泉源：韩国视察船只在霍尔木兹海峡起火原因作者： 吴宛妤：

华发首亏超30亿！万科、华侨城等增亏，，拆解房企半年报十大“预亏王”

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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1799篇原创

图片泉源|AI自动天生

房地产正从泥沙俱下进入结构分化。。。。。

7月已过泰半，，大部分A股上市房企该宣布的都宣布了业绩预告。。。。。没有惊喜，，上半年房企主旋律依然是利润下滑、续亏、首亏，，毛利率普遍走低。。。。。

蜜姐统计了阻止发稿已披露上半年业绩预告的A股上市房企，，如下图，，万科A、*ST华幸、华侨城A、华发股份、金地集团、首开股份、信达地产、荣盛生长、大悦城、灼烁地产十家房企，，依附数十亿以致上百亿的亏损规模，，组成今年上半年房企十大“预亏王”阵容。。。。。

相比2025年同期，，这份名单在组成和亏损深度上都有显著转变，，接下来我从增亏、首亏、减亏三个维度逐一拆解。。。。。

先说增亏的。。。。。

2026十大预亏王中有四家房企增亏，，划分是万科A预亏120亿—150亿、*ST华幸预亏50亿—70亿、华侨城A预亏34亿—42亿和灼烁地产预亏4亿—6亿，，各有各的亏法。。。。。

其中万科给出的亏损原因主要有三：房地产开发项目结算规模一连下降，，毛利率仍处低位；；连系行业、市场和谋划情形转变，，新增计提了资产减值；；在本钱法核算下，，部分谋划性营业及非主业财务投资在扣除折旧摊销后泛起亏损。。。。。

*ST华幸则主要是本期营业收入下降，，财务用度等刚性本钱占营业总本钱比重较大，，且基本未确认新的债务重组收益，，其中要害是最后一点。。。。。

2025年，，中原幸？？？梢砸览嫡裰刈槭找娌糠侄猿迥被魉穑搅2026年，，这部分“非经常性救命稻草”基本消逝，，而刚性财务用度仍在一连消耗本就枯竭的现金流。。。。。

这家一经的“环京之王”正在履历债务；；⒑蟮穆长消耗期，，靠展期和化债“续命”的空间正在收窄。。。。。

华侨城则将亏损扩大归因于“强去化、促回款”谋划战略叠加计提减值准备。。。。。但在蜜姐看来，，更深层的问题在于华侨城模式的失灵。。。。。

古板的以地养旅逻辑建设在房价一连上涨的预期之上，，现在这个循环就酿成磷坪向：地产销售不畅反拖文旅投入，，文旅项目运营效率低下又拖累整体估值。。。。。

最后是灼烁地产，，其增亏也很有代表性。。。。。

作为一家深耕上海及长三角的区域房企，，灼烁地产的亏损原由于区域行业市场低迷，，有用需求缺乏，，公司商品房营业的结转规模同比有所下降；；同时在建项目陆续完工，，切合资源化条件的乞贷用度镌汰，，用度化利息支出响应增添。。。。。

灼烁地产背靠灼烁食物集团，，虽有国资配景托底，，但在行业深度调解期，，纯粹的区域结构正在成为越来越显着的劣势。。。。。

再说首亏的。。。。。

相比2025上半年，，A股十大预亏王中，，华发股份和大悦城均为首次半年度亏损。。。。。这些昔日的优等生纷纷破防，，更值得注重。。。。。

其中华发股份上半年预亏30亿至40亿元，，而去年同期还盈利1.72亿元。。。。。主要来自三大暴击：收入端缩水。。。。。屋子还在卖，，但结转入账的量少了，，单价和毛利也被市场拖了下来；；

减值端计提，，在目今情形下，，险些所有房企都是云云；；用度端加压。。。。。期内房产项目利息资源化镌汰，，计入当期财务用度的利息支出增添。。。。。

另外蜜姐注重到，，华发股份将此次亏损界说为“加速战略转型”的阶段性价钱。。。。。该司正在从古板开发商向“都会运营商、综合服务商”转型，，但转型期的阵痛在所难免。。。。。国资配景为华发提供了融资和信用的清静垫，，但无法改变行业基本面带来的盈利压力。。。。。

再就是大悦城，，上半年预亏5.6亿元至7.9亿元，，2025年同期照旧盈利1.09亿元。。。。。

大悦城对业绩下滑的诠释很是精练：受结算资源、周期影响，，毛利率同比下降，，毛利额同比镌汰。。。。。但这个看似轻描淡写的表述背后，，是商业地产模式在目今情形下的系统性挑战。。。。。

另外多年来大悦城控股（A股）与大悦城地产（港股）双平台并行运作，，两套班子自力运营，，职员、财务、审批系统支解，，也会导致决议效率低下、内部协同缺乏等问题，，行业下行期对盈利能力造成拖累。。。。。

最后说减亏的。。。。。2026上半年十大“预亏王”里，，减亏阵营包括金地集团、信达地产、荣盛生长三家。。。。。

在蜜姐看来，，金地的减亏，，着实是在价钱和流量之间做出的痛苦决议：放弃价钱保现金，，用减值换生涯。。。。。

信达地产是减亏阵营中改善幅度最大的房企，，2026上半年预亏12亿至14.2亿元，，较2025年同期的36.90亿元大幅减亏，，减亏幅度凌驾60%.

作为四大国有AMC之一中国信达旗下的地产平台，，信达地产天生就带有不良资产处理的基因。。。。。在行业上行期，，AMC配景似乎不是什么优势。。。。。但到了行业下行期，，这种能力反而成了焦点竞争力。。。。。

荣盛生长这边上半年预亏9.5亿至14亿元，，按上限盘算减亏幅度凌驾66%。。。。。但仔细拆解其减亏原因，，会发明这更多是债务重组的财务效果。。。。。

最后，，比照2025、2026两年的亏损结构，，可以发明一个主要转变：2025年的十大亏损王险些是三军淹没式的，，10家中有7家是增亏或首亏，，仅金融街1家减亏；；而2026年的榜单泛起出显着分层：增亏、首亏、减亏三大阵营基本各占三分之一。。。。。

这意味着行业正在进入结构性分化阶段，，企业自身的禀赋差别最先展现。。。。。

另一个值得关注的结构转变是首亏企业的类型转变：2025年首亏的信达地产、绿地控股，，划分带有AMC和多元化标签，，属于非典范房企；；

而2026年首亏的华发股份、大悦城，，都是古板意义上的主流房企，，说明行业调解已经触及了已往以为相对清静的焦点层。。。。。

现阶段，，房地产政策底已经明确，，但市场底何时到来，，从亏损榜单中还看不到明确谜底。。。。。

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