本周研究机构宣布新研究效果7月天下自然灾难风险形势宣布 很兴奋为您解答这个问题
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本月行业协会宣布重大动态从“稀缺”到“放缓”？？？？？？“空头”德银：泡泡玛特IP周期见顶
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本月行业协会转达新政谋划态从“稀缺”到“放缓”？？？？？？“空头”德银：泡泡玛特IP周期见顶
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，，，智能分配票据：从“稀缺”到“放缓”？？？？？？“空头”德银：泡泡玛特IP周期见顶
，，，下半年面临更严肃下滑风险

德意志银行发出忠言
，，，泡泡玛特的高增添时代或已走到拐点。。。。。。

据追风生意台
，，，德意志银行7月8日宣布的最新研究报告
，，，该行维持对泡泡玛特的"卖出"评级
，，，目的价港币140元
，，，较目今股价154.90港元仍有约10%的下行空间。。。。。。

德银剖析师在报告中指出
，，，泡泡玛特2026年第二季度营收增速料将从一季度的75%-80%同比增添降至仅约1.6%
，，，并预计随着IP周期见顶
，，，下半年将面临更为严肃的同比下滑压力。。。。。。

德银的展望显示
，，，泡泡玛特2026年整年营收或同比下降6%至约350亿元人民币
，，，调解后净利润同比下降13%至约110亿元人民币
，，，较彭博市场一致预期低约20%。。。。。。报告以为
，，，目今股价尚未充分反映营收减速及谋划杠杆走弱的风险。。。。。。

Labubu 4.0回声疲软
，，，IP动能削弱信号展现

德银报告将此轮增添放缓的焦点归因之一
，，，指向旗舰IP Labubu的最新系列体现缺乏预期。。。。。。

据德银基于二级市场生意数据、社交媒体反馈及线下库存水平所做的渠道调研
，，，泡泡玛特近期推出的THE MONSTERS Hair Salon系列（即Labubu 4.0）市场反映令人失望。。。。。。只管该系列在发售前借助FIFA天下杯曝光及Lisa代言积累了较高期待
，，，但现实销售提振效果远弱于预期。。。。。。

报告指出
，，，Labubu 4.0发售仅一周后
，，，部分标准版产品的二级市场价钱已跌至约50元人民币
，，，显著低于159元人民币的零售定价。。。。。。德银以为
，，，这一折价幅度相较其他IP系列更为显着
，，，而Labubu 4.0此前市场预期本属偏高。。。。。。二级市场定价疲软
，，，在德银看来
，，，意味着珍藏者与黄牛的热情均在消退
，，，IP吸引力正在削弱。。。。。。

去库存促销伸张
，，，多市场现折扣压力

德银报告还注重到
，，，与2025年下半年新品上架即售罄的供不应求时势形成鲜明比照
，，，现在多个市场已泛起去库存促销迹象
，，，这被视为潜在的利润率下行风险。。。。。。

在中国市场
，，，泡泡玛特于近期618购物节时代
，，，在淘宝/天猫官方旗舰店推出蹊径式满减优惠
，，，并上线包括多款产品的"福袋"。。。。。。德银指出
，，，Labubu天下杯系列被纳入每四个福袋中
，，，体现该系列的现实销售转化弱于此前预期。。。。。。

在外洋市场
，，，德银称类似的促销活动已伸张至印度尼西亚、新加坡、泰国等亚洲市场
，，，外地以福袋形式捆绑多款IP产品并给予较大折扣
，，，以消化库存。。。。。。在西欧市场
，，，销售泡泡玛特产品的第三方零售商普遍提供约20%的直接折扣
，，，官方门店亦在主要购物节时代推出优惠活动。。。。。。德银以为
，，，上述迹象批注促销压力已较为普遍。。。。。。

二季度增速下降
，，，下半年展望低于市场共识

该行预计泡泡玛特2026年上半年营收为182亿元人民币
，，，同比增添32%
，，，调解后净利润60亿元人民币
，，，同比增添27%。。。。。。其中二季度营收约83亿元人民币
，，，同比仅增添1.6%
，，，环比下降16.3%。。。。。。

分地区来看
，，，德银预计二季度中国区销售同比增添约15%
，，，但随着6月Labubu 4.0发售回声不佳及销售动能削弱
，，，后续增速或趋于持平甚至转负。。。。。。外洋销售则预计同比下降约19%
，，，与一季度约40%的同比增速形成落差
，，，环比下降约20%。。。。。。

展望下半年
，，，报告起源估算
，，，三季度集团营收同比降幅或达35%
，，，四序度同比降幅约18%。。。。。。其中外洋销售三季度和四序度划分预计同比下降50%和34%
；；；中国区三季度预计同比下降22%
，，，四序度在年尾电商购物节的潜在提振下
，，，降幅或收窄至约5%。。。。。。德银整年调解后净利润展望约110亿元人民币
，，，较彭博市场一致预期的143亿元人民币低约20%。。。。。。

今日行业报告转达新转变从“稀缺”到“放缓”？？？？？？“空头”德银：泡泡玛特IP周期见顶
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德银剖析师在报告中指出
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德银的展望显示
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二季度增速下降
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展望下半年
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