销售职员平均月薪15.37万。
。。。。

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

破晓三点，
，，，，某短视频平台的直播间里，
，，，，一位妆容细腻的主播正在热情洋溢地先容一款护肤品。
。。。。她不知疲倦，
，，，，不会因重复统一句口播词而降低语调，
，，，，更不会因黑粉的寻衅而情绪失控。
。。。。与其互动的大大都观众或许并不知道，
，，，，屏幕另一端的"她"，
，，，，实质上是一串由代码驱动的数字两全。
。。。。

这并非科幻场景，
，，，，而是天天都在真实爆发的商业运作。
。。。。当你接起一通来自电信运营商的话费套餐推荐电话，
，，，，听到温柔耐心、应答如流的服务；；；
；；；当你刷到一条解说历史典故的科普视频，
，，，，播主语调抑扬抑扬却从不口误。
。。。。这些“打工人”或许率都不是真的“人”。
。。。。

它们，
，，，，是一个新兴物种——数字人智能体。
。。。。

而站在这个物种背后的，
，，，，是一家来自南京的公司——南京硅基智能科技集团股份有限公司（以下简称“硅基智能”）。
。。。。这家将自身产品界说为"硅基劳动力"的科技企业，
，，，，日前正站在港交所的门口，
，，，，试图将自己打造成"港股数字人第一股"。
。。。。

交付十万个“硅基劳动力”，
，，，，

三年亏损超2亿

硅基智能的商业模式，
，，，，焦点可以概括为一句话：用数字劳动力替换人类的重复性劳动。
。。。。

“硅基”二字，
，，，，正是相关于人类这种“碳基生命”而命名的。
。。。。硅基智能首创人司马华鹏结业于南京航空航天大学电气工程专业，
，，，，是一位一连创业者。
。。。。2017年，
，，，，受AlphaGo围棋大赛的启发，
，，，，他提出了"硅基文明"的理念，
，，，，由此建设了硅基智能。
。。。。

这套商业逻辑依托其自研的硅基DUIX平台和炎帝大模子，
，，，，已形成笼罩五大产品线的一站式解决方案：包括智能语音（如电信、金融客服外呼）、数字人视频（AI口播主持人）、数字人直播（7×24小时虚拟带货）、数字人智能交互（提供可定制、多模态、支持外地安排及多平台API整合的实时交互硅基数字人解决方案），
，，，，以及2025年新推出的全自动内容生产，
，，，，输入文本即可天生完整视频，
，，，，直指短剧、广告等内容行业的降本增效。
。。。。

从收入组成来看，
，，，，数字人智能交互营业是公司的绝对主力，
，，，，2025年孝顺收入7.23亿元，
，，，，占总营收的91.6%；；；
；；；其次是全自动内容生产，
，，，，收入5138.8万元，
，，，，占比6.5%；；；
；；；数字人视频及直播营业紧随厥后，
，，，，收入1058.3万元，
，，，，占比1.3%。
。。。。智能语音仅收入397.5万元，
，，，，占比0.5%。
。。。。

其中，
，，，，2025年新推出的全自动内容生工营业虽尚处起步阶段，
，，，，但增添迅速，
，，，，且毛利率高达54.9%，
，，，，为所有营业中毛利率最高的一项。
。。。。

图源：《招股书》

凭证《招股书》引用的灼识咨询数据，
，，，，就2024年提供数字人智能体解决方案爆发的收入而言，
，，，，硅基智能在中国所有数字人智能体提供商中排名第一，
，，，，占有了32.2%的市场份额；；；
；；；在全球排名第二。
。。。。

从规模来看，
，，，，硅基智能累计已向电信、金融、医疗、教育及公共服务等多个行业交付了凌驾10万个数字人智能体。
。。。。

然而，
，，，，硅基智能的生意看起来虽然远景辽阔，
，，，，但公司自己却还没有真正赚到钱。
。。。。

2023年至2025年，
，，，，公司营收从5.31亿元增添至7.89亿元，
，，，，但同期，
，，，，公司始终处于亏损状态，
，，，，三年亏损额划分为0.96亿元、1.12亿元和0.26亿元。
。。。。公司在《招股书》中明确预警，
，，，，2026年将继续亏损。
。。。。

比亏损更值得小心的是盈利能力的下滑。
。。。。三年间，
，，，，公司毛利率从45.9%跌至34.5%。
。。。。

图源：《招股书》

凭证《招股书》的诠释，
，，，，毛利率下滑主要源于两方面：一是公司在产品迭代中自动下调了部分早期版本价钱；；；
；；；二是为向低线市场扩张，
，，，，向客户提供了更优惠的折扣条款。
。。。。

公司坦言，
，，，，为了与商业银行、电信运营商等大型客户建设相助，
，，，，接纳了"具竞争力的定价模式"。
。。。。

别的，
，，，，公司谋划现金流已一连三年净流出。
。。。。2023至2025年，
，，，，谋划活动现金净流出划分为0.51亿元、0.82亿元和1.22亿元，
，，，，泛起逐年扩大的趋势。
。。。。

研发职员平均月薪2.55万，
，，，，

销售职员平均月薪15.37万

亏损背后，
，，，，研发开支是主要原因之一。
。。。。

《招股书》显示，
，，，，2023年至2025年，
，，，，硅基智能的研发开支划分为1.29亿元、1.5亿元和1.63亿元，
，，，，占各期收入的比例划分为24.4%、22.9%和20.7%。
。。。。

乍看之下，
，，，，这是一条一连高位投入、占比温顺下降的康健曲线。
。。。。然而，
，，，，当拆解研发开支的详细组成时，
，，，，一幅截然差别的图景泛起出来。
。。。。

图源：《招股书》

硅基智能的研发开支主要由两大块组成：一是员工福利开支，
，，，，即支付给研发职员的薪酬；；；
；；；二是云服务费，
，，，，也就是公司为训练AI大模子、运行数字人渲染等营业，
，，，，向云盘算服务商支付的盘算资源租赁用度。
。。。。

从数据来看，
，，，，云服务费正在大幅增添，
，，，，迅速推高研发用度。
。。。。2023年，
，，，，云服务费为7439.5万元，
，，，，占研发开支的57.4%；；；
；；；到2025年，
，，，，这一数字飙升至1.39亿元，
，，，，占研发开支的比例攀升至83.8%。
。。。；；；
；；；谎灾，
，，，，公司每花100元研发用度，
，，，，就有近84元流向了云服务商的账户，
，，，，真正留在公司内部用于手艺立异的比例一连收窄。
。。。。

那么，
，，，，云服务费事实是什么？
？通俗地明确，
，，，，就像一家工厂要生产产品，
，，，，可以选择自己建发电厂，
，，，，也可以向电网买电。
。。。。在AI行业，
，，，，绝大大都公司并不自建数据中心，
，，，，而是向阿里云、腾讯云、华为云等云服务商租用GPU服务器，
，，，，这些芯片是训练大模子、驱动数字人实时交互的算力基础。
。。。。

云服务费实质上就是公司向云厂商支付的“算力电费”。
。。。。训练一个大型语言模子，
，，，，可能需要成百上千张GPU一连运行数周甚至数月；；；
；；；而让一个数字人主播在直播间里7×24小时不中止事情，
，，，，也需要一连的云端渲染算力支持。
。。。。这些都是刚性支出，
，，，，且随着营业规模扩大险些必定增添。
。。。。

与此形成比照的，
，，，，是研发职员薪酬的一连萎缩。
。。。。2023年，
，，，，研发职员的员工福利开支为4585.6万元，
，，，，占研发开支的35.4%。
。。。。到了2025年，
，，，，这一数字降至1928.1万元，
，，，，占比骤降至11.8%。
。。。。两年间，
，，，，研发团队薪酬总额腰斩。
。。。。

与此同时，
，，，，研发职员数目阻止2025年尾为63人，
，，，，按此盘算，
，，，，研发职员的人均年薪为30.6万元，
，，，，平均月薪为2.55万元。
。。。。这意味着，
，，，，研发开支的增添险些由云服务费驱动，
，，，，而真正投入到“人”身上的钱，
，，，，反而在一连镌汰。
。。。。

与之形成鲜明比照的是，
，，，，《招股书》显示，
，，，，2023年至2025年，
，，，，硅基智能的销售及营销开支划分为1.1亿元、0.83亿元和0.55亿元。
。。。。

其中雇员福利开支在2025年达1844.9万元，
，，，，销售职员数目阻止2025年尾为10人，
，，，，以此盘算，
，，，，销售职员的人均年薪为184.49万元，
，，，，平均月薪抵达了15.37万元。
。。。。

图源：《招股书》

高管的薪酬，
，，，，则在另一个维度上刷新了标准。
。。。。《招股书》披露，
，，，，2025年，
，，，，公司5名最高薪酬人士的薪酬总额达1116.4万元。
。。。。其中，
，，，，首席财务官陈莉萍一人的年度薪酬就高达612万元。
。。。。

共享资源盛宴：

谁在硅基智能的牌桌上？
？

硅基智能的IPO，
，，，，不但是一家AI公司的资源化实验，
，，，，更是一场一连八年的资源接力赛。
。。。。掀开《招股书》中的股东名册，
，，，，一个阵容豪华的投资人矩阵跃然纸上。
。。。。

公司建设于2017年8月，
，，，，由首创人司马华鹏在南京建设。
。。。。司马华鹏1982年出生，
，，，，结业于南京航空航天大学电气工程专业，
，，，，此前已有多次创业履历。
。。。。2007年，
，，，，他开办了一家主营网页游戏的公司；；；
；；；2012年前后，
，，，，他转型进入AI领域，
，，，，实验过智能客服等偏向，
，，，，但均未获得显著乐成。
。。。。硅基智能是他的第三次创业。
。。。。

2018年，
，，，，公司建设仅一年，
，，，，资源严冬蓦地降临。
。。。。彼时，
，，，，硅基智能的商业化路径尚未跑通，
，，，，手艺产品仍在打磨阶段，
，，，，融资情形却急剧收紧。
。。。。《36氪》在2020年对司马华鹏的人物专访中曾提及，
，，，，首创人在公司早期阶段以自有资金支持运营，
，，，，其中包括个人房产典质贷款。
。。。。

从2017年建设至今，
，，，，硅基智能累计完成了9轮融资，
，，，，融资总额凌驾10亿元人民币。
。。。。

2018年5月，
，，，，公司完成Pre-A轮融资，
，，，，由奇虎三六零领投，
，，，，引入了首家机构股东。
。。。。同年8月，
，，，，好望角投资加入A轮融资。
。。。。2019年，
，，，，招银国际资源在B轮融资中首次进入，
，，，，以后一连跟投。
。。。。

2020年10月完成C轮融资，
，，，，腾讯投资以约1亿元人民币入股，
，，，，成为公司主要的战略股东。
。。。。以后，
，，，，腾讯在多轮融资中一连加码，
，，，，成为硅基智能最坚定的机构支持者。
。。。。

2021年至2022年间，
，，，，红杉中国、国新基金、海松资源、德同资源等着名机构相继入场。
。。。。2023年5月的D轮融资中，
，，，，嘉兴高新区工业基金以2亿元人民币入股，
，，，，将公司投后估值推至31.5亿元。
。。。。

那么，
，，，，IPO之后，
，，，，谁将是这场资源盛宴的最大受益者？
？

凭证《招股书》披露的股权结构，
，，，，首创人司马华鹏直接持有公司26.54%的股份。
。。。。别的，
，，，，他通过控股的员工持股平台嘉兴硅语企业治理合资企业间接持有10.28%的股份。
。。。。两者合计，
，，，，司马华鹏持有公司约36.82%的股权，
，，，，为公司简单最大股东和现实控制人。
。。。。按D轮融资31.5亿元的估值盘算，
，，，，其持股市值已凌驾11亿元。
。。。。

机构股东方面，
，，，，腾讯以16.59%的持股比例位列第二大股东，
，，，，同时也是外部第一大股东。
。。。。

红杉中国和招银国际同样位列主要机构股东。
。。。。别的尚有奇虎三六零、国新基金、海松资源等机构。
。。。。别的，
，，，，持股平台嘉兴硅语除了为首创人代持外，
，，，，也笼罩了部分焦点员工的股权激励。
。。。。

从2017年典质房产的孤注一掷，
，，，，到现在死后站着腾讯、红杉、三六零等顶级资源的豪华阵容，
，，，，司马华鹏用八年时间搭建了一个重大的资源局。
。。。。但当聚光灯投向港交所的那一刻，
，，，，这位一连创业者的真正磨练或许才刚刚最先。
。。。。你对“AI打工人”的故事有何相识？
？接待下方留言讨论。
。。。。

丝膜拟口蘑子实体小型，
，，，，菌盖直径1～2厘米，
，，，，颜色从浅黄过渡至深黄。
。。。。部分菌幕呈蛛网状，
，，，，白色，
，，，，质地介于膜质与絮状之间，
，，，，在菌柄上残留为薄的纤维状至絮状斑块。
。。。。该物种散生或群生于海拔54米～890米的竹樟科混交林土壤中。
。。。。