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越疆上会前夕被“前高管”实名举报，，，，，，上亿股权激励归属成谜

出品｜达摩财经

7月17日破晓，，，，，，一封突如其来的举报信，，，，，，让协作机械人龙头越疆（2432.HK）的回A上市之路蒙上阴影。。

举报人自称越疆联合首创人、原常务副总裁兼COO，，，，，，其在微信公众号“宋涛机械人”上宣布举报信，，，，，，实名举报越疆创业板IPO招股书“保存重大股权瑕疵及遮掩”。。

越疆是海内头部协作机械人公司，，，，，，其首创人为刘培超。。2024年12月，，，，，，越疆在港交所上市，，，，，，2026年4月，，，，，，公司又递表深交所创业板。。经由两轮问询后，，，，，，越疆即将于7月22日上会。。

现在宋涛果真宣布举报，，，，，，距离越疆上会已不到一周。。宋涛称，，，，，，他“已经隐忍了太久了”。。

7月17日当日，，，，，，越疆股价大幅下行，，，，，，阻止收盘跌12.84%至23.22港元/股，，，，，，总市值约为102亿港元。。在2024年12月上市后，，，，，，公司股价曾一连上行，，，，，，至2025年3月触及83.80港元/股的高点。。现在，，，，，，公司股价已较高点跌去逾七成。。

作为越疆首创人，，，，，，刘培超现在直接、间接持有越疆25.07%的股份，，，，，，以最新股价盘算，，，，，，其持股市值约为26亿港元。。

宋涛、越疆各执一词

宋涛与越疆、刘培超间的股权纠纷，，，，，，主要围绕公司的员工持股平台越疆合资。。

据宋涛表述，，，，，，2023年1月，，，，，，越疆合资泛起股权变换，，，，，，变换完成后，，，，，，其应当持有越疆合资69.7373%的工业份额。。不过，，，，，，越疆对外披露的招股书显示，，，，，，宋涛作为越疆合资的股东，，，，，，仅持有该平台22.455%合资份额。。

宋涛以为，，，，，，越疆、刘培超全程刻意遮掩这份《越疆合资变换允许函》的保存，，，，，，重新到尾没有向羁系、向潜在投资者披露我们之间保存这份焦点份额的权属争议。。

据越疆招股书，，，，，，现在越疆合资合计持有上市公司2.86%的股份，，，，，，以越疆最新股价盘算，，，，，，其持股对应市值约为2.93亿港元。。若按宋涛主张的69.7373%份额盘算，，，，，，响应份额对应的市值约为2.04亿港元。。若以招股书中的22.455%合资份额盘算，，，，，，宋涛持有份额对应的市值约为0.66亿港元。。

不过，，，，，，针对与宋涛之间的股权纠纷，，，，，，越疆方面给出了另一种说法。。

越疆招股书与执法意见书显示，，，，，，宋涛是越疆的前员工。。2018年12月，，，，，，越疆实验第一批员工股权激励妄想，，，，，，2019年5月，，，，，，宋涛取得越疆合资22.455%的工业份额，，，，，，加入了员工股权激励妄想；；；；；；2021年3月，，，，，，宋涛因个人原因去职。。

凭证越疆股权激励妄想相关划定，，，，，，激励工具告退的，，，，，，其持有的员工激励股权均应当收回。。但多次相同后，，，，，，宋涛以其未签署《股权激励妄想（受限股）》和《员工激励股权授予协议》为由，，，，，，主张其获得的股权是创业合资人的股权，，，，，，不属于员工激励股权，，，，，，因而拒不配合退回其持有的越疆合资22.455%的工业份额。。

2023年，，，，，，越疆将宋涛诉至法庭，，，，，，要求其以139.56万元的价钱向刘培超转让越疆合资22.455%的工业份额。。但宋涛向法院提出了统领权异议，，，，，，主张该案应由仲裁统领。。以后，，，，，，越疆一连数次提起统领权异议上诉，，，，，，但均被法院驳回申请。。越疆也暂未就此案另行提起仲裁。。

因此，，，，，，越疆在招股书中体现，，，，，，越疆合资、刘培超与宋涛间，，，，，，不保存未决诉讼、仲裁。。

针对越疆这一说法，，，，，，宋涛也在举报信中作出反驳。。宋涛体现，，，，，，“法院只是裁定该纠纷不归该院统领，，，，，，历来没有判断这份股权归属于刘培超，，，，，，更没有了却我们之间47%份额的重大争议，，，，，，公司刻意截取法院文书片断误导市场，，，，，，属于彻头彻尾的重大遗漏、虚伪纪录”。。

宋涛体现，，，，，，现在其已向深交所举行实名投诉，，，，，，未来也将向证监会、地方证监局同步递交举报线索，，，，，，同时启动仲裁、民事诉讼，，，，，，通过正规执法渠道确权维权。。

据媒体报道，，，，，，深交所现在已向宋涛回函，，，，，，称“中介机构经核查以为，，，，，，越疆合资的历次工商变换均已推行须要程序，，，，，，工商挂号的合资人及工业份额清晰、明确；；；；；；刊行人以越疆合资的工商挂号信息为依据在招股说明书中披露相关内容准确、合理、完整、切合事实，，，，，，不保存虚伪纪录、误导性陈述或重大遗漏的情形。。刊行人的股份权属清晰，，，，，，不保存导致控制权可能变换的重大权属纠纷。。”

深交所回函还显示，，，，，，如与刊行人保存纠纷，，，，，，请向有权部分反映，，，，，，依法主张权力。。

越疆加码具身智能

越疆建设于2015年，，，，，，在建设之初，，，，，，公司主要研发桌面级机械臂产品，，，，，，并以此为起点进入协作机械人赛道。。所谓的协作机械人，，，，，，是指能够与人类在配合事情空间中举行近距离互动的工业机械人。。至港股上市时，，，，，，公司的协作机械人已可用于制造、零售、医疗、STEAM教育、科研等领域。。

自2024年起，，，，，，越疆又将眼光投向了具身智能领域。。现在，，，，，，公司已研发出Atom人形机械人产品以及多足、双臂机械人产品。。在越疆看来，，，，，，上述具身智能产品可以应用于工业、户外探险、家庭安防、编程教育等场景。。

不过，，，，，，随着越疆进军具身智能，，，，，，公司研发用度水涨船高，，，，，，公司业绩也一连亏损。。

2023年至2025年间，，，，，，越疆的营收划分为2.87亿元、3.74亿元、4.92亿元；；；；；；归母净亏损划分为1.03亿元、0.95亿元、0.84亿元。。时代，，，，，，公司的研发开支划分为0.71亿元、0.72亿元、1.15亿元。。

为了召募更多资金用于研发，，，，，，越疆于2025年两次在港股配售募资。。

2025年7月，，，，，，越疆配售募资10.22亿港元，，，，，，所得资金被用于推进智能机械人手艺研发，，，，，，寻找投资、并购时机，，，，，，拓展销售网络以及增补营运资金等。。

2025年11月，，，，，，越疆再度在港配售募资7.71亿港元，，，，，，同样将用于智能机械人手艺研发、寻找投资、并购时机，，，，，，拓展销售网络以及增补营运资金等用途。。

到了2026年，，，，，，越疆又宣布将回A上市。。招股书显示，，，，，，越疆预计募资12亿元人民币，，，，，，用于多足机械人研发及工业化项目、人形机械人手艺提升项目、营销能力提升建设项目以及增补流动资金。。

越疆一连募资加码具身智能研发，，，，，，但现在相关营业创收能力尚弱。。2024年，，，，，，越疆具身智能营业刚爆发营收，，，，，，占比仅1.04%，，，，，，2025年该营业营收占比虽升至4.09%，，，，，，但孝顺依然有限。。陪同海内具身智能赛道加入者一直增多，，，，，，公司能否在竞争中取得优势，，，，，，仍待一连跟踪。。

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