赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员

本文指出二季度经济宏观平稳，
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，但微观压力大
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。。地产拖累内需，
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，外需填补缺口但就业缺乏
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。。实体投资低迷源于本钱上升、利润压缩
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。。内需受债务缩短和无邪就业者时间稀缺制约
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。。金融数据显示资金沉淀，
，，，
，公务消耗缩短
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。。转型期结构矛盾突出
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二季度经济数据落地，
，，，
，整体走势着实并不出人意料，
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，4.3%GDP增速的历史低位，
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，与微观体感基本吻合
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。。终于，
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，三年半第一次，
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，名义增添率大幅凌驾了现实增添率
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许多人习惯盯着增速崎岖判断冷暖，
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，但若是放在高质量转型的长周期里，
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，纯粹纠结数目型指标，
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，参考意义或许已经不大
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。。当下的经济，
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，正在履历一场悄然的结构替换
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一个普遍的说法是：传一切计系统已经滞后于真实的经济运行方式
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我们看到的社零数据偏弱，
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，更多是大宗、耐用品、地产链消耗在下行
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。。但大宗新型消耗、线上服务、即时零售、体验式消耗、私域消耗，
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，并未完全被纳统
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。。若是把这些隐形增量算进去，
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，海内消耗大盘着实相对平稳，
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，并没有数据体现出来的那么弱
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转型，
，，，
，历来都是陪同阵痛的
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。。问题是，
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，转型的本钱和风险怎样再分配
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这几年最大的经济拖累项，
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，毫无疑问是地产
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。。地产链的一连走弱，
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，在一定水平上压制了内需修复的节奏
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。。但也正由于中国是超大规模经济体，
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，才有足够的韧性缓冲下行压力，
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，做到“东方不亮西方亮”
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。。

内需偏弱的缺口，
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，很洪流平被外需填补了
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。。但在就业和收入方面，
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，却保存较大的缺口：今天中国主要的出口商品，
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，早已不再是充分吸纳就业的劳动麋集型产品，
，，，
，而是自动化生产为主的资源麋集型产品，
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，好比新三样
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放眼全球，
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，大都经济体仍处在高通胀、高本钱、弱需求的逆境
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。。相对而言，
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，中国目今人、财、物要素本钱整体偏低，
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，工业链完整、供应稳固，
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，自然而然成为全球最稳固、性价比最高的生产基地
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大宗订单、顺差、制造业转移一连向海内汇聚，
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，一种以中国产能为焦点的再全球化正在缓慢成型
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。。这也是我们经济能够稳住基本盘的最大底气
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但拨开表层的稳，
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，微观的压力着实一直保存
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许多人疑惑：为什么实体苏醒体感偏弱？？？？？为什么民营企业不肯扩产、不敢投资？？？？？

基础原因，
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，或许并非企业家信心完全缺失，
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，而是实体收益率已经被压缩到了极低水平
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目今实体经济处在典范的双向挤压之中：上游能源、原质料价钱阶段性抬升，
，，，
，抬高生产本钱；；
；下游竞争白热化，
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，中小企业基本没有定价权，
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，很难通过涨价转移压力
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更要害的是，
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，近几年合规化、标准化推进加速，
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，税费规范补缴、五险一金从严征管，
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，让大宗原本依赖“制度盈利”生涯的中小微企业，
，，，
，利润空间被进一步压缩
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两头挤压之下，
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，实体投资的性价比一连走低，
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，资源自然倾向于张望、缩短、躺平
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。。投资低迷，
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，实质是微观收益出了问题
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再说说内需和消耗
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内需起不来，
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，各人习惯归结为收入和预期
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。。这虽然是主因，
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，但尚有两个结构性隐性约束，
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，很少被果真讨论
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第一，
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，债务缩短带来的消耗压制
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海内现在万万级别的失约人群，
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，在信贷、出行、消耗、谋划上都受到严酷限制
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。。这是一个规模重大、基本退出正常消耗循环的群体，
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，一连压制着低端、大宗、可选消耗的修复弹性
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六月信贷数据显示，
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，住民继续还贷
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。。这意味着住民还在还债务的窟窿，
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，挤占了大宗消耗预算
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第二，
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，时间稀缺压制服务消耗
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海内超两亿无邪就业人群，
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，看似自由，
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，实则工时极长
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。。大都人日均事情十小时以上，
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，疲于奔命、以时长换收入
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消耗尤其是服务型、体验型消耗，
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，不但需要钱，
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，更需要时间和闲暇
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。。当重大的就业群体恒久处于高强度劳作状态，
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，没有空闲、没有松懈感，
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，消耗自然难以扩张
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这也是目今消耗“刚需稳、大宗弱、服务慢”的深层结构
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再看金融数据
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M2、住民存款一连走高，
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，流动性并不紧缺，
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，但资金显着沉淀、空转、不肯进入实体
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这里有两个很是玄妙、很少睁开讲的征象
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第一，
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，现在的问题是，
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，赚钱难，
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，花钱着实也禁止易
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尤其是公务、公家系统的消耗与差旅，
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，审核趋严、容错极低
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。。许多人不肯意出差、不肯跑动、不肯爆发用度
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要知道，
，，，
，公务出行、公务消耗，
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，是住宿、交通、餐饮、商旅服务很是主要的基本盘
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。。这一块的缩短，
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，对服务消耗的隐性拖累，
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，一直真实保存
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第二，
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，M0增速一连畸高，
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，脱离经济走势
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狭义现金增速异常走高，
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，背后或许和无邪就业群体扩大、现金生意增多、小微主体合规避税行为有一定关系
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。。这是转型期很是特殊的钱币征象
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许多深层的结构性问题，
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，报表看不见，
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，数据不体现，
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，但真实流淌在经济的毛细血管里
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有些话，
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，未便深说，
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，不代表不保存；；
；有些压力，
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，不显山露珠，
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，不代表没有积累
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二季度的数据告诉我们一个转型期一直以来的底层特征：宏观稳住了，
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，微观依然偏冷；；
；总量稳住了，
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，结构依然承压
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可是，
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，不破不立，
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，这样的经济运行态势，
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，也正在鞭策政策层加速、加力推出越提议劲的稳增添、调结构政策
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。。围绕着投资于人和促销费的政策，
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，预计在三季度很快就会出台
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中新社北京5月4日电 内罗毕新闻：外地时间5月3日，
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，肯尼亚国家警员局证实，
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，已往一周该国遭遇一连性强降雨天气，
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，由此引发的洪水和泥石流等灾难，
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，已经导致天下规模内18人殒命
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