熊园、薛舒宁（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
每半月，， ，，，我们基于“供应、需求、价钱、库存、交通物流、流动性”6大维度，， ，，，跟踪最新高频转变，， ，，，本期为近半月（6.22-7.5）综述。。
焦点结论 ：近半月高频转变有四：1）美伊告竣协议，， ，，，霍尔木兹海峡通航量恢复三成左右，， ，，，布伦特原油现货价钱快速回落至70美元/桶周围，， ，，，基本回到战前水平、回落幅度凌驾市场此前预期；；；；；2）新居、二手房销售走势分化，， ，，，6月新居销售同比转负至-6.7%（5月+0%），， ，，，二手房销售同比小幅回落至14.1%（5月+16.6%）；；；；；3）上下游价钱普遍下跌，， ，，，主因油价回落叠加海内供需转弱；；；；；4）上游开工率大都回落，， ，，，钢铁、焦化、PTA、涤纶长丝及汽车开工率环比下降，， ，，，反映需求偏弱，， ，，，企业自动减产去库，， ，，，生产端动能随之趋弱。。
1、继续提醒： 4-5 月大部分经济指标延续放缓、且泛起加速下滑迹象，， ，，，尤其是消耗、投资大降，， ，，，近期油价虽受美伊签署协议发动显著回落，， ，，，不过思量到高油价已一连三个多月，， ，，，对经济、流动性的滞后攻击尚未周全展现；；；；；短期海内政策重心仍是“用好用足”既定政策，， ，，，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”，， ，，，紧盯 7 月尾政治局聚会定调。。
2、 详细看，， ，，，近半月（6.22 —7.5 ） 高 频体现如下：
>供应：上下游开工大都回落；；；；；
>需求：地产销售小幅走弱，， ，，，生产复工大都回落；；；；；
>价钱：上下游价钱普遍回落；；；；；
>库存：美国石油库存再创近22年来新低；；；；；
>交通物流：航班执飞回升，， ，，，地铁客运人数回落；；；；；
>流动性：海内资金平稳跨季，， ，，，美债收益率回落。。
报告摘要：
一、热门追踪：霍尔木兹海峡逐步恢复通航，， ，，，油价快速回落.
>美伊告竣协议后，， ，，，现在海峡所有船型通航量恢复至战前水平的31.9%，， ，，，其中油气船通航量恢复至战前水平的37.7%。。6月22日美伊告竣协议，， ，，，赞成在谈判时代包管海峡开放与商船清静，， ，，，但以后军事摩擦重复，， ，，，伊朗袭船、美军空袭、伊军还击接连爆发。。7月1日多哈谈判中，， ，，，美方力推替换航线并施压伊朗放弃收费，， ，，，伊方坚持治理权、拒绝“平行航道”；；；；；7月2日安剖析紧迫果真会上，， ，，，双方强烈交锋、仍有分歧。。
>此前市场预期油价短期难以大幅度回落，， ，，，主因海峡通航、原油生产恢复均需要时间，， ，，，但6月美伊告竣协议后，， ，，，油价快速回落至战前水平。。
>全球原油浮动仓储量环比小幅回升，， ，，，主因霍尔木兹海峡恢复通航。。阻止6月28日，， ，，，全球原油浮动储量为0.86亿桶，， ，，，环比增9.24%；；；；；中东原油浮动仓储量环比增65.53%。。
二、供应：上下游开工大都回落。。
>钢铁：近半月，， ，，，天下247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.2%，， ，，，强于季节纪律，， ，，，相比2025年同期偏高0.6个百分点。。
>煤炭：近半月，， ，，，焦化企业开工率均值环比降0.2个百分点至69.8%，， ，，，强于季节纪律，， ，，，相比2025年同期偏高1.5个百分点。。
>基建：近半月，， ，，，石油沥青装置开工率均值环比回升2.9个百分点至15.9%；；；；；水泥发运率均值环比下降0.1个百分点至41.5%。。
>化工化纤：近半月PTA开工率均值环比回落3.4个百分点至62.9%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，相比2025年同期偏低16.2个百分点；；；；；江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降0.2个百分点至73.6%，， ，，，同比偏低17.6个百分点。。
>汽车：近半月，， ，，，汽车半钢胎开工率环比回落5.7个百分点至64.3%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，同比偏低9.9个百分点。。
三、需求：地产销售小幅走弱，， ，，，生产复工大都回落。。
>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比降1.9%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏高1.1%、16.6%；；；；；百城土地成交面积均值环比回升65.6%，， ，，，强于季节纪律，， ，，，相比2025年同期偏高1.5%，， ，，，相比2019年同期偏低45.0%；；；；；钢材表需均值环比降3.4%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，其中螺纹钢表需均值环比降32.7%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，绝对值仍为近年同期最低。。
>线下消耗：新居、二手房销售走势分化
1）新居：6月新居销售同比转负。。6月，， ，，，30大中都会商品房日均成交面积录得28.7万㎡，， ，，，环比5月均值增13.7%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，绝对值为近年同期最低，， ，，，同比降6.7%（5月同比增0%）。。其中，， ，，，近半月，， ，，，30大中都会新居日均销售环比增34.7%，， ，，，强于近年同期均值，， ，，，同比降14.3%。。
2）二手房：6月二手房销售同比增幅收窄。。6月，， ，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得25.2万㎡，， ，，，环比5月均值增3.7%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，同比增14.1%（5月同比增16.6%）。。其中，， ，，，近半月，， ，，，18个重点都会二手房销售环比增6.1%，， ，，，强于季节纪律，， ，，，同比增8.5%。。
3）乘用车：6月1日-6月21日，， ，，，乘用车日均销售4.3万辆，， ，，，环比增6.6%，， ，，，同比降23.5%（5月同比降19.9%）。。
四、价钱：上下游价钱普遍回落。。
>上游资源品：美伊地缘风险溢价快速消退，， ，，，叠加海内供需转弱，， ，，，配合压制上游工业品价钱。。近半月，， ，，，南华工业品指数均值环比降6.6%，， ，，，同比涨幅为4.6%。。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比跌14.1%至73.8美元/桶，， ，，，同比涨幅收窄至6.7%。。唬唬唬；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比跌3.0%，， ，，，同比涨幅收窄至35.1%。。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌6.7%，， ，，，同比涨幅收窄至54.2%。。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌4.0%，， ，，，同比涨幅收窄至2.9%。。LME铜现货价近半月均值环比下跌2.3%，， ，，，同比涨幅收窄至32.8%。。
>中游工业品：近半月，， ，，，螺纹钢现货价钱均值环比下跌2.3%，， ，，，同比上涨3.0%。。水泥价钱均值环比下跌0.3%、同比下跌16.0%。。
>下游消耗品：近半月，， ，，，猪肉、蔬菜价钱均下跌。。猪肉价钱均值环比下跌1.1%至约14.5元/公斤，， ，，，同比下跌28.7%。。蔬菜价钱环比下跌1.9%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，同比下跌3.4%。。
五、库存：美国石油库存再创近22年来新低。。
>能源：近半月，， ，，，沿海8省电厂存煤环比上升6.3%，， ，，，同比上升6.8%、相比2019年同期偏高13.2%。。全美原油及石油产品库存环比下降1588.8万桶，， ，，，绝对值为15.3亿桶，， ，，，为近22年来的最低水平。。
>金属：近半月，， ，，，钢材库存环比增4.1%，， ，，，电解铝库存环比降10.1%。。
>建材：沥青库存环比降4.8%，， ，，，同比降25.6%。。水泥库容比均值环比下降1.4个百分点至64.9%，， ，，，相比2025年同期偏低1.0个百分点。。
六、交通物流：航班执飞回升，， ，，，地铁客运人数回落。。
>职员流动：航班执飞数目回升，， ，，，地铁客运人数镌汰。。近半月，， ，，，航班执飞数目环比回升12.0%，， ，，，强于季节纪律，， ，，，同比偏低3.0%。。10个重点都会地铁客运人数环比下降0.7%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，同比偏低3.2%。。
>出口运价：近半月，， ，，，波罗的海干散货指数环比降5.0%，， ，，，同比升66.7%。。中国出口集装箱运价指数环比升14.4%，， ，，，同比升29.8%。。
七、流动性跟踪：海内资金平稳跨季，， ，，，美债收益率回落。。
>钱币市场流动性：近半月资金面在央行精准调控下泛起“季末平稳、季初收敛”的反季节性走势。。？缂厩跋，， ，，，央行通过MLF加量续作2000亿元和首次启用隔夜逆回购工具，， ，，，有用平抑季末资金波动；；；；；跨季后操作切换，， ，，，近半月OMO净回笼12573亿元，， ，，，资金面阶段性收紧，， ，，，但央行随即预告7月6日开展10000亿元3个月买断式逆回购、加量续作2000亿元，， ，，，释放恢复中期净投放信号。。唬唬唬Ｇ沂谐±收逦普策利率窄幅运行，， ，，，跨季后资金面泛起阶段性收敛，， ，，，但利率中枢上行幅度有限，， ，，，资金面整体平稳。。近半月，， ，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行2.8bp、6.3bp、3.2bp至1.392%、1.423%、1.396%，， ，，，整体围绕政策利率窄幅运行。。R007、DR007利差上行3.6个bp，， ，，，仍处于低位，， ，，，差别机构间流动性分层征象不显着。。同业存单到期收益率中枢环比下行，， ，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比划分下行0.2bp、1.1bp。。
>债券市场流动性：近半月，， ，，，利率债合计刊行13692.8亿元，， ，，，环比上期多发2204.2亿元。。详细看：国债刊行7340.0亿元，， ，，，环比多发2134.7亿元。。地方政府债刊行4952.8亿元，， ，，，环比多发319.5亿元，， ，，，其中：地方专项债刊行3970.2亿元；；；；；年头以来累计刊行20692.3亿元，， ，，，凭证44000亿元的额度盘算，， ，，，刊行进度约47.0%，， ，，，慢于2025年同期。。政策性银行债刊行1400.0亿元，， ，，，环比少发250.0亿元。。国债利率长端环比持平前值，， ，，，短端下行。。其中：10Y国债到期收益率中枢环比持平前值，， ，，，收于1.746%，， ，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行4.9bp，， ，，，收于1.139%。。
>汇率&外洋市。。好拦6月非农新增就业远低于市场预期，， ，，，美债收益率回落。。近半月，， ，，，美元指数中枢环比上行1.1%，， ，，，收于100.875；；；；；离岸人民币汇率一度走贬至6.8上方，， ，，，后反弹升值，， ，，，回落至6.8以下，， ，，，收于6.786，， ，，，中枢上升0.3%。。主因6月非农新增就业骤降及通胀预期回落，， ，，，市场加息预期降温。。阻止7月2日，， ，，，10年期美债收益率中枢环比下行2bp，， ，，，收于4.49%；；；；；意、英、日国债收益率回升，， ，，，德、法国债收益率回落；；；；；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大1.8bp、收于275bp。。
风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变；；；；；测算保存误差。。
正文如下：
一、热门追踪：霍尔木兹海峡逐步恢复通航，， ，，，油价快速回落
美伊告竣协议后，， ，，，现在霍尔木兹海峡油气船通航量已恢复到战前水平的37.7%。。阻止7月4日，， ，，，海峡所有船型通航量恢复至战前水平的31.9%，， ，，，其中油气船通航量恢复至战前水平的37.7%。。6月22日美伊告竣协议，， ，，，赞成在谈判时代包管海峡开放与商船清静，， ，，，但以后军事摩擦重复，， ，，，伊朗袭船、美军空袭、伊军还击接连爆发。。7月1日多哈谈判中，， ，，，美方力推替换航线并施压伊朗放弃收费，， ，，，伊方坚持治理权、拒绝“平行航道”，， ，，，分歧依旧；；；；；7月2日安剖析紧迫果真会上，， ，，，双方强烈交锋，， ，，，互斥对方违反国际法，， ，，，基础对立未解。。
此前市场预期油价短期难以大幅度回落，， ，，，主因海峡通航、原油生产恢复均需要时间，， ，，，但6月美伊告竣协议后，， ，，，油价快速回落至战前水平。。受通航恢复影响，， ，，，近半月布伦特原油现货价钱跌至69.7美元/桶，， ，，，超预期快速回落至战前水平。。
近半月全球原油浮动仓储量环比小幅回升，， ，，，主因霍尔木兹海峡恢复通航。。6月22日美伊告竣协议后，， ，，，海峡航运逐步恢复，， ，，，前期滞留的大宗原油集中装船起运，， ，，，更多油轮处于在途或抵港待卸货状态，， ，，，客观上推高了海上浮动仓储量。。阻止6月28日，， ，，，全球原油浮动储量为0.86亿桶，， ，，，环比增9.24%；；；；；其中中东原油浮动仓储量为1691.4万桶，， ，，，环比增65.53%。。
二、供应：上下游开工大都回落
高炉、焦煤开工率均回落，， ，，，沥青开工率有所回升。。近半月来，， ，，，天下247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.2%，， ，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为降2.3个百分点），， ，，，相比2025年同期偏高0.6个百分点、相比2019年同期偏低3.3个百分点。。焦化企业开工率均值环比下降0.2个百分点至69.8%，， ，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为降1.4个百分点），， ，，，相比2025年同期偏高1.5个百分点，， ，，，相比2019年同期偏低5.2个百分点。。石油沥青装置开工率均值环比回升2.9个百分点至15.9%，， ，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为上升0.9个百分点），， ，，，绝对值仍为近年同期最低，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏低15.8、27.1个百分点。。水泥发运率均值环比下降0.1个百分点至41.5%，， ，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为下降0.9个百分点），， ，，，相比2025年同比偏高1.1个百分点，， ，，，相比2019年同期偏低29.1个百分点。。
化工、化纤行业开工率均回落。。近半月来，， ，，，PTA开工率均值环比回落3.4个百分点至62.9%，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为升1.5个百分点），， ，，，相比2025年同期偏低16.2个百分点、相比2019年同期偏低22.8个百分点。。江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降0.2个百分点至73.6%，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为升0.9个百分点），， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏低17.6、23.6个百分点。。
汽车开工率有所回落、弱于季节纪律。。近半月来，， ，，，汽车半钢胎开工率均值环比回落5.7个百分点至64.3%，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为降0.6个百分点），， ，，，相比2025年同期偏低9.9个百分点、相比2019年同期偏低7.3个百分点。。
三、需求：地产销售小幅走弱，， ，，，生产复工大都回落
1.生产复工：发电耗煤回落，， ，，，土地成交回升
沿海8省发电耗煤环比回落，， ，，，弱于季节纪律。。近半月沿海8省发电耗煤环比下降1.9%，， ，，，弱于季节纪律，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏高1.1%、16.6%。。
百城土地成交面积回升。。近半月，， ，，，百城土地成交面积均值环比回升65.6%，， ，，，强于季节纪律（2020-2025年同期均值为升28.6%），， ，，，相比2025年同期偏高1.5%，， ，，，相比2019年同期偏低45.0%。。
钢材表需环比回落、弱于季节纪律，， ，，，绝对值仍为近年同期最低。。近半月，， ，，，钢材表需均值环比降3.4%至828.5万吨，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为降1.4%），， ，，，绝对值仍为近年同期最低，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏低6.1%、22.1%。。其中：螺纹钢表需均值环比回落32.7%，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为-14.5%），， ，，，绝对值仍为近年同期最低，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏低26.1%、55.5%。。
5月挖机销售环比强于季节纪律，， ，，，同比为正增。。5月挖掘机月均销量2.5万台，， ，，，环比4月均值下降13.7%，， ，，，强于季节纪律（2020-2025年同期均值为-20.2%），， ，，，同比增36.2%。。5月重卡月均销量10.9万辆，， ，，，环比4月均值镌汰6.4%，， ，，，弱于季节纪律（2020-2025年同期均值为降3.4%），， ，，，同比增23.3%。。
2.线下消耗：新居、二手房销售走势分化
6月新居销售同比转负。。6月，， ，，，30大中都会商品房日均成交面积录得28.7万㎡，， ，，，环比5月均值增13.7%，， ，，，弱于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增22.2%），， ，，，同比降6.7%（5月同比增0%）；；；；；其中：近半月看，， ，，，30大中都会新居日均销售环比增34.7%，， ，，，强于近年同期均值（2018-2025年同期均值为增27.8%），， ，，，同比降14.3%。。
6月二手房销售同比增幅收窄。。6月，， ，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得25.2万㎡，， ，，，环比5月均值增3.7%，， ，，，弱于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增4.0%），， ，，，同比增14.1%（5月同比增16.6%）；；；；；其中：近半月，， ，，，18个重点都会二手房销售环比增6.1%，， ，，，强于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增0.4%），， ，，，同比增8.5%。。
近半月乘用车销售环比回升，， ，，，同比降幅仍阔。。据乘联会，， ，，，6月1日-6月21日，， ，，，乘用车日均销售4.3万辆，， ，，，环比增6.6%，， ，，，同比降23.5%（5月同比降19.9%）。。
近半月观影人次环比回升、弱于季节纪律。。 近半月，， ，，，天下日均观影人次为 170.2 万人次，， ，，，环比增 9.6% ，， ，，，弱于季节纪律 （ 2019-2025 年同期环比均值为升 36.1% ），， ，，， 同比降 23.5% 。。
四、价钱：上下游价钱普遍回落
上游资源品：美伊地缘风险溢价快速消退，， ，，，叠加海内供需转弱，， ，，，配合压制上游工业品价钱。。近半月来，， ，，，南华工业品指数均值环比下降6.6%，， ，，，同比涨幅为4.6%。。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比跌14.1%至73.8美元/桶，， ，，，同比涨幅收窄至6.7%。。唬唬唬；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比下跌3.0%，， ，，，同比涨幅收窄至35.1%。。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌6.7%，， ，，，同比涨幅收窄至54.2%。。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌4.0%，， ，，，同比涨幅收窄至2.9%。。LME铜现货价近半月均值环比下跌2.3%，， ，，，同比涨幅收窄至32.8%。。
中游工业品：螺纹钢、水泥价钱均下跌。。近半月来，， ，，，螺纹钢现货价钱均值环比下跌2.3%，， ，，，同比上涨3.0%。。水泥价钱均值环比下跌0.3%、同比下跌16.0%。。
下游消耗品：猪肉、蔬菜价钱均下跌。。近半月来，， ，，，猪肉价钱均值环比下跌1.1%至约14.5元/公斤，， ，，，同比下跌28.7%。。蔬菜价钱环比下跌1.9%，， ，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为涨2.6%），， ，，，同比下跌3.4%。。
五、库存：美国石油库存再创近22年来新低
1.能源库存
沿海8省电厂存煤上升，， ，，，全美石油库存降至近22年来最低。。近半月来，， ，，，沿海8省电厂存煤均值环比上升6.3%，， ，，，相比2025年、2019年同期划分偏高6.8%、13.2%。。阻止2026年6月26日，， ，，，全美原油及石油产品库存环比下降1588.8万桶，， ，，，绝对值为15.3亿桶，， ，，，为近22年来的最低水平。。
2.工业金属
钢材库存环比增添，， ，，，电解铝库存环比镌汰。。近半月来，， ，，，钢材库存环比增4.1%，， ，，，同比增25.3%。。电解铝库存环比降10.1%，， ，，，同比增167.6%。。
3.建材库存
沥青、水泥库存均下降。。近半月，， ，，，沥青库存（厂库+社库）环比降4.8%，， ，，，同比降25.6%。。水泥库容比均值环比下降1.4个百分点至64.9%，， ，，，相比2025年同期偏低1.0个百分点。。
六、交通物流：航班执飞回升，， ，，，地铁客运人数回落
职员流动：航班执飞数目回升，， ，，，地铁客运人数镌汰。。近半月，， ，，，航班执飞数目环比回升12.0%，， ，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为升6.4%），， ，，，相比2025年同期偏低3%。。10个重点都会地铁客运人数环比下降0.7%，， ，，，弱于季节纪律（2021-2025年同期均值为增4.6%），， ，，，相比2025年同期偏低3.2%。。
出口运价：BDI指数回落、CCFI指数上涨。。近半月来，， ，，，波罗的海干散货指数（BDI）环比降5.0%，， ，，，相比2025年同期偏高66.7%。。中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升14.4%，， ，，，相比2025年同期偏高29.8%。。
七、流动性跟踪：海内资金平稳跨季，， ，，，美债收益率回落
1.钱币市场流动性
流动性投放：近半月，， ，，，资金面在央行精准调控下泛起“季末平稳、季初收敛”的反季节性走势。。？缂厩跋，， ，，，央行通过MLF加量续作2000亿元和首次启用隔夜逆回购工具，， ，，，有用平抑季末资金波动；；；；；跨季后操作切换，， ，，，近半月OMO净回笼12573亿元，， ，，，资金面阶段性收紧，， ，，，但央行随即预告7月6日开展10000亿元3个月买断式逆回购、加量续作2000亿元，， ，，，释放恢复中期净投放信号。。总体来看，， ，，，季初收敛更多是大额回笼对季节性转松节奏的阶段性扰动，， ，，，央行“中性呵护”基调未变，， ，，，后续大幅宽松或收紧的空间均有限。。
钱币市场利率：近半月钱币市场利率整体围绕政策利率窄幅运行，， ，，，跨季后资金面泛起阶段性收敛，， ，，，但利率中枢上行幅度有限，， ，，，目今仍处央行合意区间，， ，，，资金面整体平稳。。近半月来，， ，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行2.8bp、6.3bp、3.2bp至1.392%、1.423%、1.396%，， ，，，整体围绕政策利率窄幅运行。。R007、DR007利差上行3.6个bp，， ，，，仍处于低位，， ，，，差别机构间流动性分层征象不显着。。同业存单到期收益率中枢环比下行，， ，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比划分下行0.2bp、1.1bp。。
整体看，， ，，，继续提醒：2026年钱币宽松仍是大偏向，， ，，，但在通例钱币政策空间收窄、防资金空转、银行息差等约束下，， ，，，央行总量宽松会越发审慎，， ，，，基本面是焦点考量，， ，，，结构性宽松的优先级可能进一步提升。。
2.债券市场流动性
一级市。。航朐吕，， ，，，利率债合计刊行13692.8亿元，， ，，，环比上期多发2204.2亿元。。详细看：国债刊行7340.0亿元，， ，，，环比多发2134.7亿元。。地方政府债刊行4952.8亿元，， ，，，环比多发319.5亿元，， ，，，其中：地方专项债刊行3970.2亿元；；；；；年头以来累计刊行20692.3亿元，， ，，，凭证44000亿元的额度盘算，， ，，，刊行进度约47.0%，， ，，，虽略慢于2025年同期，， ，，，但6月已现刊行岑岭，， ，，，提速态势明确。。政策性银行债刊行1400.0亿元，， ，，，环比少发250.0亿元。。
二级市。。航朐吕，， ，，，国债利率长端环比持平前值，， ，，，短端下行。。其中：10Y国债到期收益率中枢环比持平前值，， ，，，收于1.746%，， ，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行4.9bp，， ，，，收于1.139%。。
3.汇率&外洋市场
美国6月非农新增就业远低于市场预期，， ，，，美债收益率回落。。近半月，， ，，，美元指数中枢环比上行1.1%，， ，，，收于100.875；；；；；离岸人民币汇率一度走贬至6.8上方，， ，，，后反弹升值，， ，，，回落至6.8以下，， ，，，收于6.786，， ，，，中枢上升0.3%。。主因6月非农新增就业骤降及通胀预期回落，， ，，，市场加息预期降温。。阻止7月2日，， ，，，10年期美债收益率中枢环比下行2bp，， ，，，收于4.49%；；；；；意、英、日国债收益率回升，， ，，，德、法国债收益率回落；；；；；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大1.8bp、收于275bp。。
风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变；；；；；测算保存误差。。
——敢于善于斗争，， ，，，始终坚持必胜信心。。我们党坚持和发挥不怕牺牲、英勇斗争的精神，， ，，，为了人民、国家、民族，， ，，，为了理想信心，， ，，，披荆斩棘、砥砺前行，， ，，，无论仇人怎样强盛、蹊径怎样艰险、挑战怎样严肃，， ，，，总是绝不畏惧、绝不退缩，， ，，，以听凭风雨来袭、我自岿然不动的钢铁意志鼓舞天下人民一直从胜利走向胜利。。
责任编辑：蔡美云 校对：韩常祥