5月28日,央视《东方时空》曝光果汁标签乱象，，，
，一时间引发网友强烈讨论，，，
，量贩零食龙头万辰集团[300972.SZ]也站在了舆论风口之上。。。。

其焦点品牌好想来的多款果汁外包装醒目的注着100%果汁、NFC非浓缩还原，，，
，配料表首位、第二位却为水和浓缩果汁，，，
，宣传与因素严重不符。。。。报道播出后，，，
，公司将天下门店涉事商品紧迫下架，，，
，允许强化标签合规，，，
，但这已不是万辰集团第一次遭遇口碑；；
；。。。。

从2025年伙计下跪、食物异物投诉，，，
，到2026年头称重禁绝、门店扣留未成年人，，，
，再到此次标签造假，，，
，高速扩张的量贩零食帝国，，，
，正陷入规模浚狂奔与品控失守、业绩高增与口碑滑坡、资源狂欢与股东减持的多重矛盾中。。。。

连系公司2025年年报数据与近期频发的资源行动，，，
，一场关于扩张界线、治理能力与恒久价值的拷问，，，
，已摆在这家“零食茅”的眼前。。。。

一、门店狂奔1.8万家，，，
，口碑却在一连滑坡

万辰集团的舆论风暴，，，
，始于2023年品牌整合后的极速扩张。。。。公司将陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀统一为好想来，，，
，并纳入妻子大人，，，
，以加盟模式在天下铺开，，，
，阻止2025年尾门店达18314 家，，，
，笼罩天下30个省份，，，
，成为海内首个破万店的零食连锁品牌。。。。

但规模浚狂奔的价钱，，，
，是治理与品控的周全承压，，，
，2025年至今，，，
，好想来已陷入多轮严重舆情。。。。

食物清静方面，，，
，黑猫投诉平台累计投诉超1900条，，，
，涵盖食物变质、异物、逾期，，，
，沙琪玛现异物、肉干含老鼠屎等问题频发，，，
，供应链品控形同虚设。。。。

服务可以说是乱象丛生，，，
，2025年主顾索要塑料袋遭詈骂；；
；2026年头“称重门”缺斤少两，，，
，官方推诿称员工失误；；
；2月陕西门店扣留未成年人，，，
，触碰执法与品德底线。。。。

合规方面更是问题重重，，，
，此次果汁标签虚伪宣传并非个例，，，
，此前子公司曾因未推行特许谋划备案被处分，，，
，合规系统误差百出。。。。

与偕行业零食物牌相比，，，
，万辰集团的口碑下滑显得尤为耀眼。。。。高速扩张下，，，
，加盟店占比超99%，，，
，但总部对门店的管控力薄弱，，，
，员工培训、服务标准、食物清静、宣传合规均处于放养状态。。。。消耗者心中的高质价比零食乐园的定位，，，
，正被频发的负面事务一直消解，，，
，品牌信任度一连松动。。。。

更致命的是，，，
，公司多次舆情应对生硬，，，
，要么甩锅员工，，，
，要么试图屏障舆论，，，
，而非直面问题整改，，，
，进一步加剧了口碑恶化。。。。此次标签事务后虽快速下架涉事产品，，，
，但市场反映迅速且直接，，，
，5月28日公司股价大跌5.26%，，，
，市值单日蒸发约20亿元，，，
，舆论；；
；阎苯哟贾磷试词谐。。。。

二、2025年业绩狂飙创纪录，，，
，昌盛背后藏隐忧

只管负面缠身，，，
，2025年万辰集团交出的效果单依然亮眼，，，
，只是年报数据泛起极致昌盛与深层隐患并存的特征。。。。

公司整年实现营业收入514.59亿元，，，
，同比增添59.17%；；
；归母净利润13.45亿元，，，
，同比暴涨358.09%；；
；扣非净利润12.77亿元，，，
，增幅达395.03%。。。。

业绩驱动力主要来自量贩零食营业，，，
，整年收入508.57亿元，，，
，占总营收的98.83%，，，
，同比增添59.98%；；
；同时食用菌营业稳步回暖，，，
，收入6.02亿元，，，
，同比增添11.81%，，，
，实现扭亏为盈。。。。

公司2025年新增门店4720家，，，
，期末抵达18314家，，，
，其中华东区域占比超50%，，，
，天下化结组成型，，，
，发动毛利率同比提升1.64个百分点至12.40%，，，
，规模效应最先释放。。。。但放在整个行业来看，，，
，万辰集团的毛利率仍处于下游水平。。。。

别的，，，
，公司2025年谋划活动现金流净额为36.31亿元，，，
，同比大增328.07%，，，
，盈利质量与现金流同步改善。。。。

值得注重的是，，，
，亮眼数据之下，，，
，年报潜在的风险已提前预警。。。。例如营收增速从2024年247.86%骤降至59.17%，，，
，单季增速从一季度124%回落至四序度27%，，，
，赛马圈地阶段竣事，，，
，行业进入存量竞争。。。。

2025年，，，
，万辰集团关店602家，，，
，且上半年闭店数超2024整年，，，
，主要是由于单店盈利承压，，，
，优质点位枯竭，，，
，而新店尚未形成一连盈利。。。。

公司净利率仅4.98%，，，
，属于薄利多销模式，，，
，一旦门店扩张放缓、毛利率下滑，，，
，盈利增添将连忙失速。。。。

别的据年报披露，，，
，公司在新营业整合、市场竞争、门店治理、食物清静、库存周转等方面均保存不确定性，，，
，而这些恰恰是2026年舆情集中爆发的重灾区。。。。

三、股东行动一再，，，
，折射恒久信心缺乏

与业绩高增、门店扩张形成反差的，，，
，是2026年以来公司股东麋集减持、股份频仍质押的资源异象，，，
，释放出强烈的信号。。。。

2026年1月，，，
，持股11.03%的股东彭德建、持股0.64%的范鸿娟通告减持，，，
，合计不超总股本1.27%，，，
，原因是缴纳税款、送还贷款、个人资金需求。。。。彭德建和范鸿娟均为伉俪关系，，，
，且是实控人的一致行感人，，，
，此次减持合计套现约2.9亿元。。。。

除了减持以外，，，
，股东们还一再质押持有的股份。。。。5月20日，，，
，股东周鹏质押199.94 万股，，，
，占总股本的1.03%；；
；5月27日，，，
，彭德建质押1031.04万股，，，
，占总股本的5.22%，，，
，占其持股的49.73%，，，
，用途均为个人资金需求。。。。

短短半年，，，
，两大股东一连减持、质押，，，
，且均指向个人资金需求，，，
，在公司业绩高增、股价处于历史相对高位的配景下，，，
，显得格外耀眼。。。。

现实上，，，
，股东麋集操作，，，
，并非无意，，，
，更多是倾向在估值高位落袋为安。。。。公司股价年内一度突破240元，，，
，较上市初期涨幅近10倍，，，
，估值远超零售行业平均水平，，，
，焦点股东通过减持、质押兑现收益，，，
，是资源层面的理性选择。。。。

另外，，，
，2025年门店增速、营收增速双降，，，
，市场对未来高增添一连性存疑，，，
，股东很可能为了锁定利润提前离场，，，
，规避增添失速风险。。。。

虽然公司通告称质押无平仓风险、不影响控制权，，，
，但一连的资源行动，，，
，已向市场转达出内部人对恒久增添信心缺乏的信号，，，
，与外部舆论；；
；纬晒舱。。。。

四、结论

从食用菌企业转型量贩零食巨头，，，
，万辰集团用三年时间完成了营收从5亿到514 亿的蜕变，，，
，门店破1.8万家，，，
，成为行业的绝对龙头。。。。但速率掩饰了问题，，，
，规模放大了风险，，，
，2026年的标签事务、舆情风暴、股东异动，，，
，实质是高速扩张后遗症的集中爆发。。。。

虽然2025年年报证实晰公司的规模与盈利潜力，，，
，但舆论；；
；宦读酥卫碛肫房囟贪，，，
，股东异动也折射出资源对恒久价值的犹豫。。。。

此次果汁标签事务，，，
，是一次实时的警钟。。。。消耗者需要的是货真价实的零食，，，
，资源市场需要的是可一连的增添，，，
，关于万辰集团来说，，，
，比开更多店更主要的，，，
，是管好每一家店，，，
，比赚更多利润更主要的，，，
，是守住食物清静与诚信底线。。。。