基于真正的场景刚需（真实需求）， ，，，，，
寻找可商业化的投资标的。。
7月8日， ，，，，，全球矿山无人驾驶龙头企业易控智驾、被市场称为“物理AI第一股”的Momenta同日上岸港交所。。这不但是两家公司的自力叙事， ，，，，，更是自动驾驶行业抵达里程碑时刻的时代注脚——无人驾驶正式迈入规；；；；；逃檬贝。。
Momenta与易控智驾， ，，，，，一家走都会NOA渐进式蹊径， ，，，，，第三方市场占有率65%；；；；；一家直接切入L4级关闭场景， ，，，，，是全球最大的关闭场景无人矿卡企业， ，，，，，车辆市占率55.5%。。两条手艺蹊径， ，，，，，两套商业模式， ，，，，，统一天接受果真市场的磨练。。
若是从2016年Waymo降生、特斯拉FSD首秀算起， ，，，，，到2026年的今天， ，，，，，Waymo在美多地都会周付费订单超50万次， ，，，，，特斯拉Cybercab启动量产且产能加速爬升， ，，，，，自动驾驶行业终于走完了漫长的自证岁月、进入下半场的比拼。。
回首这十年里， ，，，，，海内外资源疯狂涌入又仓促退潮， ，，，，，上百家公司如雨后春笋破土此后黯然离场， ，，，，，泡沫与严冬交叠。。而行业几度沉浮的背后， ，，，，，有一家低调的投资机构——辰韬资源， ，，，，，已经默默陪跑了十余年。。
今天上市的两家公司， ，，，，，就在它的投资国界之中。。2018年， ，，，，，易控智驾建设昔时， ，，，，，辰韬以数万万元领投天使轮， ，，，，，以后险些每一轮一连跟进。。并且， ，，，，，这家机构在天使轮独家投资的零一汽车也已递交招股书， ，，，，，正在冲刺港交所。。
更完整的国界在于：阻止2025年底， ，，，，，辰韬在智驾赛道已累计投资20多家公司， ，，，，，包括易控智驾、Momenta、新芯航途、零一汽车、易咖智车、斯年智驾、踏歌智行、白犀牛、光轮智能、极佳科技、有鹿机械人等， ，，，，，笼罩矿山、泛口岸、环卫、无人配送等无人驾驶场景， ，，，，，以及线控底盘、ADAS辅助驾驶、物理AI等完整生态。。
十年走来， ，，，，，自动驾驶行业冷热交替、升降沉浮。。辰韬资源凭什么能够踩住这一海浪潮、并且等来收获期？？？？它形成了怎样的一套投资要领论？？？？展望智驾未来十年， ，，，，，新的时机与星辰大海又在那里？？？？
带着这些问题， ，，，，，我们与辰韬资源睁开了一场长达三小时的深度对话， ，，，，，试图寻找谜底。。
在“先知先觉点”脱手
站第二海浪潮
一级市场向来不乏“风起时蜂拥而入、风停时仓促离场”的故事。。辰韬资源选择的， ，，，，，却是另一种榨取与笃定。。
2015—2017年， ，，，，，中国自动驾驶迎来第一波创业潮。。地平线、Momenta、小马智行、文远知行相继建设， ，，，，，上百家公司涌入赛道， ，，，，，资源狂热追捧。。彼时， ，，，，，第一批从微软亚洲研究院、百度深度学习研究院走出的手艺人才， ，，，，，纵身入局。。
但建设于2014年的辰韬资源， ，，，，，在这一波里只是少量加入， ，，，，，它用了两年时间， ，，，，，对赛道做了一场“深度调研”。。
据辰韬资源合资人萧伊婷回忆， ，，，，，团队其时深度调研了20多个赛道。。选定自动驾驶之后， ，，，，，又把海内能接触到的所有自动驾驶相关公司都访谈了一遍， ，，，，，“从手艺到集成供应商， ，，，，，把整个工业链完整摸了一遍”。。
那场调研中， ，，，，，贯串始终的一个焦点追问是：“若是把时间拉长到十年之后， ，，，，，哪些手艺场景会真正改变凯时AG生产和生涯方式？？？？并且要能够顺遂跨过研发到商业化应用的漫长坦荡地带。。”
对此， ，，，，，辰韬资源董事长林新正强调说， ，，，，，“瞄准新兴大工业， ，，，，，做科技前进的助力者， ，，，，，在社会增量里分享收益。。”简言之， ，，，，，不赚快钱， ，，，，，而是赚工业生长的盈利。；；；；；谡飧雠卸， ，，，，，这家投资机构把眼光锁定在“未来十年、甚至二十年”的时间标准上。。
若是你去到新疆准噶尔盆地的露天煤矿， ，，，，，你会看到这样一幅场景：重大的环形剧场般的矿坑层层向下延伸， ，，，，，一辆辆无人矿卡沿着牢靠蹊径穿梭作业， ，，，，，从装载区到排土场， ，，，，，卸货、掉头、再返回， ，，，，，全程自动化， ，，，，，而驾驶室空无一人。。
这些穿梭的无人矿卡背后的公司， ，，，，，正是今天上市的易控智驾。。而这正是辰韬投资理念的一个切面：投资服务于实体， ，，，，，投资于真实的场景需求。。
以前， ，，，，，古板矿卡通常是三班倒、人歇车不歇， ，，，，，又累又危险。。近年来， ，，，，，已经没有年轻人再愿意去矿上开车了。。关于矿山企业来说， ，，，，，这些无人矿卡的投入使用， ，，，，，可以让古板露天煤矿的运输效率提升20%以上。。而中国尚有许多古板的矿山， ，，，，，需要一场智能化刷新。。
?“看准赛道”更要害的， ，，，，，比及对的时点脱手。。
赛道确定之后， ，，，，，辰韬资源真正的麋集脱手爆发在2018—2019年——内部称之为“第二海浪潮”。。这正是Gartner曲线背后的焦点逻辑：在泡沫破碎后的低谷期麋集结构。。
彼时， ，，，，，自动驾驶第一波创业潮正在降温：估值回调、泡沫破碎， ，，，，，一些机构和公司逐渐离场。。可是， ，，，，，自动驾驶行业的手艺蹊径、商业场景、客户需求、行业认知， ，，，，，都在第一海浪潮中完成了积累和迭代， ，，，，，供应链也趋于成熟。。并且， ，，，，，低谷期往往能淘到优质资产， ，，，，，并且是以一个合理的价钱。。今天上市的易控智驾， ，，，，，便降生于此时。。
别的， ，，，，，站在“第二海浪潮”的辰韬资源， ，，，，，对自己的要求也同样严苛——尤其是行动的迅速度。。
这家机构内部， ，，，，，经常强调的一点是——“在先知先觉点脱手”。。也就是说， ，，，，，在优质项目生长的早期阶段坚决脱手， ，，，，，而不是等项目被市场疯抢的时间再去追。。
纵观它的投资国界， ，，，，，你会发明， ，，，，，辰韬不少投资行动都爆发在项目的种子轮、天使轮等早期阶段：
好比， ，，，，，2019年4月， ，，，，，白犀牛首创人朱磊刚刚从上一家公司出来、准备创业当天， ，，，，，辰韬就联系到了他， ，，，，，从接触到打款， ，，，，，只用了约一个月时间；；；；；2022年10月， ，，，，，辰韬作为独家资方， ，，，，，投资零一汽车天使轮。。
现在踩中物理AI春风、估值百亿的独角兽——光轮智能和极佳科技， ，，，，，辰韬均是在公司估值只有几万万时进入。。2023年头， ，，，，，在光轮智能种子轮阶段， ，，，，，辰韬便率先投资；；；；；最近3个月， ，，，，，麋集完成35亿融资的极佳科技， ，，，，，辰韬也是在天使轮独家投资。。
搭建“双向流动”机制
做被投的“服务者”
早期创业蹊径长且阻， ，，，，，工业升沉、资源市场周期波动， ，，，，，都可能会让创业企业面临艰难时刻。。而越是低谷期， ，，，，，越磨练一家投资机构的定力和能力， ，，，，，怎样在坚持自力判断的同时、真正资助被投公司生长?
作为创业者的陪跑者， ，，，，，辰韬资源选择做“难而准确的事”， ，，，，，这家机构把对工业未来的明确， ，，，，，和对企业的深度熟悉细密连系， ，，，，，在企业面临艰难时间， ，，，，，敢于联合基金LP， ，，，，，加注企业， ，，，，，资助企业度过要害时刻。。
这家智驾投资机构给自己的定位是--做被投企业的“赋能者”， ，，，，，做真正的企业合资人。。
真正的合资人角色， ，，，，，不但给钱， ，，，，，更敢于“松手”。。
作为创业公司背后的投资方， ，，，，，辰韬团队会有意识地“调低自己的意见权重”， ，，，，，恪守“专业领域敬畏原则”。。合资人萧伊婷说， ，，，，，“虽然我们会在一个项目上投入上千小时的钻研， ，，，，，但我们不会用这样‘有限的个人学习积累’， ，，，，，去容易评判一位深耕行业十万小时的创业者的判断和能力。。”
虽然， ，，，，，“松手”的条件， ，，，，，是对首创人足够的信任和认可。。在首创人选择上， ，，，，，辰韬有一套自己的标准， ，，，，，它不拘泥于首创人的手艺配景， ，，，，，而是真正去识别那些具有卓越素养、能解决问题的人。。
不但“选人”， ，，，，，辰韬资源还愿意花时间去作育首创人。。这家投资机构内部还长出了一个立异的“双向流动”机制：它会把有创业想法、但偏向尚不明确的人， ，，，，，先约请进来做投资司理， ，，，，，让他们在平台上视察、思索一段时间， ，，，，，想清晰之后再出发创业。。辰韬会作为天使投资方进入， ，，，，，并且通；；；；；岫嗦指， ，，，，，降低创业者的早期压力， ，，，，，相相互互成绩。。
另外， ，，，，，辰韬无意也会派投资司理在被投企业快速成恒久入驻、协助企业推进融资事情。。由于有的创业者在资源市场对接方面的履历缺乏， ，，，，，而机构恰恰可以补足这块短板， ，，，，，通过引进投资认真人， ，，，，，推进融资速率、提高融资质量。。
这种“双向流动”， ，，，，，也强化了辰韬智驾生态的“紧耦合”特色。。
原辰韬资笔拼行总司理贺雄松（现在已担当零一汽车CFO）说， ，，，，，“凯时AG生态同伴之间， ，，，，，经；；；；；峋傩惺忠铡⑸桃的Ｊ椒矫娴奶教趾徒涣， ，，，，，分享上下游采购、相助履历。。”这样的机制， ，，，，，不但为辰韬积累了自力决议的基础， ，，，，，还加深了它对优质项目的恒久耐心。。
2022年， ，，，，，自动驾驶行业进入一轮融资低谷。。行业气氛骤变， ，，，，，资源市场对企业提出了更严酷的要求， ，，，，，市场关注点从手艺愿景转向“怎么拿订单、怎么让车数目上来”。。但辰韬没有受行业焦虑情绪的影响， ，，，，，而是坚持一如既往的投资节奏。。这让创业者最大可能地屏障了来自资源侧的压力， ，，，，，专注营业自己。。
这种与工业一线团队坚持同频、对工业的恒久深耕， ，，，，，让辰韬资源在生态中建设了一种奇异的话语权， ，，，，，而不但是一个“看项目、投项目”的投资方。。2024年6月， ，，，，，辰韬资源联合南京大学上海校友会自动驾驶分会、九章智驾三方宣布的《端到端自动驾驶行业研究报告》， ，，，，，在业内掀起了普遍地讨论， ，，，，，这份报告率先对“端到端”这一手艺革命的相关看法做了细分界说。。随后9月， ，，，，，辰韬联合三方宣布《自动驾驶软硬一体演进趋势研究报告》， ，，，，，近200位工业专家、投资机构、研究机构和智能驾驶头部企业代表参会。。
有一个很生动的细节来自于辰韬资源的视察， ，，，，，“无人驾驶公司创业团队， ，，，，，大多是年轻有为、高学历、有国际视野、很是有拼劲的团队， ，，，，，有些晒得黑黑的。。”
殊不知， ，，，，，终年泡在矿区、口岸、工地现场的不但是首创人， ，，，，，尚有辰韬的投资人。。他们奔忙来到工业一线， ，，，，，虽然褪去了投资精英的细腻， ，，，，，但有了对真实场景的明确。。这份辛勤和明确， ，，，，，最终会转酿成决议的底气。。
回望十年投资路， ，，，，，这家机构已经形成了一套成熟有用的创业陪跑系统。。
从早期创业偏向选择与打磨、到治理团队的搭配与补位、要害时刻联合LP一连加注、搭建创业者与企业家的互动交流平台、辰韬资源的投资司理应邀加入创业公司推动投融资与上市、与上市公司配合搭建创业公司退出的备选路径……辰韬用十年的耐心和深耕， ，，，，，买通了一家公司从降生到IPO的全链路。。
辰韬资源内部经常说， ，，，，，“创业投资是一套系统， ，，，，，类似于严谨的工业系统， ，，，，，需要环环相扣。。投资机构需要一连举行自我建设和人才迭代， ，，，，，方能成绩企业， ，，，，，进而成绩自己”。。
未来从不语言， ，，，，，只会发信号
“我们不是在赌公司， ，，，，，我们是在赌未来。。而未来从不语言， ，，，，，只会发信号。。你要听得懂。。”这句话出自a16z。。在辰韬资源看来， ，，，，，它精准地概括了自己的投资价值观。。
“有人和无人驾驶公司之间的关系， ，，，，，不是简朴的营业替换， ，，，，，而是一个时代的竣事、一个时代的最先。。”这是辰韬资源在赌的未来。。
落到详细投资行动上， ，，，，，这家投资机构在智驾赛道的结构， ，，，，，有一条清晰的演进路径， ，，，，，也就是“四象限分类法”：
首先， ，，，，，按速率（低速/高速）×载重（载物/载人）划分场景；；；；；然后， ，，，，，先投“低速载物”——矿山、口岸、环卫、最后配送， ，，，，，再向“高速载物”（干线物流、重卡）延伸， ，，，，，零一汽车是一个典范案例；；；；；最终， ，，，，，笼罩ADAS辅助驾驶系统等乘用车领域。。这是一条“从易到难、从关闭到开放”的渐进式投资路径。。
这种打法， ，，，，，让辰韬资源得以笼罩工业链上差别蹊径模式的优质公司。。无论是被誉为“?动驾驶手艺皇冠”的Robotaxi， ，，，，，照旧在漫天黄沙的矿区中落地的高级自动驾驶， ，，，，，都在射程规模内。。
这套打法背后更底层的逻辑是：差别于先有手艺再找场景落地的商业逻辑， ，，，，，辰韬资源是基于真正的场景刚需（真实需求）， ，，，，，寻找可商业化的投资标的。。全球矿山无人驾驶龙头——易控智驾， ，，，，，正是这套逻辑的典范代表。。
2018年易控建设时， ，，，，，它比大大都商用车L4公司起步都晚， ，，，，，却厥后居上， ，，，，，商业化跑到了同赛道最前面， ，，，，，这背后是确定性的场景需求。。现在， ，，，，，易控的矿区无人驾驶解决方案“著山”已实现规；；；；；涞， ，，，，，并且为客户提供了“持车”或“不持车”的轻资产模式可选。。阻止2025年底， ，，，，，2580台车辆中超1700台为不持车模式。。
从2018年集中结构特定场景的无人驾驶， ，，，，，到2019年延伸到无人配送赛道， ，，，，，辰韬资源在智能驾驶赛道的国界已经铺开：矿山有易控智驾、踏歌智行；；；；；口岸有斯年智驾；；；；；最后配送有白犀牛和易咖智车；；；；；环卫清扫有有鹿机械人和于万智驾；；；；；重卡有零一汽车；；；；；数据服务有光轮智能；；；；；AI模子有极佳视界——一个笼罩完整工业链生态的投资矩阵已经成形。。
今天， ，，，，，这家专注于智能驾驶领域的投资机构， ，，，，，再一次被推向了眼下炙手可热的“物理AI”风口。。
事实上， ，，，，，早在2022年， ，，，，，辰韬便已经最先基于自动驾驶商用场景， ，，，，，向更广义的人工智能领域延伸， ，，，，，也就是今天所谓的“物理AI”。。
在辰韬资源看来， ，，，，，人类生产力的演进史上， ，，，，，每一次手艺革命， ，，，，，实质上都是“工具”在替换“人的某个部分”。。好比， ，，，，，工业革命替换了人的“手脚”（体力）， ，，，，，让人从重体力劳动中解放；；；；；而互联网革命替换了人的“五官”（信息获。。， ，，，，，让信息流动本钱归零；；；；；现在正爆发的AI革命， ，，，，，替换的是人的“大脑”（认知与决议）。。
这可能是人类最后一次作为“唯一智能体”的退场。。只有那些意识到“旧工具正在被替换、并且自动加入制造新工具”的人， ，，，，，才有时机留在AI时代的牌桌上。。
面向这一波物理AI的投资潮， ，，，，，辰韬团队将重点关注三个偏向：自动驾驶手艺向机械人场景的迁徙应用、AI大模子在物理天下的落地应用， ，，，，，以及AI与古板工业连系的新兴场景。。但同时， ，，，，，“会坚持审慎态度， ，，，，，增强投研学习， ，，，，，阻止激动投资。。”
筚路十年， ，，，，，从“百舸争流”到“龙头上岸”， ，，，，，辰韬资源用长达十年的耐心、专注与迅速， ，，，，，完成了从播种到收获的完整周期验证。。
十年前， ，，，，，那些关于不确定的追问， ，，，，，正在被现实逐一回应：易控智驾的无人矿卡奔驰在30个矿区， ，，，，，Momenta的智驾方案搭载于数百万台量产车上， ，，，，，零一汽车2025年营收同比增添320.8%至5.22亿元人民币， ，，，，，数据收罗与仿真天生公司“光轮智能”、具身基座模子训练商“极佳科技”， ，，，，，正在成为物理AI不可撼动的底座……
下一个十年的信号， ，，，，，已经发出。。今天， ，，，，，AI工业走过上半场， ，，，，，下半场“物理AI"的征途， ，，，，，刚刚启程。。
作为物理AI的先行者和最大落地场景之一， ，，，，，智能驾驶已经来到“ChatGPT时刻”的临界点。。而那些优异的、率先跑出来的智驾公司， ，，，，，必定是一家垂类模子与大脑公司。。
辰韬资源， ，，，，，将聚焦前沿科技和工业连系地带， ，，，，，用十年积累的系统化投资要领和生态能量， ，，，，，陪同科技创业者穿越从0到1、从1到N的漫长周期。。
十年陪跑， ，，，，，从未离场;下一个十年， ，，，，，依然在场。。
