泉源：非洲最佳男裁判被美国拒签作者： 邬雅婷：

Momenta讲“物理AI”新故事，，，，，能和华为“掰手腕”么？？？？？

未来十年，，，，，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，赚到钱。。

??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

已往两年，，，，，中国智驾大浪淘沙，，，，，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......

Momenta是少少数突围“上岸”的公司，，，，，刊行市值695亿港元，，，，，约合人民币600亿元，，，，，将于7月8日上岸港股。。

别的，，，，，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表，，，，，妄想于今年年内在港交所挂牌。。

值得注重的是，，，，，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，，，，，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，，，，，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。。自动驾驶将成为物理AI最先实现规；
；涞氐挠τ贸【。。

对此，，，，，投资者分歧显着。；
；辜岫春谩⒎杩袂莱。。Momenta基石投资者阵容豪华，，，，，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构，，，，，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构，，，，，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。。

但，，，，，散户的认购热情一般。。阻止7月3日，，，，，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍，，，，，与之比照，，，，，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。。

散户担心，，，，，当越来越多车企加码智驾自研，，，，，华为“朋侪圈”一连扩张，，，，，Momenta是否尚有稀缺性？？？？？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？？？

另一方面，，，，，同业的股价走势可能会影响Momenta。。阻止7月3日港股收盘，，，，，智驾看法，，，，，地平线机械人年内下跌了45.96%。。Robotaxi看法，，，，，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。。

01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？？？

AI时代，，，，，智驾（辅助驾驶）已成为标配，，，，，赛道高确定性。。

据弗若斯特沙利文测算，，，，，手艺和政策双重驱动下，，，，，预计到2030年，，，，，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，，，，，都会NOA渗透率将升至62.4%，，，，，合计市场规模将抵达1666亿美元。。[1]

科技巨头、AI创业公司蜂拥进入，，，，，砸下数千亿资金。。现在，，，，，形成了“三足鼎峙”名堂：

华为是绝对龙头，，，，，聚焦中高端蹊径，，，，，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶”，，，，，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。。

地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径，，，，，以车载AI芯片为“地基”，，，，，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统，，，，，意欲实现软硬件一体化，，，，，向高溢价进阶。。

Momenta最“轻”，，，，，是“纯软件派”，，，，，主打中立开放。。凭证IPO招股书，，，，，它专注物理AI天下模子，，，，，向车企输出AI算法。。阻止去年尾，，，，，其解决方案已笼罩海内十大车企，，，，，以及全球十大车企中的九家，，，，，累计拿下170款车型定点，，，，，已有68款车型进入正式量产。。

Momenta还称，，，，，凭证搭载车型销量盘算，，，，，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一，，，，，市场份额高达64.5%。。

对此，，，，，有行业人士指出，，，，，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量，，，，，并未盘算鸿蒙智行的销量。。现实上，，，，，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。。阻止今年6月尾，，，，，鸿蒙智行已打造“五界”，，，，，“境”系列品牌两个，，，，，累计销量凌驾143万台。。

再从业绩来看，，，，，华为领先幅度较大。。2025年，，，，，华为车BU营收450.2亿元，，，，，继续坚持盈利。。

同时期，，，，，地平线营收37.58亿元，，，，，经调解净亏损28.1亿元。。Momenta营收24.1亿元，，，，，经调解净亏损3.03亿元。。

可以说，，，，，在海内市场，，，，，从手艺立异到多元化解决方案，，，，，再到C端消耗者心智，，，，，华为已比肩宁德时代，，，，，成为超等供应商，，，，，Momenta很难逾越。。

同时，，，，，越来越多车企正自研智驾方案。。如Momenta大股东上汽，，，，，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本，，，，，理想已宣布新一代马赫VLA架构。。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。。

新的时机或许在外洋。；
；薹ǔ龊，，，，，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂”，，，，，Momenta手艺实力处于海内第一梯队，，，，，愿意做AI算法“基础设施”，，，，，有望争取一定的市场份额。。

IPO招股书显示，，，，，2025年，，，，，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。。预计到2030年，，，，，市场规模将增添至3059亿美元，，，，，年复合增添率71.9%，，，，，高于中国市。。66.5%）。。

最终，，，，，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？？？

02 ｜ 押注Robotaxi，，，，，能否兑现“物理AI”？？？？？

当旧估值模子式微，，，，，Momenta最先讲“物理AI”新故事。。

在手艺层，，，，，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据，，，，，优化算法，，，，，支持Robotaxi。。Robotaxi手艺前进，，，，，反哺量产车解决方案，，，，，形成一连刷新的正循环。。

在商业层，，，，，Momenta CEO曹旭东亲自下场，，，，，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈，，，，，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。。

IPO招股书中，，，，，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。。2025年，，，，，中国Robotaxi市场规模约1亿美元，，，，，预计到2030年，，，，，市场规模暴增至381亿美元。。

同时，，，，，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径，，，，，不运营车队，，，，，只提供智驾手艺，，，，，收手艺允许费。。阻止现在，，，，，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台，，，，，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助，，，，，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。。

但，，，，，落脚在业绩上，，，，，Robotaxi营业的收入并未单独列出。。Momenta诠释道，，，，，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。。

事实上，，，，，同业也都还没跑通商业化闭环。。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡，，，，，整体依然亏损。。

小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡，，，，，2025年营收增添约20%，，，，，净亏损收窄51%，，，，，但能否一连，，，，，尚有待验证。。

正因此，，，，，文远知行、小马智行回港上市后，，，，，年K线两连跌，，，，，股价阴晦。。

雷锋网援引多位业内人士的话，，，，，称，，，，，Robotaxi高本钱、低容错，，，，，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力，，，，，不可有任何短板。。

特斯拉算力丰裕，，，，，每年新增上百万辆量产车，，，，，真实数据量重大，，，，，年利润数十亿美元，，，，，或许有乐成的可能性。。而海内，，，，，包括Momenta在内的玩家，，，，，还处于试水阶段。。[3]

也就是说，，，，，短期内，，，，，Robotaxi可能无法兑现价值，，，，，很难成为Momenta的新估值锚点。。

03 ｜ “流血”上市，，，，，募资打“长期战”

从财务数据来看，，，，，已往三年，，，，，Momenta生长斜率险要。。

2023年营收7.34亿元，，，，，2024年营收13.25亿元，，，，，同比增添78.35%，，，，，2025年营收24.13亿元，，，，，同比增添82.12%。。

其毛利率大幅攀升，，，，，从2023年的17.51%，，，，，暴增至2025年的71.58%，，，，，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。。

净亏损一连收窄，，，，，2025年收窄至亏损3.03亿元，，，，，三年累计亏损25.55亿元。。

阻止去年尾，，，，，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。。

据此来看，，，，，它似乎并不缺钱。。IPO或许有两方面考量，，，，，其一，，，，，为股东提供退出套现的通道。。其二，，，，，踏着AI浪潮募资，，，，，提前储备好“弹药”。。

由于，，，，，无论是智驾，，，，，照旧Robotaxi，，，，，都将是耐力赛。。没人知道，，，，，要跑多久才华盈利。。面临重大的不确定性，，，，，资金储备极为主要。。

凭证通告，，，，，Momenta预计募资58.9亿港元，，，，，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。。

Momenta站上了新起点，，，，，已往十年，，，，，它已经证实晰自己的手艺实力。。未来十年，，，，，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，赚到钱。。

参考资料：

[1] Momenta招股书

[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市，，，，，2025年谋划亏损3亿元-财新

[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后，，，，，终于要赚钱了？？？？？-雷锋网

说明：数据源于果真披露，，，，，不组成任何投资建议，，，，，市场有风险，，，，，投资需审慎。。