导语：频仍的熔断，，，，失控的波动，，，，尚有践踏式的抛售
。。

短短一个月，，，，韩国股市履历了一场从狂热到冷却的急转弯
。。

7月13日，，，，韩国综合指数（KOSPI）单日下跌8.96%，，，，收报6805.88点，，，，盘中一度跌超9%，，，，年内第7次触发熔断机制
。。距离一个月前创下的高点，，，，跌幅已靠近30%
。。

一经被投资者追捧的牛市行情，，，，在“去杠杆”的配景下荡然无存
。。

这一幕，，，，让不少投资者想起十年前的A股
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2015年的中国资源市场，，，，也曾履历过一轮由杠杆资金推动的超等行情
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那一年，，，，住民蜂拥入市，，，，融资融券规模飙升，，，，场外配资通过种种渠道进入市场，，，，伞形信托野蛮扩张
。。

最终，，，，在“去杠杆”的配景下，，，， A股以一种极具攻击力的方式收场
。。

现在的韩国股市，，，，似乎与十年前的A股如出一辙，，，，昔时在A股市场上演的杠杆催生泡沫、泡沫快速破碎的剧情，，，，现在正在韩国股市重演
。。

01 十年循环

2015年的A股，，，，是一场由杠杆资金驱动的全民狂欢
。。

来自官方数据显示，，，，彼时场外配资通过HOMS系统接入券商的客户资产规模约4400亿元，，，，平均杠杆倍数约3倍，，，，岑岭时子账户数达37万户
。。伞形信托配资、互联网金融配资、结构化资管产品配资、民间配资等形式琳琅满目，，，，杠杆资金如潮流般涌入市场，，，，推动上证指数一起冲高至5178点
。。

全民炒股成为社会常态，，，，上班族弃工炒股、学生开户入市、家庭举债投资，，，，市场投契情绪抵达高峰
。。但这种昌盛完全建设在懦弱的杠杆之上，，，，一旦羁系收紧、资金退潮，，，，毫无基本面支持的行情便会瞬间崩塌
。。

2015年6月13日，，，，中国证监会发文重申榨取券商为场外配资提供便当，，，，要求增强信息系统外部接入治理，，，，攻击违法配资
。。禁令宣布后首个生意日，，，，上证指数应声下跌2%，，，，创业板暴跌5%，，，，千股跌停潮拉开序幕
。。短短三周内，，，，上证指数从峰值下跌超30%，，，，沪深两市流通市值蒸发22.9万亿元，，，，市场正式进入系统性下跌阶段
。。

以后，，，，即是轰轰烈烈的救市：央行定向降准降息，，，，21家券商出资1200亿元购置蓝筹股ETF，，，，暂缓新股刊行，，，，限制大股东减持，，，，长线资金入市，，，，一系列组合拳脱手，，，，才让市场逐步企稳
。。

现在的韩国股市，，，，正在一字不差地复刻2015年A股的剧情，，，，所有细节，，，，都能在十年前的A股市场找到对应原型
。。

唯一的区别，，，，只是2015年A股的杠杆以场外配资、伞形信托为焦点，，，，而韩国股市以信用融资、杠杆ETF为载体，，，，但全民投契跟风、杠杆驱动牛市、风险积累失控的焦点逻辑，，，，没有任何改变
。。

02 韩国版“全民炒股”

数据不会说谎，，，，韩国社会正在上演的全民炒股怒潮，，，，不但是复制了昔时A股的剧本，，，，甚至在某些维度上演绎得更为极致
。。

官方数据，，，，印证了韩国全民炒股的真实热度
。。

据韩国证券存管机构（官方）数据，，，，2025年底韩国持有上市公司股票的人数达1456万人，，，，而韩国总生齿仅5100万左右，，，，相当于每3个韩国人中就有1人炒股，，，，全民炒股的渗透率与2015年A股不相上下
。。

更夸张的市场信号，，，，来自尊批涌入的年轻甚至未成年投资群体
。。

韩国证券预托结算院统计显示，，，，2026年第一季度，，，，韩国18岁以下未成年人股票新开户数目较去年同期激增近10倍，，，，仅三星电子一家企业的未成年股东就达34.4万人；；；；股票活跃账户数目在2026年5月突破1.05亿个，，，，较年头大幅增添，，，，人均持有超两个证券账户，，，，开户热潮远超市场正常投资需求
。。

从生意结构来看，，，，韩国股市更是彻底进入“散户主导”时代，，，，和2015年A股散户牛市的焦点特征高度契合
。。

凭证韩国统计信息服务机构宣布的数据，，，，2026年5月，，，，韩国散户资金买入量占股市总生意额的47.13%；；；；其中创业板性子的KOSDAQ市场，，，，个人投资者生意量占比更是飙升至82.40%，，，，散户完全掌控市场生意节奏，，，，机构定价权被大幅弱化
。。

上班族躲在茅厕看盘、职场社交平台充满杠杆炒股晒单、全民热议股市收益，，，，韩国社会的炒股狂热，，，，与十年前的中国如出一辙
。。

03 杠杆ETF成“韩式伞形信托”

若是说全民炒股是表象，，，，那么真正让本轮韩股行情高度复刻2015年A股的焦点症结，，，，则是失控扩张的杠杆资金
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韩国金融投资协会的最新数据，，，，直观撕开了本轮杠杆行情的狂热水平
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数据显示，，，，阻止2026年5月尾，，，，韩国股市信用生意融资余额首次突破38万亿韩元，，，，创下历史新高，，，，较年头大幅增添，，，，仅5月27日个股杠杆ETF上市后3日内，，，，信用融资余额就激增1.7678万亿韩元
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这种“乞贷炒股”的规模扩张速率，，，，在2015年A股市场上，，，，也曾上演过类似的一幕
。。

更值得小心的是，，，，本轮韩股行情的焦点推手——杠杆ETF，，，，实质上复刻了昔时A股伞形信托的风险传导逻辑
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韩国金融监视院数据显示，，，，2026年韩国ETF市场规模爆发式增添，，，，净资产规模从2025年底的297.1万亿韩元飙升至5月尾的507.4万亿韩元，，，，其中挂钩三星电子、SK海力士的个股杠杆ETF成为资金怒潮的焦点
。。这类产品提供2倍杠杆，，，，机械化再平衡机制导致“涨时追买、跌时抛售”，，，，成为放大市场波动的“韩式伞形信托”，，，，与2015年A股伞形信托的风险传导逻辑完全一致
。。

现在的韩国股市，，，，杠杆风险已不再是潜在隐患，，，，而是趋近于周全饱和的显性；；；；
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就在6月10日，，，，韩国智库资源市场研究院院长Kim Sei-wan就曾果真亮相，，，，韩国散户的杠杆股票投资已经抵达外地券商设定的上限
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彼时，，，，就有市场人士对此体现过担心，，，，一旦市场泛起回调，，，，强平盘将形成连锁反映，，，，这与2015年A股杠杆盘“多米诺骨牌式”崩塌的风险隐患完全相同
。。

不久后，，，，韩国综合指数便如市场合担心的那样，，，，短短一个月内，，，，上演了从冲顶到坠落的一幕
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04 远超2008年

面临失控的杠杆与狂热，，，，韩国羁系层着实早已接连发出官方预警
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2026年3月，，，，韩国金融监视院宣布指令，，，，鞭策券商阻止太过营销、严控信用融资风险；；；；6月，，，，韩国金融监视院院长李灿镇果真体现，，，，后悔批准个股杠杆ETF上市，，，，直言此类产品的负面效应已显著加剧；；；；7月，，，，韩国金融监视院再次宣布风险提醒，，，，忠言太过杠杆生意将损害家庭财务康健，，，，小心市场强烈波动引发的连锁抛售
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韩国央行也在《金融稳固报告》中明确指出，，，，杠杆ETF将加剧市场集中度与单边生意风险，，，，一旦市场预期逆转，，，，散户损失将被杠杆放大，，，，引发流动性；；；；
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麋集的羁系预警背后，，，，是韩国股市已经失控的风险盘面，，，，各项风控机制频仍触发，，，，风险烈度远超金融；；；；逼
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数据显示，，，，2026年头至今，，，，KOSPI触发全市场熔断7次，，，，占2000年熔断机制实验以来总数的一半，，，，触发程序化生意暂停的“侧车机制”超30次，，，，远超2008年金融；；；；
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2015年的A股，，，，羁系用一纸禁令刺破了场外配资的泡沫，，，，随后是千股跌停、流动性枯竭、长线资金入场
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2026年的韩国股市，，，，金融监视院接连发出的预警犹如昔时的那道禁令，，，，而杠杆ETF机械化抛售引发的连锁反映，，，，正在以更快的速率将市场推向同样的深渊
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十年前A股的下场，，，，是一轮漫长而痛苦的去杠杆历程，，，，数以万计的散户在暴跌中出局，，，，市场花了数年时间休养生息，，，，才逐渐从创伤中恢复
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今天的韩国，，，，股民数目占生齿比例更高，，，，杠杆工具撒播更快，，，，信息转达更麋集，，，，这意味着一旦系统性风险彻底释放，，，，关于社会的攻击面可能比昔时的A股更为深远
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“南海时势总体坚持稳固，，，，很洪流平上得益于中国与东友邦家一连深化务实相助，，，，并起劲推进‘南海行为准则’探讨
。。”塞尔维亚国际政治经济研究所高级研究员内纳德·斯特基奇说，，，，这些区域性机制，，，，而非来自域外的施压，，，，更有可能为缓和主要时势、妥善管控分歧提供可一连路径
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