文丨詹詹 郭小兴编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2100字）

【正经社“捉妖股”系列之18】

6月17日，，
，刚刚被羁系警示的宿迁联盛，，
，股价在早已翻倍的情形下，，
，依然器宇轩昂地一度触及涨停，，
，直至午盘后股价才逐步下降，，
，报收14.81元/股（前复权，，
，下同），，
，涨幅2.49%，，
，市值也顺势来到62亿元。。。相较于本轮行情启动之初，，
，5月尾的7.31元/股，，
，涨幅高达2倍多
；；；；
；市值的增添额则高达30多亿元。。。

此前一天，，
，6月16日，，
，宿迁联盛宣布通告称，，
，收到上交所羁系警示决议，，
，公司实时任董事会秘书因跨界结构磷化铟衬底营业历程中，，
，保存信息披露禁绝确、不完整、风险提醒不充分等违规情形被追责。。。

至此，，
，这场依附热门看法，，
，半个来月就推动市值翻倍上涨的闹剧，，
，迎来了首个正式羁系结论。。。

然而，，
，比起处分自己，，
，市场更为关注的焦点问题在于：

当一家主业亏损的上市公司，，
，仅凭与资不抵债、零职员、零营业的 “空壳公司” 举行相助的一个故事，，
，就能在短短半个来月里收获30多亿元的市值增添，，
，一纸羁系警示函，，
，事实能拦住什么？？？？？

资深自力谈论员曹甲清以为，，
，从K线图看，，
，本轮行情的正式启动，，
，可以视为5月尾6月初，，
，但明确的精准践踏AI光模？？？？榉缈诘目缃缤ǜ，，
，则是在已有几个涨停板后的6月8日，，
，资金显然已经提前结构。。。

6月8日晚间，，
，主营光稳固剂的宿迁联盛宣布通告称，，
，拟与自然人朱蓉辉、汇智光芯人工智能科技配合设立合资公司，，
，切入磷化铟衬底赛道。。。

作为高速光模？？？？榈慕沟闵嫌沃柿，，
，在当下的资源市场，，
，磷化铟衬底妥妥的属于高关注度的AI工业链细分热门。。。

通告中，，
，勾勒出了一幅极具吸引力的工业蓝图：一期牢靠投资1亿元，，
，建设周期10个月，，
，年产能可达12万片
；；；；
；二期追加投资2亿元后，，
，产能将扩充至40万片。。。

新闻一出，，
，资源市场自然继续亢奋，，
，继续欢悦。。。6月9日-12日，，
，宿迁联盛一连四个生意日一字涨停。。。

然而，，
，这场“追光”的底色，，
，远没有通告中描绘的那么鲜明。。。

事实上，，
，通告之后，，
，上交所很快就下发了问询函，，
，追问手艺储备、资金安排、股东减持及股价异动等要害问题。。。

直到6月13日回复时，，
，宿迁联盛才被迫吐露真相：汇智光芯仅为持股平台，，
，无现实营业，，
，阻止2026年3月31日净资产为-21287.85元，，
，已资不抵债，，
，职员为0。。。2025年及2026年一季度，，
，营业收入均为0元。。。更要害的是，，
，朱蓉辉与汇智光芯均未拥有与磷化铟衬底营业相关的专利手艺，，
，焦点团队成员因曾任职于同业公司，，
，还保存知识产权侵权与权属争议的潜在风险。。。

与此同时，，
，通告中看似明确的“10个月建设周期”，，
，也被证实保存误导性。。。宿迁联盛在回复中认可，，
，该周期仅为牢靠资产投资建设阶段的预估用时，，
，并未包括项目立项、环评、安评等前置行政审批环节，，
，也未笼罩工艺调试、试生产与客户验证等量产必经流程，，
，绝非10个月内即可达产并爆发收益的明确时间表。。。

随后，，
，上交所认定：宿迁联盛在首次通告中刻意遮掩相助方的要害负面信息，，
，未充分展现项目建设的重大风险，，
，直至羁系问询后才增补披露，，
，其行为违反了《上海证券生意所股票上市规则》。。。磷化铟衬底属于市场高度关注的热门看法，，
，公司披露相关信息，，
，应当审慎、准确、客观，，
，并充分提醒不确定性风险。。。而宿迁联盛的首次通告“未说明合资方仅为持股平台、无现实营业、净资产为负等现实生产谋划情形，，
，也未就10个月项目建设周期的不确定性充分提醒风险，，
，可能对投资者决议爆发误导”。。。

正经社剖析师注重到，，
，跟信披问题同样耐人寻味的，，
，尚有一个时间线上的巧合。。。

早在5月7日，，
，宿迁联盛就宣布了股东减持妄想通告，，
，董事长林俊义、副董事长缪克汤、董事兼副总裁项有和、董事兼财务总监李利等6名焦点治理层，，
，妄想通过两个持股平台自6月1日起3个月内合计减持不凌驾239万股。。。

正如前述，，
，6月初至6月5日，，
，在没有任何果真利好支持的情形下，，
，宿迁联盛的股价无视减持利空，，
，最先大幅上攻，，
，其间还泛起了两个涨停。。。

更有甚者，，
，6月5日晚间，，
，其还宣布股票生意异常波动通告，，
，言之凿凿宣称无应披露未披露重大信息。。。然而，，
，仅仅三天后的6月8日晚间，，
，就自打自脸地宣布了那则著名的“跨界通告”。。。

减持窗口期与股价异动的高度重合，，
，引发了市场对内幕信息泄露和“使用信息披露配合股东减持”的强烈质疑。。。上交所的问询函中，，
，也明确要求其说明是否保存使用信息披露配合股东减持的情形。。。

只管宿迁联盛在回复时辩称，，
，减持妄想通告时尚无对外投资安排，，
，不保存配合减持的情形，，
，但这种高度巧合且太过高效的“时间节奏”，，
，显然无法作废市场疑虑。。。

同样，，
，就在6月16日宣布收到羁系警示通告当晚，，
，宿迁联盛宣布相关股东提前终止了减持妄想，，
，更让这一事务多了几分耐人寻味。。。

上交所最终作出的羁系步伐，，
，是对公司实时任董事会秘书谢龙锐予以羁系警示，，
，要求公司在1个月内提交经全体董事、高级治理职员签字确认的整改报告。。。

在生意所的自律羁系步伐系统中，，
，羁系警示属于层级较轻的一类。。。相较于 多亿元的市值增添、看法炒作带来的重大潜在收益，，
，一纸警示函的违规本钱显然过于微薄。。。

从市场反映来看，，
，6月16日羁系警示通告宣布当日，，
，宿迁联盛股价低开高走，，
，最终仍以涨停收盘。。。

6月17日，，
，股价仍然继续上攻，，
，盘中一度涨停，，
，收涨2.49%，，
，报收14.81元/股。。。

显然，，
，羁系警示并没有起到应有的作用。。。

着实，，
，在A股市场，，
，使用热门看法炒作股价、选择性披露信息、高管减持与利好宣布精准配合的操作模式屡见不鲜。。。而羁系的应对，，
，大多以问询函、关注函、羁系警示为主，，
，这类步伐往往滞后于股价炒作节奏，，
，且处分力度跟违规收益极不匹配，，
，最终经常沦为人们眼中的“罚酒三杯”，，
，难以形成实质性震慑。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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