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用钱搭梯，，，节奏一直。。。。。

撰文丨何己派

编辑丨鄢子为

9月中旬，，，清华大学的一间蹊径课堂，，，座无虚席。。。。。

来听课的学生着实太多，，，有些只能在过道里蹲着、站着，，，旁听这门“高级机械学习”课程。。。。。

课程主讲人是唐杰，，，清华大学盘算机系教授、智谱AI首创人。。。。。他分享了些前沿判断，，，好比，，，AI未来一两年会周全接受PC操作。。。。。

泉源：网络

“听得酣畅淋漓。。。。。”一位清华学生评价说。。。。。

作为智谱现实控制人之一，，，唐杰仍活跃在清华园的三尺讲台，，，他拒绝古板的高管职务，，，只用“首席科学家”的头衔，，，以便把精神集中在前沿手艺上。。。。。

这位49岁的高知教授，，，在已往4年半，，，累计烧掉超100亿元，，，又召募了数倍于此的资金，，，向导智谱开启一场“摸高妄想”。。。。。

这场腾贵的游戏，，，暂时还看不到盈利的时点。。。。。

重仓算力

唐杰和同事的融资行动，，，真的又快又密：

1月上岸港交所，，，募资约49亿港元；；；7月首轮配售，，，募到40亿美元；；；9月再次融资50亿美元。。。。。

短短8个月，，，他们召募了整整650亿元人民币。。。。。

9月16日，，，智谱治理层举行相同会，，，连系刚完成的约335亿元人民币融资，，，给投资者讲了三件事：算力约束扫除、与云厂商相助取得突破、Co-work订单超10亿元。。。。。

高管体现，，，新一轮融资是出于算力扩容的需要。。。。。

2026年2月，，，GLM-5宣布后，，，模子挪用需求量暴增10倍，，，险些在宣布当周，，，智谱算力储备就消耗殆。。。。。，，只好暂时停售主力产品Coding Plan。。。。。

他们收购中科加禾，，，又举行战略调解，，，将算力效率提升2—3倍，，，但缺口始终还在，，，收入增速也受到限制。。。。。

泉源：中科加禾

“我们用了数万张国产芯片全量上线，，，为了包管能用，，，所有infra优化手艺全上了。。。。。”

唐杰说，，，团队研发GLM-5.3-Flash时，，，为省算力，，，做了不少“抠门的事”。。。。。

最终，，，智谱准备两笔大额融资，，，填平缺口。。。。。

7月、9月，，，两笔融资合计募到90亿美元，，，用于扩大算力结构，，，以确保“短期内，，，算力供应不再是收入增添的主要约束”。。。。。

内部算了笔账：投入300亿元，，，约莫可建设10万P算力。。。。。这些算力预留40%来做训练研发，，，60%用于知足营业推理需求。。。。。

主流模子基准体现比照

基于GLM-5.3的高推理性价比，，，理论上最高可实现80%的推理毛利。。。。。照此测算，，，在60%的算力使用率下，，，按全价盘算，，，一年收益可达400亿元。。。。。

理想情形下，，，一年下来，，，智谱可以收回所有算力投入，，，还能笼罩模子训练的研发用度，，，不必靠下一轮融资“输血”。。。。。

“关于大模子公司的算力投入，，，我们同样需要坚定的Scaling。。。。。”治理层强调。。。。。

落地生金

要破费云云多现金，，，唐杰团队也在起劲宽慰市场。。。。。

在最新的电话会上，，，治理层一直释放利好，，，意在批注，，，其商业化条理更富厚，，，根扎得更深了。。。。。

其一，，，与云厂商的相助有突破，，，云分成落地，，，开源首次酿成收入项。。。。。

泉源：网络

“我们近期与头部云服务商签署收入分成协议，，，相关收入将从10月起确认。。。。。”治理层提到，，，智谱GLM系列模子，，，在外洋云服务平台上，，，以托管API形式提供服务，，，按约定分享收入。。。。。

这反映出，，，开源模子正加速商品化。。。。。

其二，，，Coding（编码）范式延伸至Co-work（协同事情），，，提速上量。。。。。

智谱给模子能力的演进划定了一条“蹊径”：Chat、Coding、Agent、Co-work、Autonomous AI。。。。。

到Co-work这一步，，，模子进入真实事情流，，，按完成的使命计价。。。。。该阶段的门槛是，，，交付的事情效果，，，可靠性抵达专业人士愿意验收的水平，，，而非需要推倒重做。。。。。

唐杰的同事透露，，，GLM-5.3宣布1个月来，，，Co-work行业订单金额超10亿元。。。。。

网络清静是率先落地的笔直场景，，，已有100家清静企业将GLM模子接入其清静产品和营业流程。。。。。

若是Co-work这条路能跑通，，，并复制到执法、金融等领域，，，其按营业价值付费的属性，，，将有助于富厚智谱的收入结构，，，尽快与自身算力扩张部分脱钩。。。。。

治理层体现，，，有信心将智谱年尾ARR（年度经常性收入）指引由24亿美元上调至30亿美元。。。。。

阻止目今，，，其全营业口径ARR抵达18亿美元。。。。。

可是，，，唐杰团队没有给出盈利时点的详细展望，，，其谋划拐点将取决于ARR增添速率、模子效率提升以及基座训练投入节奏。。。。。

理想丰满

掌海员艺偏向的唐杰，，，似乎有意远离财务预算这类行政事务，，，继续高密度输出个人判断，，，气概坦诚且带点“反共识”。。。。。

他判断，，，Chat这一仗基本打完了，，，AI的下一站是自我进化、自己创立继任者，，，称之为RSI（Recursive Self-Improvement，，，递归自我刷新）。。。。。

17日，，，唐杰连同GLM团队发了一篇长文，，，披露智谱GLM模子研发历程中，，，让他们备受震惊的一个时刻：AI最先取代人类，，，自己造自己了。。。。。

唐杰 泉源：网络

他们第一次透露了RSI的工程化实践效果。。。。。

8月下旬，，，智谱推出原生多模态模子GLM-5.3-Flash，，，首周就拿下OpenRouter平台挪用量第一。。。。。

这款新模子背后，，，由GLM-5.3驱动的Infra Agent（基础设施智能体）仅用两周，，，就帮GLM-5.3-Flash首次在国产加速卡上跑通，，，并扛下所有线上流量，，，端到端吞吐能力提升3.2倍。。。。。

唐杰说，，，优异的工程师，，，脑子里有一套隐性履历：什么时间看时间线，，，什么时间跑微基准，，，该比照哪一层的输出。。。。。

现在，，，智谱大模子把这套履历显式化了。。。。。

原本模糊的异常征象，，，转化为可验证的工程假设；；；重大的系统问题，，，被拆解为迭代历程，，，可视察、可实验、可归因。。。。。

由此，，，模子优化系统，，，系统承载模子。。。。。唐杰称此机制为“浓密反馈”。。。。。

相关于唐杰敌手艺的兴奋，，，眼下，，，投资者的热情在减退。。。。。9月以来，，，智谱的市值已跌掉35%，，，相当于损失 2000亿港元 的账面财产，，， 较高点已蒸发超70%。。。。。

当唐杰驱动更多资源服务其理想时，，，后者对回报的要价，，，也在漆黑一直提高。。。。。

图片泉源：智谱，，，除标注外

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