泉源：拉夫罗夫：乌克兰拒绝接回士兵遗体作者： 刘淑岳：

刚刚，，，又一食物品类王上市

2026年6月9日，，，江西齐云山食物股份有限公司（以下简称“齐云山”）在港交所主板挂牌上市，，，正式成为海内“南酸枣第一股”，，，股票代码02797.HK，，，刊行价为8港元，，，开盘价为16港元，，，较刊行价上涨100%，，，阻止本文发稿前市值抵达23.8亿元。。。。作为海内南酸枣食物的首家上市企业，，，齐云山从赣南深山的地方食物厂，，，到细分赛道龙头并乐成上岸资源市场，，，齐云山的生长路径更多的是海内区域性特色食物企业的学习工具，，，更对海内食物企业打造“产销一体的供应链”提供了有力的实践佐证。。。。

营收破3亿，，，毛利超50%的“南酸枣”龙头

据《招股书》信息显示，，，齐云山本次全球发售2500万股H股，，，其中香港果真发售250万股，，，占比10%；；；国际发售2250万股，，，占比90%，，，另设15%逾额配股权。。。。发售价区间为每股5港元到8港元，，，每手生意单位500股，，，入场费约4045.35港元，，，照此估算，，，本次IPO最高募资约为2亿港元。。。。

这不是齐云山首次冲刺港股了，，，2025年6月齐云山食物首次向港交所递表，，，但后因申请资料失效未能成行，，，今年3月中旬齐云山再次递交招股书，，，并在三个月后的6月24日顺遂通过港交所聆讯。。。。

据招股书披露的财务数据，，，齐云山近年来业绩泛起出先升后稳的态势，，，2023—2025年，，，公司划分实现营业收入2.47亿元、3.39亿元和3.14亿元，，，对应净利润划分为2370.5万元、5319.9万元和4892.5万元。。。。

单从营收利润体现来看，，，2024年的同比高幅度增添取决于齐云山加码零售量贩渠道快速扩张，，，2025年的营收同比虽有小幅度回落，，，但凭证招股书披露的财务数据，，，齐云山南酸枣产品的产品毛利率远高于行业休闲零售的平均水平。。。。据招股书显示，，，2023年毛利率为48.8%，，，2024年毛利率48.6%，，，2025年毛利率首次突破50%，，，抵达51.3%，，，产品单价能力、利润空间都十分具有想象力。。。。

而在招股书备受关注的现金流以及欠债板块，，，齐云山阻止2025年年尾存量现金流为11.5亿元，，，其主要泉源为谋划利润积累，，，且整体欠债水平较低，，，阻止2025年年尾总欠债为0.517亿元，，，资产欠债率17.16%，，，相较于2024年年尾的29.05%的资产欠债率下降了11.89%，，，资产康健水平十分优异，，，且具备长续生长和自我造血能力。。。。

别的，，，招股书内并未披露相关用户及其区域详尽的销售新闻，，，但据《零售圈》凭证果真资料整理，，，齐云山食物的焦点客户主要为渠道经销商，，，其在华东地区的焦点经销商“上海润贞商业”同时也是华东大润发超市、大润发m会员店、永辉超市、盒马鲜生等，，，据相关社交媒体新闻显示，，，不少华东地区消耗者关于齐云山酸枣糕的产品反馈都较量良性，，，也都体现出了较量强的认可度。。。。

据相识，，，从2014年江西省南酸枣工程手艺研究中心落地之后，，，齐云山就开启了“产学研”一体化的搭建，，，不但仅是在周全推行龙头企业+基地+农户的一体化模式，，，更主要的是开启了全工业链标准化的升级，，，在良种培育、供应链手艺立异、产品品类研发上，，，齐云山作为崇义县南酸枣生产企业的龙头，，，深度绑定供应链生产上游，，，并加入天下南酸枣行业标准执行，，，从生产端到手艺端实现了品牌壁垒搭建，，，也成为了资源市场看重的焦点竞争力。。。。

现在，，，齐云山南酸枣产品的产品矩阵已从简单南酸枣糕扩展到枣粒、枣凝、软糖、枣冻以及脐橙糕、青梅糕、琵琶糕等多款果蔬糕产品，，，并已通过天下连锁零食量贩渠道迅速渗透，，，主要渗透区域围绕江西、湖南睁开，，，并入驻电商平台。。。。

综合来看，，，营收突破3亿元、毛利润远高于行业平均水平，，，自建供应链深度绑定、优异消耗反馈等利好因素，，，成为资源看好齐云山的重心，，，未来也将成为齐云山一连结构的焦点竞争力。。。。

数十年深耕，，，从区域特色农业到果类零食代表

齐云山之以是能以简单果糕入局，，，并迅速顺应行业转变，，，赢得资源青睐，，，其基础原因在于齐云山数十年如一日的赛道深耕。。。。在不少赣南本土消耗者的印象中，，，南酸枣和脐橙一样贯串他们的生涯轨迹。。。。

作为赣南地区的地区特色质料，，，南酸枣从清朝最先就一直是赣南崇义山林地区民众制作原始南酸枣糕的高品质质料，，，一直到1958年，，，崇义县食物厂（齐云山前身）正式建设，，，开启早期的野果资源工业化试运营。。。。1992年崇义县食物厂引进德国加工装备，，，并通过锁鲜工艺升级将30天保质期延伸至18个月，，，正式推出首款标准工业化南酸枣糕食物，，，开启天下游通。。。。

1997年，，，崇义县食物厂加入国企股份制刷新，，，正式更名为江西齐云山食物有限公司，，，并明确其未来生长路径——专一聚焦南酸枣简单赛道，，，同年，，，齐云山生产的南酸枣糕获评海内果糕首批绿色食物认证。。。。据相识，，，为相识决野果产量波动，，，采收疏散的问题，，，1998年江西齐云山攻克海内首项野生南酸枣人工嫁接手艺，，，开启人工标准化莳植。。。。

《零售圈》相识到，，，齐云山所在的崇义县有着“中国南酸枣之乡”的称呼，，，拥有26万余亩野生南酸枣林以及天下唯一的南酸枣国家林木种质资源库，，，但区域经济受限于山区粗放的农业形式一直难以快速生长。。。。

齐云山基于地方特色，，，很早就定下了“企业+基地+产品”的协同生长模式，，，通过免费向农户提供良种种苗与莳植手艺，，，发动外地人工莳植面积快速扩张，，，笼罩农户凌驾了5000户，，，直接发动区域农业增添，，，并在此历程中，，，一连精进手艺侧刷新立异和渠道立异，，，不但成为了南酸枣简单食物赛道的创领者，，，也成为了绝对龙头，，，据灼识咨询数据，，，按 2025 年零售额盘算，，，齐云山食物在中国南酸枣食物市场占有29%的份额，，，位居行业第一。。。。

从渠道体现来看，，，齐云山阻止2025年现拥有230家线下经销商，，，并占有了88.1%的营收份额，，，凭证招股书和网络相关信息整理的新闻来看，，，齐云山的主要结构渠道以古板商超、社区便当店、区域流通市场为主，，，市场深度集中在江西、湖南两省。。。。2023-2024年度开启了与零食量贩渠道的相助，，，并借零食量贩天下化扩张的春风，，，重点渗透地方下沉市场与华东、华中区域，，，并取得了不错的市场反馈。。。。

恒久的品类赛道深耕，，，起劲的渠道扩张尝新，，，为齐云山南酸枣食物积累的足够的口碑和拥趸，，，也为齐云山的高速增添涤讪基础。。。。

IPO阶段：“增添界线”的突破是重中之重

从本次上市情形来看，，，齐云山显着更看重的是非港地区募资。。。。而据招股书，，，本次IPO上市募资的焦点投向将重点围绕产能扩张睁开，，，投产后南酸枣食物总产能将提升45.55%，，，同时资源的加入关于其品牌声量的提升将带来较大的利好，，，能够为其加大华东、华北市场拓展，，，进一步进驻连锁零食系统与仓储会员店，，，补齐天下化渠道短板，，，加码线上电商与内容电商结构带来更多的支持。。。。

可以看到，，，齐云山的IPO妄想照旧相对完善的。。。。就当下南酸枣食物生长规模来看，，，据相关行业数据统计，，，2025 年海内南酸枣食物市场规模仅20.16亿元，，，预计2030年将增添至39.35亿元，，，年复合增速14.3%，，，赛道有着较大的扩容空间，，，未来的高增添是可视、可预期的。。。。

并且从赛道特点来看，，，当下休闲零食热门正在向康健零食、鲜制零食两个热门赛道群集，，，南酸枣食物自己属于果类特色康健零食赛道，，，不但自带康健、“零添加”属性，，，未来陪同着IPO历程与召募资金的到位，，，加工厂扩产后也有与渠道携手推出鲜制零食的可能，，，综合来看，，，齐云山的南酸枣系列产品与多品类果蔬糕品，，，有着恒久增添潜力与深加工潜力。。。。

但站在零售行业视角下，，，齐云山上市后的挑战仍然不小。。。。

首先是品类局限性，，，齐云山虽在南酸枣的赛道上位列头部，，，但果类零食市场总体占比过小，，，南酸枣自己就属于小众特色品类，，，消耗者认知受到地区局限性和恒久习惯影响，，，很难短期内打爆新市场，，，且同为果类休闲零食产品，，，其他品类简单赛道上已有溜溜梅、怡达、金晔等品牌占位，，，综合品类赛道上良品铺子、三只松鼠、百草味、来伊份等品牌已经站稳了行业头部，，，齐云山想要争取市场份额，，，仅靠简单南酸枣糕很难实现，，，需要进一步扩宽产品矩阵。。。。

其次齐云山食物能够在江西、湖南以及华南地区生根，，，靠的是数十年的口胃作育和古板商超渠道渗透，，，虽然当下齐云山借助零食量贩渠道实现了快速扩张，，，但在未渗透地区消耗者认知缺乏、终端平替产品多，，，齐云山想要恒久在未渗透样板区域站稳，，，还需要投入更多的渠道拓展与品牌投入本钱。。。。

不止云云，，，在渠道端快速生长确当下，，，类似“南酸枣”的区域特色食物需要面临的已经不但单是消耗者认知培育难题，，，渠道端现现在正在围绕“鲜制零食”“自有品牌”“餐超化”等热门业态举行厘革，，，齐云山将面临的渠道进场本钱、地方品牌竞争、产品相助开发等难题并不小，，，且若是齐云山下一步需要买通渠道新业态这条生长路径，，，还需要思量在强势终端的影响下利润空间是否会被挤压的问题，，，50%以上的高毛利是否还能恒久维持照旧一个未知数。。。。

整体来看，，，齐云山拿下“南酸枣第一股”，，，实质是将产地资源优势与细分赛道先发优势，，，通过资源市场转化为扩张动能。。。。关于众多深耕区域的特色食物企业而言，，，这是一条可参考的路径：先依附地区质料建设供应链壁垒，，，在细分赛道做到头部，，，再借助资源化突破增添界线。。。。

但上市只是起点，，，而非终点。。。。关于齐云山而言，，，怎样在坚持供应链优势的同时，，，破解品类简单、渠道偏科、区域局限三浩劫题，，，真正从“区域特产”生长为天下性休闲零食物牌，，，才是上岸资源市场后更焦点的磨练，，，还需要市场和时间的验证。。。。