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第三步：最先下载

确认无误后，，，，
，点击"最先下载/处理"按钮。。期待进度条读取完毕，，，，
，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。

近距离视察沃什后，，，，
，大摩首席经济学家坚称：美联储今年不会加息，，，，
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美联储新任主席沃什的政策态度正在接受市场的亲近审阅。。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在出席欧洲央行葡萄牙辛特拉年会后撰文指出，，，，
，综合就业数据、通胀展望及政策信号，，，，
，美联储今年不会加息。。

Carpenter在报告中写道，，，，
，沃什在辛特拉政策论坛上的亮相延续了其就职宣布会的基调——对价钱稳固作出有力允许，，，，
，但刻意回避了实现这一目的的详细路径。。Carpenter注重到两处值得关注的转变：

其一，，，，
，沃什在双重使命的表述上趋于平衡，，，，
，从近乎简单聚焦通胀转向更明确地认可充分就业目的；；其二，，，，
，沃什特殊强调，，，，
，最近一次政策聚会（叠加油价下跌）已压低了市场通胀预期和限期溢价，，，，
，这一亮相令Carpenter以为美联储7月加息的可能性不大。。

在美联储政策路径保存不确定性的配景下，，，，
，大摩维持整年不加息的基准展望，，，，
，意味着市场无需为近期加息风险定价。。

沃什的辛特拉信号：平衡双重使命，，，，
，淡化加息紧迫性

Carpenter亲历了沃什在辛特拉的政策论坛讲话，，，，
，并将其解读为偏鸽派的边际转变。。他指出，，，，
，沃什此前给市场留下的印象是将价钱稳固置于压倒性优先职位，，，，
，而此次讲话则更清晰地将充分就业纳入政策框架。。

更要害的是，，，，
，沃什自动点出政策聚会已推动市场通胀预期和限期溢价下行，，，，
，并提及多个"事情组"正在组建、尚需时日。。Carpenter以为，，，，
，这一语言组合转达出明确信号：美联储并不急于在7月接纳行动。。

数据支持耐心：通胀展望低于FOMC中值，，，，
，非农就业提供缓冲

在基本面层面，，，，
，Carpenter援引多项因素支持维持不加息展望。。上周宣布的非农就业数据继续为美联储按兵不动提供空间。。与此同时，，，，
，摩根士丹利的通胀展望显着低于FOMC委员的中位数展望，，，，
，且PCE通胀的要领论修订保存进一步实质性下调通胀读数的可能性。。

Carpenter体现，，，，
，上述因素叠加，，，，
，令其对坚持整年不加息的判断感应"合适"（comfortable）。。数据虽然可能改变结论，，，，
，但现在的证据指向统一偏向。。

AI与生产率：不宜简朴押注降息

Carpenter还讨论了人工智能对钱币政策的影响，，，，
，并对"AI将带来通缩、推动降息"的盛行叙事提出质疑。。他指出，，，，
，AI资源开支的浪潮在美国泛起得更早、规模更大，，，，
，短期内对通胀保存边际推升效应。。

更主要的是，，，，
，他提出三点反驳：第一，，，，
，商业周期的状态将主导政策走向；；第二，，，，
，通缩效应只是众多影响之一，，，，
，更高的生产率同样会通过消耗和投资拉动需求；；第三，，，，
，更快的生产率增添意味着更高的平衡利率（即经济学家所称的r*），，，，
，这进一步削弱了降息的逻辑。。Carpenter直言，，，，
，以为AI必定导致降息的简朴论断"险些肯定是过失的"。。

欧央行路径分化：9月或再加25基点，，，，
，但软数据留有变数

与美联储形成比照的是，，，，
，欧洲央行的政策偏向更为明确地偏向缩短。。Carpenter在文中指出，，，，
，欧央行行长拉加德在辛特拉重申，，，，
，6月的加息是经由深思熟虑的决议，，，，
，而非纯粹的"预防性加息"，，，，
，这一表述在他看来意味着后续仍有加息空间。。

摩根士丹利的基准展望为欧央行将于9月再加息25个基点。。不过，，，，
，Carpenter也指出，，，，
，上周欧洲通胀数据偏软以及油价大幅下跌为政策留有余地——若通胀一连走软或PMI显著疲弱，，，，
，再度加息的路径可能受阻。。他以为，，，，
，7月即加息或年内加息凌驾一次，，，，
，现在均难以想象。。