本文泉源：时代商业研究院 作者：孙华秋

泉源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|郑琳

6月18日，
，，，粤芯半导体手艺股份有限公司（下称“粤芯半导体”）正式提交注册，
，，，在IPO审核要害期，
，，，其关联生意正成为市场关注的焦点。。。。

在采购端，
，，，报告期内，
，，，粤芯半导体与一家关联方的生意规模在2026年预计大幅增添，
，，，与此前多年的平稳下滑走势形成强烈反差。。。。另外，
，，，在销售端，
，，，一家建设一年多、参保人数仅14人的新晋关联客户，
，，，竟撬动了近3000万元的大额代工订单。。。。

上下游关联生意异动，
，，，是对企业谋划公允性与营业自力性的双重磨练。。。。

7月7—16日，
，，，就下游客户需求、关联生意等问题，
，，，时代商业研究院向粤芯半导体发邮件并致电询问。。。。7月16日，
，，，该公司董事会办公室事情职员在电话中回应称，
，，，现阶段公司不利便回复相关问题。。。。

穿透股权不难发明，
，，，粤芯半导体与智光电气（002169.SZ）关系细密。。。。智光电气实控人李永喜为粤芯半导体的主要股东，
，，，虽未在粤芯半导体担当任何高管职务，
，，，却通过两大持股平台可对粤芯半导体26.39%的股权表决权施加影响，
，，，是粤芯半导体主要的关联方之一。。。。

不但是上述细密的股权关系，
，，，粤芯半导体与智光电气还保存常态化关联生意。。。。在采购端，
，，，智光电气子公司广东智有盈能源手艺恒久向粤芯半导体提供采购配套服务。。。。招股书显示，
，，，2023—2025年，
，，，双方的关联采购金额划分为401.86万元、319.34万元、249.80万元，
，，，呈逐年缩短之势。。。。

外貌看，
，，，上述生意金额并不起眼，
，，，体量有限且逐年走低。。。。然而，
，，，凭证智光电气于2026年4月15日宣布的通告，
，，，智光电气子公司妄想在2026年向粤芯半导体及其下属子公司提供价值高达2800万元的综合能源服务（涵盖能源运维、署理购售电、光伏EPC等），
，，，较2025年同类生意总额303.64万元激增逾8倍。。。。

关联生意的须要性、公允性与自力性，
，，，向来是羁系层审核的焦点要点。。。。在此节点上，
，，，粤芯半导体与关联方之间的生意规模突然增添，
，，，其背后的真实需求、商业逻辑及定价公允性，
，，，或将成为市场与羁系层进一步关注的焦点。。。。

除了采购端关联生意规模扩容，
，，，在销售端，
，，，粤芯半导体与其董秘兼职企业也保存亲近的关联生意。。。。

招股书显示，
，，，粤芯半导体董秘吴漾同时担当广芯微电子（广州）股份有限公司（下称“广芯微”）与武汉武粤光电手艺有限公司（下称“武粤光电”）的董事，
，，，两家企业均为粤芯半导体的下游客户，
，，，主要采购晶圆代工及相关服务。。。。

其中，
，，，广芯微的关联销售金额从2023年的665.36万元稳步升至2025年的1425.63万元；；；；；；武粤光电建设于2024年5月28日，
，，，建设昔时便迅速与粤芯半导体告竣183.87万元的晶圆代工相助，
，，，次年更以14.47倍的同比增速攀升至2843.92万元，
，，，建设缺乏两年就为粤芯半导体孝顺大订单。。。。

值得关注的是，
，，，据天眼查，
，，，武粤光电2025年的社保参保人数仅有14人，
，，，其大额订单背后的终端销售去向令人疑惑。。。。

一般而言，
，，，集成电路晶圆代工营业具备手艺门槛高、客户认证周期长、产品导入慢、供应链资质严苛的行业特征。。。。一家新建设、规？
？？？？？赡苋狈15人的首创集成电路企业，
，，，为何能在短短一年多时间内快速落地大额晶圆采购需求？
？？？？？武粤光电自身手艺储备、客户资源、营业资质是否足以支持云云快速的营业扩张？
？？？？？其背后的生意真实性与商业逻辑，
，，，仍有待粤芯半导体进一步说明。。。。

关于关联生意，
，，，粤芯半导体则在招股书中体现，
，，，公司的关联生意均系为知足正常营业需求而爆发，
，，，具备商业合理性、须要性，
，，，定价公允，
，，，未对公司的自力性以及财务状态、谋划效果等造成重大倒运影响。。。。

不过，
，，，粤芯半导体的这番诠释，
，，，能否完全作废市场与羁系的疑虑，
，，，尚待进一步视察。。。。

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8月14日，
，，，北美、英国、爱尔兰、荷兰；；；；；；