出品 | 妙投APP

作者 | 张贝贝

编辑 | 丁萍

头图 | AI生图

2026年7月15日，，，，A股两幅画面同框。。

科创50暴跌4.25%，，，，半导体行业精。。932066）跌5.12%，，，，尚有德明利、长电科技等业绩预增股跌停，，，，遭遇"利好落地即兑现"式的集中抛压。。

但另一边，，，，医药热度被一只猴子彻底点燃。。

"一只猴子20万"刷屏朋侪圈，，，，实验猴均价较2025年5月的9.2万翻倍，，，，昭衍新药也因猴子涨价中报归母利润预增近14倍，，，，7月15日A股强势涨停，，，，港股大涨23%，，，，发动康龙化成、美迪西、益诺思、药明康德等一众CRO看法股同步拉升。。立异药指数（861468）单日也大涨4.46%。。

7月16日，，，，热度未减，，，，医药板块依然活跃。。

于是"要站在猴那里，，，，不要像猴子一样站在那里"、"猴子比内存还难扩产"等段子最先撒播，，，，"猴市来了"的讨论也随着刷屏。。

但"猴市"这两个字，，，，在当下却是双关的。。

古板意义上，，，，"猴市"指行情上蹿下跳、无趋势，，，，钱从科技那里溢出来，，，，停到医药这儿。。但当下的最新寄义特指“实验猴”的市场，，，，价钱飞涨，，，，市场火爆，，，，被称为“猴市”。。

那么，，，，科技；；坏，，，，资金为何偏偏选中了医药？？？？
？又为何恰在此时，，，，借着一只猴子的由头彻底爆发？？？？
？

医药凭什么接棒？？？？
？

已往两年，，，，医药板块的每一次反弹，，，，实质上都是在"博弈弹性"。。

博弈集采预期企稳后的估值修复、博弈美联储降息对立异药估值的提振、博弈BD生意催化业绩预期的想象空间，，，，以及博弈筹码出清后的情绪修复。。这些行情多为阶段性博弈，，，，基于预期差。。

但2026年7月这次，，，，逻辑变了，，，，医药板块最先讲"业绩验证"的故事了。。并且这个故事，，，，在科技股"业绩兑现即跌停"的配景下，，，，显得格外硬气。。

为什么同样的"中报验证窗口"，，，，科技跌停（德明利、长电科技等）、医药却涨停（昭衍）？？？？
？谜底在于预期是否已被提前定价。。

科技的"预期打得太满"。。德明利上半年净利预增50倍左右，，，，看着是很高，，，，但去年同期是亏1.18亿的低基数，，，，尚有存储涨价驱动，，，，业绩高增属于预期内，，，，但拆分看，，，，二季度净利环比走弱，，，，预计下滑5.74%—29.65%却是市场获得的增量信息，，，，这是其业绩披露跌停的主要原因。。

至于长电科技上半年归母净利同比增添63%-102%，，，，Q2环比增添65%-126%看着猛，，，，但4月1日到7月14日时代，，，，股价累计涨幅已达165%，，，，利好预期已经体现。。

但医药就正相反，，，，预期较少。。阻止7月14日，，，，CXO/立异药板块整体处于低位横盘状态，，，，机构设置比例低，，，，市场对昭衍新药等公司的中报并无显着预期。。昭衍新药突然扔出一份"归母利润预增近14倍"的通告，，，，这个数字是未被定价的增量利好，，，，上涨反馈就可明确了。。

尚有7月13日《新闻联播》报道，，，，2026年上半年我国立异药对外授权生意总额迫近1100亿美元，，，，已经靠近2025整年1300多亿美元8成，，，，比7月初我们展望的千亿美元还高。。此情形下，，，，BD生意首付款关于2026上半年的业绩支持可能比我们想象的还要大。。

与此同时，，，，科技板块生意拥挤度已处历史极值，，，，TMT板块成交拥挤度占比已触及50%上方（东方财产《再平衡，，，，从简单走向多元》）；；以及融资盘单周净流出579亿，，，，资金在科技内部缩圈已成事实（华泰证券《资金透视：增量资金广度待验》）。。

而医药板块虽然估值不在绝对底部，，，，但经由前期充分调解和筹码出清，，，，持仓结构已不拥挤，，，，机构设置比例处于近年低位，，，，资金介入的攻击成内情对较低。。

从情绪面来看，，，，这段时间立异药的多次反弹，，，，市场起劲情绪获得调动，，，，关于利好的反馈更起劲，，，，对资源市场形成进一步催化。。如7月14日，，，，迪哲医药宣布与阿斯利康告竣协议，，，，生意首付款6亿美元，，，，潜在总金额最高达15亿美元。。受此新闻影响，，，，7月14日、15日一连两天20cm涨停。。

再加上政策支持，，，，2026年政府报告将生物医药定为新兴支柱工业，，，，顶层定位升级；；以及集采不再纳入专利期立异药，，，，2026年医保目录调解首次引入“预申报”机制，，，，允许未完成手艺审评但尚未获批的药品预先申报；；叠加商保立异药目录扩容，，，，并与基本医保建设衔接，，，，降价担心也被实质性缓解。。

以是，，，，医药板块的政策预期和工业逻辑正在形成正向积累，，，，再加上不拥挤的筹码结构和情绪面好转，，，，使得科技熄火时，，，，它恰恰站在聚光灯下，，，，这是医药能在这个节点接棒的要害所在。。

回归投资更要害的问题是，，，，医药这波行情能走多远？？？？
？反弹终止的信号又是什么？？？？
？

需要盯三个信号

要回覆这个问题，，，，得先拆解本轮行情的驱动力组成，，，，并判断哪些是可一连的，，，，哪些是脉冲式的。。

本轮医药行情的驱动力可拆为三股实力：猴子（涨价，，，，业绩引爆）、筹码（资金搬家）、政策（工业叙事）。。三者的可一连性各不相同。。

信号一：猴子还能涨多久？？？？
？

实验猴涨价的实质是供需错配。。猴子属于哺乳类的灵长类动物，，，，与人类一样，，，，一般是一胎一只，，，，母猴有身期是6个月，，，，且猴子从出天生年一般需要3-4年时间，，，，才华供试验用，，，，供应弹性较低。。

但近年来立异药工业的蓬勃生长，，，，导致了实验动物的需求增添较快。。而猴子被大大都药企视为“最佳选择之一”，，，，为什么会这样？？？？
？

一家临床前CRO企业的病理专家曾对妙投说，，，，由于猴子和人类同属灵长类动物，，，，两者在身体结构和基因上的相似度更高，，，，以是用猴子做实验的效果是最好的，，，，最能够贴切的反映人类用药的清静性，，，，以是全天下的企业都在找猴子，，，，猴子的资源就越发紧缺。。

浙商证券在2026年3月研报《实验猴供需缺口大，，，，一连看好临床前CRO》给的展望是，，，，2026-2028年需求4.5/4.8/5万只，，，，缺口至少1.5万-2万只/年，，，，供应难放量。。

这意味着猴价短期内难以快速回落，，，，昭衍新药等"囤猴"企业的生物资产重估逻辑在很长一段时间内仍然建设。。

但市场对'猴价能涨到什么位置'的分歧正在加大。。有看法以为目今猴价已处于高位，，，，继续上涨空间有限；；也有看法以为供需缺口在短期内难以补上，，，，猴价仍在上行通道。。这种分歧自己就会导致板块内部的分化：猴价上涨对囤猴型CXO（昭衍新药等）带来公允价值重估收益，，，，对外购型CXO（美迪西、益诺思等）则意味着本钱上升、毛利承压。。

上述配景下，，，，若是后续上涨从"囤猴股"扩散至"全板块普涨"，，，，那说明行情正在从业绩驱动转向情绪驱动，，，，就要小心了，，，，行情可能在短期内加速走完，，，，这是判断行情康健与否的第一个视察窗口。。

信号二：业绩验证是孤例照旧趋势？？？？
？

阻止现在，，，，医药板块的"业绩验证"故事主要集中在昭衍新药以及海思科、科伦博泰、信达、恒瑞等部分出海兑现型立异药企上。。

接下来的中报季是真正的试金石。。需要重点跟踪两个偏向：

（1）业绩能否接力。。7月下旬到8月是医药中报麋集披露窗口，，，，若是业绩超预期标的从昭衍新药往外接力（康龙、药明、美迪西等CXO的订单与毛利率，，，，信达与辉瑞的首付款进表增重利润等），，，，这轮"猴市"就有一连基。；；若是昭衍之后接不上，，，，那此轮行情就是个案行情。。

（2）主业能否跟上。。跟踪立异药企的焦点品种外洋销售数据+BD首付款/里程碑进心情形，，，，验证到账情形；；尚有跟踪CXO企业的订单能见度（昭衍/药明/康龙等在手订单与毛利率修复），，，，验CXO从"猴子涨价"走到"主业盈利"没有。。这将决议这轮行情能否从"点状爆发"走向"面状扩散"，，，，任何一个证伪，，，，这轮行情就停在"点状爆发"。。

信号三：资金搬家是避险照旧转向？？？？
？

579亿融资资金从科技撤离后，，，，是否愿意在医药板块扎根，，，，取决于两个变量：一是科技是否泛起超跌反弹，，，，若调解到位，，，，部分资金可能快速回流，，，，医药“避风港”逻辑将削弱；；二是医药板块自身能否提供足够的赚钱效应。。重点看公募调仓偏向、医药ETF的净申购一连性、机构席位的生意倾向。。只有增量资金一连入场，，，，而非仅靠存量资金避险，，，，行情才有支持。。

政策支持一连，，，，就不再多说。。

以是此轮医药行情的一连性，，，，最终要看"猴子、业绩、资金"三个轮子能否一起转。。猴价提供催化，，，，业绩提供支持，，，，资金提供流动性。。任何一环断掉，，，，反弹的成色都要打折扣。。

但需要厘清一个基础问题：这轮行情的性子，，，，是"再平衡"，，，，不是"大切换"。。

虽然这一次医药行情起点是业绩验证，，，，但内部是有分化的。。有像昭衍新药这样因猴价重估利润暴增的，，，，也有大宗仍在消化集采影响、业绩平庸的标的，，，，尚有在消化高价库存的部分中药企业利润承压等。。

即，，，，这波行情的实质，，，，是在科技"歇脚"的窗口期，，，，资金找到了一个"故事刚开场、筹码不拥挤"的偏向，，，，完成了一次风险收益比占优的阶段性设置。。

它能不可演酿成趋势，，，，取决于上述提到的业绩验证能否从"个案"走向"群体"，，，，在更多医药标的上看到超预期的数字。。在这之前，，，，把这轮行情看成有基本面支持的反弹来看待更稳妥。。

总之，，，，猴价、业绩、资金这三个轮子还在转，，，，行情逻辑就没破。。

但需盯紧三个信号：一是龙头熄火。。昭衍新药作为此次医药行情的引爆点，，，，若一连2-3天炸板或放量滞涨，，，，说明"猴子催化"逻辑将进入退潮期；；二是接力断档。。 昭衍之后，，，，若是中报季没有新的超预期业绩标的接力，，，，行情停留在"个案"层面，，，，上涨逻辑就无法从"点"扩散到"面"。。三是资金流向。。若医药ETF一连净流出或科技板块超跌反弹引发资金回流，，，，就要审慎了。。

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