近期港股市场，，，遐想集团的股价走势格外惹眼。。

9月18日，，，遐想盘中一度冲到36.76港元，，，直接刷新历史新高。。

要知道，，，前两个生意日它的走势就已经够猛了。。9月16日涨8.33%，，，9月17日再涨1.54%到34.32港元，，，放在今年港股科技板块里也算相当能打。。

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我还注重到，，，除了股价自己，，，尚有一个要害信号藏在摩根士丹利的报告里。。

摩根士丹利9月17日发报告，，，预计遐想ISG（基础设施方案集团）收入增速会进一步加速，，，维持其股票增持评级，，，给出46港元的目的价。。

大摩给出的理由很直接，，，遐想将吃到通用服务器和AI服务器领域强劲需求带来的盈利，，，ISG收入增速还要继续加速。。ISG是遐想的方案服务营业集团，，，说白了就是搞服务器、存储这些企业级AI基础设施的。。

以前各人提到遐想，，，第一反映是卖电脑的。。但现在，，，机构关注的点已经显着变了。。关于一祖古板PC大厂来说，，，AI服务器营业正在成为重新界说估值逻辑的要害变量。。

凭证大摩研报数据显示，，，云客户已经占到遐想服务器营业约莫70%的收入，，，其中就包括 neocloud这类新云客户，，，企业以及中小客户占剩余30%。。

这个neocloud，，，雷科技（ID：leitech）必需给各人说道说道。。

它不像亚马逊、微软那种古板公有云巨头，，，而是最近两年冒出来的新一代云服务商，，，专门给AI训练、推理提供算力，，，需求猛、上量快。。

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大摩把这类新云客户纳入遐想服务器增添主线，，，可以说明遐想服务器增添的焦点驱动力，，，来自云厂商的采购需求。。

机构展望，，，遐想FY2026/27第二财季服务器的同比收入增速还会继续抬升，，，利润率预计环比坚持稳固。。若是AI需求增上进一步凌驾预期，，，收入端可能更强。。

也就是说，，，只要AI算力需求不熄火，，，遐想的服务器营业就有继续加速的底气。。

除了AI服务器，，，企业客户对通用服务器的需求也很强劲。。大摩以为这部分营业有望继续推动服务器整体利润率改善。。

雷科技以为，，，这一点着实还挺主要的。。AI服务器赛道虽然竞争强烈，，，但毛利率却不如通用服务器，，，由于现在整个行业都还在烧钱扩张期，，，实质还保存津贴，，，商业验证尚未通过。。若是通用服务器需求能稳住，，，对遐想的盈利结构是好事。。

产品端也有个值得注重的细节，，，报告提到，，，遐想切入GB300相关市场的时间会相对晚一些，，，但VR200的出货节奏可以对齐行业头部供应商。。

在AI服务器这个圈子里，，，硬件的交付能力、出货节奏，，，直接决议厂商能不可吃下以及能吃到几多市场盈利。。

盈利能力方面，，，遐想治理层维持集团近期净利润率抵达5%的目的，，，中恒久要进一步提升到5%-8%。。这个目的听起来不算激进，，，但关于遐想这种体量的公司来说，，，每提升一个百分点都禁止易。。并且营收绝对值大，，，算下来利润增添相当可观。。

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至于各人体贴的PC营业，，，大摩预计2026年下半年行业需求会有所放缓，，，遐想自己预计FY2026/27第二财季IDG谋划利润率能环比维持在约7%，，，靠的是一连降本和产品结构优化来对冲大情形的需求压力。。

以是，，，遐想股价这波立异高，，，焦点照旧市场对其估值逻辑的一次重新校准。。服务器收入继续加速、企业通用服务器推动利润率改善、净利润率中恒久向5%-8%提升，，，这三个变量正在成为机构重新评估遐想盈利空间的要害。。

在雷科技（ID：leitech）看来，，，遐想这波行情最值得关注的地方，，，是它能不可把AI服务器增添这个故事，，，从预期酿成一连兑现的财报数据。。服务器营业虽然增速快，，，但AI算力硬件行业价钱竞争强烈，，，怎样把营收规模转化成稳固的利润，，，是遐想接下来需要面临的一大磨练。。

对整个科技行业而言，，，遐想的转变也是一个缩影。。古板硬件厂商，，，正在捉住AI算力时代机缘，，，大力结构服务器基础设施营业，，，遐想展现出老牌硬件巨头强盛的转型韧性。。面临行业周期升沉，，，它守住成熟营业的盈利底盘，，，坚决加大在AI新赛道的投资，，，依托手艺基础、客户资源、供应链与全球化能力捉住云与AI浪潮的盈利。。这家老牌科技企业，，，重新寻找到了自己的第二增添曲线，，，走出属于自己的AI时代增添路径，，，大有一种“焕发第二春”的既视感。。