泉源：下周全球市场迎“央行超等周”作者： 熊静怡：

四次攻击IPO！八成收入靠吉祥，
，李书福想再捧落发上市公司

2026年5月26日，
，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司更新港股IPO招股书。。。

福瑞泰克自2024年11月起已四次冲刺港交所上市，
，前三次递表划分于2024年11月、2025年5月及2025年11月递交后均因审核到期失效，
，最新一次正式向港交所主板递交招股文件。。。

大碗以为，
，作为海内智能驾驶辅助解决方案供应商，
，福瑞泰克近三年营收从9.08亿元增添至22.80亿元，
，高端产品FT Ultra快速放量，
，推动毛利率一连提升，
，亏损也逐步收窄。。。

然而，
，在业绩高速增添背后，
，公司对吉祥控股集团的依赖水平一连加深，
，2025年来自吉祥的收入占比已靠近八成，
，客户集中风险显着。。。

同时，
，公司供应链同样高度集中，
，焦点芯片及元器件依赖少数供应商。。。在智能驾驶行业竞争加剧、车企加速自研的大配景下，
，福瑞泰克未来能否挣脱简单客户依赖、实现稳固盈利，
，仍是市场关注的焦点问题。。。

福瑞泰克是高阶驾驶辅助解决方案供应商，
，向整车厂客户提供周全的软硬件一体化驾驶辅助解决方案，
，笼罩ADAS及ADS手艺领域。。。

福瑞泰克拥有FT Pro、FT Max及FT Ultra三大解决方案，
，旨在为终端用户带来清静、恬静的辅助驾驶体验。。。福瑞泰克的解决方案主要应用于智能汽车，
，可实现高速公路、都会驾驶、泊车等多场景的各级驾驶辅助能力。。。

阻止2025年12月31日，
，福瑞泰克已与55家整车厂建设营业相助关系，
，累计拥有432个定点项目，
，超330个量产项目，
，笼罩富厚且一连增添的种种车型。。。

从行业市场名堂来看，
，2025年，
，福瑞泰克为中国第二大L0级至L2级（包括L2+级）驾驶辅助解决方案第三方自主供应商，
，市场份额为8.1%，
，同期行业最大供应商市场份额为34.5%。。。

谋划业绩方面，
，2023年至2025年，
，福瑞泰克收入划分实现9.08亿元、12.83 亿元、22.80亿元，
，营收规模逐年攀升；；同期年内亏损划分为7.38亿元、5.28 亿元、3.58亿元，
，亏损幅度泛起逐年收窄态势。。。

不过，
，公司现在仍未真正实现盈利，
，依然处于依赖一连投入换取市场规模的阶段，
，未来若收入增速放缓或本钱控制缺乏预期，
，盈利压力仍然较大。。。

从产品收入结构来看，
，福瑞泰克高端化生长趋势十明确显。。。高端产品线FT Ultra收入从4.44亿元增至14.34亿元，
，收入占比从48.9%大幅提升至62.9%，
，成为福瑞泰克第一大收入泉源与焦点增添引擎。。。

中端产品线FT Max收入坚持稳步增添，
，从2.90亿元增至7.29亿元，
，但收入占比从2024年的43.5%回落至2025年的31.9%。。。

低端产品线FT Pro收入与占比一连双降，
，收入从1.74亿元降至1.18亿元，
，收入占比从19.1%大幅缩短至5.2%。。。这意味着公司正在逐步挣脱低端产品竞争，
，向更高阶辅助驾驶领域集中。。。

毛利率方面，
，2023-2025年，
，福瑞泰克整体盈利水平实现跨越式提升，
，总毛利从6583.6万元大幅增添至3.65亿元，
，整体毛利率从7.3%一连攀升至16.0%，
，三年间毛利率实现翻倍增添，
，盈利能力显著改善。。。

分产品线来看，
，三大产品线毛利率均实现差别水平的提升，
，其中FT Max毛利率提升幅度最为突出，
，从2023年的5.6%大幅升至2025年的20.1%，
，成为福瑞泰克毛利率最高的焦点产品线，
，对应毛利也从1622.1万元增添至1.47亿元。。。

FT Ultra作为福瑞泰克第一大收入泉源，
，毛利孝顺增添最为显著，
，从2790.4万元飙升至2.01亿元，
，毛利率也从6.3%提升至14.0%，
，是福瑞泰克整体毛利增添的焦点支持。。。

FT Pro毛利与毛利率均泛起先降后升的修复态势，
，2025年毛利率回升至15.0%，
，凌驾2023年12.5%的水平，
，毛利也从2024年的低位回升至1776.8万元，
，盈利韧性逐步展现。。。

2023年度、2024年度及2025年度，
，福瑞泰克来自各年度五大客户的收入划分占对应年度总收入的76.4%、91.2%及94.6%。。。

2023年度、2024年度及2025年度，
，福瑞泰克向各年度五大供应商的采购总额，
，划分占对应年度总采购额的49.8%、61.1%及70.1%。。。

福瑞泰克简单最大股东集团包括张林、杜敏、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯、泛海弘鑫及林同敏和。。。

阻止本文件出具日，
，凭证现行同股差别权架构，
，福瑞泰克简单最大股东集团合计持有福瑞泰克已刊行股份总额21.99%的权益，
，可在福瑞泰克股东大会上合计控制42.60%的表决权。。。

值得注重的是，
，福瑞泰克营收高度依赖少数客户，
，对吉祥控股集团的依赖水平尤为突出。。。2023至2025年，
，福瑞泰克来自前五名客户的收入占总收入比例依次为76.4%、91.2%、94.6%。。。

其中吉祥控股集团孝顺收入占比划分达43.3%、59.4%、78.9%，
，对应收入金额为3.931亿元、7.625亿元、17.981亿元。。。

该部分收入增添主要得益于吉祥汽车销量提升，
，2025年其销量同比增添26.0%，
，高于行业9.4%的平均增速。。。

福瑞泰克对吉祥控股集团的收入，
，又进一步集中于FT Ultra产品，
，该产品来自吉祥的收入从2023年3.029亿元增至2025年13.642亿元，
，收入占总营收比重升至59.9%，
，客户集中与产品集中风险同步加剧。。。

若主要客户缩减、终止相助，
，或是选择自研方案、对接竞品供应商，
，叠加车企车型销量缺乏预期、品牌口碑波动等因素，
，福瑞泰克的谋划业绩将受到显着攻击。。。

同时汽车行业迭代加速、市场竞争日趋强烈，
，福瑞泰克若无法拓展客户资源、优化客户结构，
，恒久生长也将受到制约。。。

谋划层面来看，
，2023至2025年，
，福瑞泰克一连泛起谋划亏损与净亏损，
，谋划亏损划分为5.877亿元、4.238亿元、2.919亿元，
，净亏损依次为7.381亿元、5.277亿元、3.582亿元。。。

陪同营业扩张与手艺研发的一连投入，
，福瑞泰克各项本钱用度一直增添，
，若后续收入增添缺乏预期、本钱管控不到位，
，或将延续亏损状态，
，难以实现稳固盈利。。。

供应链层面福瑞泰克同样保存集中及稳固性风险，
，焦点原质料及元器件采购集中于少数供应商，
，2023至2025年，
，福瑞泰克向前五大供应商的采购额占总采购额比例划分为49.8%、61.1%、70.1%，
，简单最大供应商采购占比也抵达13.3%、39.5%、39.4%。。。

福瑞泰克生产所需车规级芯片等焦点物料依赖外部采购，
，易受全球半导体供应、原质料价钱波动影响。。。

一旦相助终止、供货延迟或泛起物资欠缺，
，叠加地缘政治、公共卫生等外部因素滋扰，
，物料采购难度与本钱将同步上升。。。

福瑞泰克若无法实时找到稳固替换货源，
，不但会影响订单交付、造成客户流失，
，还会推高存货本钱，
，拖累毛利率与整体盈利水平。。。

整体来看，
，福瑞泰克是一家典范的高生长型智能驾驶企业。。。公司受益于智能汽车行业快速生长，
，营收规模与毛利率一连提升，
，高端产品放量趋势显着，
，在海内第三方辅助驾驶供应商中也已具备一定市园职位。。。

但另一方面，
，公司现在仍深度依赖简单客户，
，一连亏损问题尚未彻底解决，
，同时客户集中、供应链集中以及行业竞争加剧等风险也较为突出。。。

未来公司能否真正建设恒久竞争力，
，要害不但在于继续扩大收入规模，
，更在于能否逐步挣脱对吉祥的依赖，
，实现客户结构多元化，
，并最终完成从“高速增添”到“稳固盈利”的转变。。。

泉源/大碗科技

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