泉源：湖南省长四不两直检查发明多个问题作者： 张美惠：

流动性魔咒会再次上演吗

若是你在市场上待得够久，，，，，，你一定听过一个词：流动性魔咒
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或许意思是在每一轮牛市中，，，，，，每当有超等巨无霸上市IPO时，，，，，，往往标记着牛市离竣事就不远了
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2007年中石油上市，，，，，，6124点见顶；
；2015年中国中车合并上市，，，，，，5178点崩盘；
；2020年中芯国际IPO，，，，，，科技股牛市终结
。。。。三次超等IPO，，，，，，三次市场大顶，，，，，，准确率100%
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而这个炎天，，，，，，魔咒的钟声似乎又要敲响了
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最新新闻，，，，，，SpaceX将以1.77万亿美元估值、750亿美元募资规模攻击人类史上最大IPO；
；而A股市场也没闲着，，，，，，长鑫科技、长江存储、宇树科技、智谱AI四大千亿巨头也即将扎堆上岸科创板，，，，，，预计募资资金千亿级别
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有人说，，，，，，这次纷歧样
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现在A股日均成交3万亿，，，，，，几百亿IPO算什么；
；也有人说，，，，，，太阳底下没有新鲜事，，，，，，只要人性稳固，，，，，，魔咒就永远有用
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今天，，，，，，我们就往返首一下A股最邪门的流动性魔咒以及它们背后的财产故事
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这个炎天注定要被写进IPO历史

2026年的六七月份，，，，，，注定是要被写进资源市场的IPO历史的，，，，，，并不是由于什么金融；
；，，，，，也不是由于什么黑天鹅，，，，，，而是由于一场场史无前例的IPO
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从华尔街到陆家嘴，，，，，，一个个超等科技吞金巨兽将要陆续登账，，，，，，全球资源市场即将面临流动性磨练
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先看美股，，，，，，SpaceX将在6月中旬正式上岸纳斯达克，，，，，，750亿美元的募资规模，，，，，，直接逾越沙特阿美坚持了7年的299亿美元的IPO纪录
。。。。750亿是什么看法？？？？？相当于把特斯拉、英伟达、苹果三家公司去年整年的净利润加起来，，，，，，一次性从市场里拿走
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而目今科技市场的估值溢价，，，，，，也给足了马斯克底气，，，，，，SpaceX接纳了有数的牢靠刊行价，，，，，，每股135美元，，，，，，爱买不买
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2025年，，，，，，SpaceX总营收186.7亿美元，，，，，，净亏损49.4亿美元，，，，，，华尔街多家机构认定其合理估值仅7800亿美元，，，，，，以目今的谋划情形看，，，，，，SpaceX的估值极贵
。。。。让投行们头疼的是，，，，，，你要是嫌估值贵，，，，，，那就会错过SpaceX，，，，，，你的基金业绩就会跑输偕行，，，，，，年底就得卷铺盖走人
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SpaceX之后，，，，，，尚有一串排队等着抽血的独角兽：量子盘算龙头Quantinuum要拿走300亿美元，，，，，，社交平台Discord要拿200亿美元，，，，，，连谁人快倒闭的共享出行公司Lime都想趁热度捞150亿美元
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再看A股这边，，，，，，5月27日长鑫科技过会，，，，，，拟募资295亿，，，，，，刷新科创板纪录
。。。。但所有人都知道，，，，，，这只是个起步价
。。。。昔时中芯国际拟募资207亿，，，，，，现实募了532亿；
；现在长鑫科技的热度比昔时中芯国际只高不低，，，，，，市场普遍预期现实募资会冲到500亿以上
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这相当于整个A股半导体板块去年整年净利润的三分之一，，，，，，一次性被抽走
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紧接着，，，，，，6月1日，，，，，，宇树科技只用了73天就光速过会，，，，，，创下A股IPO最快纪录；
；统一天，，，，，，智谱AI宣布回归科创板，，，，，，拟募资150亿，，，，，，这家刚刚在港股完成年内10倍的大模子公司，，，，，，转头就回「华美回归」A股；
；后面排队的尚有另一个存储巨头长江存储
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仅仅六七两个月，，，，，，全球资源市场就要被这些IPO巨头抽血约7500亿人民币，，，，，，这还不包括上市后指数基金被动设置的钱，，，，，，也不包括机构为了打新腾挪出来的钱
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作为一个在资源市场里沉浮15年，，，，，，见惯了种种市场行为的加入者，，，，，，我似乎看到了无数根管子，，，，，，同时插在了市场的血管上
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超等IPO带来抽血效应

超等IPO的第一杀伤力就是抽血效应
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许多人以为，，，，，，现在打新不必冻结资金了，，，，，，就没有抽血效应了
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大错特错！真正的抽血，，，，，，爆发在IPO上市之后
。。。。当一个巨无霸上市，，，，，，它会在3个月内被纳入种种指数，，，，，，到时间，，，，，，所有跟踪这些指数的被动基金，，，，，，必需凭证权重买入它的股票，，，，，，不管价钱多高，，，，，，不管市场好欠好
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以长鑫科技为例，，，，，，上市后它会连忙成为科创50第一大权重股，，，，，，同时进入沪深300、中证500
。。。。凭证测算，，，，，，仅海内指数基金的被动设置需求就有可能凌驾300亿
。。。。这300亿从那里来？？？？？只能从基金手里现有的其他股票里卖出来
。。。。除了机构，，，，，，散户在炒作长鑫的时间，，，，，，也会选择卖出其他股票，，，，，，很有可能长鑫还没怎么涨，，，，，，其他半导体股票先跌为敬
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估值锚定挤压行业泡沫

超等IPO的第二个杀招，，，，，，是给整个行业重新定价
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在没有真正的龙头上市之前，，，，，，行业里的小票可以随便讲故事，，，，，，随便炒估值
。。。。横竖没有参照物，，，，，，你说它值100倍市盈率就值100倍，，，，，，你说它值200倍就值200倍
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但当一个真正有业绩、有规模、有壁垒的行业龙头上市后，，，，，，这些故事都会讲不下去
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2020年中芯国际上市就是最好的例子
。。。。上市前，，，，，，A股半导体板块平均市盈率凌驾100倍，，，，，，随便一个做封装测试的小票都能炒到200倍
。。。。那时各人说的是，，，，，，半导体是国之重器，，，，，，估值不可用市盈率算，，，，，，要用市梦率
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效果中芯国际一上市，，，，，，以不到30倍的市盈率生意
。。。。市场突然发明，，，，，，原来真正的半导体龙头只值30倍，，，，，，那些几百倍的小票算什么？？？？？梦碎了！

于是，，，，，，资金疯狂出逃，，，，，，半导体板块开启了长达一年的下跌，，，，，，许多股票从高点跌了70%以上
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这一次，，，，，，长鑫科技就是存储芯片行业的估值之锚
。。。。凭证公司2026年预计1000亿净利润盘算，，，，，，纵然给10倍市盈率，，，，，，市值也只有1万亿
。。。。而现在A股许多得储看法股，，，，，，动辄市值三四千亿，，，，，，市盈率已经凌驾100倍
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长鑫上市那天，，，，，，这些小票的估值故事还讲得下去吗？？？？？

情绪拐点是最后一根稻草

所有的超等IPO，，，，，，无一破例的，，，，，，都会选择在市场情绪最狂热的时间上市
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这虽然不是巧合，，，，，，是投行和上市公司全心的安排
。。。。只有在所有人都为市场疯狂的时间，，，，，，才华把垃圾卖出黄金的价钱，，，，，，才华把黄金卖出钻石的价钱
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当这个万众瞩目的超等IPO终于落地时，，，，，，市场情绪或许率也就走到了极点
。。。。所有的利好都已经兑现了，，，，，，所有的预期都已经打满了，，，，，，所有想买的人都已经买了
。。。。接下来会是什么？？？？？只能自己悟了
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2007年中石油上市前，，，，，，天下在喊「买了中石油，，，，，，一辈子不必愁」，，，，，，上市当天股价冲到48.62元，，，，，，然后就再也没有回来过；
；2015年中国中车复牌前，，，，，，所有人都相信中国神车会涨到100元，，，，，，复牌当天，，，，，，股价摸到39.47元，，，，，，然后就最先了断崖式下跌；
；2020年中芯国际上市前，，，，，，券商研报喊出万亿市值不是梦上市当天，，，，，，股价冲到95元，，，，，，然后就一起跌到了40多块...

历史总是惊人地相似，，，，，，总是在一直地重复
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现在，，，，，，市场对SpaceX和长鑫科技的期待，，，，，，已经到了无以复加的田地
。。。。当这些期待最终落地的那一刻，，，，，，会不会又是一个情绪的大顶？？？？？

这次会纷歧样吗？？？？？

每次魔咒来临之前，，，，，，总会有人说这次纷歧样
。。。。效果似乎每次都一样
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虽然，，，，，，这次也有纷歧样的地方
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现在的市场体量比以前大得多
。。。。2007年中石油上市时，，，，，，A股总市值才20多万亿；
；现在A股总市值已经凌驾100万亿；
；现在的机构占比比以前高得多，，，，，，2007年散户占比凌驾80%，，，，，，现在机构占比已经凌驾60%；
；现在的生意制度比以前完善得多
。。。。没有了涨跌停板限制，，，，，，没有了打新冻结资金，，，，，，市场越发成熟
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但这些，，，，，，可能还缺乏以突破流动性魔咒，，，，，，魔咒的实质，，，，，，不但单是IPO自己的规模，，，，，，而是人性的贪心和流动性的极限
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当市场已经上涨了很长时间，，，，，，当估值已经处于历史高位，，，，，，当所有人都最先谈论股票，，，，，，当菜市场的大妈都最先给你推荐牛股的时间，，，，，，市场的流动性就已经走到了极限
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这时间，，，，，，任何一个细小的利空，，，，，，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草
。。。。而超等IPO，，，，，，历来都不是一个细小的利空
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我不是在唱空市
。。。。，，，，，更不是在预言崩盘，，，，，，作为一个在资源市场沉浮15年的加入者，，，，，，我只是想提醒各人，，，，，，历史已经无数次证实，，，，，，超等IPO扎堆上市，，，，，，历来都不是一个好信号
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流动性魔咒会不会再次上演？？？？？我不知道
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但我知道，，，，，，做好风险提防，，，，，，永远都不会错
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