6月4日，
，，，，台积电（TSM.US）股东大会释放出很是明确的AI景气信号：公司维持2026年美元营收同比增添30%以上的指引，
，，，，并强调AI正从天生式盘问走向Agent指令执行，
，，，，Token消耗量一连攀升将推升算力和先进半导体需求。
。。受此提振，
，，，，隔夜台积电（TSM）收涨1.88%至444.92美元，
，，，，英伟达（NVDA.US）（NVDA）同步上涨1.82%至218.66美元。
。。A股方面，
，，，，6月5日早盘AI算力板块冲高后有所回落，
，，，，阻止10时55分，
，，，，人工智能ETF易方达（159819）报2.011元，
，，，，微跌0.54%，
，，，，科创创业人工智能ETF易方达（159140）报1.448元，
，，，，跌1.23%；；；个股层面，
，，，，寒武纪（688256.SH）涨0.79%，
，，，，新易盛（300502.SZ）涨1.90%，
，，，，中际旭创（300308.SZ）跌1.82%。
。。从台积电的收入结构、毛利率中枢和资源开支三大维度来看，
，，，，这不是简单公司的乐观亮相，
，，，，而是晶圆代工龙头对“AI芯片未来数年供不应求”的再确认。
。。

一、AI需求从训练走向推理，
，，，，Token消耗量级驱动新一轮算力扩张

台积电股东会转达的焦点边际转变，
，，，，在于AI需求正从“大模子训练”向“推理+Agent”阶段切换。
。。公司明确提到，
，，，，AI从天生式盘问走向Agent指令执行，
，，，，Token消耗量级将大幅提升，
，，，，对应算力需求不再停留于一次性训练投入，
，，，，而是进入一连、高频的推理挪用阶段。
。。连系4月法说会数据，
，，，，台积电2026年Q1收入中高性能盘算（HPC）占比已达61%，
，，，，先进制程收入占比达74%，
，，，，Q2毛利率指引为65.5%-67.5%，
，，，，较两年前的50%-55%区间大幅抬升。
。。

从工业节奏看，
，，，，已往20年半导体第一大需求敞口履历了家电、PC、手机，
，，，，再到AI数据中心的迁徙。
。。站在当下，
，，，，Agent能力逐步成熟，
，，，，AI PC所发动的端侧AI化有望进一步翻开换机周期和硬件升级空间。
。。台积电客户（CSP）和客户的客户（AI终端用户）一连给出起劲展望，
，，，，意味着AI需求已从“大模子训练”单点驱动，
，，，，进入推理、Agent、多模态和端侧产品界说配合驱动的新阶段。
。。

二、先进制程稀缺性定价，
，，，，毛利率中枢上移是供需主要的财务映射

供应侧的信号同样要害。
。。台积电毛利率中枢从已往约50%抬升至65%以上，
，，，，实质上反映的是先进制程（N3、N2）和先进封装（CoWoS）的战略稀缺性。
。。当这些环节需要提前扩厂、采购装备、建设清洁室，
，，，，且扩产周期长达2-3年时，
，，，，价钱和毛利率就成为供需主要的财务映射。
。。台积电2025-2026年资源开支预计520-560亿美元，
，，，，较此前大幅上修，
，，，，进一步印证了先进产能扩张的紧迫性。
。。

从工业链传导逻辑看，
，，，，先进制程和先进封装扩张还会挤占部分成熟制程产能空间，
，，，，带来AI配套芯片、特色工艺和成熟制程的外溢景气。
。。整体而言，
，，，，AI外洋链的投资逻辑正从“大厂Capex”升级为“算力需求扩张+先进制程稀缺+先进封装瓶颈+成熟制程外溢”的工业链通胀逻辑，
，，，，具备更长的一连性。
。。

三、A股AI算力链消化短期波动，
，，，，光？？？？椤⑿酒⒎务器三线共振

映射到A股，
，，，，AI算力链的景心胸与台积电释放的信号形成共振，
，，，，但6月5日早盘泛起冲高回落，
，，，，板块整体泛起分化。
。。光？？？？槠颍
，，，，新易盛（300502）盘中逆势涨1.90%，
，，，，800G产品已批量出货，
，，，，1.6T产品研发希望顺遂，
，，，，受益于AI数据中心光？？？？樾枨笠涣て凇
。。中际旭创（300308）作为全球800G/1.6T光？？？？榻沟愎┯ι蹋
，，，，早盘跌1.82%，
，，，，属于短期赚钱回吐，
，，，，中恒久受益于AI数据中心光互联需求爆发的逻辑未变。
。。芯片偏向，
，，，，寒武纪（688256）涨0.79%，
，，，，思元系列芯片在推理场景中的规模唬；涞匾涣平
。。

从工业趋势看，
，，，，外洋CSP资源开支一连上修，
，，，，对应A股光？？？？椤I芯片、服务器PCB等环节的订单可见度一直延伸。
。。台积电对先进封装（CoWoS）产能一连扩张的表述，
，，，，也意味着上游装备、质料、封装基板等环节的景心胸有望进一步扩散。
。。短期盘面波动更多是资金面和手艺面因素，
，，，，不改变工业景气上行趋势。
。。

四、焦点标的逐一拆解

中际旭创：全球光？？？？榱罚
，，，，800G/1.6T产品率先量产，
，，，，深度绑定北美头部CSP客户，
，，，，在AI数据中心光互联领域占有领先份额，
，，，，2026年1.6T产品出货量有望进一步放量。
。。

寒武纪：国产AI芯片焦点标的，
，，，，思元系列芯片在推理场景中一连落地并孝顺营收增添。
。。随着海内大模子推理需求放量和Agent应用生态成熟，
，，，，公司作为国产算力替换的焦点受益方，
，，，，中恒久生长逻辑清晰。
。。

新易盛：光？？？？橄阜至罚
，，，，800G产品已批量出货，
，，，，1.6T产品研发希望顺遂。
。。公司受益于AI数据中心光？？？？樾枨笠涣て冢
，，，，外洋客户占比一连提升，
，，，，早盘逆势涨1.90%。
。。

澜起科技（688008.SH）：内存接口芯片全球龙头，
，，，，DDR5渗透率提升和AI服务器对高速内存接口芯片的需求增添，
，，，，驱动公司业绩一连改善。
。。公司PCIe Retimer芯片已进入量产阶段，
，，，，有望翻开第二增添曲线。
。。

中科曙光（603019.SH）：国产算力服务器龙头，
，，，，深度加入海内智算中心建设。
。。公司在液冷、高性能盘算等领域的手艺积累深挚，
，，，，受益于海内算力基建投资一连加码。
。。

海光信息（688041.SH）：国产CPU/DCU双轮驱动，
，，，，深算系列DCU产品在AI训练和推理场景中加速渗透。
。。公司作为国产算力替换的焦点标的，
，，，，恒久受益于信创和AI双主线。
。。

五、关注思绪

台积电股东大会释放的信号，
，，，，从三个维度验证了AI算力链的一连性：其一，
，，，，AI需求正从训练向推理和Agent切换，
，，，，Token消耗量级决议算力需求天花板远未到来；；；其二，
，，，，先进制程和先进封装的战略稀缺性，
，，，，通过毛利率中枢上移反映为工业链“通胀逻辑”，
，，，，而非已往简朴的大厂Capex周期；；；其三，
，，，，先进产能扩张对成熟制程的挤出效应，
，，，，将带来AI配套芯片和特色工艺的外溢景气。
。。

人工智能ETF易方达（159819）跟踪中证人工智能主题指数，
，，，，前十大重仓包括新易盛、中际旭创、寒武纪、澜起科技、中科曙光、？？？？低视（002415.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、韦尔股份等，
，，，，笼罩AI硬件、算法和应用全链条，
，，，，6月5日盘中报2.011元，
，，，，最新净值2.0226元，
，，，，适合关注AI工业链整体时机的设置型资金。
。。

科创创业人工智能ETF易方达（159140）跟踪中证科创创业人工智能指数，
，，，，前十大重仓包括新易盛、澜起科技、中际旭创、寒武纪、芯原股份（688521.SH）、滋润科技（300442.SZ）、金山办公（688111.SH）等，
，，，，相比159819更聚焦于光通讯和芯片等高弹性赛道，
，，，，6月5日盘中报1.448元，
，，，，最新净值1.4646元，
，，，，适合偏好AI焦点赛道、追求高生长弹性的投资者。
。。

A股午评：超4300只个股下跌，
，，，，三大指数整体飘绿；；；包管、白酒板块上涨，
，，，，能源装备、贵金属大跌