周期的魅力在于，，，，，，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。。。

往往履历过周期的洗礼，，，，，，企业才华走得更稳、更远。。。

已往几年间，，，，，，新能源浪潮以及AI风口，，，，，，让高端制造业企业的估值得以重构。。。在这种配景下，，，，，，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。。。例如在这一轮AI周期中，，，，，，光模？？？？？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄欤，，，，，成为了市场征象级标的。。。

需要说明的是，，，，，，随着这一轮AI工业的深入生长，，，，，，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，，，，，，越来越多的智能制造企业将一连受益，，，，，，PCB行业即是典范代表。。。

现实上，，，，，，PCB行业是标准的周期性行业，，，，，，过往始终与消耗电子板块深度绑定。。。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。。。

而这一轮AI工业的爆发，，，，，，催生了PCB行业全新的增量需求。。。

据悉，，，，，，随着AI工业一连纵深生长，，，，，，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，，，，，，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。。。受产品手艺迭代驱动，，，，，，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。。。在此配景下，，，，，，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。。。

而PCB行业的景气爆发，，，，，，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。。。据统计，，，，，，自去年11月下旬至今，，，，，，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，，，，，，市值暴增超2200亿港元。。。

资料显示，，，，，，张国荣家族通过旗下建滔集团，，，，，，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，，，，，，据此测算，，，，，，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。。。

涨价，，，，，，一连涨价

受益于AI工业的爆发，，，，，，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。。。

此前，，，，，，高盛曾体现，，，，，，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，，，，，，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，，，，，，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。。。

而建滔积层板的业绩体现，，，，，，也充分印证了这一行业趋势。。。

凭证建滔积层板披露的财报数据，，，，，，2025年公司整年实现营收204亿港元，，，，，，同比增添10%；；；；归母净利润24.42亿港元，，，，，，同比大幅增添84%，，，，，，基本每股收益0.78港元。。。其中，，，，，，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，，，，，，同比增添10.5%。。。

关于业绩大幅增添，，，，，，建滔积层板体现，，，，，，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，，，，，，公司相关产品实现量价齐升。。。

除此之外，，，，，，值得关注的是，，，，，，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，，，，，，建滔积层板已完成多轮产品提价。。。

果真信息显示，，，，，，5月27日，，，，，，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，，，，，，PP（半固化片）涨价20%。。。关于此次涨价，，，，，，建滔积层板在通知中明确说明，，，，，，近期铜价一连高位运行，，，，，，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，，，，，，且市场供应日趋主要；；；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，，，，，，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。。。

值得注重的是，，，，，，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，，，，，，产品累计涨幅已超40%。。。此前，，，，，，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，，，，，，单次调价幅度均为10%。。。

国金证券剖析以为，，，，，，本轮覆铜板价钱暴涨，，，，，，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，，，，，，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；；；产品层数从20-30层提升至44层，，，，，，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，，，，，，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。。。

有市场新闻称，，，，，，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，，，，，，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，，，，，，阻止供应链欠缺影响产能释放。。。目今AI基础设施需求一连扩张，，，，，，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。。。继T-glass玻纤布之后，，，，，，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，，，，，，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，，，，，，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。。。

华西证券指出，，，，，，AI算力需求一连兴旺，，，，，，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。。。同时，，，，，，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，，，，，，后处理配套装备保存产能限制，，，，，，行业短期产能释放缺乏，，，，，，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，，，，，，进而推动产品价钱一连上涨。。。

受多重利好因素提振，，，，，，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，，，，，，其股价年内暴涨533%，，，，，，创下历史新高。。。阻止最新收盘，，，，，，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。。。

针对建滔积层板的强势行情，，，，，，花旗宣布研报，，，，，，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，，，，，，并把目的价由80港元上调至100港元，，，，，，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。。。据悉，，，，，，已往四个月内，，，，，，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，，，，，，而公司股价年内涨幅已超五倍。。。该行以为，，，，，，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，，，，，，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。。。

花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，，，，，，受织布机装备供应有限影响，，，，，，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，，，，，，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，，，，，，这两大趋势将一连利好建滔积层板。。。

周期的归宿

果真资料显示，，，，，，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。。。

因商业结构深度绑定金属铜工业链，，，，，，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。。。

众所周知，，，，，，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，，，，，，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，，，，，，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。。；；；；诖耍，，，，，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，，，，，，自建工厂生产铜箔；；；；向下游拓展结构，，，，，，开展印刷线路板生产、销售营业，，，，，，以此赚取工业链更高附加值的利润。。。

经由38年深耕生长，，，，，，建滔系工业国界一连扩张，，，，，，现在在全球结构超60家生产分厂，，，，，，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。。。更要害的是，，，，，，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，，，，，，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。。。

虽然，，，，，，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，，，，，，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，，，，，，企业盈利能力充分释放，，，，，，营收与利润双双走高；；；；行业周期底部，，，，，，企业谋划承压也在所难免。。。

上一轮行业周期高点泛起在2020年，，，，，，受益于消耗电子行业高景气，，，，，，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，，，，，，产品累计涨幅靠近100%，，，，，，整年销量约1.3亿平方米，，，，，，全球市场份额约16%，，，，，，一连多年位居全球第一。。。

建滔积层板在2020年财报中体现，，，，，，集团精准掌握行业回暖机缘，，，，，，实现订单规模大幅增添。。。

但2022年至2023年，，，，，，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，，，，，，直接拖累PCB行业订单需求，，，，，，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。。。数据显示，，，，，，2021年5月至2024年头，，，，，，建滔积层板股价最大跌幅超75%，，，，，，市值最低点仅剩百亿港元左右。。。

而本轮AI工业厘革中，，，，，，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，，，，，，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。。。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，，，，，，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，，，，，，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。。。

据业内人士透露，，，，，，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，，，，，，包管算力装备供应。。。与此同时，，，，，，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，，，，，，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，，，，，，上游高端质料稀缺性进一步凸显。。。

花旗最新研报指出，，，，，，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，，，，，，转向高端质料周全升级。。。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，，，，，，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。。；；；；ㄆ炫卸希，，，，，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，，，，，，但行业定价能力恰恰相反；；；；工业链越往上游延伸，，，，，，产品涨价弹性、盈利空间越大。。。

侃见财经以为，，，，，，建滔积层板目今的股价涨幅，，，，，，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。。。后续随着公司业绩逐步落地释放，，，，，，其估值将逐步回归理性区间。。。但从恒久维度来看，，，，，，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，，，，，，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。。。

“我们在某些问题上一直持明确态度！。，，，，，而并非所有成员国都认同这些态度。。。”瓦德富尔体现。。。