据“新美联储通讯社”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，，，，，美联储上月聚会纪要显示，，，，，官员们普遍以为，，，，，若是今年通胀一连处于高位，，，，，就需要进一步提高利率；；；；；若是价钱压力很快缓解，，，，，则可以继续按兵不动。。。

聚会纪要显示，，，，，决议者越来越关注一个几个月前险些未泛起在讨论中的新通胀泉源——人工智能（AI）投资热潮。。。纪要以为，，，，，AI投资扩张、中东战争以及关税政策配合组成了可能令通胀维持高位、并促使美联储加息的主要因素。。。

美联储在6月16日至17日的聚会上一致投票决议，，，，，将联邦基金利率目的区间维持在3.5%至3.75%，，，，，该利率水平自去年12月以来一直未变。。。与此同时，，，，，政策声明删除了有关未来政策偏向的任何体现。。。

不过，，，，，市场仍将此次聚会——也是沃什担当主席后的首次FOMC聚会——解读为偏鹰派信号，，，，，由于最新宣布的利率展望显示，，，，，支持加息的官员显着增添。。。

18位与会者中，，，，，有9人预计年底前至少加息一次，，，，，现在年3月时无人作出这一展望；；；；；与此同时，，，，，仅1人预计今年降息，，，，，较3月的12人大幅镌汰。。。

现在，，，，，受中东时势重复影响，，，，，油价强烈波动，，，，，通胀远景更趋重大。。。特朗普周三上午体现，，，，，他以为美伊；；；；；鹨丫⑹，，，，，美国可能将对伊朗发动进一步攻击。。。受此新闻影响，，，，，市场投资者当日早间预计美联储今年将加息一至两次。。。

少数官员以为6月就应加息，，，，，但最终支持按兵不动

即即是最鹰派的官员，，，，，其时也没有主张连忙接纳行动。。。

聚会纪要显示，，，，，少数与会者以为，，，，，6月聚会已有充分理由加息，，，，，但最终仍支持维持利率稳固。。。这意味着，，，，，点阵图所体现的分歧更多反映的是对未来经济远景的差别判断，，，，，而不是对目今政策行动的意见破碎。。。

沃什自己没有提交利率展望，，，，，但他重复强调恢复价钱稳固的主要性，，，，，且没有释放任何“坚持耐心”的信号，，，，，进一步强化了市场关于美联储整体态度偏向进一步收紧的判断。。。

AI投资首次成为主要通胀风险

通常滞后三周宣布的聚会纪要显示，，，，，官员们对未来通胀走势的担心进一步升温。。。

相比此前，，，，，更多官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为一连通胀的新泉源。。。

聚会纪要指出：

“多位与会者体现，，，，，价钱压力已经变得越发普遍，，，，，许多商品和服务价钱均泛起了显着上涨。。。”

多位官员指出，，，，，大规模建设数据中心、一连扩充算力基础设施，，，，，使美国经济面临新的需求攻击，，，，，而供应能力正难以跟上。。。

不少官员以为，，，，，一年前，，，，，美联储可以将关税导致的涨价视为一次性攻击，，，，，不急于作出政策回应，，，，，由于其时劳动力市场足够疲软，，，，，可以给予更多耐心。。。

但现在，，，，，就业市场已经趋于稳固，，，，，而能源价钱上涨与AI投资热潮又同时推高本钱，，，，，这意味着继续“期待视察”可能增添通胀恒久高于目的的风险。。。

中东时势重复，，，，，通胀远景不明

聚会召开前，，，，，美联储高度关注中东冲突可能推高能源价钱，，，，，并进一步演变为更具黏性的通胀。。。

不过，，，，，在聚会召开前夕，，，，，由于霍尔木兹海峡恢复航运的起源协议告竣，，，，，国际油价大幅回落，，，，，这一担心有所缓解。。。

近期，，，，，多位美联储官员也表达了类似看法。。。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二体现，，，，，现在政策处于合适位置，，，，，并预计随着能源价钱下降，，，，，美联储青睐的PCE通胀率（现在约4%）将在未来数月一连回落。。。

旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在西班牙体现：

“油价重新回到每桶70美元周围，，，，，对消耗者和整体经济而言都是很是好的新闻。。。”

然而，，，，，这一乐观判断很快再次受到挑战。。。

周三，，，，，美国总统特朗普宣布，，，，，美伊；；；；；鹨丫⑹。。。在伊朗袭击商船后，，，，，美军再次发动空袭，，，，，特朗普还提出思量控制伊朗石油出口枢纽，，，，，并重新实验海上封锁，，，，，令油价远景再次充满不确定性。。。

劳动力市场已不再是主要担心

去年9月至12月，，，，，美联储累计降息三次，，，，，其时大都官员愿意容忍通胀在较长时间内略高于目的，，，，，以阻止就业市场进一步恶化，，，，，并防止失业率泛起难以逆转的快速攀升。。。

但最近几个月，，，，，就业市场已经企稳。。。

曾起劲支持去年降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周一在罗马体现：

“现在通胀重新仰面，，，，，这自然会改变你对钱币政策的思索方式。。。”7月聚会将面临更艰难的政策决议

经济韧性仍然较强，，，，，而新的通胀泉源一直泛起，，，，，使得美联储在7月28日至29日聚会上的政策讨论越发重大。。。

上周宣布的6月非农就业数据显示，，，，，就业增添弱于预期，，，，，这意味着劳动力市场重新过热的风险有所下降，，，，，也可能进一步支持继续按兵不动。。。

不过，，，，，下周即将宣布的6月CPI数据，，，，，将成为官员们新的主要参考。。。

现在，，，，，美联储面临两难时势：

劳动力市场虽然已不是显着的通胀泉源，，，，，但也未能显着推动通胀回落。。。与此同时，，，，，关税、油价以及AI投资热潮形成了一轮又一轮叠加的价钱攻击，，，，，一直磨练美联储“忽略一次性价钱上涨”的政策框架。。。

官员们担心，，，，，这些因素叠加之后，，，，，可能会越发深刻地影响住民和企业制订人为、定价以及通胀预期。。。

戴利上周体现：

“这些事实只是可以忽略的一次性攻击，，，，，照旧会真正渗透进经济系统、改变经济运行方式？？？？？”

她强调，，，，，政策收紧过快可能不须要地拖累经济，，，，，而行动过慢则可能令通胀根深蒂固。。。真正难题的地方，，，，，就在于怎样在两者之间取得平衡。。。

沃什：市场着实已司明确美联储的新相同方式

上周在葡萄牙举行的一场聚会上，，，，，沃什回应了外界关于美联储相同透明度缺乏的品评。。。

他体现，，，，，投资者并不需要美联储事先明确说明未来怎样调解政策。。。

沃什指出，，，，，自6月聚会以来，，，，，利率波动率下降、美债收益率回落，，，，，以及市场对未来一至两年通胀下降的预期增强，，，，，都说明自己一方面坚持降低通胀、另一方面坚持政策战略“建设性模糊”（constructive ambiguity）的相同方式正在施展作用。。。

“有人以为市场没有明确我的意思，，，，，我以为，，，，，他们着实明确得很是清晰。。。”近期市场关注7月14日CPI数据

就在聚会竣事约一周后，，，，，宣布的5月PCE数据令通胀担心进一步加剧。。。整体PCE同比涨幅达4.1%，，，，，创逾两年新高，，，，，主要由伊朗战争对能源价钱的攻击驱动；；；；；剔除食物和能源的焦点PCE同比亦跳升3.4%。。。

市场眼光正聚焦于7月14日宣布的6月消耗者价钱指数（CPI）数据，，，，，剖析人士预计届时市场将重点关注非能源分项的通胀走势。。。

这一数据的宣布时间与Warsh出席众议院金融服务委员会作证的日期恰恰重合——这将是他自5月22日宣誓就职以来首次国会听证。。。