文丨詹詹编辑丨杜海

泉源丨新商悟

（本文约为 1600字）

2026年7月9日，，
，，上海金融法院。。。。。案号（2026）沪74民初321号的证券虚伪陈述责任纠纷案正式开庭。。。。。原告是十名通俗投资者，，
，，被告席上坐着三方：已经退市四年的览海医疗、它的现实控制人密春雷一方，，
，，以及昔时那笔定增的独家保荐机构：中信证券一方。。。。。

一家早已摘牌的公司，，
，，一个一经身家百亿元又神秘失联的富豪，，
，，再加头顶“券商一哥”光环的头部机构。。。。。

三方同台，，
，，看点拉满。。。。。

这场诉讼的焦点，，
，，是览海医疗2020年11月的一次非果真刊行，，
，，召募资金净额约5.83亿元。。。。。四年之后，，
，，项目希望远逊预期，，
，，览海医疗走向退市，，
，，约3万户投资者血本无归。。。。。

览海医疗的前身是中海海盛，，
，，1993年建设，，
，，1996年上岸上交所，，
，，早年做的是航运营业。。。。。

2015年，，
，，密春雷通过“览海系”公司斥资约30亿元拿下控制权，，
，，持股42.82%，，
，，成为新的现实控制人。。。。。这一年也是他的高光之年，，
，，另一手提倡建设上海人寿，，
，，拿下稀缺的包管牌照。。。。。

密春雷，，
，，1978年出生于上海崇明。。。。。2021年胡润百富榜上，，
，，其财产为105亿元，，
，，排名647位，，
，，为人颇为低调神秘。。。。。

而他更为公众熟知的身份，，
，，是着名主持人董卿的丈夫。。。。。

但览海医疗转型医疗大康健后并未带来预期业绩。。。。。2019年至2021年，，
，，扣非后归母净利润划分为-1.91亿元、-1.66亿元、-3.19亿元，，
，，一连三年大幅亏损。。。。。2021年5月，，
，，因净利润为负且营收低于1亿元，，
，，被实验退市风险警示。。。。。

真正的雷在2022年4月炸响。。。。。览海医疗在回复上交所的通告中称，，
，，经自查发明2021年度保存控股股东及其关联方非谋划性资金占用情形，，
，，共计爆发额高达5.75亿元，，
，，占公司2020年尾经审计净资产的25.59%，，
，，其中涉及召募资金2500万元。。。。。

在此之前，，
，，2022年1月，，
，，密春雷已授权他人代行董事长职责，，
，，自此失联。。。。。同年6月，，
，，上交所作出终止上市决议，，
，，7月25日正式摘牌。。。。。退市前股价跌至1.12元/股（前复权），，
，，较历史高点下跌90%以上。。。。。

正经社剖析师注重到，，
，，投资者将中信证券一同列为被告，，
，，并不料外。。。。。

2020年11月的那次非果真刊行，，
，，中信证券担当独家保荐机构，，
，，资助览海医疗募资5.83亿元，，
，，在刊行保荐书和一连督导报告里，，
，，均出具了合规意见。。。。。

然而，，
，，召募资金到位后，，
，，约5.75亿元通过关联公司被划走，，
，，募资用途与允许严重不符。。。。。

2022年12月，，
，，上交所对中信证券两名保荐代表人董芷汝、杨沁给予转达品评，，
，，认定其“未能发明并实时披露公司在召募资金使用治理、关联方资金占用方面保存的违规情形及重大风险事项”。。。。。

投资者以为，，
，，中信证券作为保荐机构未尽责勤勉，，
，，其失职行为与投资损失之间保存因果关系，，
，，应当肩负连带赔偿责任。。。。。

7月9日的庭审中，，
，，双方各执一词。。。。。密春雷认可了资金占用的事实，，
，，但提出退市造成的亏损包括市场波动因素，，
，，不应由他一人全额肩负。。。。。

中信证券则辩称，，
，，密春雷刻意遮掩了资金流向，，
，，公司层面基础无从核查。。。。。

问题是，，
，，作为收着天价保荐费的资源市场看门人，，
，，究竟在看什么？？？？

那么，，
，，究竟谁坑了谁？？？？

正经社剖析师以为，，
，，这个问题需要拆成两半来看。。。。。

密春雷坑了中信证券吗？？？？从外貌上看，，
，，是的，，
，，一如中信证券在法庭上的辩称：“密春雷刻意遮掩了资金流向”，，
，，中介机构可能保存核查盲区。。。。。

中信证券坑了投资者吗？？？？从执法角度看，，
，，也难辞其咎。。。。。保荐机构的焦点职责就是核磨练证、一连督导。。。。。5.75亿元资金被挪用，，
，，涉及召募资金2500万元，，
，，这么大一笔资金的异动，，
，，爆发在一连督导时代，，
，，无论密春雷怎样遮掩，，
，，中信证券在核查程序上的疏漏也十明确显。。。。。

值得一提的残酷现实是，，
，，密春雷早已被限制高消耗17次，，
，，累计被执行金额达9.33亿元，，
，，名下股权和房产险些全被冻结。。。。。纵然讼事赢了，，
，，投资者能从密春雷手中追回的钱也充满不确定性。。。。。

真正有可能肩负赔偿责任的，，
，，是账上现金丰裕、有赔付能力的“券商一哥”中信证券。。。。。

正经社剖析师发明，，
，，这起案件折射出的，，
，，是中国资源市场一个恒久保存的结构性难题：当刊行人造假时，，
，，中介机构该肩负多大责任？？？？若是中介机构只需出具合规意见、收取保荐用度，，
，，而无需为意见的真实性肩负实质效果，，
，，那么“看门人”的制度设计就形同虚设。。。。。

中信证券被拖上被告席，，
，，恰恰说明晰市场正在重新界说“看门人”的责任界线。。。。。收着天价保荐费，，
，，就要肩负响应的核查义务。。。。。这不是“谁坑了谁”的私人恩仇，，
，，而是资源市场法治化历程中的一次制度磨练。。。。。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，
，，勿作投资建议。。。。。投资有风险，，
，，入市需审慎

喜欢文章的朋侪请关注新商悟，，
，，我们将对企业家言行、商业动向和产品能力举行一连关注

转载新商悟任一原创文章，，
，，均须获得授权并完整保存文首和文尾的版权信息，，
，，否则视为侵权

英国气象局22日宣布最高级别高温预警，，
，，这是其有史以来第二次宣布该级别预警。。。。。预计英格兰中南部包括伦敦和伯明翰，，
，，克日气温可升至40摄氏度。。。。。