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本月研究机构披露主要动态升级周期叙事遭遇波折，，，
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，瑞银视察显示苹果AI功效未能点燃换机热潮

苹果人工智能功效Apple Intelligence未能成为华尔街预期中的iPhone换机超等周期催化剂。。。瑞银最新视察显示，，，
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，消耗者因AI功效提前升级装备的意愿一连下降，，，
，，
，令市场对苹果AI驱动增添叙事的信心再度承压。。。

据瑞银剖析师David Vogt最新宣布的报告，，，
，，
，其Evidence Lab对五大主要市场逾7500名智能手机用户的调研显示，，，
，，
，约24%的受访者体现会因Apple Intelligence提前升级手机，，，
，，
，较上半年下降约500个基点；；；；与此同时，，，
，，
，以为AI功效对购机决议“没有影响”的比例升至约31%，，，
，，
，上升约300个基点。。。

该效果批注，，，
，，
，苹果注重以AI功效驱动新一轮硬件升级周期的焦点逻辑，，，
，，
，现在仍未在消耗端形成有用转化，，，
，，
，也使部分投资者对其估值进一步扩张的可一连性爆发疑虑。。。

Apple Intelligence换机驱动力走弱

瑞银指出，，，
，，
，Apple Intelligence尚未对用户升级行为形成实质性拉动，，，
，，
，市场此前期待的“AI驱动换机周期”仍未兑现。。。只管美国、英国和德国市场的iPhone购置意向同比划分上升约300、600和400个基点，，，
，，
，体现相对稳。。。，，
，，
，但瑞银剖析师Vogt以为，，，
，，
，苹果在WWDC26宣布的AI功效短期内仍难以成为需求的要害驱动力。。。

在AI叙事降温的配景下，，，
，，
，可折叠iPhone成为少数情绪支持点。。。虽然整体可折叠手机市场的“净兴趣”下降约600个基点至-8%，，，
，，
，但消耗者对“苹果品牌折叠屏”的偏好显着更强，，，
，，
，相对溢价扩约莫600个基点至约48%。。。瑞银预计，，，
，，
，苹果有望在9月年度宣布会上推出首款折叠屏iPhone，，，
，，
，初期或带来约500万部增量销量，，，
，，
，相当于其iPhone出货展望约2%的上行空间。。。

出货增添与估值受限并存，，，
，，
，苹果期待新品验证

瑞银预计苹果FY26 iPhone出货量将抵达约2.616亿部，，，
，，
，同比增添约15.7%，，，
，，
，主要受iPhone 17需求增强及潜在涨价前置需求推动。。。

在估值方面，，，
，，
，瑞银维持苹果目的价296美元，，，
，，
，基于2027年每股盈利9.86美元及30倍市盈率假设。。。该机构以为，，，
，，
，目今股价已部分反映iPhone短期需求改善及AI期权价值，，，
，，
，但产品蹊径图不确定性、中国市场疲弱及价钱因素，，，
，，
，限制了估值进一步上行空间。。。

据市场一致预期数据，，，
，，
，华尔街对苹果整体仍维持偏多立。。。35位剖析师给予“买入”评级，，，
，，
，19位“持有”，，，
，，
，2位“卖出”，，，
，，
，12个月平均目的价约319美元。。。现在苹果股价已重回300美元上方。。。在AI驱动换机逻辑尚未兑现的配景下，，，
，，
，市场关注焦点正从“手艺叙事”逐步转向“硬件周期与产品落地节奏”。。。

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在估值方面，，，
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，但产品蹊径图不确定性、中国市场疲弱及价钱因素，，，
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中国人民大学国际关系学院教授王义桅接受中新网“燕新台”事情室采访时体现，，，
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，寻衅者的图谋注定失败。。。

凯时AG

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