亿元
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公司的流动资金状态显着收紧，，，，，，流动比率从1.3下降至0.6，，，，，，速动比率从1.1下降至0.5
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自建设以来，，，，，，阿维塔已完成四轮融资，，，，，，累计募资约190.67亿元——但四年亏损就凌驾132亿元，，，，，，加上一连的研发和营销投入，，，，，，账上现金还在快速缩水
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不过也有好新闻，，，，，，7月1日，，，，，，阿维塔宣布取得L3自动驾驶测试牌照——这无疑是手艺上的一个里程碑
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也是对阿维塔研发投入的一种变相认可
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三、6月销量大考：别人在冲刺，，，，，，阿维塔在落伍

不过，，，，，，L3对现在的销量还起不到支持作用
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比照汽车新势力们的销量，，，，，，分水岭已经越来越显着，，，，，，落伍越来越显着
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2026年6月新势力的交付数据可以比照
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零跑汽车以93376辆的交付量断档式领先，，，，，，同比增添95%；；；
；；蔚来汽车交付40597台，，，，，，同比增添62.9%；；；
；；小鹏汽车交付40126辆；；；
；；理想汽车交付30895辆；；；
；；极氪汽车交付35169辆；；；
；；就连岚图汽车也交付了14223辆，，，，，，同比增添41%；；；
；；极狐汽车交付25646辆，，，，，，同比增添219.3%
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而阿维塔呢？？
？？？7459辆
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。。。；；；
；；繁5月的7336辆仅增添约1.68%
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若是同比来看，，，，，，则是大幅下滑了
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2025年6月，，，，，，阿维塔交付量为10153辆，，，，，，其时是同比增添117%
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按此盘算，，，，，，2026年6月，，，，，，就是下滑26.53%
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前五个月数据也不乐观
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2026年前5个月的数据：阿维塔总销量仅20160辆，，，，，，月均约4032辆
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2026年前五月，，，，，，新能源市场整体降幅15%，，，，，，但阿维塔销量同比降幅超50%
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从月度走势看，，，，，，1月交付2216辆，，，，，，2月4033辆，，，，，，3月5143辆，，，，，，4月5279辆，，，，，，5月7336辆——虽然逐月回升，，，，，，但距离2025年月均破万的水平仍有显着差别
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阿维塔着实并不差，，，，，，不缺配景——长安汽车、华为、宁德时代三方联合打造；；；
；；不缺手艺——L3牌照刚刚到手；；；
；；不缺故事——115亿入股引望，，，，，，深度绑定华为
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可是，，，，，，为什么就是没有在市场上获得大宗认可呢？？
？？？销量为什么就是没有一连新高呢？？
？？？

这是值得阿维塔深思的问题
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