泉源：稀土看法股震荡走低作者： 竺欣怡：

A股2.8万亿元杠杆资金调仓蹊径曝光

记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 朱益民

视频丨陈泽锴

5月以来，，，A股泛起出偏好科技的结构性行情，，，投资者加杠杆意愿显著增强，，，市场风险偏好一连抬升。。

克日，，，中证数据最新披露的两融营业数据显示，，，5月全市场两融新开账户15.33万户，，，同比大增72.83%，，，环比小幅上涨2.33%。。

从累计数据来看，，，2026年1至5月两融新开户数合计达78.16万户，，，同比大幅增添53.06%。。阻止今年5月末，，，两融总账户数1630.88万户，，，平均担保比例285.77%，，，整体杠杆风险可控。。

从资金流向来看，，，5月杠杆资金的结构偏向相对集中：在31个申万一级行业中，，，共有24个行业获净买入，，，其中电子、通讯、机械装备三大行业位居前线；；反之，，，国防军工板块净流出金额最高，，，农林牧渔、美容护理等板块紧随厥后。。

然而，，，进入6月后，，，随着全球市场一连震荡，，，科技股波动加剧，，，杠杆资金的流向泛起显着反转。。

上周（6月1日至5日），，，两融资金主要转向净买入通讯、煤炭、国防军工、修建质料、石油石化等板块；；与此同时，，，电力装备、电子、医药生物、盘算机、汽车等则遭到集中净卖出。。

现在，，，融资余额仍处于2.8万亿元的高位区间。。但从生意数据视察，，，上周A股融资余额已竣事一连八周的上涨态势，，，两融活跃度已回落至4月中旬以来的低点，，，批注融资客短期操作趋于审慎，，，加仓节奏已有所放缓。。

两融新开户数同比大增

5月，，，A股交投维持高位，，，泛起极致分化行情。。三大指数涨跌互现，，，沪指月线收跌1%，，，但科创50指数大涨逾11%并突破2020年7月高点，，，创业板指数亦涨近10%，，，站稳4000点。。

资金高度群集于PCB、CPO、半导体、电力等科技赛道，，，而白酒、医药等大消耗板块只管月末逆势反弹，，，但目今估值依然处于洼地。。

在此配景下，，，5月两融新开户数据释放出多重信号：

一是5月两融新开户同比大增72.83%、环比竣事4月下滑趋势，，，叠加5月融资余额连破2.8万亿元、2.9万亿元历史新高，，，反映出A股结构性行情下，，，投资者加杠杆意愿增强，，，市场风险偏好一连抬升。。

二是即便两融规模走高，，，5月全市场平均担保比例仍高达285.77%，，，远高于券商设置的140%的通例预警线。。这意味着现在场内杠杆整体风控水平较高，，，投资者账户爆仓引发系统性风险的概率极低。。

三是阻止今年5月末，，，两融总账户数稳步扩容至1630.88万户，，，市场整体盘子一连扩大。。2026年以来，，，两融新开户数泛起出显着的“冲高-回落-企稳反弹”的演变轨迹，，，杠杆资金入市程序稳健。。

其间，，，1月受市场赚钱效应提振，，，两融单月新开户达19.05万户（同比大增157%）形成阶段性岑岭；；2月受春节长假扰动环比大幅回落至11.67万户；；但进入二季度后迅速修复，，，3月至5月一连坚持高位运行。。

5月，，，除了开户数目的稳步增添，，，两融市场的生意热度也在攀升。。

数据显示，，，5月户均融资融券余额为145.17万元，，，较上月末增添3.91万元；；有两融欠债的投资者占全体两融投资者的比例为24.28%，，，较上月末上升0.83个百分点。。逐日平均加入融资融券生意的投资者数目为55.74万名，，，较上月末增添24.14%。。

杠杆资金漫衍大挪移

市场极致分化之下，，，两融资金流向那里？？

同花顺iFinD数据显示，，，5月，，，申万一级31个行业中，，，杠杆资金偏好特征显著，，，共有24个行业获得净买入，，，资金结构偏向相对集中。。

其中，，，电子、通讯、机械装备三大行业位居净买入前线，，，融资净买入额划分达1168.64亿元、267.23亿元、171.76亿元。。电力装备、基础化工、非银金融、汽车、公用事业、食物饮料、医药生物等行业也获关注。。

与此同时，，，杠杆资金减仓偏向明确，，，5月共7个申万一级行业泛起融资净卖出。。其中国防军工以8.37亿元净卖出额居首，，，农林牧渔、美容护理紧随厥后，，，为焦点减仓板块；；纺织衣饰、煤炭、石油石化、钢铁则小幅净卖出。。

然而，，，进入6月，，，全球市场一连震荡，，，科技股波动加剧。。尤其是6月5日，，，全球科技股遭遇“玄色星期五”；；6月8日，，，美股重挫余波扩散至亚太，，，引发“玄色星期一”。。

在此配景下，，，杠杆资金流向同程序整。。上周（6月1日至5日），，，申万一级31个行业中，，，仅11个行业获杠杆资金净流入，，，20个行业呈净流出态势。。

其中，，，通讯、煤炭、国防军工、修建质料、石油石化成为资金加仓主力，，，净流入额依次为98.03亿元、11.61亿元、7.45亿元、6.54亿元、5.89亿元；；

而电力装备、电子、医药生物、盘算机、汽车则遭资金集中撤离，，，净流出额划分达37.33亿元、32.77亿元、22.49亿元、13.78亿元、13.22亿元。。

杠杆风险处于清静区间

5月以来，，，A股融资余额接连突破2.8万亿元、2.9万亿元关口，，，显示杠杆资金入市热情高涨。。

同花顺iFinD数据显示，，，阻止5月末，，，市场融资余额达2.89万亿元，，，较上月末增添1953.94亿元；；两融余额转变趋势与融资余额基本一致。。

进入6月后，，，上周（6月1日至5日）市场融资余额竣事了一连8周的上涨态势。。阻止6月5日，，，融资余额为2.89万亿元，，，较前一周镌汰52.33亿元。。

只管近期两融活跃度泛起小幅回落，，，但整体规模仍高居2.8万亿元以上。。面临绝对规模屡立异高，，，目今市场的杠杆水平是否清静？？

21世纪经济报道记者视察到，，，只管5月融资余额突破历史新高，，，但反映两融相对规模的指标距离历史峰值仍有相当差别。。叠加6月以来市场震荡导致杠杆资金活跃度显着降温，，，目今A股整体杠杆风险依然处于可控的清静区间。。

详细来看，，，据同花顺iFinD统计口径，，，阻止6月5日，，，两融余额占A股流通市值的比例抵达2.8%，，，为5月以来的最高水平。。但在相同统计口径下，，，2015年5月至7月间该比例曾恒久凌驾4%，，，其中2015年7月一度突破4.7%。。

另外，，，从两融生意额占A股成交额的比例来看，，，5月以来的最高值泛起在5月25日的10.91%，，，而6月5日该指标达9.65%，，，已回落至4月中旬以来的低点。。相比之下，，，这一指标的历史峰值泛起在2015年2月，，，彼时最高曾凌驾22%。。

越声投研：

相识证券资讯和投资咨询服务，，，请关注越声理财公众号

（声明：文章内容仅供参考，，，不组成投资建议。。投资者据此操作，，，风险自担。。）

出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨曾静娇 江佩霞

21君荐读