李湛系招商基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

国务院办公厅6月5日正式宣布了《关于增强羁系提防风险增进私募投资基金高质量生长的指导意见》（下称《指导意见》）
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“本次《指导意见》是国务院层面首个私募基金专项纲要，，，标记着行业从‘被动合规’迈向‘自动治理’
。。”招商基金首席经济学家李湛对第一财经体现，，，此次发文将构建起“行政羁系为主、自律治理为辅”的系统化架构，，，补齐央地协同缺乏的短板
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二十届三中全会和“十五五”妄想均就优化私募基金行业羁系模式，，，施展私募基金在赋能科技立异、新兴工业培育与古板工业转型升级方面的作用作出了战略安排
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现在，，，私募股权、创投基金已成为耐心资源、立异资源的主要代表，，，但行业大而不强，，，募资结构失衡，，，部分国资基金偏离功效定位，，，募投管退各环节均有短板等问题仍然突出
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针对地方政府投资基金，，，《指导意见》要求各地，，，已有同类基金的原则上不得新设，，，推动存量同类基金整合
；；针对国有企业投资基金，，，《指导意见》明确严把入口关，，，坚决阻止滥设，，，并推动运作低效基金整合重组
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“这直接切中了目今股权投资市场的结构性痛点
。。”李湛告诉记者，，，随着民营资源出资有所镌汰，，，国资已成最主要的“水源”，，，但部分资金泛起了“功效异化”——各地县区设基金导致同质化内卷，，，部分国企基金因审核短期化而偏离“投早投小”初心
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在他看来，，，《指导意见》意在通过“严控新设、存量整合、压实责任”，，，防止国资基金沦为地方隐性债务工具或低效产能载体，，，倒逼其回归指导工业升级的本源
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从“铺摊子”转向“提效能”

国务院办公厅此次发文，，，有明确目的和问题导向
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《指导意见》开篇即提出，，，针对私募基金行业准入机制有待完善、羁系不到位、制度不健全、部际央地协调配合缺乏、部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位，，，以及部分私募基金成为违法犯罪、新型糜烂和隐性糜烂工具等问题，，，构建增强羁系、提防风险的制度系统和长效机制，，，推动行业在规范中生长、在生长中提升
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针对政府投资基金，，，要求增强预算治理、绩效治理、国有资产治理和信息统计，，，强化政府投资基金信用建设和信用信息挂号，，，增强对基金投向的指导评价，，，增强对政府投资基金运行情形的监测，，，防止偏离功效定位
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同时，，，进一步明确政府投资基金挂号备案要求，，，依法依规开展羁系
。。地方须增强对外地区政府投资基金的统筹治理，，，已有同类基金的原则上不得新设，，，推动存量同类基金整合
。。县级以上地方人民政府凭证“谁提倡，，，谁批准，，，谁认真”的原则，，，切实推行治理职责，，，催促政府投资基金规范运作
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针对国有企业投资基金，，，《指导意见》提出，，，要统筹结构妄想，，，催促基金聚焦主责主业、坚守功效定位，，，强化对国有企业投资基金投向的指导评价
；；严把入口关，，，坚决阻止滥设国有企业投资基金，，，推动运作低效基金整合重组
；；压实国有企业主体责任，，，催促国有企业投资基金治理人切实遵守私募基金羁系规则，，，建设健全切合国有企业投资基金纪律的运营模式，，，防止失管失控和国有资产流失，，，严酷选任高级治理职员，，，不得任用纳入私募基金行业黑名单的职员，，，严酷执行任职回避划定
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同时，，，国有企业建设完善全流程信息化治理系统，，，增强对底层项目和资产的穿透治理，，，规范基金投向、退出治理等，，，并建设健全以恒久谋划业绩和功效作用施展为导向的激励约束制度
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“预计文件落地后，，，行业名堂将泛起‘扶优限劣’的分化态势——国资基金将从‘铺摊子’转向‘提效能’，，，省级统筹整合成为常态
；；资金端将进一步向‘投硬科技’的‘真创投’集中，，，而依赖羁系套利的通道型机构将出局
。。”李湛说
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聚焦薄弱环节，，，回归支持立异升级本源

国资基金在服务国家战略、推动工业升级、增进立异创业等方面饰演主要角色
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6月5日召开的国务院常务聚会强调，，，加速推进新型工业化，，，前瞻结构未来工业
。。其中也提到，，，要完善支持政策，，，施展好政府投资基金等指导作用，，，建设投入增添和风险分
；；
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《指导意见》宣布越日，，，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，，，再次强调基金行业的时代使命
。。“以人工智能为代表的全球新一轮科技革命和工业厘革加速突破，，，亟需构建越发适配的金融服务系统，，，更好增进科技、工业、资源高水平循环
。。”他体现，，，作为现代金融系统的主要加入者和践行者，，，我国基金行业肩负着时代赋予的重任，，，面临主要战略机缘
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吴清称，，，“十五五”时期，，，我国经济加速转型升级、提质增效，，，新兴工业和未来工业蓬勃生长、势头强劲，，，迫切需要资笔僻持，，，同时也必将为基金行业生长提供富厚投资标的
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上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠对第一财经体现，，，政府指导基金和国有企业投资基金差别于市场机构，，，不但应该严酷遵守制度约束、规则限制，，，更要树立准确的价值观
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“资源天生逐利，，，但国资基金投资的目的更应该有所着重
。。”李楠称，，，一是投资于现实创立价值的实体经济
；；二是投资于地方工业结构的弱点和短板，，，资助地方工业结构施展潜力
；；三是要投资新质生产力的话，，，建议投资于增进新质生产力的社会基础工业，，，提防风险的同时，，，规避署理人的品德风险
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事实上，，，2025年1月宣布的《国务院办公厅关于增进政府投资基金高质量生长的指导意见》一经对政府投资基金的定位给出过明确限制——聚焦重大战略、重点领域和市场不可充分验展作用的薄弱环节，，，吸引发动更多社会资源，，，支持现代化工业系统建设，，，加速培育生长新质生产力
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凭证投资偏向，，，政府投资基金主要分为工业投资类基金和创业投资类基金
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工业投资类基金要在工业生长方面施展引领刊行动用，，，围绕完善现代化工业系统，，，支持刷新提升古板工业、培育壮大新兴工业、结构建设未来工业，，，重点投资工业链要害环节和延链补链强链项目，，，推动提升工业链供应链韧性和清静水平，，，打造具有国际竞争力的工业集群
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创业投资类基金要围绕生长新质生产力，，，支持科技立异，，，着力投早、投小、投恒久、投硬科技，，，推动加速实现高水平科技自主自强，，，提升自主立异能力和要害焦点手艺攻关能力，，，解决重点要害领域“卡脖子”难题
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李湛提出，，，推动国资基金施展作用，，，目今需要重点从三方面发力
。。一是细化容错机制，，，国资羁系部分应尽快出台区别于古板国企的长周期审核细则，，，明确“允许失败”的界线，，，解决“不敢投”难题
；；二是强化科技赋能，，，突破数据孤岛，，，确保穿透式羁系落地
；；三是疏通退出堵点，，，在优化IPO政策的同时，，，大力推广S基金（二级市场基金）试点，，，以此形成“募投管退”的良性循环，，，真正引发资笔僻持科技立异的活力
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吴清也提到，，，羁系部分和自律机构将与有关方面一道，，，进一步完善配套支持政策，，，起劲支持国资基金健全容错机制、优化审核标准，，，更好与社会资源优势互补，，，增进养老金、包管资金、AIC机构（金融资产投资公司）等加大股权投资力度，，，多渠道完善基金退出安排，，，加力增进流通募投管退循环
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