出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

编辑 | 丁萍

头图 | 视觉中国

7月8日，，港股迎来了一场久违的暴涨。
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阿里巴巴暴涨超12%，，小米大涨近10%，，智谱盘中涨超18%，，MiniMax午后一度涨超20%。
。。。。？？？？？仆扇毂ⅲ闵萍贾甘ト照欠聪陆诩吐。
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不久前，，港股还不受资金待见。
。。。。。6月恒生指数单月下跌超9%，，恒生科技指数下跌超8%，，流动性一连萎缩，，盈利预期一直被下修。
。。。。。今天这突如其来的大涨是一次短暂的反弹，，照旧趋势性反转的起点？？？？？

更值得玩味的是，，同期全球存储半导体板块正步入深度调解，，美光科技、闪迪股价较近期高位下跌超20%，，韩国KOSPI指数接连熔断。
。。。。。资金从芯片硬件板块撤离的同时，，港股却逆势崛起。
。。。。。大摩刚提出的“卖芯片，，买云/软件”，，似乎正在全球规模内被资金悄然执行。
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本文将从多个维度拆解本轮港股大涨的成色，，试图回覆：反弹，，照旧反转？？？？？

上涨的四大硬核逻辑

港股这次暴涨直接催化来自政策强心针。
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7月7日，，央行行长潘功胜明确四点支持香港市场。
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第一，，国家外汇储备将一连提升香港资产设置比例，，这意味着长线增量资金正在入。
。。。。。也皇且淮涡圆僮鳎且涣陨柚茫；； 第二，，互联互通扩大扩容，，离岸人民币资金池从2000亿大幅扩至5000亿，，直接拓宽了南下资金的弹药库；；； 第三，，南向债券通扩容、回购机制优化，，旨在盘活市场整体流动性；；； 第四，，坚定维护香港金融稳固，，修复国际资源对香港的信心。
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在这四条中，，第一条最具分量。
。。。。。外汇储备增配香港资产，，意味着国家层面将香港资源市场视为主要的资产设置目的地，，这不但是资金层面的利好，，更是政策信号层面的强烈亮相。
。。。。。“国家队”来了。
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别的，，从国际资金层面，，某种水平上，，港股和韩股日股此消彼长。
。。。。。不扫除此次是资金从芯片赚钱盘轮动到港股洼地。
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已往两年，，韩国股市依附芯片制造商的强劲体现录得全球领先涨幅，，台股、日股、美股芯片板块同样积累了天量赚钱盘。
。。。。。但随着全球存储芯片板块步入手艺性熊市（美光、闪迪、三星、SK海力士均从高位跌超20%），，赚钱了却可能成为阶段性共识。
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从芯片硬件板块撤出的天量流动性，，需要寻找新行止。
。。。。。而这个行止需要同时知足几个条件：估值足够低（有清静边际）、基本面有改善预期（有弹性）、政策有催化（有导火索）。
。。。。。放眼全球主要市。
。。。。。酃上招┦俏ㄒ煌敝阏馊愕难∠。
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已往半年，，港股体现显着落伍于周围市。
。。。。。闵萍嫉氖杏蚀τ谛家岳吹睦返头治坏。
。。。。。自制，，自己就是最大的上涨理由。
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以南向资金为例，，2026年上半年南向资金流入显著降温，，30日移动平均流入规模创2024年头以来新低，，5月曾泛起净流出（2023年6月以来首次），，但7月初泛起修复态势，，7月7日单日净买入10.32亿港元 。
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不过南向资金能托底，，却无法单独完成重估，，后续若更多资金能一连流入，，行情才可延续。
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反转尚缺的条件

但港股还不可以轻言反转。
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最焦点的矛盾是，，恒生科技指数的焦点因素股多为互联网平台、汽车、电商，，实质上仍是消耗逻辑，，与经济周期亲近相关，，这意味着只要海内消耗和投资增速没有实质性企稳回升，，港股的盈利底就尚未泛起。
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最新数据显示，，恒生指数转动市盈率为11.07倍，，处于历史低位；；；恒生科技转动市盈率为21.85倍，，处于指数建设以来约25%分位周围。
。。。。。外貌上看并不贵，，但问题在于盈利正在被一连下修。
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最近一周，，剖析师整体下修了恒生指数2026年盈利预期，，能源、资讯科技与原质料板块下修幅度较大。
。。。。。低估值配上被下修的盈利，，PE可能会越跌越贵。
。。。。。这是典范的“估值陷阱”。
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以是，，港股的压力现实上来自住民资产欠债表和企业利润表。
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其次，，今年港股IPO融资量创近年来新高。
。。。。。大宗资金被一级市场吸附，，直接影响了二级市场的体现。
。。。。。AI和半导体相关的内地公司（如智谱、华虹、MiniMax）涨了，，但整体指数却疲弱，，IPO分流资金量之大可见一斑。
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以是目今港股手艺性修复的因素更大。
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6月港股履历了强烈下跌。
。。。。。急跌之后必有手艺性反弹，，这是市场纪律。
。。。。。本轮反弹由平台互联网、软件、医药等权重股发动，，泛起“宽基修复强于AI主线延续”的特征。
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这种结构意味着，，现在的上涨更像是超卖后的均值回归，，而非新的上升趋势简直立。
。。。。。从趋势性反转的角度看，，需要看到AI应用端泛起真正的爆发性叙事，，而不但仅是硬件叙事的资金溢出。
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反转信号

港股要真正反转，，第一个条件是中国经济基本面泛起可验证的改善。
。。。。。关注点包括：消耗和投资增速能否企稳回升、服务消耗数据能否一连改善、上游工业品价钱回暖能否传导至下游企业利润。
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若经济仍处于通缩和K型分化中，，港股焦点因素股的盈利预期就难以系统性上修，，所谓“反转”便无从谈起。
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也要看到港股的新转变，，包括中美AI主权争取带来的时机。
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这轮科技牛市，，全球市场对AI的定价主要集中在硬件端，，如芯片、服务器、光？？？？？椋捎谀芸吹绞底攀翟诘氖找。
。。。。。但目今上游AI叙事泛起裂痕，，且若AI时代要形成完整的商业闭环，，最终必定要落实到下游应用端。
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港股在此倒有奇异优势。
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独吞且纯粹的AI标的。
。。。。。智谱和MiniMax现在是港股独吞的商业模式清晰的通用大模子公司。
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互联网巨头的结构。
。。。。。阿里、腾讯等企业一连结构AI，，但市场过往认知仍停留在古板互联网平台，，事实上，，腾讯元宝嵌在微信里、阿里通义嵌在淘宝里，，这些场景和数据厚度，，一旦AI应用端真正爆发，，生长速率和空间将非？？？？？晒。
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指数结构在变硬。
。。。。。智谱和MiniMax于6月正式纳入恒生科技指数，，标记着AI大模子企业进入港股焦点科技基准，，指数结构正在向硬科技倾斜。
。。。。。这意味着未来恒生科技的贝塔自己就会更具弹性。
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综合以上剖析，，可见港股短期反弹有坚实基。
。。。。。唐谘有吹母怕式细撸；；但趋势性反转仍需期待经济基本面和AI应用端落地两个信号简直认。
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在那之前，，港股更可能泛起震荡修复的名堂，，跌深了有政策托底和资金轮动支持，，涨高了有盈利下修和IPO分流的压制。
。。。。。关于投资者而言，，目今阶段“小赌怡情，，大赌伤身”或许是更适当的心态。
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后续值得一连跟踪的指标包括：南向资金净流入的一连性、美联储利率路径的转变、海内消耗和服务业数据的边际转变、以及AI应用端是否有爆款产品的泛起。
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从更久远的时间维度看，，智谱和MiniMax纳入恒生科技指数，，标记着港股正在从“外卖通缩指数”向“AI科技基准”艰难转型。
。。。。。港股能否真正崛起，，取决于中国经济能否顺遂完成新旧动能的转换，，以及中国的AI企业能否在全球融资竞赛中找到自己的出路。
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总之，，反弹已经爆发，，反转仍需期待。
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本文来自虎嗅，，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4873641.html?f=wyxwapp

消磨时间尚有更好的要领。
。。。。。想不想实验一下？？？？？