很长一段时间内，，
，，，A股只有一个“永远的王”——贵州茅台。。。。。
。

它踩中了消耗升级最强烈的一轮浪潮，，
，，，股价扶摇直上，，
，，，一度撑起了A股最高的一方天空。。。。。
。直到这两年，，
，，，AI的风咆哮而来，，
，，，越来越多公司挑战着茅台的职位。。。。。
。一个多月前，，
，，，“股王”的位置甚至一天换三回。。。。。
。但新股王，，
，，，许多通俗人“一瞅一个不熟悉”。。。。。
。

520当天，，
，，，芯片、光模？榈瓤萍及蹇榧绦瞎，，
，，，而贵州茅台在盘中颇有象征意义地跌到1314元，，
，，，更跌破了许多人的心理防线。。。。。
。？瓷先，，
，，，古板“喝酒吃药”的大消耗时代正在已往，，
，，，AI崛起在一个生产力为王的时代，，
，，，并妄想构建出一个新天下。。。。。
。

本期数据栏目，，
，，，我们一起拆解“股王”崛起。。。。。
。

（往期传送门：避孕套没人买，，
，，，情趣用品却卖爆了；；；；；已往10年，，
，，，顶级富豪们都怎么赚钱？？；；；；；发钱“催生”，，
，，，哪个都会最拼？？）

*不组成任何投资建议。。。。。
。股市有风险，，
，，，投资需审慎。。。。。
。

文 |谢韫力

编辑 |西打

制图 |歪歪

运营 |歪歪

时势造“股王”

2026年的A股股市，，
，，，盛产新“股王”。。。。。
。

5月18日，，
，，，联讯仪器带着突破1300元的股价，，
，，，逾越贵州茅台，，
，，，成为A股股价最高公司。。。。。
。此时距离它上岸科创板，，
，，，还不到一个月。。。。。
。

再之前，，
，，，4月28日盘中，，
，，，源杰科技、贵州茅台和寒武纪的股价轮替登顶，，
，，，酣战之后，，
，，，源杰科技领先。。。。。
。但短短两天后，，
，，，寒武纪就回敬了一记20%的涨停，，
，，，重夺“股王”宝座。。。。。
。

若是将视线拉长一些，，
，，，还会发明更多有力的“股王”争取者，，
，，，在近几个月里集中涌现。。。。。
。

股价跨过1000元，，
，，，某种水平上是登顶“股王”的前奏。。。。。
。21世纪以来，，
，，，A股史上共泛起过8只千元股，，
，，，其中3只都是在2026年跨过了这道门槛。。。。。
。

由于涨势过猛，，
，，，5月19日，，
，，，联讯仪器甚至宣布了生意风险提醒，，
，，，自家股价不到一个月，，
，，，涨幅68%，，
，，，提醒狂热的投资者注重风险。。。。。
。另外一只朝着千元股高歌猛进的大普微甚至一度停牌，，
，，，在上市的一个月左右，，
，，，它的股价涨了16倍。。。。。
。

标记性的一天泛起在5月11日，，
，，，A股融资余额抵达2.81万亿元，，
，，，刷新历史高点——这也意味着相当比例的投资者在加杠杆，，
，，，向券商乞贷投入股市。。。。。
。

越日，，
，，，中际旭创大涨8%，，
，，，最高触及1022.90元，，
，，，最终收于1017.99元，，
，，，成为A股史上第10支千元股。。。。。
。它的总市值也触达万亿——要知道，，
，，，两年前，，
，，，中际旭创的股价还彷徨在120元，，
，，，市值不过1380亿元。。。。。
。

现在，，
，，，各路资源都不想错过这趟财产跃迁的电梯。。。。。
。据天相投顾数据，，
，，，今年一季度，，
，，，有1163家公募基金齐齐买入中际旭创，，
，，，将其列为各自治理基金的前十大重仓股，，
，，，持有市值高达738.96亿元，，
，，，受追捧水平，，
，，，凌驾了一经的“公募一哥”宁德时代。。。。。
。

中际旭创虹吸了大宗资源，，
，，，近90倍的动态市盈率远超一般制造业公司（市盈率：股票估值中常用的焦点指标，，
，，，用于权衡公司股票价钱与盈利能力之间的关系，，
，，，市盈率越高，，
，，，代表市场对该公司的未来生长预期较高，，
，，，但也陪同着更高的估值泡沫风险）。。。。。
。但在机构叙事里，，
，，，溢价并不被简朴视为“贵”，，
，，，是未来的船票，，
，，，怎么维护都不为过。。。。。
。有人奚落，，
，，，目今的市盈率属于“市梦率”，，
，，，业绩很难支持。。。。。
。

新“股王”扎堆涌现，，
，，，也引发了新旧价值系统的强烈碰撞。。。。。
；；；；；脑蹲识鲁ち枧艨吹揭患胰陶雇，，
，，，2027年中际旭创利润凌驾250亿元，，
，，，提出“灵魂拷问”：一家零部件制造企业，，
，，，事实凭什么能够实现云云高的年度利润水平？？而国盛证券研究所一名通讯行业剖析师看到后，，
，，，连忙在朋侪圈转发回击，，
，，，“买你的白酒去吧”。。。。。
。

但这些质疑泡沫的声音丝毫没有摇动冲高的热情。。。。。
。520这天，，
，，，半导体又接过了上涨的军号。。。。。
。几天前，，
，，，来自合肥的长鑫科技更新了招股说明书，，
，，，离IPO更进一步。。。。。
。

这家海内存储芯片龙头企业2026年一季度单季归母净利润暴赚247.62亿元，，
，，，而时间倒回三年前，，
，，，2023年净利润一度还亏损163.39亿元。。。。。
。股民被这个盈利能力震撼，，
，，，凭证目今半导体市盈率估算，，
，，，长鑫科技上市后市值很可能突破2万亿元，，
，，，成为新“股王”指日可待，，
，，，半导体板块为此连涨三天“庆祝”。。。。。
。

520当天，，
，，，前“股王”贵州茅台的股价，，
，，，却在盘中颇有象征意义地跌到1314元。。。。。
。有人奚落，，
，，，这是老一辈股民在面临消耗周期波动时，，
，，，一种自嘲式的浪漫，，
，，，“套你一生一世”。。。。。
。？瓷先，，
，，，古板“喝酒吃药”的大消耗时代正在已往，，
，，，AI崛起在一个生产力为王的时代，，
，，，并妄想构建出一个新天下。。。。。
。

“站在光里”的公司，，
，，，做对了什么？？

眼下，，
，，，一个投资段子正在广为撒播——

现在的股民分为三类：一类是站在光里的，，
，，，指持仓了通讯、CPO（光学系统，，
，，，光模？槭墙沟悖氲继宕娲蹇榈耐蹲收；；；；；尚有光站在那里的，，
，，，买了光伏、电力、证券、包管、有色的人；；；；；最惨的还得是光着站那里的，，
，，，大多买了恒科、港药、农业、白酒、银行等股票。。。。。
。

奚落归奚落，，
，，，却折射出当下股市的情绪分化，，
，，，“旱的旱死，，
，，，涝的涝死”。。。。。
。站在光里的投资者，，
，，，看着日进几十万甚至上百万元、一起飘红的账户，，
，，，已经最先讨论“还要不要上班”；；；；；此后两者只能着急干怒视，，
，，，看着别人财产膨胀，，
，，，冒充加入了这轮牛市。。。。。
。

一连涌入市场的热钱，，
，，，推动着A股创业板、上证指数创下近10年新高，，
，，，但在不少机构看来，，
，，，这轮股市行情是“结构性慢牛”，，
，，，而非“周全牛”，，
，，，换句话说，，
，，，不是谁都能站在光里、吃到肉。。。。。
。

承接了最多资金、狂热情绪的中际旭创，，
，，，从种种维度看都是A股新一代的“股王”准备役，，
，，，它是典范的站在“光里”的公司。。。。。
。

中际旭创的前身可以追溯到2008年。。。。。
。拥有清华大学本科学位、中科院自动化所硕士学位，，
，，，后又赴美国佐治亚理工学院攻读博士的刘圣回国创业，，
，，，建设了苏州旭创，，
，，，主营光模？橛。。。。。
。苏州旭创曾实验赴纳斯达克上市，，
，，，但最终失利。。。。。
。

2016年，，
，，，A股上市公司中际装备的实控人王伟修提倡对苏州旭创的收购；；；；；2017年生意完成后，，
，，，公司更名为中际旭创，，
，，，王伟修坚持现实控制人职位，，
，，，但逐步退居幕后，，
，，，将日常谋划交给刘圣。。。。。
。2023年，，
，，，刘圣正式接任董事长，，
，，，并兼任总裁，，
，，，向导公司专注于“光”领域的研究。。。。。
。

时间倒回两年前，，
，，，大部分股市散户并不相识光模？，，
，，，它离通俗人很远。。。。。
。但大模子巨头们不止不断地训练AI，，
，，，让成千上万的GPU被搬进机房，，
，，，数据中心规模日渐重大。。。。。
。而这套重大的模子训练，，
，，，是由极其细小的组件支持着。。。。。
。

大宗GPU同时协作，，
，，，数据交流量骤增，，
，，，古板电子通讯最先迫近极限。。。。。
。于是，，
，，，“光”最先取代“电”，，
，，，光纤，，
，，，这种细小的玻璃纤维使用光脉冲传输数据。。。。。
。若是说，，
，，，已往电子通讯运送犹如汽车，，
，，，光通讯更像磁悬浮列车，，
，，，传输速率更快、容量更大。。。。。
。

今年3月的英伟达手艺大会上，，
，，，黄仁勋用了相当长的篇幅谈及光通讯。。。。。
。他说，，
，，，在英伟达新一代GPU架构中，，
，，，每秒要传输1.8万亿比特的数据。。。。。
。铜缆能稳固事情的距离被大幅压缩。。。。。
。在这个速率下，，
，，，应该替换光纤。。。。。
。“光”随之浮出水面，，
，，，成为算力浪潮中最焦点的“卖铲人”之一。。。。。
。

一批公司围绕着“光”迎来昌盛。。。。。
。生产光纤的美国公司康宁，，
，，，是一家玻璃制品公司，，
，，，175年来，，
，，，他们研究立异了州玻璃质料，，
，，，而光纤质料熔融石英也恰恰是玻璃一种。。。。。
。这祖古板企业门槛被巨头踏破，，
，，，与Meta签署了60亿美元的协议，，
，，，与英伟达公司告竣了5亿美元股票的生意。。。。。
。在日本，，
，，，光纤供应商藤仓株式会社的股价在已往一年上涨了500%以上。。。。。
。

在中国的光工业链里，，
，，，中际旭创提供了光模？椴，，
，，，它不像光纤是认真“运送数据”，，
，，，它是认真把芯片爆发的电信号转换成光信号送入光纤，，
，，，再在另一端将光信号转换回来。。。。。
。数十亿个此类微型组件的需求爆发，，
，，，为制造这些组件的公司带来了重大机缘。。。。。
。

就在共属AI看法、面向C端消耗者的智谱、MiniMax们仍身处亏损，，
，，，想着怎么把Token卖给客户变现时，，
，，，以中际旭创为代表的这一批光模？槠笠，，
，，，已经实打实地从AI里赚到钱了。。。。。
。

2025年，，
，，，中际旭创销售了2109万只光模？，，
，，，较2024年的1459万只增添约650万只，，
，，，全球排名第一，，
，，，该营业实现收入374.57 亿元，，
，，，同比增添63.67%。。。。。
。最让企业家们艳羡的是，，
，，，光模？槭粲诶笃姆岬纳唐，，
，，，相比汽车行业“卖一辆10多万元、头部主机厂可能只赚2000元”的利润结构，，
，，，中际旭创毛利率高达42.61%，，
，，，去年净利润就有100多亿元。。。。。
。

今年第一季度，，
，，，中际旭创的归母净利润进一步提升，，
，，，单季就干到了57.34亿元，，
，，，比2024年整年还高。。。。。
。

和中际旭创一同站在“光”里的，，
，，，尚有两位偕行。。。。。
。

来自成都的新易盛，，
，，，短短一年半时间，，
，，，股价从115元涨到500元，，
，，，市值从800亿元扩张至5400亿元。。。。。
。相似的时间，，
，，，苏州的天孚通讯市值也翻了5倍，，
，，，涨到2500亿元。。。。。
。赚到钱的股民，，
，，，将新易盛、中际旭创、天孚通讯这三家光模？榱菲笠岛铣莆耙字刑臁。。。。。
。

不但自己富足，，
，，，中际旭创还发动了上游企业共富。。。。。
。源杰科技主营光芯片，，
，，，相当于光模？榱谐道锏摹胺⒛钔贰，，
，，，中际旭创是它的第一大客户。。。。。
。2025年，，
，，，它资助源杰科技扭亏为盈。。。。。
。今年一季度，，
，，，源杰科技营业收入抵达3.55亿元，，
，，，归母净利润1.79亿元，，
，，，同比增添约11.5倍，，
，，，单季利润已经凌驾2024年整年水平。。。。。
。

自2022年底上市以来，，
，，，源杰科技股价累计涨幅惊人。。。。。
。2026年4月17日，，
，，，其盘中最高触及约1415元，，
，，，一度逾越贵州茅台，，
，，，短暂成为A股“股王”。。。。。
。只不过厥后，，
，，，源杰科技一名副总司理因涉嫌刑事犯罪被公安机关刑事拘留（公司通告称该事项不影响正常谋划），，
，，，彼时半导体板块也在震荡，，
，，，利空新闻交织，，
，，，源杰科技股价回落到千元周围。。。。。
。

可以说，，
，，，整个光工业链都被钱追着投。。。。。
。联讯仪器生产通讯测试仪器，，
，，，属于检测“高铁”的产品，，
，，，去年4月刚以81.88元/股上市，，
，，，之后股价便一起狂飙，，
，，，5月更是一度站上1919.9元高点，，
，，，远远地凌驾茅台。。。。。
。

从卖消耗欲到卖生产力

阻止5月29日收盘，，
，，，A股市值突破万亿的公司共有13家。。。。。
。当一家公司跨过万亿门槛，，
，，，都是一阵时代的风咆哮而来。。。。。
。

相当长的一段时间里，，
，，，市值破万亿是金融与能源巨头的勋章，，
，，，典范的是银行股（如建设银行、工商银行）以及能源股（如中国石油、中国海油等）。。。。。
。

彼时，，
，，，中国经济处于工业化、城镇化阶段，，
，，，投资、消耗、出口“三驾马车”飞跃向前。。。。。
。其中，，
，，，投资是拉动经济增添的焦点引擎，，
，，，详细体现为基建、地产等领域的大规模建设，，
，，，工厂、电厂、物流系统拔地而起。。。。。
。整个社会依赖投资驱动，，
，，，离不开金融系统的一连输血；；；；；而疯狂扩张的工厂、电厂和物流网络又在大宗消耗能源。。。。。
。在此配景下，，
，，，掌握资金与能源等焦点资源设置权的企业，，
，，，自然占有着财产链的顶端位置。。。。。
。

贵州茅台是消耗升级浪潮中的最大受益者之一，，
，，，但它的崛起之路并非一起坦途。。。。。
。

茅台2001年上市后，，
，，，股价曾恒久处于蛰伏期。。。。。
。2013年，，
，，，受塑化剂风浪等事务影响，，
，，，茅台股价遭遇重挫，，
，，，一度跌至100多元。。。。。
。从2014年起，，
，，，随着消耗升级浪潮的启动，，
，，，茅台开启了波涛壮阔的上涨。。。。。
。其股价从百元起步，，
，，，一起突破200元、300元大关。。。。。
。

2017年，，
，，，贵州茅台股价更是一连突破500元、600元关口，，
，，，并在年尾站上700元。。。。。
。同年11月，，
，，，其总市值已超8500亿元。。。。。
。随后，，
，，，茅台势如破竹地在2018年1月，，
，，，市值正式突破万亿大关，，
，，，加冕“茅王”，，
，，，厥后又在短短两年多时间里突破2万亿市值。。。。。
。在长达数年的牛市里，，
，，，茅台被视为A股焦点资产的代名词。。。。。
。

那是资产普遍上涨，，
，，，消耗欲望和信心都极强的年月。。。。。
。中产崛起，，
，，，高端消耗跨越了阶级，，
，，，茅台既能摆上五星旅馆商务宴会桌，，
，，，也能被通俗人带回家，，
，，，在一个值得庆祝的时刻碰杯纪念。。。。。
。

欲望外溢，，
，，，被推至巅峰的尚有一批消耗股。。。。。
。2020年12月，，
，，，深耕扫地机械人的石头科技股价突破1000元，，
，，，获封“扫地茅”。。。。。
。2021年2月，，
，，，被誉为“医美茅”的爱美客同样跻身千元股行列。。。。。
。

茅台股价，，
，，，还与中国楼市形成某种共振。。。。。
。逐日人物此前相识到，，
，，，2016年，，
，，，有人以300元左右买入茅台股票，，
，，，到2020年股价已涨至1900元以上；；；；；与此同时，，
，，，北京海淀万柳的学区房也处于最疯狂阶段，，
，，，有人犹豫一个月，，
，，，房价就从900万元涨到1100万元。。。。。
。

屋子与茅台分属差别资产，，
，，，但上涨逻辑相似，，
，，，人们相信财产会扩张、收入将一连增添，，
，，，才敢于花未来的钱。。。。。
。

除了消耗升级，，
，，，A股另一条明确的上行通道，，
，，，来自政策。。。。。
。

双碳战略一宣布，，
，，，新能源汽车在蹊径上一直增多，，
，，，每两辆电动汽车驶过，，
，，，其中一辆的电池印着CATL，，
，，，这是宁德时代的标记。。。。。
。作为锂电池龙头，，
，，，它为电动汽车提供动力，，
，，，被视为整车的“心脏”，，
，，，本钱占电车四成。。。。。
。

最风物的时间，，
，，，宁德时代把乙方做成了甲方，，
，，，所有车企的采购员整齐入住福建宁德旅馆，，
，，，蹲在产线上求货，，
，，，价钱高到一些车企高管诉苦说，，
，，，“车企似乎在给电池厂打工。。。。。
。”外洋也在求货，，
，，，印着CATL的电池装满远洋船舶，，
，，，出口到欧洲、美国、日韩，，
，，，甚至于天下任何一个造电车的角落。。。。。
。

资源市场给予了宁德时代极高的定价。。。。。
。2018年上市时，，
，，，市值约800亿元，，
，，，短短三年，，
，，，就过了万亿，，
，，，翻了近20倍。。。。。
。其时公募基金市场上，，
，，，“宁王”与“茅王”各霸一方，，
，，，2021共有1378只基金重仓贵州茅台，，
，，，宁德时代则被1297只基金重仓持有。。。。。
。

与此前任何一轮工业浪潮相比，，
，，，眼下的风似乎刮得越发强烈。。。。。
。AI被视为通向新天下的一次时机，，
，，，由于它触角简直足够深、足够长，，
，，，改变的事物足够多，，
，，，从芯片、服务器到数据中心、网络通讯，，
，，，大宗基础设施正在被重构，，
，，，“股王”也从工业链深处浮出水面。。。。。
。

去年炎天最热的日子，，
，，，国产AI芯片厂商寒武纪股价触达1587元，，
，，，创历史新高，，
，，，凌驾“茅王”贵州茅台，，
，，，短暂成为A股最贵股票，，
，，，市值3年涨幅凌驾16倍。。。。。
。

寒武纪股价上扬，，
，，，始终陪同着两条主线——美国对华AI芯片出口管制升级，，
，，，以及大客户订单听说。。。。。
。

2024年，，
，，，它是A股唯逐一家国产AI芯片上市公司。。。。。
。昔时下半年，，
，，，市场传出它跑通了国产供应链，，
，，，初具有国产AI芯片大规模出货能力，，
，，，叠加后续业绩扭亏及指数权重预期，，
，，，其K线在9月之后大幅拉升。。。。。
。2025年，，
，，，公司建设以来首次盈利，，
，，，据财新报道，，
，，，它最大的互联网客户是字节跳动。。。。。
。

寒武纪股价波动让资源眼红，，
，，，纷纷寻找下一个“寒王”。。。。。
。去年，，
，，，国产GPU（图形处理器）公司摩尔线程、AI芯片公司沐曦股份上市，，
，，，投资圈疯传“没遇上寒武纪，，
，，，就去抢摩尔/沐曦老股”，，
，，，两家公司上市首日股价就翻了好几倍，，
，，，市值在3000亿规模上下。。。。。
。

无数的钱从大厂流出，，
，，，顺着AI芯片往下游，，
，，，滋养了工业链的光模？椤⒐庑酒⒐庀酥柿系。。。。。
。

中际旭创客户主要是美国互联网大厂，，
，，，2025年公司境外收入为346.37亿元，，
，，，占营业总收入的90.58%，，
，，，同比增添67.20%。。。。。
。它们是对AI最为激进的一群人，，
，，，也最不差钱，，
，，，这些客户每年有相当大的一步预算，，
，，，砸向算力相关的基础设施。。。。。
。

2025年亚马逊、Alphabet、微软和Meta累计支出达3640亿美元，，
，，，资金大宗用于GPU集群建设和数据中心网络升级，，
，，，光模？檎峭缍说囊ζ骷。。。。。
。2026年，，
，，，阿里巴巴、亚马逊等全球八大云服务提供商的资笔僻出预计同比增添约65%，，
，，，总额有望抵达6000亿美元，，
，，，其中大部分投向AI算力。。。。。
。

股民追捧AI的钱，，
，，，一部分是从茅台里抽出来的。。。。。
。从2022年底ChatGPT宣布至今，，
，，，茅台股票跌了快要28%，，
，，，财报上看，，
，，，它并没有做错什么，，
，，，放眼全A股，，
，，，它依然是最赚钱的公司之一，，
，，，2025年茅台营收尚有1700多亿元，，
，，，净利润800多亿元，，
，，，分红率凌驾75%。。。。。
。

日前，，
，，，证监会官方微信转载了一篇文章，，
，，，明确提出资源市场的底层逻辑已爆发质变，，
，，，从“已往赚了几多钱”转向“未来能解决多灾的问题”。。。。。
。其时代的风变了偏向，，
，，，资金也都调转船头，，
，，，古板板块也阻止不了被萧条的运气。。。。。
。

股市虽热闹，，
，，，投资需审慎。。。。。
。从权衡股市恒久估值的市盈率看，，
，，，中际旭创高达117倍，，
，，，寒武纪甚至抵达了近400倍，，
，，，这些股票始终绕不开一个问题，，
，，，估值事实提前透支了几多未来收益？？

曾精准预警2000年互联网泡沫，，
，，，现任对冲基金GMO联合首创人的杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham），，
，，，此前在一档播客里对AI表达了气馁看法。。。。。
。

在他看来，，
，，，AI没有实质性的时机去战胜全球面临的恒久问题，，
，，，好比生齿欠缺、天气恶化、地缘政治；；；；；AI反而可能扰乱供需平衡，，
，，，“AI可能造车、可能开车，，
，，，但它不会买车”。。。。。
。他忠言说：“若是AI显著提高了生产力却导致大宗人类失业或无法消耗，，
，，，这种失衡将导致市场瓦解。。。。。
。”

回到股市投资自己，，
，，，狂欢与冷眼也总是交替泛起。。。。。
。每一任“股王”身上都少不了时代的投影，，
，，，它们各自踩中了属于自己的那阵风。。。。。
。但历史也从不缺少警示，，
，，，2000年互联网泡沫破碎前，，
，，，人们也相信“新经济”已经改写了一切规则。。。。。
。

或许，，
，，，股市里没有永远的“王”，，
，，，只有永恒的周期。。。。。
。学会在涨跌之间坚持苏醒，，
，，，才是每一位通俗人能从资源市场带走的最名贵财产。。。。。
。

参考资料：

1、辨识结构性慢牛——《财新周刊》

2、科技股狂欢全球资源押注AI未来——《财新周刊》

文章为逐日人物原创，，
，，，侵权必究

黄河壶口瀑布现半清半浊“鸳鸯锅”奇异景观