泉源：白英任辽宁省副省长作者： 李威爱：

52亿买入，，，，，200万卖出，，，，，苏宁最贵的一笔学费

「焦点提醒」苏宁和家乐福中国的这七年，，，，，事实是一场怎样的错付？？？？

作者 | 高宇哲

编辑 | 刘杨

6月尾，，，，，苏宁竣事了一场长达七年的豪赌，，，，，将曾以52亿重金买下的家乐福中国，，，，，以仅仅200万卖掉。
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七年前，，，，，当张近东签下收购协议时，，，，，家乐福中国照旧年营收近300亿元、拥有210家门店的零售巨头，，，，，苏宁也曾立下“五年内再开300家门店，，，，，追赶沃尔玛”的豪言。
。然而七年已往，，，，，这家一经人头攒动的代表性商超，，，，，却从战略资产沦为急于甩出的肩负。
。阻止2024年尾，，，，，天下门店仅剩4家，，，，，年营收仅有6.48亿元，，，，，缺乏巅峰时期的零头。
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当家乐福在中国市场大幅萎缩时，，，，，它在法国、西班牙的市场份额仍在稳步提升。
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转头看，，，，，苏宁与家乐福的七年，，，，，最终成为了相互的错付。
。这场从52亿到200万的甩卖，，，，，也是苏宁从家电卖场到全场景零售梦想的破灭。
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1、52亿，，，，，苏宁想买什么？？？？

2019年，，，，，苏宁前后以共计52亿收购了家乐福中国100%的股权。
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其时的苏宁，，，，，正处在一个玄妙的位置。
。放眼偕行，，，，，天猫、京东牢牢把控着家电与综合百货的高地，，，，，拼多多在下沉市场狂飙，，，，，阿里则试图通过收购大润发举行新零售刷新。
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而顶着“家电卖场霸主”光环的苏宁，，，，，在电商的夹击下，，，，，虽然体量较大却保存显着的短板。
。其焦点家电3C品类是典范的低频消耗——一个通俗家庭买一台空调或冰箱，，，，，可能几年才会惠顾一次。
。这种属性，，，，，决议了苏宁的复购率低、用户粘性弱。
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为了突破这一僵局，，，，，苏宁迫切需要拓展线下的高频场景、富厚产品品类来提升竞争力，，，，，尤其需要一个“高频、刚需、高复购”的营业作为流量入口。
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而家乐福所在的快消品，，，，，恰恰是最高频的零售场景。
。消耗者每周甚至天天都要购置生鲜食物、日用品，，，，，这种到店频次和消耗粘性，，，，，正好补足了苏宁的流量缺口。
。在苏宁的逻辑中，，，，，将家乐福收入囊中，，，，，可以用自身的家电3C稳住客单价，，，，，再用大卖场的快销品盘活客流，，，，，打造线上线下的零售闭环。
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其时的家乐福中国，，，，，看上去仍是一张拿得脱手的“好牌”。
。2018年，，，，，其年营收高达299.58亿元，，，，，在天下拥有210家大型综合超市、约3000万注册会员，，，，，用户基础和线下网络都是现成的。
。但鲜明的表象之下，，，，，家乐福中国已经一连两年深陷亏损。
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这与家乐福，，，，，进入中国后沿用旧有的商业模式有关。
。它恒久依赖“通道费”模式，，，，，主要不是靠卖商品赚取差价，，，，，而是靠向供应商收取进场费、条码费、堆头费、促销返点获得部分盈利。
。这种“收租”式的谋划，，，，，一度导致供应商关系主要，，，，，并且物流系统较为薄弱，，，，，主要依赖供应商直送门店，，，，，也缺乏深度供应链整合能力。
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2019年前后，，，，，社区团购和折扣零售的攻击下，，，，，这套旧有模式，，，，，险些毫无还手之力。
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但在苏宁看来，，，，，这更像是一次值得重注的抄底。
。在完立室乐福中国80%股份的交割当天，，，，，张近东在与家乐福中国总部和大区焦点高管闭门相同时体现，，，，，“未来五年内，，，，，在一到三线市场，，，，，我们制订了开设300家家乐福门店的生长目的，，，，，要争取实现对沃尔玛的赶超。
。”

然而，，，，，被收购并未扭转家乐福中国的颓势。
。据苏宁易购2019年年报显示，，，，，从股权交割日（2019年9月26日）至年尾，，，，，家乐福中国亏损3.04亿元。
。但苏宁似乎并不在意短期的亏损，，，，，它赌的是苏宁打造“全场景零售”的未来。
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遗憾的是，，，，，这只是一场错位的最先。
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2、错位的刷新，，，，，谁拖垮了谁？？？？

收购刚刚完成时，，，，，苏宁举行了一系列麋集刷新。
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这些刷新包括，，，，，后台系统周全数字化，，，，，即将家乐福的收银、库存、会员系统与苏宁系统买通；；；；；抵家营业升级，，，，，依托家乐福门店推出“一小时达”“半日达”服务；；；；；商品结构调解，，，，，一次性引进2000个网红SKU，，，，，例如即食小龙虾、精品咖啡液、联名零食等年轻化品类，，，，，试图吸引新客群。
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这些刷新在初期曾带来短暂的效果。
。宣布2020年半年度业绩预告后，，，，，治理层曾体现，，，，，上半年家乐福盈利1亿元以上，，，，，现金流由负转正，，，，，让外界一度以为“抄底”乐成。
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但短暂的盈利只是回光返照。
。随后，，，，，苏宁开启了一场业态的错配。
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苏宁先将家乐福卖场的二层刷新成苏宁电器专区，，，，，试图形成“逛超市顺便看家电”的消耗闭环。
。然而这条逻辑在现实谋划中并不适配，，，，，家乐福的焦点竞争力在于快消和生鲜的高频消耗，，，，，而家电是典范的低频品类，，，，，两者的客群和消耗场景并不重合。
。将大面积的黄金摆设位让渡给低频品类，，，，，不但挤压了生鲜和快消品的空间，，，，，还打乱了主顾原有的购物动线，，，，，削弱了家乐福的产品竞争力。
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据《深水财经社》报道，，，，，刷新后生鲜区面积压缩了40%，，，，，消耗者要购置的部分低价日用品不见了。
。同时，，，，，部分门店开业后，，，，，还遭到一部分供应商断货。
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除了空间刷新上的错配。
。苏宁还试图将家乐福与苏宁小店买通，，，，，让家乐福大卖场作为中心仓，，，，，向周边的苏宁小店配送商品，，，，，形成“大店+小店”的全渠道网络。
。但现真相形是，，，，，家乐福的供应链系统是为大卖场设计的——大包装、批量采购、低频配送，，，，，而苏宁小店需要的是小包装、高频补货、即时配送。
。两者的供应链逻辑并不相同，，，，，强行买通反而带来更多问题。
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同时，，，，，苏宁小店自身就面临亏损，，，，，仅2019年上半年亏损金额就高达约22亿元。
。让两个严重失血的营业相互“输血”，，，，，不但没有爆发协同效应，，，，，反而加速了现金流的断裂。
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雪上加霜的是，，，，，苏宁自身的财务；；；；；2020年后集中爆发。
。2017年以来，，，，，其因投资恒大地产、收购万达百货等激进扩张，，，，，叠加疫情时代线下零售遭受重创，，，，，陷入了严重的债务；；；；；。
。2021年，，，，，净亏损高达432.65亿，，，，，次年营收也最先下滑。
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自身资金链极端主要的情形下，，，，，张近东已无力继续向家乐福输血。
。2021年起，，，，，市场多次传出苏宁拟出售家乐福股权的新闻。
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2020年最先，，，，，家乐福走上了下坡路。
。面临高额的租金、员工人为及供应商货款，，，，，家乐福的资金链彻底断裂。
。2022年下半年最先，，，，，天下多地爆发购物卡无法结算退费的挤兑潮，，，，，并开启了大面积的关店潮。
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3、七年错付，，，，，200万甩卖

6月30日，，，，，苏宁易购的一纸通告，，，，，为家乐福中国七年的攀亲画上句号。
。接盘方为“香港快行天下”，，，，，以仅仅200万元，，，，，买下了一经的零售巨头。
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这家公司的实控人为黄玉树，，，，，其名下的焦点工业是上海海天下企业治理集团，，，，，一家专注水爆发鲜全球采购与供应链服务的企业，，，，，恒久为大润发、永辉、沃尔玛、家乐福（现更名为“客优仕”）等4500多家连锁商超供货。
；；；；；朴袷魍笔巧虾？？？？煨刑煜鹿┯α粗卫碛邢薰镜牡谝淮蠊啥，，，，，浙江菜鸟供应链则是该公司的第二大股东。
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业内据此判断，，，，，买方意图并非为了重启家乐福线下卖场，，，，，而是承接母公司遗留的物业资产和供应商资源。
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据相识，，，，，2019年苏宁收购家乐福时有六大仓储配送中心。
。别的，，，，，家乐福剩下的物业尚有一定限期的使用权，，，，，这些物业也可以改为招商转租、仓储等用途，，，，，且该公司原本就为家乐福中国供货，，，，，或可复用后者在海内积累的供应商、商户等资源。
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至于家乐福账上高达76.68亿的债务，，，，，接盘方或许率并不需要肩负。
。据《新零售》报道，，，，，有投资并购界人士剖析以为，，，，，家乐福母公司客优仕的控股注册在荷兰，，，，，香港快行天下通过收购荷兰控股公司100%股权完成生意，，，，，这套离岸架构自己就是债务防火墙。
。别的，，，，，若是6处物业租金+供应链盘活缺乏预期，，，，，或者外部债权人整体起诉，，，，，香港快行天下作为股东可以让境内子公司走休业整理。
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对苏宁而言，，，，，这笔甩卖可以让账面变得悦目。
。据苏宁易购通告，，，，，客优仕（家乐福中国母公司）净资产-44.59亿元，，，，，每年并入报表合并抵消亏损。
。出表后，，，，，苏宁一次性核销历年合并抵消亏损后，，，，，账面增添归母净利润约12.71亿元。
。但这只是账面收益，，，，，并非真实的现金流入。
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转头看，，，，，家乐福中国的落败，，，，，是古板大卖场业态溃败的一个残酷切面。
。同样的剧本也爆发在阿里与大润发身上，，，，，前者投入超500亿港元，，，，，最终以低价甩卖收场。
。阿里试图用数字化刷新大卖场，，，，，但依旧没能逆转消耗者离场的趋势。
。而穿越周期的沃尔玛，，，，，靠的也并非古板卖场，，，，，而是新零售的代表山姆。
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但这个故事不可被简朴归结为“外资零售败走中国”。
。事实，，，，，家乐福集团在法国等外洋市场仍在增添。
。家乐福中国的消逝，，，，，更多源于一场爆发在海内零售业剧变关口的错配。
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现在，，，，，中国再无家乐福，，，，，苏宁也回归了主业。
。两个一经各自领域的巨头，，，，，一个彻底退场，，，，，一个负重前行，，，，，这或许就是错付的价钱。
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