全球存储巨头争上市 巨量IPO虹吸效应引博弈
21世纪经济报道记者 吴佳楠
进入7月，，， ，，全球存储芯片行业迎泉源史性时刻。。。。。。
7月10日，，， ，，SK海力士（股票代码：SKHY）在美国纳斯达克上市，，， ，，上市首日开盘价报170美元，，， ，，较刊行价149美元涨约14.1%，，， ，，盘中一度触及177美元，，， ，，涨幅扩大至约18.8%，，， ，，收盘报168.01美元，，， ，，日内涨约12.8%，，， ，，对应市值约1.22万亿美元。。。。。。
该公司以每份149美元刊行1.779亿份美国存托凭证（ADR），，， ，，募资265亿美元。。。。。。这一数字不但刷新了外国企业赴美IPO的规模纪录，，， ，，更逾越了阿里巴巴2014年250亿美元的融资额，，， ，，成为全球证券史上第三大上市案例。。。。。。
险些统一时间，，， ，，大洋彼岸的A股市场同样迎来重磅新闻。。。。。。国产DRAM龙头长鑫科技于7月9日正式披露科创板招股意向书，，， ，，定于7月16日开启新股申购。。。。。。公司拟募资295亿元，，， ，，登顶2026年A股最大IPO，，， ，，位列科创板历史第二，，， ，，仅次于中芯国际。。。。。。
一边是韩国存储巨头借路ADR奔赴纳斯达克，，， ，，一边是中国DRAM龙头叩响科创板大门。。。。。。两场IPO，，， ，，横跨太平洋，，， ，，险些同时上演，，， ，，配合指向一个正在加速兑现的工业现实：由AI驱动的存储芯片超等周期，，， ，，正在以前所未有的力度重塑全球半导体工业名堂。。。。。。
两大巨头相继上市，，， ，，又将对全球存储芯片的资源名堂、估值系统和工业链生态爆发深远影响。。。。。。不过，，， ，，巨型IPO带来的不但有资源盛宴，，， ，，尚有市场博弈。。。。。。7月以来，，， ，，A股存储看法股履历“过山车”行情，，， ，，7月7日板块重挫，，， ，，7月9日全线暴涨，，， ，，7月10日再度大跌。。。。。。暴涨与回调交织的背后，，， ，，是市场对资金虹吸效应、估值天花板和涨价周期极点的深度分歧。。。。。。
7月6日，，， ，，SK海力士正式启动美国上市的推介程序。。。。。。只管在启动前，，， ，，韩国半导体板块履历了一循环调，，， ，，但机构投资者的热情丝毫未减。。。。。。据披露，，， ，，本次刊行最终获得凌驾7倍的逾额认购，，， ，，认购意向总额靠近2000亿美元。。。。。。Baillie Gifford、Coatue Management等全球顶尖资管机构纷纷入场，，， ，，前十大订单便消化了近一半的份额。。。。。。
最终，，， ，，SK海力士以每份149美元的价钱刊行1.779亿份ADR，，， ，，募资265亿美元。。。。。。这一刊行价较其韩国本土收盘价溢价约3.1%，，， ，，显示出公司对自身价值的信心。。。。。。
本次刊行的承销阵容堪称顶级，，， ，，美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通四大投行联合牵头，，， ，，尚有九家金融机构配合组成承销团。。。。。。募资将所有投入存储芯片先进产能扩建，，， ，，包括韩国龙仁半导体集群一期工厂建设、清州第七代先进封装产线扩容，，， ，，以及批量采购阿斯麦EUV光刻机等高端装备。。。。。。
SK海力士赴美上市的战略意图远不止于融资。。。。。。恒久以来，，， ，，韩国上市公司保存所谓的“韩国折价”，，， ，，SK海力士以未来12个月预期市盈率仅6.2倍生意，，， ，，低于美光科技的7倍。。。。。。上岸纳斯达克后，，， ，，公司有望纳入纳斯达克100指数，，， ，，触发被动资金系统性买入，，， ，，推动估值向美国偕行靠拢。。。。。。
SK集团会长崔泰源此前果真体现，，， ，，赴美ADR上市能够买通面向全球多元化股东的通道，，， ，，进一步强化企业全球化运营底色，，， ，，降低简单区域资源市场波动带来的估值扰动风险。。。。。。
从基本面看，，， ，，SK海力士的财务体现并不差。。。。。。2026年一季度，，， ，，公司营收达52.6万亿韩元，，， ，，营业利润37.6万亿韩元，，， ，，营业利润率冲高至72%，，， ，，这一盈利水平高于台积电同期58.1%的营业利润率。。。。。。
瑞银以为，，， ，，近期回调属短暂征象，，， ，，后续恒久供应协议落地、HBM4正式量产出货等催化剂，，， ，，将配合推动公司估值重新定价。。。。。。
盈利展望方面，，， ，，瑞银预计2026年SK海力士营业利润将达32.7万亿韩元，，， ，，较市场一致预期横跨约27% ；；；；；2027年更上看62.3万亿韩元，，， ，，凌驾一致预期约54%。。。。。。该机构将SK海力士12个月目的价从300万韩元上调至320万韩元，，， ，，重申“买入”评级。。。。。。
就在SK海力士上岸纳斯达克的前一天，，， ，，7月9日，，， ，，国产DRAM龙头长鑫科技正式披露科创板上市招股意向书。。。。。。
凭证刊行安排，，， ，，长鑫科技将于7月13日开启起源询价，，， ，，7月15日刊登刊行通告，，， ，，7月16日正式开启网上及网下申购。。。。。。本次拟果真刊行股票66.88亿股，，， ，，占刊行后总股本约10%，，， ，，妄想募资295亿元。。。。。。
长鑫科技的上市创立了多项纪录。。。。。。从2025年12月30日科创板受理，，， ，，到2026年5月27日过会、6月12日注册生效，，， ，，历时165天完成审核，，， ，，是科创板试点IPO预先审阅机制后的首单项目。。。。。。295亿元的募资规模不但是2026年A股最大IPO，，， ，，也位列科创板历史第二。。。。。。
业绩层面，，， ，，长鑫科技的爆发力同样惊人。。。。。。2026年一季度，，， ，，公司实现营收508亿元，，， ，，同比增添719% ；；；；；归母净利润247.62亿元，，， ，，扭亏为盈。。。。。。公司预计2026年上半年营收达1100亿元至1200亿元，，， ，，归母净利润500亿元至570亿元。。。。。。
凭证Omdia数据，，， ，，按产能和出货量统计，，， ，，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。。。。。。手艺蹊径上，，， ，，公司接纳“跳代研发”战略，，， ，，10年间完成了从第一代到第四代工艺手艺平台的量产跨越，，， ，，产品笼罩DDR4到DDR5、LPDDR4X到LPDDR5/5X全系列。。。。。。
长鑫科技现在无控股股东、现实控制人。。。。。。本次刊行前，，， ，，直接持有公司5%以上股份的股东为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，，， ，，其划分持有长鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%的股权。。。。。。股东榜上还不乏阿里巴巴、腾讯、小米、兆易立异等工业龙头，，， ，，阿里云盘算持股比例为3.85% ；；；；；腾讯通过关联企业北京峰益，，， ，，持有长鑫科技1.5%股份 ；；；；；美的投资、湖北小米持股比例划分为0.75%、0.21%。。。。。。
国联民生证券以为，，， ，，长鑫科技IPO或推动海内半导体Capex（资源开支）新周期。。。。。。长鑫科技借科创板IPO启动大规模扩产，，， ，，中恒久多基地推进结构，，， ，，市场机构展望公司2028年全球市占率将达17%，，， ，，对标外洋大厂产能体量，，， ，，后续扩产增量空间大。。。。。。
除了长鑫科技外，，， ，，长江存储已经启动上市向导，，， ，，国产存储大厂将会师资源市场。。。。。。
2026年无疑是存储芯片企业的上市大年。。。。。。除长鑫科技和SK海力士两大巨头外，，， ，，多家存储工业链公司同样在资源市场行动一再。。。。。。
存储板块成为本轮半导体IPO热潮中最活跃的细分赛道。。。。。。大普微（301666.SZ）于2026年4月16日上岸创业板，，， ，，英韧科技的科创板IPO申请于6月29日获受理，，， ，，得一微今年4月2日完成IPO向导备案，，， ，，二度冲刺IPO。。。。。。别的，，， ，，海内存储芯片设计龙头兆易立异（603986.SH，，， ，，3986.HK）正式上岸港股，，， ，，全球最大的内存互连芯片厂商澜起科技（688008.SH，，， ，，6809.HK）也启动了港股全球发售。。。。。。
不过，，， ，，进入7月，，， ，，存储看法股在二级市场的体现堪称“过山车”。。。。。。
7月9日，，， ，，受长鑫科技启动招股新闻提振，，， ，，A股半导体工业链全线爆发。。。。。。申万半导体指数大涨8.58%，，， ，，涨幅寓所有二级行业首位。。。。。。个股方面，，， ，，兆易立异飙涨近22%，，， ，，澜起科技涨超19%，，， ，，中芯国际（688981.SH）涨超10%。。。。。。兆易立异当日总市值突破4400亿元。。。。。。港股方面，，， ，，存储板块同样迎来反弹。。。。。。
但就在此前两日，，， ，，7月7日，，， ，，存储看法股刚刚履历了一轮强烈回调。。。。。。兆易立异跌超12%，，， ，，澜起科技跌超10%。。。。。。7月10日，，， ，，A股半导体板块再度重挫，，， ，，兆易立异跌超21%，，， ，，澜起科技跌超8%，，， ，，华虹宏力（688347.SH）跌超8%，，， ，，中芯国际跌超4%。。。。。。
暴涨与回调交织的走势，，， ，，折射出市场对存储板块的深度分歧，，， ，，AI驱动的恒久逻辑是否已被充分定价？？涨价周期是否已靠近极点？？尤其是市场也在担心巨型IPO上市后，，， ，，资金从同类公司撤出涌入新股，，， ，，即板块内部的虹吸效应，，， ，，给现有的看法股标的带来估值调解压力。。。。。。
面临市场的分歧，，， ，，各大机构给出了各自的判断。。。。。。
野村证券以为市场担心被严重强调。。。。。。该机构在7月6日的报告中指出，，， ，，目今全球存储行业的焦点矛盾仍是供应严重欠缺，，， ，，AI驱动的结构性需求增添尚未见顶。。。。。。近期投资者对供应过剩的担心情有可原，，， ，，但显着太过，，， ，，市场的过激反映或为存储板块提供了重新审阅估值的窗口。。。。。。
瑞银以为，，， ，，云盘算公司将继续投资人工智能基础设施，，， ，，从而有助于支持对内存芯片的需求，，， ，，结构性供应缺乏的时势至少会一连到2028年中期。。。。。。瑞银已上调DDR合约价钱展望，，， ，，预计2026年第三季度环比上涨32%，，， ，，第四序度再上涨18%。。。。。。NAND闪存价钱预计也将泛起类似走势，，， ，，预计第三季度上涨30%，，， ，，第四序度上涨12%。。。。。。
天风证券在7月8日的研报中提出，，， ，，本轮存储景气改善并非简单终端补库驱动，，， ，，而是需求结构转变、供应扩张趋于理性以及工业链库存周期修复配相助用的效果。。。。。。该机构以为，，， ，，在需求结构升级与供应约束仍存的配景下，，， ，，存储价钱和工业链盈利能力有望坚持较好韧性。。。。。。
不过，，， ，，摩根士丹利给出了更为审慎的判断。。。。。。该行亚太区科技团队在7月6日研报中称，，， ，，存储芯片涨价的转变速率正在触顶，，， ，，短期需小心回调。。。。。。大摩首席美股战略师Michael Wilson更向客户明确建议减持半导体，，， ，，以为存储芯片首当其冲。。。。。。但大摩同时强调，，， ，，这并不料味着周期的终结，，， ，，恒久依然看涨，，， ，，预计2027年行业盈利将增添35%至40%。。。。。。
东海证券则建议投资者关注中报兑现后的回调风险，，， ，，以为存储涨价效应加速释放，，， ，，后期价钱或高位宽幅震荡。。。。。。但该机构同时建议逢低关注AI算力、存储等工业链环节的投资时机。。。。。。
关于巨头IPO前后市场的反映，，， ，，招商证券战略团队以A股历史上IPO募资超200亿元的25家公司为样本举行统计，，， ，，发明大型IPO前市场通常泛起阶段性预热行情：IPO前1个月万得全A平均收益约+2.4%、上涨概率达56%，，， ，，中证500前1个月平均收益更可达+3.1%、上涨概率68%。。。。。。但上市后情绪迅速降温，，， ，，IPO上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落，，， ，，大型IPO的资金虹吸效应对短期市场情绪保存阶段性压制。。。。。。
广发证券则明确判断，，， ，，拉长看，，， ，，海内外股市都是工业趋势决议行业气概演变，，， ，，而非简单IPO事务。。。。。。中泰证券以为，，， ，，热门行业麋集IPO或带来新一轮行情演绎，，， ，，其焦点不在于IPO自己增添供应，，， ，，而在于IPO历程会集中释下班业信息、提升市场关注度并强化资金风险偏好。。。。。。
有剖析人士以为，，， ，，巨头IPO的市值和生长故事将为整个板块提供主要的估值锚，，， ，，目今存储行业正处于由AI需求驱动的涨价周期，，， ，，龙头公司上市恰逢行业高景气，，， ，，极大吸引资源市场关注，，， ，，可能推动A股相关上市公司迎来“戴维斯双击”。。。。。。
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