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。

掌舵7年的张正海“交棒”盛军，
，，，，贵阳银行换帅后的多重考题，
，，，，豆奶APP

张正海到龄退休，
，，，，盛军暂时代位
。
。

文/逐日财报 张恒

6月3日晚间，
，，，，贵阳银行宣布通告：董事长张正海因到龄退休，
，，，，辞去公司董事长、执行董事、董事会生长战略委员会主任委员职务，
，，，，告退后不再担当公司任何职务
。
。在新任董事长选举爆发且任职资格获羁系部分批准前，
，，，，由执行董事、行长盛军代为推行董事长职责
。
。

这则通告在市场上的反映显着较大
。
。原因并不重大，
，，，，张正海执掌贵阳银行长达七年，
，，，，这七年恰恰笼罩了该行从上市高光时刻走入调解期、又履历资产质量压力的全历程
。
。现在交棒在即，
，，，，贵阳银行交出的事实是一份什么样的效果单，
，，，，未来又该怎样稳健向前，
，，，，备受业内外关切
。
。

张正海到龄退休，
，，，，盛军暂时代位

外界对张正海的印象，
，，，，大多停留在"贵阳银行董事长"这个身份标签上
。
。但若是掀开他的履历，
，，，，一个值得注重的细节是：他的职业生涯，
，，，，前28年并非在商业银行，
，，，，而是在金融羁系系统
。
。

果真资料显示，
，，，，张正海出生于1965年11月，
，，，，1988年8月进入中国人民银行铜仁地区分行，
，，，，以后恒久在央行、原银监会贵州地区机构任职，
，，，，是一名典范的"羁系身世"的银行高管
。
。这类配景在银行业高管中着实很常见，
，，，，羁系履历意味着对政策偏向敏感、对合规要求严酷，
，，，，但商业银行营业的实操履历，
，，，，则需要在履职中补上
。
。

2016年5月，
，，，，张正海加入贵阳银行，
，，，，出任党委委员、监事长，
，，，，直至2019年起，
，，，，正式担当贵阳银行党委书记、董事长
。
。从时间节点上看，
，，，，张正海接手董事长一职的2019年，
，，，，恰恰是贵阳银行2016年A股上市之后，
，，，，从高速增添转向调解期的要害节点
。
。

薪酬方面，
，，，，凭证贵阳银行年报披露，
，，，，张正海2021年至2025年从公司获得的税前薪酬总额划分为124.08万元、96.32万元、66.06万元、94.60万元、64.81万元
。
。整体来看，
，，，，其薪酬水平在A股上市城商行董事长中处于中等偏下位置
。
。

张正海任职董事恒久间，
，，，，贵阳银行明确提出了"12345"战略
。
。这套战略的焦点定位是"服务地方经济、服务小微企业、服务城乡住民"，
，，，，实质上是走区域深耕蹊径，
，，，，做"小而美"的城商行，
，，，，而不是盲目向外扩张
。
。

从规模维度的效果来看，
，，，，这套差别化战略确实取得了效果
。
。阻止2025年尾，
，，，，贵阳银行资产总额抵达7434.62亿元，
，，，，较"十三五"末（2020年）增添25.87%；；；；；；各项存款余额4438.46亿元，
，，，，较"十三五"末增添24.98%；；；；；；各项贷款余额3523亿元，
，，，，较"十三五"末增添52.5%
。
。三项焦点规模指标均实现了两位数增添，
，，，，区域龙头职位进一步牢靠
。
。

在金融"五篇大文章"的落地上，
，，，，贵阳银行也做了一些差别化实验
。
。好比，
，，，，科技金融方面，
，，，，该行乐成刊行了贵州省内首单银行业金融机构科醇；；；；；；绿色金融方面，
，，，，构建了"绿色+"品牌系统；；；；；；普惠金融方面，
，，，，落实小微企业融资协调事情机制，
，，，，普惠型小微企业贷款坚持增添
。
。

但战略的落地效果，
，，，，最终照旧要体现在财务数据上
。
。张正海时代的贵阳银行，
，，，，规模做大了，
，，，，但"做强"和"做优"的成色，
，，，，似乎并没有抵达市场预期
。
。这个问题，
，，，，我们将在以下章节中重点深度剖析
。
。

接棒代为履职的盛军，
，，，，是贵阳银行焦点治理层成员，
，，，，且是有工行系统配景的银行业宿将
。
。

盛军为“70后”，
，，，，职业生涯早期在工商银行贵州分行度过，
，，，，历任资产风险治理部主管、信贷治理部总司理、铜仁分行行长、六盘水分行行长等职务，
，，，，具有富厚的下层分行和风险治理履历
。
。2021年7月，
，，，，盛军出任贵阳银行行长，
，，，，至此现在，
，，，，他与张正海同伴近五年
。
。

薪酬上，
，，，，2022-2025年，
，，，，行长盛军获得的税前薪酬总额划分为67.45万元、66.06万元、88.95万元和62.39万元
。
。与董事长张正海情形相同，
，，，，盛军薪酬水平在A股城商行中也并不算高，
，，，，仅与重庆银行、成都银行同处最守旧梯队
。
。

张正海与盛军的分工配合，
，，，，大致遵照了城商行典范的一二把手分工模式：董事长管战略、行长管谋划
。
。张正海作为羁系身世的董事长，
，，，，更着重战略定调、治理规范和羁系相同；；；；；；盛军作为有工行风险治理配景的行长，
，，，，更着重信贷审批、风险控制和日常谋划
。
。

在这套搭配下，
，，，，贵阳银行在2021-2025年时代完成了焦点系统升级、数据治理三年攻坚、信贷体制机制刷新等内部治理行动，
，，，，现代化治理系统有所完善
。
。可是客观来说，
，，，，两人同伴时代，
，，，，贵阳银行也履历了营收一连三年下滑（2022-2025年）、净息差大幅收窄、资产质量承压的完整周期
。
。

从2025年报已披露的高管团队来看，
，，，，贵阳银行现在的焦点治理层包括：行长盛军（代为履职董事长）；；；；；；四位副行长李松芸、李宁波、何开强，
，，，，以及同时兼任董事会秘书的李虹檠；；；；；；首席财务官李云
。
。整体来看，
，，，，该行高管团队以内部提升和贵州外地金融专业人士为主，
，，，，气概偏稳健
。
。

业绩承压难企稳，
，，，，一季度有所回暖

贵阳银行近年来最突出的业绩特征，
，，，，是营业收入的一连下滑
。
。把最近几年的数据摊开来看，
，，，，2023年营业收入150.96亿元，
，，，，同比下降3.50%；；；；；；2024年营业收入149.31亿元，
，，，，同比下降1.09%；；；；；；2025年营业收入129.99亿元，
，，，，同比大幅下降12.94%
。
。三年时间，
，，，，该行营收从2020年约160亿元的峰值，
，，，，缩水至130亿元以下，
，，，，累计降幅靠近20%
。
。

利润端的体现则更为重大
。
。2023年归母净利润55.62亿元，
，，，，降幅8.92%，
，，，，2024年同比下降7.16%至51.64亿元，
，，，，2025年小幅回升到52.49亿元
。
。

2025年该行在营收大幅下降12.94%的配景下，
，，，，净利润反而微增1.66%，
，，，，这背后的逻辑着实并不难明，
，，，，去年贵阳银行计提信用减值损失30.52亿元，
，，，，较2024年的52.83亿元大幅镌汰22.31亿元，
，，，，即通过少提拨备来"托住"利润
。
。这种利润增添的质量怎样，
，，，，市场自然要打一个问号
。
。

把贵阳银行放在同业中较量，
，，，，问题更清晰
。
。《逐日财报》视察发明，
，，，，与贵阳银行资产规模相近的A股上市城商行中，
，，，，苏州银行、齐鲁银行、青岛银行，
，，，，在2021-2025年均实现了每年业绩双向正增添，
，，，，营收净利增速都没有泛起过负增添，
，，，，而贵阳银行的业绩三连降和显著波动，
，，，，在同业中属于体现较弱的一档
。
。

这背后，
，，，，既有区域经济结构差别的深层原因，
，，，，如江浙地区和山东省经济均较蓬勃，
，，，，民营经济活跃、信贷需求兴旺、存贷款定价能力强，
，，，，虽然也有贵阳银行自身收入结构简单、中心营业收入薄弱的内生原因
。
。

数据印证了这一点，
，，，，2025年贵阳银行实现非利息收入27.99亿元，
，，，，同比下降26.54%，
，，，，其中手续费及佣金净收入2.69亿元，
，，，，同比大幅下降23.03%
。
。今年一季度的体现也缺乏预期，
，，，，手续费及佣金净收入并无显着增添，
，，，，仅0.64亿元，
，，，，与上年同期相持平
。
。

事实上，
，，，，贵阳银行营收下滑的焦点驱动因素，
，，，，是净息差的一连大幅收窄
。
。2023年净息差2.11%，
，，，，2024年1.75%，
，，，，2025年1.58%，
，，，，三年累计收窄53个BP
。
。

息差收窄的原因，
，，，，资产端和欠债端都有一定压力
。
。资产端，
，，，，贵阳银行对公贷款占较量高，
，，，，2025年企业贷款余额2932.71亿元，
，，，，占贷款总额高达83.25%，
，，，，而贵州区域对公贷款定价受LPR下协调城投化债政策影响显著，
，，，，其资产收益率下降较快，
，，，，达3.67%，
，，，，较上年尾的4.19%，
，，，，下降了52个基点
。
。

欠债端，
，，，，贵阳银行存款基础扎实，
，，，，年尾存款总额达4438.46亿元，
，，，，增添5.88%，
，，，，但按期存款占较量高，
，，，，约为68.54%，
，，，，存款本钱具有刚性，
，，，，对欠债本钱大幅压降的阻力较大，
，，，，因此降幅较小，
，，，，同比仅下降40个基点至2.06%
。
。欠债本钱下降速率慢于资产收益率下降速率，
，，，，导致净利差一连压缩
。
。

此情形下，
，，，，该行焦点主业利息净收入自然受到一定影响，
，，，，2025年同比下降8.28%，
，，，，这已经是其一连三年下滑了，
，，，，2023年镌汰1.85%，
，，，，2024年下降18.08%
。
。

不过一个好新闻是，
，，，，或得益于其存量高本钱按期存款到期重定价、新增存款利率下行带来的欠债本钱改善，
，，，，今年一季度，
，，，，贵阳银行息差上行回暖，
，，，，净息差小幅回升至1.66%，
，，，，同比增添12个BP
。
。受此推动，
，，，，贵阳银行利息净收入增速终于转正，
，，，，同比大幅增添了12.6%
。
。

焦点主业重回增添，
，，，，再叠加其本钱收入比从27.78%降至24.17%、同比压降3.61个百分点的配相助用下，
，，，，贵阳银行一季度的业绩扭转向好，
，，，，实现营业收入34.71亿元，
，，，，同比增添14.60%；；；；；；归母净利润14.77亿元，
，，，，同比增添2.37%，
，，，，营收及归母净利增速均较上年同期的负增添（-16.91%、-6.82%）顺遂转正
。
。

资产质量难言轻松，
，，，，先行指标在恶化

从资产质量层面进一步剖析
。
。阻止2025年尾，
，，，，贵阳银行不良贷款余额55.88亿元，
，，，，较年头增添4.5%；；；；；；不良贷款率1.59%，
，，，，较年头上升0.01个百分点
。
。今年一季度，
，，，，其不良率继续维持1.59%水平，
，，，，在行业内仍处于较高位置
。
。

2025年该行逾期90天以上贷款与不良贷款比例达83.51%，
，，，，逾期60天以上贷款与不良贷款比例93.10%，
，，，，说明其不良认定标准较为严酷，
，，，，未泛起大规模"藏不良"的迹象
。
。

但另一个指标更值得小心，
，，，，拨备笼罩率下降较快
。
。2023年尾为244.50%，
，，，，2024年尾降至257.07%，
，，，，2025年尾又大幅下降了21.45个百分点至235.62%，
，，，，今年一季度末仅小幅回升至238.27%
。
。

拨备笼罩率的下降，
，，，，一方面可能是由于加大不良核销，
，，，，另一方面也可能是自动镌汰拨备计提以释放利润
。
。从财报数据来判断，
，，，，第二种因素的因素不小，
，，，，正如前文所提到的，
，，，，该行2025年信用减值损失计提大幅镌汰了22.31亿元，
，，，，而同期不良贷款余额仍在上升，
，，，，增添了2.40亿元，
，，，，说明其拨备计提力度确着实自动放松
。
。

比账面不良率更主要的，
，，，，是资产质量的先行指标
。
。贵阳银行2025年关注类贷款迁徙率15.98%，
，，，，较2024年的11.45%上升了4.53个百分点；；；；；；正常类贷款迁徙率2.48%，
，，，，较2024年的1.66%也有所上升
。
。

迁徙率的寄义是：银行期初某类贷款中，
，，，，有多大比例在一年内下沉为更差的分类
。
。去年该行关注类迁徙率靠近16%，
，，，，意味着存量关注类贷款中，
，，，，有近六分之一会下沉为不良贷款，
，，，，这个比例是偏高的，
，，，，且仍在上升
。
。

2026年一季度，
，，，，贵阳银行关注类贷款余额进一步增至130.27亿元，
，，，，单季度增添约26.54亿元，
，，，，占比3.65%，
，，，，较2025年尾的2.94%显着跳升
。
。对此，
，，，，贵阳银行副行长李宁波在业绩说明会上诠释主要是因"部分客户泛起暂时性难题未结清利息，
，，，，导致分类下调"，
，，，，而这也恰恰说明其资产质量的压力正在从不良率自己，
，，，，向关注类贷款的边际转变扩散
。
。

分行业看，
，，，，2025年贵阳银行的房地产贷款余额从485.95亿元增至579.96亿元，
，，，，同比增添19.35%，
，，，，占对公贷款近20%，
，，，，已成第一大行业
。
。但不良率已从1.05%降至0.41%，
，，，，压降0.64个百分点，
，，，，不良贷款余额同比镌汰2.72亿元，
，，，，这是年报中其资产质量方面为数未几的亮点
。
。

这“一升一降”，
，，，，也说明晰贵阳银行在起劲对接地方经济生长、支持房地产“保交楼”项目的同时，
，，，，还一直增强对房地产领域贷款风险提防，
，，，，强化房地工营业风险监测及排查，
，，，，一连推进存量房地产风险贷款清收处理
。
。

而值得关注的是零售端
。
。该行个人贷款和垫款不良率较年头上升0.26个百分点至3.12%，
，，，，远高于对公不良率1.30%，
，，，，主要原因是"部分个人谋划类客户谋划状态转变"
。
。这说明，
，，，，在宏观经济承压配景下，
，，，，个体工商户、小微企业主的谋划状态不佳正在向贵阳银行零售端传导
。
。

现实上，
，，，，贵阳银行近年来力推零售转型，
，，，，个贷规模扩张较快，
，，，，2025年个贷增速同比增添9.06%，
，，，，要显著快于对公增速2.98%
。
。其中，
，，，，个人综合消耗贷款（不含信用卡）余额暴增98.05%至86.13亿元；；；；；；个人全量客户数超1200万，
，，，，AUM值超2900亿元
。
。

贵阳银行起劲践行金融助力提振消耗的政策导向是准确的，
，，，，但从当下其个贷泛起出的"高增速+高不良"组合效果来看，
，，，，该行风控模子或未能跟上规模扩张的速率，
，，，，接下来还需要进一步完善风控系统，
，，，，使用数字化应用提高风险识别能力，
，，，，以降低零售不良，
，，，，从而缓解整体资产质量压力
。
。

总结来看，
，，，，贵阳银行目今的基本面是清晰而重大的
。
。一方面，
，，，，张正海时代的七年，
，，，，贵阳银行确实做对了一些事：资产规模稳步扩张，
，，，，区域龙头职位牢靠，
，，，，资源富足率在42家A股上市银行中排名靠前，
，，，，风险处理力度加大，
，，，，存量不良一连出清
。
。这些效果，
，，，，不应该被忽视
。
。

但另一方面，
，，，，同样不可回避的是：营收一连三年下滑，
，，，，中心营业收入薄弱，
，，，，资产质量先行指标在恶化，
，，，，利润增添越来越依赖拨备调理而非内生盈利改善
。
。这些问题，
，，，，更需要重视起来
。
。

而随着张正海退休离任，
，，，，盛军代为履职董事长，
，，，，接下来他要面临的，
，，，，是一个规模更大、但挑战也更重大的贵阳银行
。
。

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