销量向上，，，市值向下。。。。。
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定焦One（dingjiaoone）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

7月1日，，，新势力照例交出6月效果单。。。。。
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这是上半年的最后一个月，，，也是今年新车上市最麋集的一个月。。。。。
。零跑、鸿蒙智行、蔚来、小鹏、理想、小米，，，六家车企手里的牌基本都打出来了，，，榜单再次洗牌。。。。。
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零跑单独跑出一个量级，，，交付93376台，，，断层领先。。。。。
。这个数字比第二名鸿蒙智行多出了4万多台。。。。。
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断层之下，，，4万台成了新的分水岭。。。。。
。蔚来40597台、小鹏40126台，，，两家今年首次站上4万，，，差别不到500台。。。。。
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再往下是3万台这道坎。。。。。
。理想30895台，，，同比环比双降，，，是六家中唯一负增添的车企；；；小米“超30000台”，，，这已是一连第三个月维持在这一水平。。。。。
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新能源车企整体销量向上，，，但市值向下，，，是这个月值得关注的另一条线。。。。。
。近一个月的港股，，，小米、小鹏、理想都下跌超20%，，，零跑、蔚来划分跌了19%、15%。。。。。
。有的车企在讲AI和具身智能的故事，，，有的没有讲，，，但不管讲与不讲，，，资源市场都以为造车仍是重资产、长周期、低毛利的生意，，，而近期港股资金正涌向AI，，，客观上压低了新造车的市值。。。。。
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古板车企这边，，，头部玩家的分化也在拉大。。。。。
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比亚迪6月总销量40.35万辆；；；旗下方程豹3.56万辆、腾势2.04万辆，，，都延续了高增添；；；外洋出口近17.5万辆，，，同比近乎翻倍，，，占比首破43%。。。。。
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奇瑞超25万辆，，，出口首次单月破19万；；；旗下智界6月交付5541辆，，，同比增添125.3%，，，但今年上半年累计19345辆，，，同比镌汰56.9%。。。。。
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吉祥超24万辆，，，旗下极氪3.5万辆同比翻倍，，，一连5个月同环比双增添。。。。。
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上汽整车近39.5万辆，，，新能源超20万辆，，，旗下智己8000辆，，，同比增添81%。。。。。
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别的，，，深蓝3.36万辆一连4个月超3万；；；昊铂埃安3.37万辆；；；极狐2.56万辆，，，同比增添219%刷新品牌纪录。。。。。
。这三个品牌已经跟理想和小米站到了统一水平线。。。。。
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放到更大的盘子里，，，6月新能源乘用车渗透率约63.6%，，，创下历史新高。。。。。
。乘联会起源推算，，，6月狭义乘用车零售约165万辆，，，其中新能源约105万辆。。。。。
。“端午+618”促销叠加新车集中上市，，，撑起了6月车市。。。。。
。但渗透率数据也意味着，，，新能源市场正在从“做大蛋糕”切换到“分蛋糕”，，，存量竞争在加剧。。。。。
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01.零跑迫近10万，，，鸿蒙五界只跑通两界

零跑：仍是第一，，，但离目的还差得远

零跑5月销量刚过8万，，，6月就冲到9.3万台，，，同比增添95%。。。。。
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它最新的交付结构很有代表性。。。。。
。首创人朱江明在6月尾的媒体相同会上透露，，，C系列月全球销量突破3万辆，，，A10月交付超2万辆。。。。。
。前者是10万到20万元价钱带的主力，，，A10则在10万元以下翻开了走量空间。。。。。
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而D99是零跑向上攻击的车型（定价24.98万到31.98万元，，，MPV），，，6月25日上市，，，7月20日才开启交付，，，对6月没有直接孝顺。。。。。
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一方面，，，零跑的焦点竞争力一直是极致性价比，，，消耗者愿不肯意为它的品牌溢价买单，，，还需要市场来验证。。。。。
。另一方面，，，海内MPV市场正在萎缩。。。。。
。乘联会数据显示，，，5月MPV零售仅6.6万辆，，，同比下跌30%。。。。。
。更主要的是，，，D99一上市就遭到网络上大宗负面文章攻击。。。。。
。树大招风的副作用，，，零跑最先体会到了。。。。。
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外洋市场是零跑上半年最大的亮点。。。。。
。6月出口约2.1万辆，，，占整体22%；；；上半年外洋出口近10万辆，，，已凌驾去年整年。。。。。
。在意大利，，，零跑纯电市占率凌驾三分之一，，，一连位居榜首。。。。。
。下半年，，，其与Stellantis相助的西班牙工厂将启动外地化生产。。。。。
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但关注新能源汽车的投资人Alex提到，，，零跑的销量目的和盈利的压力都在加大。。。。。
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按销量目的105万辆来看，，，上半年累计交付35.6万辆，，，完成率34%，，，下半年月均要抵达11.5万台以上，，，比6月的9.3万还要再高两成多。。。。。
。Alex体现，，，在行业整体增速放缓、价钱战白热化的情形下，，，完成难度不小。。。。。
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盈利端的压力更紧迫。。。。。
。零跑Q1毛利率从去年同期的14.9%降到9.4%，，，净亏损3.9亿元。。。。。
。朱江明在6月尾的媒体相同会上体现，，，碳酸锂、铜、铝等原质料“全方位本钱上涨”带来了很是大的挑战。。。。。
。零跑选择在用户端暂不涨价，，，靠供应商协同和内部来消化。。。。。
。许多车企都在面临这样两难的选择：不涨价，，，毛利率承压；；；涨价，，，影响销量。。。。。
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6月初证监会还向零跑发出“四连问”，，，焦点质疑之一就是毛利率（2024年8.4%、2025年14.5%、今年Q1 9.4%）为何“过山车”。。。。。
。与此同时，，，零跑的股价从去年8月的高点一起腰斩，，，朱江明、傅利泉（零跑早期大股东）两个月内合计增持7.2亿港元，，，也未能止住跌势。。。。。
。资源市场最关注的是零跑的规模能否转化为利润与现金流。。。。。
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鸿蒙智行：问界增速放缓，，，“五界并进”压力加大

鸿蒙智行6月创下今年以来新高，，，交付50624台，，，环比增添9.7%，，，同比下滑4%；；；上半年累计24万台，，，同比增添18.6%。。。。。
。放在全行业乘用车市场零售同比下滑的大配景下，，，这个效果算得上逆势增添。。。。。
。但横向比照零跑（95%）、蔚来（63%），，，鸿蒙智行的增速算不上快。。。。。
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问界依然是销量主力，，，6月30199台，，，同比增添10.2%。。。。。
。问界内部，，，产品结构也在转变。。。。。
。卖得最多的是M6，，，上市54天累计交付突破3万台，，，6月单月孝顺约1.2万到1.5万台。。。。。
。6月16日，，，M6还新增了纯电Max版（22.98万元）和纯电Max+版（24.98万元），，，较此前起售价直降5万元。。。。。
。“25万级SUV市场竞争太强烈了，，，不降不可。。。。。
。”关注新势力的渠道人士Ryan说。。。。。
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M9（起售价47.98万元）依然是问界利润最好的车型。。。。。
。上市一个月大定突破4.2万台，，，6月16日开启规模交付后两周交付了8000多台。。。。。
。在Brand Finance宣布的《2026全球汽车品牌价值100强》中，，，问界以34.48亿美元入选，，，位列中国豪华汽车品牌第一。。。。。
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但M8的处境就不太乐观了。。。。。
。这款车定价35.98万到45.98万元，，，“消耗者在M8顶配和M9入门之间，，，许多人选择加钱上新M9。。。。。
。”Ryan剖析。。。。。
。5月M8交付仅约5109台，，，相比此前月销2万台的水平已大幅下滑。。。。。
。这属于产品矩阵的内部调解，，，不算致命伤，，，但说明问界的价钱带需要重新梳理。。。。。
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6月最大的惊喜来自尚界。。。。。
。Z7系列单月交付突破1万台，，，是尚界品牌继去年11月H5破万之后，，，第二次站上月销万辆的台阶。。。。。
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图 / 奇瑞汽车6月销量通告

奇瑞集团港交所口径显示，，，智界6月交付5541辆，，，虽然同比增添125.3%，，，但上半年累计19345辆，，，同比下滑56.9%，，，“单月翻倍是低基数反弹，，，”Ryan说，，，智界2025年有过一段不错的体现，，，但之后泛起下滑。。。。。
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据Ryan估算，，，享界月销2000-3000台，，，体量有限；；；尊界月销千台，，，主要肩负品牌标杆的角色。。。。。
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更大的挑战来自外部。。。。。
；；；羌菸羰笔嵌兰矣攀，，，现在随着五界铺开，，，再加上华为乾崑与车企共创的“境”系列，，，甚至春风旗下的奕境X9（预售价38万元起，，，直接对标M9）、奕派M8（下探M7的价钱带）都要来抢统一个价钱带。。。。。
。有券商研报指出，，，当“华为手艺”变为行业标配，，，鸿蒙智行旗下每一个品牌都面临统一个问题：智驾不再是差别化卖点，，，那消耗者为什么要选“界”字辈而不是“境”字辈？？？？这不但是问界一家的焦虑，，，也是整个华为汽车国界配合面临的压力。。。。。
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02.蔚来靠权益小鹏靠GX，，，都过了4万

蔚来：三品牌分化显着，，，Q2没达标

蔚来6月交付40597台，，，同比增添62.9%，，，突破4万台大关。。。。。
。三个品牌一起上量：主品牌21908台，，，乐道11743台，，，萤火虫6946台。。。。。
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Alex注重到，，，蔚来主品牌的增速，，，现实上低于公司整体增速，，，“增量主要由乐道和萤火虫孝顺。。。。。
。”这背后是30万到50万价钱带竞争的白热化，，，问界M8和M9、理想L8和L9、小鹏GX、极氪的高端车型，，，都是ES8、ES9的潜在竞争敌手。。。。。
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乐道是本月亮点，，，L80和新款L90在5月中旬上市后，，，乐道同比增添了83.5%。。。。。
。乐道的增添逻辑很清晰，，，把换电当差别化卖点，，，BaaS租电方案大幅拉低购车门槛，，，在家庭SUV市场形成了错位竞争。。。。。
。但这个同比增速需要注重，，，去年同期乐道刚起步不久，，，基数较低。。。。。
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萤火虫同比增添76.7%，，，BaaS方案购车门槛低至7.98万元，，，进入了比亚迪海豚、五菱缤果的价钱带，，，帮蔚来翻开了新的用户群。。。。。
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可是，，，哪怕6月创了纪录，，，蔚来Q2还差2000多台没够到指引下限。。。。。
。Q2现实交付107658台，，，季度指引是11万到11.5万台。。。。。
。这说明三品牌在销量端的协同虽然收效，，，但节奏控制还没有抵达治理层预期。。。。。
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“2026年下半场，，，蔚来最需要证实的是这个战略在财务端也能跑通。。。。。
。”Alex说。。。。。
。治理层在Q1业绩会上提到，，，每台车的本钱压力凌驾1万元，，，芯片、碳酸锂、铜都在涨价。。。。。
。6月15日三款冠军纪念版集中上市，，，限时0首付、5年NOP+免费等权益组合，，，短期刺激了订单转化，，，但对毛利率的影响需要重点关注。。。。。
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图源 / 蔚来官方微博

小鹏：GX救场，，，但同比照旧负增添

小鹏6月交付40126台，，，环比增添24.8%，，，是2026年以来的单月新高；；；Q2累计103295台，，，在10万-10.6万的指引区间里。。。。。
。但上半年累计约16.6万台，，，同比下降15.8%。。。。。
。也就是说，，，即便3月以来单月趋势在改善，，，小鹏和自己去年同期比依然是负增添。。。。。
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小鹏这个月的增量主要靠GX。。。。。
。这款车5月20日上市，，，12小时大定突破24863辆，，，Ultra旗舰版占比超80%，，，靠的是限时26.98万起的定价，，，比预售顶配低了10万。。。。。
。整个6月，，，GX交付6739台。。。。。
。GX的焦点卖点是“双动力（纯电和超等增程）”，，，笼罩27万到35万元价钱带。。。。。
。增程版瞄准充电设施不完善的下沉市场，，，纯电版知足一二线都会的限牌需求。。。。。
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“4万台中有相当一部分来自GX上市首月的订单集中交付，，，GX能不可维持这种交付量，，，以及后续MONA系列能不可复制这种增量，，，才是要害。。。。。
。”Ryan体现。。。。。
。6月尾，，，小鹏官宣MONA系列首款SUV——MONA L03将于7月2日预售，，，定位15万元级。。。。。
。若是定价有竞争力，，，很可能成为继GX之后的第二个走量爆款。。。。。
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年度目的层面，，，小鹏整年目的是55万到60万辆，，，上半年完成率约30%。。。。。
。下半年需要完成38万到43万台，，，月均需抵达6.4万到7.2万台，，，险些是目今水平的1.6倍。。。。。
。除非MONA L03或后续车型能形成爆发式增添，，，否则整年目的会有压力。。。。。
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03.理想和小米：卡在3万台

理想：L系列换代，，，走量车型7月才登场

若是说小鹏、小米是涨得慢，，，理想就是实打实地下滑。。。。。
。6月交付30895台，，，同比下降14.84%，，，环比下降7.36%，，，是六家新势力中唯逐一家同环比双降的。。。。。
。上半年累计约19.3万台，，，同比下滑5.13%，，，同样是六家里唯一的累计负增添。。。。。
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主要原因是L系列正处于周全换代周期。。。。。
。现款L9已经完全阻止预订，，，L8、L6和L7部分设置也阻止接单，，，仅少量库存现车可售。。。。。
。全新L9在5月上市，，，但定位45万以上高端市场、走量有限。。。。。
。全新L8直到6月23日才宣布、26日才在四城首批交付，，，对6月孝顺险些可以忽略。。。。。
。真正走量的新一代L6要到7月才上市。。。。。
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这就导致理想在25万到40万这个最主力的增程SUV市场，，，险些没有主力产品能接单。。。。。
。销量的大盘靠纯电i6撑着，，，尚有部分是新款L9、L8的孝顺，，，以及L6、i8、MEGA清库。。。。。
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新L8从六座改成原生五座，，，产品矩阵也随之重新梳理：L9旗舰六座，，，L8旗舰五座，，，L7高端六座，，，L6高端五座。。。。。
。每一款都有清晰的价钱带和座位数定位，，，阻止了之前L7、L8、L9之间设置和价钱重叠的问题。。。。。
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财务上，，，理想为换代支付的价钱不小。。。。。
。Q1车辆毛利率为6.1%，，，是建设以来最低，，，单季净亏损23亿元。。。。。
。Q2毛利率指引恢复到10%左右，，，离已往20%以上尚有距离。。。。。
。上半年要销量，，，下半年市场会重点关注理想怎么提毛利。。。。。
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从整年约48.8万辆的目的来看，，，理想上半年完成率约40%，，，在六家中相对最从容，，，下半年月均需抵达约4.9万辆。。。。。
。“这个门槛不低，，，但若是新L6和新L8能在7月和8月快速上量，，，理想的月交付照旧有希望回到4万以上。。。。。
。”Ryan判断。。。。。
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图源 / 理想汽车微博

6月理想（30895台）和问界（30199台）险些打平，，，只差不到700台。。。。。
。但两家处境正好相反，，，理想在换代低谷，，，问界在新品盈利期。。。。。
。在25万级家庭SUV市场，，，M6和理想L6是直接竞品，，，M6上市54天就交付破3万台，，，等新L6真正上市，，，这个价钱带的竞争只会更强烈。。。。。
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小米：一连三个月3万台，，，YU7涨不动？？？？

小米6月交付凌驾3万台，，，一连第三个月坚持这个效果。。。。。
。这说明产能已经跑通，，，供应链治理和产线调理能力趋于成熟，，，但⊙∪”的另一面是“涨幅小”。。。。。
。3月新款SU7上市后，，，4月交付量环比涨了50%，，，到了5月和6月，，，基本维持在3万台左右的统一水平。。。。。
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涨不动的焦点原因，，，是YU7作为SUV车型，，，并没有像预期中那样接替SU7成为新的销量主力。。。。。
。车fans首创人孙少军提供的6月第三周（6月16日-22日）数据显示，，，小米当周8100多台里，，，SU7占60%（约4860台），，，YU7只占40%（约3240台）。。。。。
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YU7作为SUV，，，理论上应该比轿车更走量，，，但5月上险数据显示，，，YU7仅8736辆，，，SU7同期24023辆，，，YU7只有SU7的三分之一。。。。。
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YU7的销量下滑，，，供应和需求都有原因。。。。。
。供应端，，，小米为了保新一代SU7快速上量，，，把产线优先让给了SU7：5月SU7占总交付的73%，，，YU7的产能被挤占。。。。。
。需求端也不乐观：23.35万元起的价钱带竞争异常强烈，，，特斯拉Model Y、极氪7X都在抢统一拨用户；；；5月21日YU7 GT上市后，，，部分消耗者转去等高配版本，，，通俗版订单被分流。。。。。
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效果就是现车最先增多。。。。。
。SU7交付周期已从2025年上市初期的“排队半年”缩短到5到8周，，，准现车最快1到5周。。。。。
。6月端中午代开启全系现车专场，，，YU7现车可享3年0息或6000元包管津贴。。。。。
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尚有个小插曲，，，6月中旬甚至泛起了员工内购渠道转卖现车变相降价1万元的事，，，引发老车主强烈不满。。。。。
。雷军此前多次果真允许“小米汽车不降价”。。。。。
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年度目的方面，，，整年55万辆，，，上半年交付16.9万辆以上，，，完成率31%，，，小米下半年月均需抵达约6.35万辆，，，险些是目今水平的两倍。。。。。
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YU9是下半年最大的变量，，，这将是小米第一次进入增程赛道。。。。。
。“YU9若是能成爆款，，，3万的“天花板”可以突破；；；但若是YU9也接不住，，，整年目的完成难度很大。。。。。
。”Ryan判断。。。。。
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上半年的销量数据，，，若是只看销量和增速，，，会给人一种“各家都在增添”的错觉。。。。。
。但增添的背后是新车盈利和促销窗口，，，下半年的竞争逻辑，，，已经和上半年完全差别了。。。。。
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最显着的转变是价钱战。。。。。
。多家都在靠促销维持交付量，，，但当所有人都在降价，，，降价自己就不再是优势，，，而是必需要遭受的本钱压力，，，就看谁的毛利率先扛不住。。。。。
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其次是增速也在变。。。。。
。上半年的增速差别实质上是产品周期的差别：零跑、蔚来处于新品盈利期，，，涨得快；；；理想处于换代空窗期，，，跌得狠。。。。。
。6月是新车集中上市的窗口期，，，过了这个月，，，各家手里能打的新牌未几了，，，增速会继续分化。。。。。
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更大的变量是大情形。。。。。
。63.6%的新能源渗透率意味着，，，新势力的获客本钱在快速上升。。。。。
。上半年还能靠新车盈利和促销窗口冲量，，，下半年座次怎么排，，，要看谁能在存量博弈中守住自己的用户池。。。。。
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出海是少数还能做增量的偏向。。。。。
。零跑的出海，，，是它区别于其他新势力最要害的一张牌。。。。。
。小鹏外洋体量还太小，，，理想和小米出；；；姑徽嬲鸩。。。。。
。海内市场竞争白热化，，，但外洋市场门槛极高，，，渠道、合规、关税、外地化，，，每一步都是磨练。。。。。
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综合来看，，，下半年的竞争不但是销量的比拼，，，而是毛利率能不可扛住、产品节奏能不可踩准、存量用户能不可守住、外洋市场能不可翻开的综合较量。。。。。
。有人会上岸，，，有人会落伍。。。。。
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*题图泉源于零跑汽车官方微博。。。。。
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