泉源：大学生自驾游失慎翻车 两死一伤作者： 甘彦君：

“收入秒结”撑起一个IPO

“收入秒结”——四个字背后，，，是一门年入24亿元的生意。。。。。。

2026年6月，，，杭州灵卡科技股份有限公司向港交所递交上市申请，，，联席保荐人为中金公司和浦银国际。。。。。。这家从大学生兼职招聘起身、现在已是中国最大无邪用工平台的公司，，，即将上岸资源市场。。。。。。

13年前，，，23岁的邓建波带着3万元注册资金建设灵卡科技，，，现在它的日岑岭“打卡”人次已突破10万，，，年营收从2023年的4.6亿元飙至2025年的24.4亿元，，，三年翻了五倍还多。。。。。。

可能许多人都想不到，，，无邪用工这样的“土”项目，，，也能带来超高的回报。。。。。。灵卡科技建设之后融资7轮之多，，，还没上市早期投资者回报就已经抵达88倍。。。。。。

万亿级赛道，，，无邪用工的黄金时代

灵卡科技所处的无邪用工市。。。。。。，，正在履历一场结构性爆发。。。。。。

凭证灼识咨询的数据，，，中国无邪用工市场规模从2020年的7802亿元增添至2025年的17675亿元，，，复合年增添率17.8%。。。。。。预计到2030年，，，这一数字将抵达38766亿元。。。。。。

驱动因素并非一时之风。。。。。。中国第三工业在GDP中占比一连提升，，，服务业用工需求自然具有高频、波动和季节性的特点——餐厅有午晚岑岭的翻台压力，，，零售有节沐日和促销季的用工井喷，，，旅馆有淡旺季转换。。。。。。古板的牢靠用工模式在这些场景下力不从心，，，企业需要的是一个"即开即用、用完即走"的人力资源水龙头。。。。。。

与此同时，，，手艺基础设施的成熟让这一切变得可行。。。。。；；；；；チ教ā⒃冻绦魇忠铡I算法和大数据剖析能力，，，让企业与无邪就业职员之间的信息差池称大幅镌汰。。。。。。灵卡科技等平台充当了毗连器和赋能者的角色。。。。。。

更主要的是，，，生齿和就业看法的变迁正在重塑劳动力市场。。。。。。Z世代正在成为就业市场的主力军，，，他们更看重时间、所在和使命安排的自主权，，，“零工不是没有事情，，，而是另一种生涯方式”。。。。。。加上生齿老龄化带来的劳动力供应缩短，，，无邪用工成为了填补劳动力缺口的主要手段。。。。。。

政策层面也在加码支持。。。。。。2025年12月，，，国务院宣布报告明确无邪就业和新就业形态已成为我国劳动者就业增收的主要渠道，，，随后出台了一系列支持政策，，，包括就业优先战略、零工市场建设等指引。。。。。。

这是一个既有万亿市场体量、又有结构性盈利的赛道，，，而灵卡科技正卡在赛道的正中央。。。。。。

收入秒结，，，倾覆无邪用工市场

灵卡科技的故事始于2013年。。。。。。其时还在读大学的邓建波注重到了大学生兼职市场的痛点——信息差池称、中介乱收费、人为结算无包管。。。。。。于是他建设了一家兼职招聘平台，，，取名“青团社”。。。。。。

2014年轻团社上线，，，定位为“一个手艺驱动的无邪用工招聘平台”，，，资助企业和学生精准匹配。。。。。。统一年，，，灵卡科技的前身正式建设。。。。。。

以后10年，，，青团社逐步生长为中国最大的无邪用工招聘平台。。。。。。阻止2025年底，，，注册企业客户数近200万家，，，注册用户近5,700万人。。。。。。

但灵卡科技真正的爆发来自于2019年推出的“灵工打卡”营业。。。。。。

与青团社的"轻匹配"模式差别，，，灵工打卡是一站式无邪用工解决方案，，，笼罩灵工招聘、排班、打卡治理、包管采购、收入结算等完整生命周期。。。。。。其杀手级功效——"收入秒结"——让灵工职员在下班后即时拿到酬金，，，这在行业内是首创。。。。。。

这个功效击中了大宗零工职员的痛点——不少人做零工就是要当天拿钱。。。。。。也让灵卡科技从纯粹的招聘平台转型为深度加入的无邪用工服务商。。。。。。

从数据上看，，，灵工打卡的爆发力惊人：

日岑岭打卡人次：2020年刚过100人，，，2023年突破13000，，，2024年达38000，，，2025年达76000，，，2026年已突破10万。。。。。。

企业客户：2025年灵工打卡服务了319家企业客户，，，涵盖中国餐饮前十强中的五家、零售前十强中的五家、全球前五旅馆集团中的四家。。。。。。

要害客户留存率100%，，，金额留存率180.5%——意味着客户不但不流失，，，还在上一年基础上多花了80%的钱。。。。。。

灵卡科技的招股书称，，，2025年无邪就业职员通过灵卡科技的平台，，，人均增添了约5000元的年收入。。。。。。

随着营业越做越大，，，灵卡科技也在实验将AI引入“日结”市场。。。。。。2025年，，，灵卡科技推出AI Agent“小灵”，，，将要害用工使命转化为智能体验，，，并推出“行业同盟”实现灵工履历跨企业认可。。。。。。2026年又与复旦大学联合建设数智经济与就业研究中心，，，在产研连系上一连加码。。。。。。

年亏2.69亿，，，无邪用工不挣钱？？

招股书显示，，，已往三年灵卡科技的总收入从4.6亿元增至24.4亿元，，，复合年增添率达129.2%。。。。。。

不过，，，只管收入增添迅猛，，，灵卡科技现在仍然在亏损。。。。。。2025年的亏损总额达2.69亿元。。。。。。这是怎么回事？？

灵卡科技现在的营业主要分为两部分。。。。。。

首先是焦点的灵工打卡营业，，，也就是俗称的“包工”。。。。。。关于这项营业，，，灵卡科技接纳的是“总额基准”确认收入。。。。。。也就是说，，，客户支付给灵卡科技的所有用度都被记作了公司的“收入”，，，而发给无邪就业职员的酬金及福利则被记作了公司的“销售本钱”。。。。。。招股书数据显示，，，这项营业在2025年的现实毛利率仅为2.4%。。。。。。也就是说，，，灵卡科技挣的“差价”确实不高。。。。。。

另一项营业是“线上招聘匹配服务”，，，也就是向企业客户“卖线索”。。。。。。企业客户以购置无邪就业职员线索或使命报名单的形式，，，向灵卡科技付费。。。。。。这项营业不涉及代发劳动者薪酬，，，收取的全是纯服务费，，，因此毛利率很高，，，2025年的数据是87%。。。。。。

由于，，，灵卡科技以“包工”营业为主，，，2025年94.5%收入都来自“包工”，，，这就导致了整体的毛利率很是低，，，2025年仅为7%。。。。。。

可见，，，无邪用工虽然看起来市场增速很快，，，但现实上是个苦活累活，，，很是注重运营效率。。。。。。

虽然，，，灵卡科技2025年的2.69亿元亏损，，，着实有很大一部分来自金融欠债的公允价值亏损，，，这只是会计上的亏损。。。。。。若是扣除这部分，，，灵卡科技2025年的经调解净亏损仅为336万元，，，盈利拐点已近在咫尺。。。。。。

融资7轮，，，早期投资者已浮盈88倍

自建设以来，，，灵卡科技获得了资源的热捧。。。。。。13年创业史，，，灵卡科技完成了从种子轮到D轮的7轮融资，，，外加多轮股份转让，，，累计融资额凌驾3亿元。。。。。。Ｋ剂康揭淹暧部萍荚谝患妒谐∩弦恢Χ佬愕拇笈渚埃，，看起来很“土”的灵卡科技在融资上的乐成显得尤为扎眼。。。。。。

最早入局的是2015年的种子轮投资者。。。。。。其时，，，华旦投资以每股4.14元（拆细前，，，对应每股1元面值）投入100万元，，，斯炬伟和馬子涵以每股1元的价钱通过股份转让获得股份，，，投后估值仅1010万元——放在今天，，，只够买灵工打卡两周的营收。。。。。。

以后灵卡科技的估值一起攀升：

Pre-A轮（2015年）：估值3500万元，，，杭州立元等入局，，，每股本钱约11.45元;

A轮（2016年）：嘉兴领创以每股15.30元投资1200万元，，，估值5880万元;

B轮（2017年）：安持创银、上海？推爰纫悦抗35.94元投资，，，估值2亿元;

B+轮（2019年）：蚂蚁集团旗下上海云鑫以每股77.48元投资7000万元，，，珠海融中投资4000万元，，，估值跃升至5.5亿元;

C1/C2轮（2021年）：珠海融中、星祿天成、浅石创投等以每股133.71元入。。。。。。，，估值突破10亿元，，，抵达10.585亿元;

D轮（2026年）：召募3000万元，，，估值32.3亿元。。。。。。

从估值演化来看，，，最早进入的种子轮投资者华旦投资，，，到D轮时的账面回报已达88倍。。。。。。而蚂蚁集团2019年以每股约77.48元入局，，，到C轮时已增至133.71元，，，账面增值约470%。。。。。。Ｋ剂康缴鲜泻罂赡艿墓乐翟旧，，早期投资者有望获得更为丰盛的回报。。。。。。

通俗人的微末幸福与资源市场的弘大叙事，，，在灵卡科技这个平台上爆发了巧妙的交汇。。。。。。而随着IPO的推进，，，灵卡科手艺否重新界说中国数亿人的事情方式，，，将是一件值得一连关注的事。。。。。。