基于真正的场景刚需（真实需求），，，，

寻找可商业化的投资标的。。。。。

7月8日，，，，全球矿山无人驾驶龙头企业易控智驾、被市场称为“物理AI第一股”的Momenta同日上岸港交所。。。。。这不但是两家公司的自力叙事，，，，更是自动驾驶行业抵达里程碑时刻的时代注脚——无人驾驶正式迈入规；；；；；逃檬贝。。。。。

Momenta与易控智驾，，，，一家走都会NOA渐进式蹊径，，，，第三方市场占有率65%；；；；；一家直接切入L4级关闭场景，，，，是全球最大的关闭场景无人矿卡企业，，，，车辆市占率55.5%。。。。。两条手艺蹊径，，，，两套商业模式，，，，统一天接受果真市场的磨练。。。。。

若是从2016年Waymo降生、特斯拉FSD首秀算起，，，，到2026年的今天，，，，Waymo在美多地都会周付费订单超50万次，，，，特斯拉Cybercab启动量产且产能加速爬升，，，，自动驾驶行业终于走完了漫长的自证岁月、进入下半场的比拼。。。。。

回首这十年里，，，，海内外资源疯狂涌入又仓促退潮，，，，上百家公司如雨后春笋破土此后黯然离场，，，，泡沫与严冬交叠。。。。。而行业几度沉浮的背后，，，，有一家低调的投资机构——辰韬资源，，，，已经默默陪跑了十余年。。。。。

今天上市的两家公司，，，，就在它的投资国界之中。。。。。2018年，，，，易控智驾建设昔时，，，，辰韬以数万万元领投天使轮，，，，以后险些每一轮一连跟进。。。。。并且，，，，这家机构在天使轮独家投资的零一汽车也已递交招股书，，，，正在冲刺港交所。。。。。

更完整的国界在于：阻止2025年底，，，，辰韬在智驾赛道已累计投资20多家公司，，，，包括易控智驾、Momenta、新芯航途、零一汽车、易咖智车、斯年智驾、踏歌智行、白犀牛、光轮智能、极佳科技、有鹿机械人等，，，，笼罩矿山、泛口岸、环卫、无人配送等无人驾驶场景，，，，以及线控底盘、ADAS辅助驾驶、物理AI等完整生态。。。。。

十年走来，，，，自动驾驶行业冷热交替、升降沉浮。。。。。辰韬资源凭什么能够踩住这一海浪潮、并且等来收获期？？它形成了怎样的一套投资要领论？？展望智驾未来十年，，，，新的时机与星辰大海又在那里？？

带着这些问题，，，，我们与辰韬资源睁开了一场长达三小时的深度对话，，，，试图寻找谜底。。。。。

在“先知先觉点”脱手

站第二海浪潮

一级市场向来不乏“风起时蜂拥而入、风停时仓促离场”的故事。。。。。辰韬资源选择的，，，，却是另一种榨取与笃定。。。。。

2015—2017年，，，，中国自动驾驶迎来第一波创业潮。。。。。地平线、Momenta、小马智行、文远知行相继建设，，，，上百家公司涌入赛道，，，，资源狂热追捧。。。。。彼时，，，，第一批从微软亚洲研究院、百度深度学习研究院走出的手艺人才，，，，纵身入局。。。。。

但建设于2014年的辰韬资源，，，，在这一波里只是少量加入，，，，它用了两年时间，，，，对赛道做了一场“深度调研”。。。。。

据辰韬资源合资人萧伊婷回忆，，，，团队其时深度调研了20多个赛道。。。。。选定自动驾驶之后，，，，又把海内能接触到的所有自动驾驶相关公司都访谈了一遍，，，，“从手艺到集成供应商，，，，把整个工业链完整摸了一遍”。。。。。

那场调研中，，，，贯串始终的一个焦点追问是：“若是把时间拉长到十年之后，，，，哪些手艺场景会真正改变凯时AG生产和生涯方式？？并且要能够顺遂跨过研发到商业化应用的漫长坦荡地带。。。。。”

对此，，，，辰韬资源董事长林新正强调说，，，，“瞄准新兴大工业，，，，做科技前进的助力者，，，，在社会增量里分享收益。。。。。”简言之，，，，不赚快钱，，，，而是赚工业生长的盈利。。。。；；；；；谡飧雠卸，，，，这家投资机构把眼光锁定在“未来十年、甚至二十年”的时间标准上。。。。。

若是你去到新疆准噶尔盆地的露天煤矿，，，，你会看到这样一幅场景：重大的环形剧场般的矿坑层层向下延伸，，，，一辆辆无人矿卡沿着牢靠蹊径穿梭作业，，，，从装载区到排土场，，，，卸货、掉头、再返回，，，，全程自动化，，，，而驾驶室空无一人。。。。。

这些穿梭的无人矿卡背后的公司，，，，正是今天上市的易控智驾。。。。。而这正是辰韬投资理念的一个切面：投资服务于实体，，，，投资于真实的场景需求。。。。。

以前，，，，古板矿卡通常是三班倒、人歇车不歇，，，，又累又危险。。。。。近年来，，，，已经没有年轻人再愿意去矿上开车了。。。。。关于矿山企业来说，，，，这些无人矿卡的投入使用，，，，可以让古板露天煤矿的运输效率提升20%以上。。。。。而中国尚有许多古板的矿山，，，，需要一场智能化刷新。。。。。

?“看准赛道”更要害的，，，，比及对的时点脱手。。。。。

赛道确定之后，，，，辰韬资源真正的麋集脱手爆发在2018—2019年——内部称之为“第二海浪潮”。。。。。这正是Gartner曲线背后的焦点逻辑：在泡沫破碎后的低谷期麋集结构。。。。。

彼时，，，，自动驾驶第一波创业潮正在降温：估值回调、泡沫破碎，，，，一些机构和公司逐渐离场。。。。。可是，，，，自动驾驶行业的手艺蹊径、商业场景、客户需求、行业认知，，，，都在第一海浪潮中完成了积累和迭代，，，，供应链也趋于成熟。。。。。并且，，，，低谷期往往能淘到优质资产，，，，并且是以一个合理的价钱。。。。。今天上市的易控智驾，，，，便降生于此时。。。。。

别的，，，，站在“第二海浪潮”的辰韬资源，，，，对自己的要求也同样严苛——尤其是行动的迅速度。。。。。

这家机构内部，，，，经常强调的一点是——“在先知先觉点脱手”。。。。。也就是说，，，，在优质项目生长的早期阶段坚决脱手，，，，而不是等项目被市场疯抢的时间再去追。。。。。

纵观它的投资国界，，，，你会发明，，，，辰韬不少投资行动都爆发在项目的种子轮、天使轮等早期阶段：

好比，，，，2019年4月，，，，白犀牛首创人朱磊刚刚从上一家公司出来、准备创业当天，，，，辰韬就联系到了他，，，，从接触到打款，，，，只用了约一个月时间；；；；；2022年10月，，，，辰韬作为独家资方，，，，投资零一汽车天使轮。。。。。

现在踩中物理AI春风、估值百亿的独角兽——光轮智能和极佳科技，，，，辰韬均是在公司估值只有几万万时进入。。。。。2023年头，，，，在光轮智能种子轮阶段，，，，辰韬便率先投资；；；；；最近3个月，，，，麋集完成35亿融资的极佳科技，，，，辰韬也是在天使轮独家投资。。。。。

搭建“双向流动”机制

做被投的“服务者”

早期创业蹊径长且阻，，，，工业升沉、资源市场周期波动，，，，都可能会让创业企业面临艰难时刻。。。。。而越是低谷期，，，，越磨练一家投资机构的定力和能力，，，，怎样在坚持自力判断的同时、真正资助被投公司生长?

作为创业者的陪跑者，，，，辰韬资源选择做“难而准确的事”，，，，这家机构把对工业未来的明确，，，，和对企业的深度熟悉细密连系，，，，在企业面临艰难时间，，，，敢于联合基金LP，，，，加注企业，，，，资助企业度过要害时刻。。。。。

这家智驾投资机构给自己的定位是--做被投企业的“赋能者”，，，，做真正的企业合资人。。。。。

真正的合资人角色，，，，不但给钱，，，，更敢于“松手”。。。。。

作为创业公司背后的投资方，，，，辰韬团队会有意识地“调低自己的意见权重”，，，，恪守“专业领域敬畏原则”。。。。。合资人萧伊婷说，，，，“虽然我们会在一个项目上投入上千小时的钻研，，，，但我们不会用这样‘有限的个人学习积累’，，，，去容易评判一位深耕行业十万小时的创业者的判断和能力。。。。。”

虽然，，，，“松手”的条件，，，，是对首创人足够的信任和认可。。。。。在首创人选择上，，，，辰韬有一套自己的标准，，，，它不拘泥于首创人的手艺配景，，，，而是真正去识别那些具有卓越素养、能解决问题的人。。。。。

不但“选人”，，，，辰韬资源还愿意花时间去作育首创人。。。。。这家投资机构内部还长出了一个立异的“双向流动”机制：它会把有创业想法、但偏向尚不明确的人，，，，先约请进来做投资司理，，，，让他们在平台上视察、思索一段时间，，，，想清晰之后再出发创业。。。。。辰韬会作为天使投资方进入，，，，并且通；；；；；岫嗦指，，，，降低创业者的早期压力，，，，相相互互成绩。。。。。

另外，，，，辰韬无意也会派投资司理在被投企业快速成恒久入驻、协助企业推进融资事情。。。。。由于有的创业者在资源市场对接方面的履历缺乏，，，，而机构恰恰可以补足这块短板，，，，通过引进投资认真人，，，，推进融资速率、提高融资质量。。。。。

这种“双向流动”，，，，也强化了辰韬智驾生态的“紧耦合”特色。。。。。

原辰韬资笔拼行总司理贺雄松（现在已担当零一汽车CFO）说，，，，“凯时AG生态同伴之间，，，，经；；；；；峋傩惺忠铡⑸桃的Ｊ椒矫娴奶教趾徒涣，，，，分享上下游采购、相助履历。。。。。”这样的机制，，，，不但为辰韬积累了自力决议的基础，，，，还加深了它对优质项目的恒久耐心。。。。。

2022年，，，，自动驾驶行业进入一轮融资低谷。。。。。行业气氛骤变，，，，资源市场对企业提出了更严酷的要求，，，，市场关注点从手艺愿景转向“怎么拿订单、怎么让车数目上来”。。。。。但辰韬没有受行业焦虑情绪的影响，，，，而是坚持一如既往的投资节奏。。。。。这让创业者最大可能地屏障了来自资源侧的压力，，，，专注营业自己。。。。。

这种与工业一线团队坚持同频、对工业的恒久深耕，，，，让辰韬资源在生态中建设了一种奇异的话语权，，，，而不但是一个“看项目、投项目”的投资方。。。。。2024年6月，，，，辰韬资源联合南京大学上海校友会自动驾驶分会、九章智驾三方宣布的《端到端自动驾驶行业研究报告》，，，，在业内掀起了普遍地讨论，，，，这份报告率先对“端到端”这一手艺革命的相关看法做了细分界说。。。。。随后9月，，，，辰韬联合三方宣布《自动驾驶软硬一体演进趋势研究报告》，，，，近200位工业专家、投资机构、研究机构和智能驾驶头部企业代表参会。。。。。

有一个很生动的细节来自于辰韬资源的视察，，，，“无人驾驶公司创业团队，，，，大多是年轻有为、高学历、有国际视野、很是有拼劲的团队，，，，有些晒得黑黑的。。。。。”

殊不知，，，，终年泡在矿区、口岸、工地现场的不但是首创人，，，，尚有辰韬的投资人。。。。。他们奔忙来到工业一线，，，，虽然褪去了投资精英的细腻，，，，但有了对真实场景的明确。。。。。这份辛勤和明确，，，，最终会转酿成决议的底气。。。。。

回望十年投资路，，，，这家机构已经形成了一套成熟有用的创业陪跑系统。。。。。

从早期创业偏向选择与打磨、到治理团队的搭配与补位、要害时刻联合LP一连加注、搭建创业者与企业家的互动交流平台、辰韬资源的投资司理应邀加入创业公司推动投融资与上市、与上市公司配合搭建创业公司退出的备选路径……辰韬用十年的耐心和深耕，，，，买通了一家公司从降生到IPO的全链路。。。。。

辰韬资源内部经常说，，，，“创业投资是一套系统，，，，类似于严谨的工业系统，，，，需要环环相扣。。。。。投资机构需要一连举行自我建设和人才迭代，，，，方能成绩企业，，，，进而成绩自己”。。。。。

未来从不语言，，，，只会发信号

“我们不是在赌公司，，，，我们是在赌未来。。。。。而未来从不语言，，，，只会发信号。。。。。你要听得懂。。。。。”这句话出自a16z。。。。。在辰韬资源看来，，，，它精准地概括了自己的投资价值观。。。。。

“有人和无人驾驶公司之间的关系，，，，不是简朴的营业替换，，，，而是一个时代的竣事、一个时代的最先。。。。。”这是辰韬资源在赌的未来。。。。。

落到详细投资行动上，，，，这家投资机构在智驾赛道的结构，，，，有一条清晰的演进路径，，，，也就是“四象限分类法”：

首先，，，，按速率（低速/高速）×载重（载物/载人）划分场景；；；；；然后，，，，先投“低速载物”——矿山、口岸、环卫、最后配送，，，，再向“高速载物”（干线物流、重卡）延伸，，，，零一汽车是一个典范案例；；；；；最终，，，，笼罩ADAS辅助驾驶系统等乘用车领域。。。。。这是一条“从易到难、从关闭到开放”的渐进式投资路径。。。。。

这种打法，，，，让辰韬资源得以笼罩工业链上差别蹊径模式的优质公司。。。。。无论是被誉为“?动驾驶手艺皇冠”的Robotaxi，，，，照旧在漫天黄沙的矿区中落地的高级自动驾驶，，，，都在射程规模内。。。。。

这套打法背后更底层的逻辑是：差别于先有手艺再找场景落地的商业逻辑，，，，辰韬资源是基于真正的场景刚需（真实需求），，，，寻找可商业化的投资标的。。。。。全球矿山无人驾驶龙头——易控智驾，，，，正是这套逻辑的典范代表。。。。。

2018年易控建设时，，，，它比大大都商用车L4公司起步都晚，，，，却厥后居上，，，，商业化跑到了同赛道最前面，，，，这背后是确定性的场景需求。。。。。现在，，，，易控的矿区无人驾驶解决方案“著山”已实现规；；；；；涞，，，，并且为客户提供了“持车”或“不持车”的轻资产模式可选。。。。。阻止2025年底，，，，2580台车辆中超1700台为不持车模式。。。。。

从2018年集中结构特定场景的无人驾驶，，，，到2019年延伸到无人配送赛道，，，，辰韬资源在智能驾驶赛道的国界已经铺开：矿山有易控智驾、踏歌智行；；；；；口岸有斯年智驾；；；；；最后配送有白犀牛和易咖智车；；；；；环卫清扫有有鹿机械人和于万智驾；；；；；重卡有零一汽车；；；；；数据服务有光轮智能；；；；；AI模子有极佳视界——一个笼罩完整工业链生态的投资矩阵已经成形。。。。。

今天，，，，这家专注于智能驾驶领域的投资机构，，，，再一次被推向了眼下炙手可热的“物理AI”风口。。。。。

事实上，，，，早在2022年，，，，辰韬便已经最先基于自动驾驶商用场景，，，，向更广义的人工智能领域延伸，，，，也就是今天所谓的“物理AI”。。。。。

在辰韬资源看来，，，，人类生产力的演进史上，，，，每一次手艺革命，，，，实质上都是“工具”在替换“人的某个部分”。。。。。好比，，，，工业革命替换了人的“手脚”（体力），，，，让人从重体力劳动中解放；；；；；而互联网革命替换了人的“五官”（信息获。。。。。，，，，让信息流动本钱归零；；；；；现在正爆发的AI革命，，，，替换的是人的“大脑”（认知与决议）。。。。。

这可能是人类最后一次作为“唯一智能体”的退场。。。。。只有那些意识到“旧工具正在被替换、并且自动加入制造新工具”的人，，，，才有时机留在AI时代的牌桌上。。。。。

面向这一波物理AI的投资潮，，，，辰韬团队将重点关注三个偏向：自动驾驶手艺向机械人场景的迁徙应用、AI大模子在物理天下的落地应用，，，，以及AI与古板工业连系的新兴场景。。。。。但同时，，，，“会坚持审慎态度，，，，增强投研学习，，，，阻止激动投资。。。。。”

筚路十年，，，，从“百舸争流”到“龙头上岸”，，，，辰韬资源用长达十年的耐心、专注与迅速，，，，完成了从播种到收获的完整周期验证。。。。。

十年前，，，，那些关于不确定的追问，，，，正在被现实逐一回应：易控智驾的无人矿卡奔驰在30个矿区，，，，Momenta的智驾方案搭载于数百万台量产车上，，，，零一汽车2025年营收同比增添320.8%至5.22亿元人民币，，，，数据收罗与仿真天生公司“光轮智能”、具身基座模子训练商“极佳科技”，，，，正在成为物理AI不可撼动的底座……

下一个十年的信号，，，，已经发出。。。。。今天，，，，AI工业走过上半场，，，，下半场“物理AI"的征途，，，，刚刚启程。。。。。

作为物理AI的先行者和最大落地场景之一，，，，智能驾驶已经来到“ChatGPT时刻”的临界点。。。。。而那些优异的、率先跑出来的智驾公司，，，，必定是一家垂类模子与大脑公司。。。。。

辰韬资源，，，，将聚焦前沿科技和工业连系地带，，，，用十年积累的系统化投资要领和生态能量，，，，陪同科技创业者穿越从0到1、从1到N的漫长周期。。。。。

十年陪跑，，，，从未离场;下一个十年，，，，依然在场。。。。。

据先容，，，，自赛事启动以来，，，，共吸引天下近600个优质项目报名参赛，，，，参赛主体涵盖高校、科研院所、科创企业及立异创业团队，，，，周全展现了海内算力算法领域强劲的立异活力与手艺实力。。。。。赛事历经预赛、复赛、决赛多轮严酷评审与现场答辩，，，，最终评选出一等奖5项、二等奖15项、三等奖25项及单项奖25项。。。。。