本文来自微信公众号： 潮涌AI ，，作者：潮涌AI编辑部
7月9日，，MiniMax（00100.HK）解禁日大跌近18%，，市值跌破千亿港元。 。。。。
为了军心稳固，，7月10日，，MiniMax在完成新一轮160亿港币融资之后，，其首创人兼CEO闫俊杰立马宣布内部全员信宣布个人不再领取薪酬，，名下5%股份将用于团队激励和开源支持。 。。。。
从三月的历史高点1330港元算起，，股价已经跌去约78%。 。。。。就在前一天（7月8日），，智谱解禁涨13%，，近七成基石投资者亮相恒久持有。 。。。。
统一个赛道，，统一周，，为什么一个被捧上天，，一个被摔在地上？？？
谜底藏在MiniMax的创业基因里：它是个“凤凰男”。 。。。。
智慧、机敏、会讨巧，，用最小的本钱博取最大的关注，，但面临真正的豪门——AI工业的基础设施之争——它掏不出彩礼。 。。。。
“凤凰男”的路数：用算法当情书，，用产品当情话
2023年，，AI大模子的创业元年。 。。。。
DeepSeek在干什么？？？融钱、买卡、建集群。 。。。。
2026年6月，，财新报道，，DeepSeek完成建设以来首轮融资——500亿元，，投资方包括腾讯、宁德时代、网易、京东、IDG资源等。 。。。。
智谱在干什么？？？背靠国资，，北京市人工智能工业投资基金、中关村科学城公司一连输血。 。。。。
MiniMax在干什么？？？
“我们没有一块GPU，，由于持有资产会使行动变形。 。。。。若是我有许多GPU，，在商业上变得更好的方式就是对外租GPU。 。。。。我照旧想让公司更简朴。 。。。。”闫俊杰一经在媒体采访里果真直言。 。。。。
它没买卡，，没建数据中心，，把资源所有押在算法上。 。。。。
这个选择在其时看起来精明至极。 。。。。
别人的钱都砸在GPU上，，MiniMax的钱砸在人身上——用算法效率填补算力短板，，用产品体验感动用户，，用全球化蹊径绕过海内竞争。 。。。。
效果是：2025年第四序度，，M2在OpenRouter上成为首个日Token消耗凌驾500亿的中国模子 ；；；；108天时间，，从M2迭代到M2.5 ；；；；2026年1月上市，，刊行价165港元，，两个月后冲到1200港元，，市值迫近4100亿港元。 。。。。
“凤凰男”要到了“女神的微信”。 。。。。
然而，，问题从这一刻就已经埋下。 。。。。
当“白富美”看透了
MiniMax的算力基础设施，，恒久依赖外部租用。 。。。。
2023年的果真报道显示，，其模子训练主要依托腾讯云集群，，而非自建算力底座。 。。。。
这意味着什么？？？
第一，，部分行业测算以为，，训练本钱是别人的2-3倍。 。。。。
每一轮模子迭代都在给云厂商交租。 。。。。算法再厉害，，省下的本钱抵不过租卡的开销。 。。。。
第二，，迭代节奏要看别人神色。 。。。。
自有集群可以7×24小时不中止训练。 。。。。租用算力？？？排队、协调、听从资源调理。 。。。。M3宣布后不久，，MiniMax宣布API价钱永世半价——摩根大通直言，，这反映了”该模子没有获得市场对其原定价涨价的认可”。 。。。。模子能力没有溢价权。 。。。。
MiniMax官网截图
第三，，数据飞轮转不动。 。。。。
AI的焦点竞争力是“数据-模子-用户”的飞轮。 。。。。用户挪用爆发数据，，数据反馈优化模子，，模子吸引更多用户。 。。。。但条件是：你有足够的算力把数据“吃进去”。 。。。。DeepSeek的自有集群可以随时凭证用户反馈做强化学习。 。。。。
MiniMax呢？？？数据来了，，算力没到位，，飞轮空转。 。。。。
“白富美”不是傻子。 。。。。
她可以由于你滑稽诙谐而跟你约会，，但谈到完婚，，她要看你有没有房、有没有车、有没有能给未来的孩子上国际学校的底气。 。。。。
现在希望来看，，MiniMax在算法上赢了开。 。。。。诨∩枋┥鲜淞酥站。 。。。。
“凤凰男”的优势
MiniMax不是一无是处。 。。。。
“凤凰男”能追到人，，靠的是真本事——情商高、会来事、知道对方想要什么。 。。。。
MiniMax的全球化能力，，就是它的情商。 。。。。
MiniMax的全球化水平在中国AI公司中止层领先——
外洋收入占比：73%
笼罩国家和地区：200+
凭证2025年年报，，累计服务用户：2.36亿，，笼罩200+国家及地区
凭证2025年年报，，企业客户：21.4万，，笼罩100+国家及地区
2025年营收：7903.8万美元，，同比增添158.9%
招股书显示，，C端营收占比：超71%
招股书显示，，B端毛利率：69.4%
这不是“在中国做AI顺便出海”，，这是“在全球市场做AI，，中国只是总部”。 。。。。
相比其他大模子主战场在海内，，MiniMax一最先就学会了“反过来”。 。。。。
Talkie（外洋版）和星野（海内版）是MiniMax的AI陪同产品。 。。。。
MiniMax的AI陪同产品星野
阻止2025年9月，，Talkie月活2000万，，与Character.AI相当。 。。。。用户日均使用时长凌驾70分钟，，靠近TikTok。 。。。。
Talkie的美国用户占比55.18%，，2023年尾曾一连一个月霸榜美国、英国娱乐免费榜前10。 。。。。
2025年9月，，Talkie/星野收入1875万美元，，同比增添39%。 。。。。
海螺AI（Hailuo）又是AI视频另一个风向标。 。。。。
其在2024年10月登顶全球增速榜，，月会见量1173万，，同比增添2772.92%。 。。。。2025年6月，，Hailuo02天生的“猫跳水”视频在外洋社交平台获3亿播放量。 。。。。
国信证券展望2026年HailuoAI收入有望抵达8000万美元。 。。。。
州产品剖析下来，，MiniMax简直在外洋风物无限。 。。。。
MiniMax是全球难堪一见实现文本、语音、视频三模态全栈自研并进入第一梯队的大模子公司。 。。。。
M3的自研MSA希罕注重力架构，，在100万Token上下文下，，将单Token盘算量降到古板方案的1/20。 。。。。SWE-Bench Pro得分59.0%，，凌驾GPT-5.5，，靠近Claude Opus 4.7。 。。。。
M3的“mini activations”设计：总参数2299亿，，每次仅激活约98亿参数（4%），，用10%的“算力油耗”跑出顶级实力。 。。。。
以是，，“凤凰男”不是没本事。 。。。。他会写诗、会奏琴、会讲情话——这些MiniMax都做到了。 。。。。
面向最终选择，，“白富美”要的不但是这些。 。。。。
闫俊杰需要all in
解禁日第二天，，闫俊杰给全体员工发了一封内部信。 。。。。
“从今天起，，直到我们实现AGI的那一天，，我将不再从公司领取任何薪酬。 。。。。未来四年，，我将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，，激励恒久与公司并肩作战的团队成员 ；；；；同时，，会拿出1%的股份设立专项基金，，一连支持相关开源社区的生长。 。。。。”
闫俊杰内部信
零薪酬+股份激励，，绑定的是人，，不是算力。 。。。。
5%的股份，，换不来一个万卡集群。 。。。。
DeepSeek的500亿融资、字节1600亿的年投入、Meta 1450亿美元的年度资笔僻出——这些是实打实的彩礼。 。。。。
摩根大通把MiniMax目的价从400港元下调至300港元，，理由是“大模子开放权重商业化正成为赢家多吃时势”。 。。。。
赢家是谁？？？有算力的。 。。。。输家是谁？？？没算力的。 。。。。
MiniMax正在推进国产算力集群建设，，首个集群预计2026年三季度末落地，，路径是“推理先行、逊ф后”。 。。。。
这是“凤凰男”在起劲凑首付。 。。。。
但时间紧迫。 。。。。
DeepSeek、智谱、Kimi不会停下来等它。 。。。。若是三季度集群不可准期建成、模子迭代速率不可显着加速，，那MiniMax面临的不是“能不可娶到白富美”的问题，，而是“还能不可留在相亲市场”的问题。 。。。。
毫无疑问，，新一轮160亿港币融资，，这笔钱就只能实打实砸向“房本”——算力基建。 。。。。
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本文来自虎嗅，，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4874334.html?f=wyxwapp
近年来，，银川市全力推进黄河流域生态 ；；；；ず透咧柿可は刃星髂Ｊ薪ㄉ瑁孛婊裙淘5.3万公顷，，拥有6个国家湿地公园等众多湿地资源，，“湖在城中、城在湖中”的生态美景愈发亮眼。 。。。。未来，，外地将一连走“生态立市”之路，，绘就更秀美的湿地生态画卷。 。。。。(完)