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老乡鸡“五冲上市”未果！束从轩IPO执念未央?，，，，，，letou国米

老乡鸡第五次攻击上市失利的新闻，，，，，，迅速传遍了社交媒体，，，，，，亦引发业内外强烈好奇——“中式快餐一哥”的IPO战事，，，，，，何以为继
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01，，，，，，“五战未果”的背后

日前，，，，，，多家媒体报道，，，，，，老乡鸡于2026年1月8日递交港交所的招股书已经失效，，，，，，意味着，，，，，，老乡鸡第三次攻击港股IPO的行动失败了却（前两次为2025年1月3日、2025年7月7日），，，，，，算上其早前两度冲A的行动，，，，，，即是阻止现在，，，，，，老乡鸡已经提倡了5次上市攻击。。。。。

阻止本文发稿前，，，，，，老乡鸡尚未重新递交招股书，，，，，，不扫除后续老乡鸡再次递交的可能性，，，，，，以是这一次的IPO招股书失效，，，，，，或许并不料味着束从轩就此放弃，，，，，，虽然，，，，，，客观来看，，，，，，老乡鸡攻击IPO，，，，，，面临着一系列旧的、新的挑战：

从谋划基本面来看，，，，，，2025年前8个月，，，，，，老乡鸡实现营收45.78亿元，，，，，，同比增添10.90%，，，，，，实现利润3.72亿元，，，，，，同比增添12.05%，，，，，，营收和利润双增添，，，，，，在餐饮行业承压的周期内，，，，，，这种业绩体现可圈可点。。。。。

2022~2024年，，，，，，老乡鸡划分实现收入45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，，，，，，同比增速划分为58.38%、24.80%、11.27%，，，，，，从2022~2025年前8个月的数据来看，，，，，，老乡鸡营收的增速是一连下滑的状态。。。。。

虽然，，，，，，同期利润划分为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，，，，，，同比增速划分为86.67%、48.81%、9.07%，，，，，，相较上年，，，，，，利润增速是有微幅回暖的，，，，，，不过毛利率指标上，，，，，，比照行业头部玩家，，，，，，差别反而越拉越大。。。。。

2022年至2024年及2025年前8个月，，，，，，老乡鸡毛利率划分为20.3%、23.3%、22.8%和24.6%，，，，，，最高都没有突破25%，，，，，，显著低于小菜园（69%左右）、绿茶（69%左右）、遇见小面（63%左右）墟落基（56%左右）等中式快餐品牌。。。。。

虽然，，，，，，老乡鸡毛利率远低于行业平均水平有着主客观的原因，，，，，，好比其接纳的是与大都偕行差别的重资产模式，，，，，，从零搭建养鸡场、建设中央厨房、买通配送网络。。。。。

凭证老乡鸡形貌，，，，，，其供应链已笼罩养殖、采购、加工、仓储及物流全链条，，，，，，焦点环节包括3座自营养鸡场、2其中央厨房与8个区域配送中心。。。。。

这种全链路自主把控的运营，，，，，，对资金的消耗力度，，，，，，与那些轻资产运营的友商们显然不是一个量级的。。。。。鸡都自己养，，，，，，自己杀，，，，，，重大的淹没本钱全都自己扛，，，，，，连鸡市场行情波动，，，，，，和饲料等原质料的行情波动，，，，，，都得自己兜底……

它的利益是品质可控，，，，，，久远地看，，，，，，更有利于消耗者口碑和品牌形象。。。。。那“坏处”嘛
？？？
？？自然是不可阻止侵蚀了利润空间，，，，，，反映在财报上就是远低于偕行平均水平的毛利率，，，，，，另外，，，，，，对老乡鸡而言，，，，，，外卖收入凌驾了堂食，，，，，，也是禁止忽视的利润承压面。。。。。

2025年前8个月老乡鸡外卖收入高达26.6亿元，，，，，，占总收入58.1%；
；；；；；直营店外卖占比约44.44%，，，，，，加盟店高达49.7%。。。。。而支付给外卖平台的用度占比一连攀升，，，，，，进一步侵蚀本已微薄的利润。。。。。

重资产运营+外卖通道用度这两大刚性本钱支出，，，，，，极限封堵了老乡鸡的盈利上限，，，，，，难怕门店规模在一连扩张，，，，，，毛利的想象空间却始终受限，，，，，，老乡鸡“大而不强”的底色，，，，，，在资源的聚光灯下，，，，，，袒露得不可谓不彻底。。。。。

以是，，，，，，梳理到这一步，，，，，，也就不难明确目今资源市场对该标的“冷淡”了。。。。。

据南都湾财社，，，，，，香颂资源CEO沈萌直言“现在港股排队企业较多，，，，，，而老乡鸡这类企业，，，，，，自身缺乏竞争优势、生长性也缺少足够吸引力，，，，，，既无法获得羁系部分的支持，，，，，，也很难获得投资者的认可。。。。。”

港交所官网披露的数据显示，，，，，，自2025年以来，，，，，，申请港股上市的企业增多，，，，，，排队期待上市的企业显着增添。。。。。2026年上半年，，，，，，港交所共受理了373宗主板上市申请，，，，，，阻止2026年6月尾，，，，，，仍有534宗上市申请正在处理中，，，，，，尚有110宗上市申请状态为：失效、拒绝、返回或撤回。。。。。

据报道，，，，，，今年头，，，，，，有券商人士向媒体坦言，，，，，，“近期项目的市值门槛要求确有提高，，，，，，但并没有明确要求必需知足300亿元市值的标准”。。。。。该人士增补道，，，，，，“不知足市值门槛的项目，，，，，，要论证属于行业龙头”。。。。。

2022年A股申报之际，，，，，，彼时老乡鸡尚有约181亿元估值，，，，，，资源市场一度对其充满信心，，，，，，而到了2025年胡润独角兽榜揭晓时，，，，，，老乡鸡估值仅余90亿元，，，，，，估值径直“腰斩”，，，，，，侧面反映了资源市场的耐心转变。。。。。

那抛开市值门槛不谈，，，，，，作为“中式快餐一哥”，，，，，，老乡鸡行业龙头的叙事，，，，，，仍有着一定的说服力，，，，，，这会否成为束从轩继续冲刺IPO的契机
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02，，，，，，将IPO举行究竟

凭证灼识咨询的数据，，，，，，以生意总额计，，，，，，老乡鸡于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；
；；；；；以生意总额计，，，，，，该公司于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。。。。。

于老乡鸡而言，，，，，，不到1%的生意份额就成为了行业“一哥”，，，，，，意味着在中式快餐行业极端疏散的市场名堂中，，，，，，其仍有不俗的增添空间。。。。。

老乡鸡真的没有护城河
？？？
？？非也！

招股书显示，，，，，，阻止最后现实可行日期，，，，，，老乡鸡的天下门店数已经抵达1777家，，，，，，包括969家直营店和808家加盟店。。。。。笼罩9个省及61个都会，，，，，，阻止2025年8月31日止八个月，，，，，，老乡鸡已为凌驾2.060亿名主顾提供服务。。。。。

恰恰是束从轩的“笨要领”打底，，，，，，品牌才积累了足以支持直营标准完整复制到加盟门店的底层能力，，，，，，由于背后依托的恰恰是重资产的自有种养、加工、冷链、物流一体化结构！

以“同质、同标、同价”为焦点原则，，，，，，构建全周期加盟治理系统的老乡鸡，，，，，，能彻底解决中式快餐加盟“品质纷歧、供应链杂乱”的行业痛点。。。。。也自然有了差别化竞争力。。。。。

好比中央厨房统一配送半制品，，，，，，确保金牌老母鸡汤等焦点产品口胃与直营店完全一致，，，，，，再如稳固的供应链既降低加盟商采购本钱，，，，，，又无需自行寻找货源，，，，，，大幅提升运营效率。。。。。

在束从轩的主导下，，，，，，老乡鸡建设起笼罩全工业链的食物清静管控系统，，，，，，通过ISO22000和HACCP双重认证，，，，，，2024年宣布20万字菜品溯源报告，，，，，，成为国家市场监视治理总局认定的食物清静主体责任立异实践典范案例。。。。。

克日，，，，，，老乡鸡正式宣布《老乡鸡菜品溯源报告2.0》，，，，，，共计830页、32.2万字，，，，，，包括三卡追溯档案489个，，，，，，希望能与消耗者坦诚相同，，，，，，也供消耗者知情和选择。。。。。

只不过，，，，，，这套关乎企业久远生长命门的产品质量&消耗者口碑系统，，，，，，要获得逐利优先的资源市场的大比例投票，，，，，，难度不。。。。。，，，老乡鸡要证实自身价值被严重低估，，，，，，难度很高。。。。。

自2021年以来，，，，，，从深交所辗转到上交所，，，，，，再到全力以赴冲刺港交所，，，，，，“屡败屡战”的老乡鸡，，，，，，对上市的执念，，，，，，始终未变，，，，，，束从轩何日能敲钟梦圆
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？？

拭目以待！

参考资料：

封面图源网

五战IPO！老乡鸡这次会赢
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？？-互联网那些事

束从轩夯实工业底气 老乡鸡走出稳健扩张之路-海报新闻

老乡鸡港股招股书失效，，，，，，去年前8个月直营店收入下降-南方都会报

300亿门槛
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？？假的！但AH上市真变难了！业内透露新要求-南方都会报

实业+数字化双轮驱动，，，，，，束从轩与束小龙接力老乡鸡IPO新征程-生涯日报

落毛凤凰不如鸡！那“落毛”的老乡鸡呢
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？？估值蒸发90亿元，，，，，，束从轩父子上市梦第五次落空-新苏商