2026年上半年，，，在全球科技浪潮的席卷下，，，一级市场融资的热度也居高不下。。
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克日，，，证券时报·券商中国记者专访了摩根士丹利亚太股权资源市场主管张晓羽（Cathy Zhang）。。
。她体现，，，目今港股IPO热潮具备较强基本面支持，，，上市主体正日趋国际化，，，越来越多来自欧洲、东南亚等地区的公司将香港作为主要上市目的地。。
。与此同时，，，AI工业浪潮正在推动股权融资市场爆发结构性重塑。。
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作为国际顶尖投行，，，摩根士丹利今年上半年在亚太股权融资市场。
。ǔ毡居胫泻Ｄ诘兀┘尤肓杓40宗生意，，，总规模近300亿美元，，，延续了领先优势。。
。期内，，，这家国际投行牵头完成了宁德时代50亿美元H股增发、美的22亿美元双批次可转债等标杆项目，，，并包办港股前五大IPO中的三宗项目。。
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摩根士丹利亚太股权资源市场主管张晓羽（Cathy Zhang）

港股IPO热潮具备强支持，，，上市主体国际化趋势显著

2026年上半年，，，港股IPO募资总额超2000亿港元，，，创下近五年同期新高。。
。在张晓羽看来，，，这一轮热潮并非昙花一现。。
。“从整体来看，，，目今这一轮港股IPO热潮具备较强的基本面支持，，，整体活跃度有望延续。。
。”

张晓羽视察到，，，今年以来，，，5000万美元以上的IPO项目平均机构认购约13倍，，，散户认购超2300倍，，，且项目上市首日平均涨幅超60%，，，显著高于2025年约30%的水平。。
。“基石投资者中不乏第一梯队的高质量主权、长线、战略投资者支持，，，反映出资金对优质项目的设置需求仍然兴旺。。
。”

二级市场的承接能力也在同步增强。。
。2026年上半年，，，港股日均生意额约360亿美元，，，较2025年整年提升13%，，，其中南向资金生意占比稳固在22%。。
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面临目今超400家的港股上市储备企业，，，市场担心流动性能否充分承接。。
。张晓羽以为，，，刊行节奏很洪流平上取决于羁系审批速率，，，市场并未泛起太过拥挤。。
。“市场流动性、资金活跃度与IPO市场形成正循环，，，更多优质项目会吸引更多资金关注港股市场。。
。”

一个值得关注的结构性趋势是，，，港股上市主体正日趋国际化。。
。越来越多来自欧洲、东南亚等地区、具备跨境营业或全球投资者基础的公司，，，正将香港作为主要上市目的地。。
。例如，，，摩根士丹利刚刚完成印尼金矿商Merdeka Gold Resources的港股第二上市，，，这是2014年以来香港联交所首单HDR上市，，，也是首家印尼+香港两地上市公司。。
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“不过，，，现阶段最受投资者接待的外洋企业通常具备一定中国营业结构、中国供应链联系，，，或与中国成熟行业龙头具备较强可比性。。
。”她增补道，，，“中国香港投资者恒久深耕内地及香港市场，，，对相关工业和商业模式的明确更为深入。。
。”

从行业赛道看，，，张晓羽以为，，，AI/科技、高端制造、医疗三大赛道仍是今年亚太股权融资市场的绝对主力。。
。据摩根士丹利统计，，，2026年上半年港交所完成的5000万美元以上IPO项目中，，，按刊行规模盘算，，，AI/科技行业占比约60%、工业/制造占比约15%、医疗占比近10%，，，三大赛道合计占近九成。。
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张晓羽进一步拆解了各赛道的差别化特征：科技领域融资集中于AI价值链，，，从大模子、AI芯片到能源基础设施、企业级AI应用，，，市场更倾向于支持直接受益于AI资源开支周期、具备稀缺性的公司。。
。18C和A+H配合推动了一批硬科技、AI工业链公司进入资源市场。。
。例如摩根士丹利加入的MiniMax、澜起科技等大模子、硬科技相关刊行人均获得较强市场需求。。
。制造领域关注点从EV（电动汽车）转向先进制造、机械人自动化及储能；；医疗领域则从古板立异药扩展至小核酸、基因治疗、ADC（抗体偶联药物）等新一代手艺平台。。
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AI重塑融资名堂，，，AI需求周期催生赴港热潮

“AI正在推动股权融资市场爆发结构性重塑，，，项目类型显着向AI工业链集中。。
。”张晓羽告诉记者。。
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张晓羽谈到，，，从项目类型看，，，今年以来近一半港股IPO募资额与AI工业链相关，，，笼罩算力、存储、半导体及应用层，，，工业链越发完整。。
。今年大型的中国台湾GDR和可转债刊行也多为半导体、芯片相关企业，，，其中摩根士丹利执行了两宗创纪录刊行，，，包括纬颖科技20亿美元可转债创下台湾最大规？？勺，，，欣兴电子14亿美元GDR刊行成为台湾史上最大的GDR刊行。。
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资金偏好方面，，，张晓羽以为，，，国际资金显着向具备手艺壁垒和全球竞争力的龙头集中，，，而非泛主题设置，，，筛选标准越发严酷。。
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今年以来，，，市场一大热门在于，，，AI带来恒久需求重估，，，AI工业链中的要害瓶颈环节和稀缺资产受关注，，，高速光？？椤⑾冉庾啊⒏咝阅艽娲⒌绕笠狄导ù笤觥⑹兄德跞肭б谇，，，同时麋集启动港股二次上市融资。。
。对此，，，张晓羽评价，，，“这一融资热潮建设在行业周期回暖基础上，，，供需名堂显着改善，，，企业在先进制程、产能扩张及AI相关应用上均有较强资源开支需求。。
。”

张晓羽以为，，，AI工业链优质企业赴港上市，，，更深远的意义在于结构层面。。
。“港股市场以前一直以古板互联网企业为主，，，这一轮刊行热潮有助于提升港股科技行业的多样化水平，，，并对市场指数组成、行业权重以及香港市场对境内外投资者的吸引力爆发深远影响。。
。”

她还视察到，，，国际投资者正给予真正具备手艺壁垒的企业更高估值认可。。
。例如，，，由摩根士丹利牵头完成H股上市的澜起科技，，，H股一连较A股溢价生意。。
。“国际投资者对中国优质半导体资产的认可度正在提升，，，进一步强化工业链企业赴港融资的意愿。。
。”

硬科技受热捧，，，是否会挤压古板行业的融资资源？？张晓羽以为目今更多体现为融资“蛋糕做大”。。
。“从今年港股市场5亿美元以上的所有大额融资生意来看，，，非AI或芯片赛道的公司刊行规模仍占主导，，，约75%。。
。”她进一步诠释，，，部分古板企业着实也正受益于AI浪潮——电力、铜等资源品和基础设施板块，，，都是AI数据中心和算力建设的主要受益偏向。。
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关于港股市场今年上半年显着的板块结构性分化，，，张晓羽指出，，，这主要源于指数结构与工业周期错位。。
。“恒生科技指数仍以互联网平台为主，，，其焦点营业阶段性承压，，，而AI相关公司处于景气上行阶段。。
。”她以为，，，随着MiniMax、智谱等AI龙头纳入恒生科技指数，，，市场结构将获得一定修正清静衡。。
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谈及“AI泡沫”的质疑，，，张晓羽以为，，，本轮AI周期在投资规模、生长速率、手艺突破以及需求一连性和可见度方面均显著逾越以往科技周期。。
。她枚举了四点要害支持：万亿级别的AI资源开支规模、远超历史周期的应用渗透速率、多环节手艺突破，，，以及3—5年恒久供货协议带来的高需求可见度。。
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预计下半年亚太股权融资市场活跃度延续

展望2026年下半年，，，张晓羽预计亚太股权融资市场将坚持较高活跃度。。
。“港股市场依然亮眼，，，待刊行项目仍然富足，，，亚太多个市场均有大额项目推进，，，尤其是凌驾10亿美元的大型项目将成为主要组成部分。。
。”

行业层面，，，张晓羽以为，，，AI及半导体仍是最焦点主线，，，围绕算力、存储、数据中心及AI基础设施的融资需求一连释放。。
。同时，，，随着已往两年大型A+H项目及今年部分科技IPO逐步进入解禁期，，，不少龙头公司正起劲评估后续刊行、大宗生意及可转债等融资工具，，，以支持研发投入、资源开支和国际化结构。。
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“先进制造及医疗康健板块同样值得重点关注。。
。特殊是在立异药国际授权、高端制造和工业升级等主题发动下，，，相关领域一连吸引长线资金关注，，，但资金预计将进一步集中于具备手艺壁垒、行业向导职位及全球竞争力的头部企业。。
。”张晓羽体现。。
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关于国际长线资金对中国资源市场的加入意愿，，，张晓羽判断整体仍处于“低配+回补”阶段。。
。凭证摩根士丹利研究部分的数据，，，2026年前5个月累计资金流入约100亿美元，，，占2025整年流入规模的约80%。。
。但从资金结构看，，，本轮流入主要由被动资金驱动，，，自动基金仍相对滞后，，，“外资自动及被动基金今年至今的流入主要集中在前两个月，，，3月及5月整体泛起小幅净流出，，，可见外资入场节奏仍偏审慎。。
。外资基金对中国资产仍处于低配水平。。
。”张晓羽坦言。。
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据摩根士丹利研究部分在今年5月的数据剖析，，，外资自动基金对中国资产增添仓位的板块主要包括先进制造、硬件和半导体，，，减仓板块则包括非必需消耗品、服务和生物科技。。
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不过她强调，，，从一级市场融资活动来看，，，国际长线资金对优质中国资产的加入度依然较高。。
。“我们在近期多宗IPO及后续融资项目中看到，，，全球长线基金、主权财产基金以及国际对冲基金一连活跃，，，在基石投资及锚定投资者环节施展主要作用。。
。”

责编：罗晓霞

排版：汪云鹏

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