泉源：大数据看端午假期热门作者： 陈家筠：

美银：涨价成为功率半导体上行周期的拐点

智通财经APP获悉，
，，，，，美银以为，
，，，，，中国功率半导体周期正进入一个更具建设性的阶段，
，，，，，主要基于两点：第一，
，，，，，AI相关应用（包括AI数据中心AIDC和AI服务器）发动增添远景改善；；；第二，
，，，，，供应链供应趋紧，
，，，，，尤其是MOSFET等低压/中压功率半导体，
，，，，，因此涨价将带来毛利率扩张时机。。

该行预计，
，，，，，2026年下半年功率半导体器件仍有进一步提价的可能，
，，，，，这将成为板块估值重估的特殊催化剂。。原因在于，
，，，，，包括MOSFET在内的低压/中压功率半导体新增产能有限，
，，，，，而全球供应商似乎正将产能重新分配至价值量更高的AI/AIDC应用，
，，，，，从而进一步压缩古板工业客户的供应。。在中国功率半导体厂商中，
，，，，，该行预计，
，，，，，对MOSFET、小信号器件等低压/中压功率半导体收入敞口更高的公司，
，，，，，将更充分受益于供应欠缺。。

市场规模：盘算与存储引领需求增添

2025年中国功率分立器件市场规模为132亿美元，
，，，，，美银预计到2028年将增至177亿美元，
，，，，，对应2025-2028年复合增添率10%。。按应用领域看，
，，，，，盘算与存储可能是增添最快的板块，
，，，，，2025-2028年复合增添率约30%，
，，，，，其次是工业（12%）和汽车（8%）。。AI需求的要害机制不但是服务器数目增添，
，，，，，更在于单GPU和单机架功率密度显著提升。。这将推动需求转向更高价值量的器件：板级VRM（电压调理？？？
？？椋┙幽傻脱筂OSFET/DrMOS，
，，，，，PSU（电源单位）与机架级供电接纳高压MOSFET、SiC和GaN，
，，，，，未来800V HVDC架构则需要更多保；；び牍β首黄骷。。

产能扩张榨取，
，，，，，缺口正在形成

年头至今，
，，，，，下游AIDC需求快速增添与上游本钱上升配合推动行业新一轮涨价，
，，，，，涨价主要集中在2-3月和5-6月。。新洁能、士兰微、华润微等多家厂商先后上调产品价钱，
，，，，，幅度约10%-20%。？？？
？Ｋ剂康浇黄谘由煲约昂Ｄ诠β拾氲继錓DM厂商产能使用率较高，
，，，，，美银预计2026年下半年仍会泛起更多涨价。。同时，
，，，，，未来几年海内功率半导体IDM的新增产能扩张将更为榨取。。凭证工业调研，
，，，，，士兰微、华润微、中车时代电气、扬杰科技、捷捷微电和斯达半导合计产能在2025-2028年预计以约6%的复合增速扩张。。

全球方面，
，，，，，主要功率半导体公司在2024-2025年履历了资源开支回落。。全球功率半导体IDM正在把资源开支重新设置到更高价值量的手艺，
，，，，，而不是普遍扩张成熟制程分立器件产能。。2024-2025年，
，，，，，英飞凌重点推进居林200mm SiC/GaN扩产和德累斯顿Smart Power Fab；；；安森美优先投入笔直整合的SiC产能与GaN功率器件开发；；；意法半导体则将投资集中于300mm硅基工艺和200mm SiC。。

展望2026-2027年，
，，，，，已披露的投资重点仍集中在SiC、GaN、智能功率/BCD、模拟混淆信号以及AI数据中心电源。。这意味着古板低压/中压功率分立器件的新增产能有限，
，，，，，从而为部分中国MOSFET供应商形成更有利的供需情形。。

行业进入明确的涨价周期

自2026年2月以来，
，，，，，全球功率半导体行业已进入明确的涨价周期。。涨价最初在2-3月由MOSFET开启，
，，，，，随后在5-6月扩展至IGBT、功率芯片和更普遍的产品组合。。从产品类型看，
，，，，，MOSFET等低压功率器件的供应比IGBT更主要。。焦点驱动因素包括金属、晶圆、晶圆代工服务和封装质料等上游本钱上涨，
，，，，，以及AI数据中心、新能源汽车和储能需求增强。。上述因素推动中国和全球功率半导体厂商上调产品价钱，
，，，，，包括华润微、士兰微、新洁能、英飞凌、安森美和德州仪器等。。

库存也在配合。。主要海内厂商最近几个季度库存水平下降，
，，，，，2025年四序度至2026年一季度的库存天数（DOI）低于自2020年一季度以来112天的历史平均水平，
，，，，，2025年四序度一度低至98天。。

毛利率仍将进一步恢复

中国主要功率半导体公司的毛利率自4Q25以来基本触底，
，，，，，并在1Q26泛起扎实修复。。展望2026年后续季度，
，，，，，美银预计毛利率仍将进一步恢复，
，，，，，驱动因素包括：第一，
，，，，，行业规模内的涨价；；；第二，
，，，，，收入结构向更高价值量产品倾斜。。

美银上调新洁能、士兰微目的价

美银重申对新洁能(605111.SH)的“买入”评级，
，，，，，由于公司是低压/中压MOSFET供需趋紧周期的直接受益者。。需求改善、平均价钱更普遍上涨以及第三方晶圆新增产能，
，，，，，有望支持公司收入和利润率在2026年下半年泛起更强动能。。该行将新洁能目的价由47元人民币上调至119元人民币。。

将士兰微(600460.SH)评级由“跑输大市”上调至“中性”，
，，，，，目的价由20.3元人民币上调至57元人民币，
，，，，，主要思量近期涨价后毛利率有望扩张。。不过，
，，，，，按未来12个月约60倍市盈率生意，
，，，，，美银以为目今估值已在很洪流平上反映了上述利好。。