泉源：巴威将在浙江苍南至三门一带上岸作者： 刘雅桦：

从1476万暴涨到110亿，，，江波龙的存货盈利能吃多久
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导语：“铰剪差”：低价质料VS制品价钱高涨，，，缺一不可。。

“大A自力存储模组一哥”江波龙（301308.SZ）堪称炸裂的业绩预告后，，，新的问题也泛起了，，，靠低价库存带来的盈利还会延续多久
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就在1年前，，，江波龙2025年上半年的净利润还只有1476万元，，，而同期营收高达102亿元，，，净利率只有0.4%；；；1年后，，，江波龙的半年度净利润预计暴涨至92亿元~110亿元区间，，，同比增幅622倍~744倍！

而江波龙能吃到“大肉”的要害，，，是靠着之前的低价晶圆库存VS现在高昂的存储产品价钱形成的“铰剪差”利润。。

而坚定看好江波龙的投资者也随着一起“吃肉”，，，截7月9日收盘，，，江波龙股价为620元/股，，，从年头以来累计涨幅已高达155%；；；而7月1日，，，江波龙股价刚刚摸到749.88元/股的历史新高，，，按最高价和最低价盘算，，，今年以来最大涨幅高达208%。。

但随着上半年业绩预告出炉，，，江波龙股价有所回调，，，7月7日、7月8日，，，江波龙股价一连下跌，，，阻止7月8日收盘，，，江波龙股价592.71元/股；；；从7月1日到7月8日，，，短短6个生意日，，，江波龙的股价跌幅凌驾20%；；；总市值也从超3000亿元，，，回落至2508亿元，，，缩水超500亿。。

01 库存还在涨

靠低价补仓、高位卖出，，，江波龙这一手大胆的反向操作，，，着实让自己吃了一波大的。。

江波龙今年1季度净利润38.62亿元，，，同比大增2644.05%，，，而以上半年预估的净利润来算，，，江波龙二季度的净利润约为53亿元~71亿元，，，环比增幅37%~87%，，，一连增添毫无悬念。。

有机构预计，，，江波龙2026整年净利润将抵达约200亿元的规模，，，未来2027年、2028年净利润还将坚持增添，，，但增幅将放缓。。

吃到低价库存盈利的江波龙仍在起劲“加仓”。。

财报显示，，，阻止2025年底，，，江波龙存货周转天数是191.4天，，，存货金额约116.8亿元；；；而到了今年1季度末，，，存货金额抵达约179.6亿元，，，周转天数抵达了302.7天。。

拉长时间线来看，，，近三年江波龙的存货金额逐年增添，，，2023年至2025年的存货划分为58.93亿元、78.33亿元和116.8亿元，，，占总资产比例划分为43%、46%、51.34%。。

阻止2026年1季度末，，，江波龙存货抵达179.6亿元，，，占总资产比例约50%。。

这也和市场研判偏向趋于一致，，，已往存储行业的“周期宿命”里，，，由手机、PC消耗电子主导的短牛强熊周期，，，上行周期从约6~12个月，，，转型为AI算力驱动的超长景气弱周期后，，，普遍以为强周期将拉长至3年左右，，，并且下行深度会远小于历史几轮大熊市进入需求。。

在2024至2025年存储行业下行周期，，，DRAM、NANDFlash颗粒价钱跌至15年历史低位，，，但在江波龙的财报里，，，坚定以为后续AI算力需求会拉动存储刚需上行，，，因此和三星、SK海力士、铠侠、美光四家全球头部晶圆原厂签署恒久供货协议。。

就现在市场来看，，，江波龙当初的“抄底战略”是准确的，，，大批量低价晶圆，，，让江波龙在存储产品的涨价潮中吃到了“盈利”。。

凭证CFM闪存市场数据，，，2025年年头至12月初，，，DRAM与NANDFlash价钱指数增添327.59%与166.28%。。

而集邦咨询TrendForce数据显示，，，2026年第二季度，，，DRAM古板合约价钱单季度环比上涨58%~63%；；；NANDFlash闪存颗粒单季度环比上涨70%~75%；；；它还展望，，，2026年第三季度，，，DRAM继续环比上涨13%~18%，，，NAND环比上涨10%~15%，，，涨价周期延续但涨幅收窄。。

别的，，，三星电子也在今年以来累计3次提高DRAM售价。。

数据显示，，，今年2026年第一季度DRAM均价暴涨约90%，，，第二季度涨幅在50%至60%之间；；；而在克日，，，三星又与下游客户睁开第三季度DRAM价钱谈判，，，目的将通用DRAM平均售价较上季度提高20%。。有业内人士称，，，今年6月已收到三星DRAM提价的口头通知。。

一边是DRAM价钱还在看涨，，，一边是江波龙一连“加仓”。。

但值得注重的是，，，在存货快速上涨的同时，，，江波龙的欠债规模也随囤货同步扩大。。2026年一季度末，，，江波龙资产欠债率攀升至65.55%，，，为2018年以来最高；；；别的，，，江波龙短期乞贷62.12亿元、一年内到期的非流动欠债11.01亿元，，，而期末现金及现金等价物余额仅约41.4亿元。。

02 借梅西扩散影响力，，，江波龙未来生长天花板在哪
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能做到海内第一、全球第二的存储模组大厂，，，江波龙不但仅是靠AI工业升级带来的机缘，，，在时机到来前，，，江波龙已经搭好了一整套赚钱系统。。

江波龙的营业模式，，，简朴来说，，，就是“买存储原质料颗粒，，，自己设计芯片、封装加工、贴品牌卖给各行各业”，，，美光科技、三星、SK海力士都是江波龙的主要供应商，，，江波龙从他们这里采购晶圆，，，举行加工。。

现在，，，江波龙具有三大品牌和四大产品线，，，主要笼罩个人消耗品、车企、互联网服务器大厂、监控工控企业四大层次的存储硬件产品。。

江波龙的基本盘主要以FORESEE为主，，，是海内B端主力品牌，，，产品包括手机嵌入式存储（eMMC、UFS）、车载行车纪录仪/车机存储、工业监控硬盘、智能物联网硬件内存、工控装备存储模组。。

我们购置的国产安卓手机、网约车车载大屏、小区监控摄像头、快递扫码枪内里内置的存储产品，，，就有许多出自FORESEE品牌。。TO B营业属于抗周期基础营业，，，政企、车企定点订单可以托住公司最低营收底线。。

而个人最容易接触到的单反相机存储卡、无人机内存卡、移动固态U盘、摄影专用高速硬盘等，，，其中的存储产品就有来自江波龙旗下的Lexar（雷克沙）品牌，，，好比摄影师常用的128G高速SD卡、户外拍摄大容量移动硬盘，，，主流高端选择就是雷克沙。。

江波龙的第三大品牌是Zilia，，，专门深耕巴西及拉美市场，，，主打南美外地化生产销售，，，生产适配拉美地区的电脑、手机、家电的存储产品。。这一品牌可以避开跨境关税，，，直接外地化产销，，，补齐全球销售国界空缺。。

上述品牌中，，，Lexar和Zilia都是江波龙收购得来的，，，其中Zilia是巴西本土品牌，，，2023年收购控股、2025年宣布全资收购；；；Lexar品牌曾在美光科技旗下，，，2017年就卖给了江波龙。。

在2026年CES展会上，，，Lexar品牌与天下杯卫冕冠军阿根廷国家足球队正式签约，，，成为球队2026年度首个官方全球相助同伴，，，并推出了包括Air小轻块及SL500移动固态硬盘在内的阿根廷国家队联名款存储产品，，，拥有梅西的阿根廷国家足球队在全球拥有亿万球迷，，，江波龙也希望借此相助，，，把品牌进一步在全球市场扩散。。

图源：江波龙财报

不过，，，虽然已经搭建了全球市场的赚钱系统，，，但江波龙未来能否坚持增添，，，生怕还要看端侧市场，，，好比AI手机、AI汽车、AI电脑以致机械人应用等等产品，，，这也是大模子厂商在寻找的商业化落地最终场景。。

若是未来能翻开应用场景，，，则端侧市场空间极大，，，江波龙还能借市场需求大增再塑金身，，，反之则要审慎思量未来生长的天花板。。