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作者 |第一财经 李隽
封图｜AI天生
阿里云业绩指引较高 ，，，， ，，人工智能营业有新生长 ，，，， ，，阿里巴巴（09988.HK）股价暴涨。。。。 。7月8日 ，，，， ，，收涨12.21% ，，，， ，，报收107.5港元 ，，，， ，，成交296.31亿港元。。。。 。
当日 ，，，， ，，恒生科技指数上涨4.97% ，，，， ，，报收4731点 ，，，， ，，成交1405亿港元 ，，，， ，，此前多家互联网巨头也宣布AI营业希望 ，，，， ，，使得已往两周时间板块轮动上涨 ，，，， ，，6月26日至今累计反弹凌驾500点。。。。 。
业内人士以为 ，，，， ，，克日韩国股市调解较为显着 ，，，， ，，拖累人工智能硬件相关个股走势 ，，，， ，，部分资金转战港股互联网公司追求价值洼地 ，，，， ，，是近期港股快速上涨的主要原因。。。。 。？？？Ｋ剂康交チ驹谌斯ぶ悄芰煊蛉源τ诖蠊婺Ｍ蹲式锥 ，，，， ，，现实回报并不明确。。。。 。
别的 ，，，， ，，接下来半年业绩期到来 ，，，， ，，互联网公司的行情依然有不确定因素 ，，，， ，，AI硬件克日回调幅度较大 ，，，， ，，但互联网公司仍需高价采购这些基础设施 ，，，， ，，现金流依然不睬想。。。。 。有业内人士预计 ，，，， ，，充分调解后 ，，，， ，，市场将重新青睐AI硬件板块 ，，，， ，，应用方面AI对互联网公司的业绩助推作用仍存疑问。。。。 。
互联网巨头整体推出AI产品
互联网巨头克日集中释放利好 ，，，， ，，腾讯控股（00700.HK）一连两天领涨后 ，，，， ，，交棒到阿里巴巴手中。。。。 。
7月8日 ，，，， ，，阿里巴巴第一季度财报前瞻释放了阿里云一连高增添及电商等营业利润恢复趋势 ，，，， ，，其中阿里云收入增添加速至45%左右 ，，，， ，，凌驾市场预期。。。。 。
7月6日和7日 ，，，， ，，行情上涨的领涨者是腾讯等。。。。 。据腾讯混元公众号 ，，，， ，，6日 ，，，， ，，腾讯混元正式宣布Hy3；；；；；；据摩尔线程新闻 ，，，， ，，7月6日 ，，，， ，，美团（03690.HK）新一代万亿参数大模子LongCat-2.0正式开源；；；；；；快手可灵AI此前也引入投资者 ，，，， ，，融资规模最高30亿美元。。。。 。
更早的6月29日 ，，，， ，，有市场新闻称 ，，，， ，，百度人工智能芯片子公司昆仑芯妄想在香港上市 ，，，， ，，目的估值500亿美元（约3400亿元人民币） ，，，， ，，但上述新闻未获百度证实。。。。 。
光大证券国际战略师伍礼贤向第一财经剖析 ，，，， ，，从现在反弹幅度来看 ，，，， ，，大型互联网公司估值依然有吸引力 ，，，， ，，腾讯、阿里预期市盈率仅16倍左右 ，，，， ，，相当于消耗股估值水平 ，，，， ，，若往后AI生长占比越来越高 ，，，， ，，市场有望给予更高估值 ，，，， ，，股价向上仍有较大修复空间。。。。 。
慧研智投投资照料李谦向第一财经称 ，，，， ，，此轮恒生科技的AI催化 ，，，， ，，加大市值轮动属典范结构性行情 ，，，， ，，行情一连性看“估值修复”而暂时不是趋势性反转 ，，，， ，，现在互联网公司估值不高 ，，，， ，，短期有上涨惯性 ，，，， ，，但一连性和高度取决于半年报AI收入以及其他营业业绩能否改善 ，，，， ，，外资是否一连回流。。。。 。
蓝水资源（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经剖析 ，，，， ，，阿里AI营业生长对股价短期有一定刺激 ，，，， ，，恰逢资金回流 ，，，， ，，7月8日之前其他互联网公司走势均优于阿里 ，，，， ，，阿里领涨后 ，，，， ，，现在的轮动更多为节奏转变 ，，，， ，，从现金流角度看 ，，，， ，，阿里现金流情形不太乐观。。。。 。
阿里巴巴业绩数据显示 ，，，， ，，2026年头到3月尾 ，，，， ，，谋划活动爆发的现金流量净额为94.1亿元 ，，，， ，，相较2025年同期的275.2亿元下降66%。。。。 。自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为净流出173亿元 ，，，， ，，2025年同期则为净流入37.43亿元。。。。 。
对此 ，，，， ，，阿里巴巴诠释称 ，，，， ，，自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入、千问APP的用户获取以及云基础设施支出增添。。。。 。
人工智能投资的“跷跷板”：硬件照旧软件？？？？？
业内人士称 ，，，， ，，随着克日韩国股市大跌 ，，，， ，，资金从AI硬件回流到互联网公司 ，，，， ，，有一定的“跷跷板”效应；；；；；；也有市场人士以为 ，，，， ，，互联网公司对AI基建投入资金较多 ，，，， ，，会继续影响现金流 ，，，， ，，预计随后资金会重新青睐利润增添以及现金流富足的AI硬件板块。。。。 。
伍礼贤向第一财经剖析 ，，，， ，，近期港股上涨是由于古板互联网企业股价修复 ，，，， ，，市场板块轮动效应较为显着 ，，，， ，，在古板科技与AI看法股之间保存“跷跷板”效应。。。。 。此前大型科技股较弱时 ，，，， ，，AI看法股泛起热门炒作 ，，，， ，，近期随着AI板块炒作热潮降温 ，，，， ，，资金回流至古板大型科企。。。。 。
李谦以为 ，，，， ，，近期阿里接棒腾讯领涨 ，，，， ，，互联网权重股接力轮动 ，，，， ，，是板块反弹较康健的信号 ，，，， ，，龙头间轮动而非简单股票独涨 ，，，， ，，资金在板块内做多共识较强 ，，，， ，，多只大市值股票同步放量 ，，，， ，，容易撬动恒生科技指数 ，，，， ，，增强ETF申购和被动资金跟进 ，，，， ，，形成正反馈效应 ，，，， ，，标的选择方面 ，，，， ，，现阶段优先关注有实质AI催化、超跌幅度较大、有回购护盘的品种。。。。 。
李泽铭判断 ，，，， ，，克日市场对AI硬件方面爆发质疑 ，，，， ，，好比美股资金从硬件回到部分软件 ，，，， ，，微软、谷歌等股价反弹 ，，，， ，，走势显着优于光通讯、存储、芯片等硬件板块 ，，，， ，，对其他市场有启示作用 ，，，， ，，而港股科网股无论AI相关或古板科网、大模子 ，，，， ，，均属于软件种别。。。。 。
李泽铭称 ，，，， ，，若AI故事要继续讲下去 ，，，， ，，预计硬件依然优于软件 ，，，， ，，由于硬件现金流及利润较为丰裕 ，，，， ，，而软件公司肩负绝大部分资源开支 ，，，， ，，现金流不太令人放心 ，，，， ，，一些科网巨头依然是巨额现金净流出 ，，，， ，，首创大模子资金更主要 ，，，， ，，此轮资金的轮动转换后 ，，，， ，，投资者注重力更多应该放在硬件方面。。。。 。
微信编辑| 雨林
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