文丨云潭
从PC到智能手机再到AGI时代， ，，，，，中国汽车工业迎来百年未有之变局， ，，，，，能源动力从燃油向电动化跃迁， ，，，，，新能源车渗透率过半， ，，，，，自主品牌强势崛起， ，，，，，产销一连多年位居全球第一。。
根植于这片土壤孕育出的汽车媒体， ，，，，，一方面亟需追随媒体手艺迭代、受众关注点迁徙， ，，，，，举行自我更新；；；另一方面， ，，，，，汽车工业深刻重构， ，，，，，汽车销售模式加速厘革， ，，，，，其营业模式也需要全链条重塑。。
作为行业资历最深、规模最大的汽车费讯平台， ，，，，，汽车之家在加入海尔各人庭后， ，，，，，最先新一轮自我蝶变。。
目今的沉淀， ，，，，，正是为后期的跃升做准备。。
【协同收购， ，，，，，价值亟待绽放】
受一季度古板淡季以及津贴政策退坡影响， ，，，，，中国车市在今年一季度迎来十年来的“最惨”开局。。
中国汽车流通协会数据显示， ，，，，，一季度乘用车零售422.6万辆， ，，，，，同比下滑17.4%， ，，，，，为近十年来（除2020年疫情特殊时期）最差的同期体现。。
不但规模下滑， ，，，，，汽车行业利润率一连承压。。一季度全行业利润率仅为3.2%， ，，，，，处于历史最低区间。。
▲泉源：中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树公众号
在整体市场下行与竞争加剧的双重压力下， ，，，，，海内最大的汽车内容平台汽车之家一季度体现相对稳。。 ，，，，，总营收10.48亿元。。
凭证最新财报， ，，，，，公司一季度坚持既定的“一站式汽车生态服务平台”的转型思绪， ，，，，，深化内容生态壁垒、加速AGI落地及开拓外洋增量市场。。
值得一提的是， ，，，，，公司在手总现金高达200.4亿元， ，，，，，不但现金丰裕， ，，，，，资产结构一ó分康健， ，，，，，无短期和恒久乞贷， ，，，，，欠债率仅14%， ，，，，，处于极低的位置， ，，，，，资产质量高。。
可以说， ，，，，，汽车之家是A+H股十分优质且低估的资产， ，，，，，基于丰裕的现金和康健的财务结构， ，，，，，海尔去年8月以18亿美金收购汽车之家十分划算， ，，，，，甚至低于被收购企业在手现金。。
从收购目的看， ，，，，，这是一次能爆发显著协同效应的整合。。收购主体海尔旗下卡泰驰控股是集二手车生意、汽车个性化定制和新能源基建于一体的工业互联网平台， ，，，，，其2024年的二手车营业营收已站上100亿元关口， ，，，，，线先蚊店超300家， ，，，，，位居天下二手车赛道第一阵营。。
而阻止2025年底， ，，，，，汽车之家旗下天天拍车累计促成的二手车生意超150万辆， ，，，，，累计生意总额达1700亿元。。
海尔收购完成后， ，，，，，将促成线上线下（O2O）的深度融合， ，，，，，形成“内容→生意→服务”线上线下一体化生意闭环， ，，，，，实现从内容触达、生意转化到服务闭环的无缝毗连。。放眼未来， ，，，，，更可和海尔打造“车-家互联生态”， ，，，，，买通“车”与“家”场景。。
海尔此次收购， ，，，，，显然不是买了一个网站， ，，，，，而是中国汽车用户的超等入口+海量数据资产+国民级APP+成熟的线上服务网络， ，，，，，未来构建“车-家一体化”生态， ，，，，，并抢占汽车流通与后市场的主导权。。
收购完成的3个月后， ，，，，，汽车之家就正式上线商城营业， ，，，，，比亚迪、零跑、阿维塔等15家头部汽车品牌入驻。。
▲汽车之家商城
今年4月21日， ，，，，，汽车之家宣布新零售战略升级， ，，，，，延续公司从简单汽车内容平台， ，，，，，向一站式综合服务生态平台转型的战略。。并率先在深圳、西安两地上线“在线购车”全新功效， ，，，，，用户可在线完成选车-下单-金融审批-开具发票等全流程操作。。
从2025年和今年一季度体现来看， ，，，，，公司一连深化战略转型， ，，，，，但转型势必带来短期“阵痛”， ，，，，，业绩生长受到影响。。
身处汽车流通行业， ，，，，，转型的本钱前置， ，，，，，利润释放后置， ，，，，，难以阻止， ，，，，，投资者需要客观理性看待。。
去年， ，，，，，公司为构建全渠道、全地区经销商生态网络、增添AI投入等， ，，，，，运营本钱增添3.85亿元， ，，，，，研发投入超10亿元。。但汽车之家现金流依旧稳固， ，，，，，手握富足资源弹药， ，，，，，有底气举行营业转型。。
作为天下级家电龙头， ，，，，，无论在生物医药照旧科技领域， ，，，，，海尔都秉持恒久主义投资理念。。正如公司内部人士所言：“汽车之家要从垂媒平台真正转型为生意平台， ，，，，，这场战争可能要打三年， ，，，，，也可能五年， ，，，，，我们追求的是恒久价值。。现阶段的波动不会影响股东对汽车之家的信心， ，，，，，更不会改变既定的战略偏向。。”
相信随着刷新深入， ，，，，，其恒久价值绽放值得期待。。
【模式重构一场深条理的厘革】
从简单的汽车内容平台， ，，，，，向笼罩内容-生意-车后服务的一站式综合服务生态平台转型， ，，，，，这是汽车之家当下的商业叙事逻辑。。
自李想于2005年6月1日建设汽车之家后， ，，，，，公司在PC时代门户网站的黄金时代急速生长， ，，，，，并迅速成为汽车笔直媒体领域的绝对巨头， ，，，，，以至于李想坦言“从2009年以后就没有遇到过任何的竞争。。”
出生于信息差池称年月， ，，，，，汽车之家依附信任基础快速生长， ，，，，，但随着媒体形态爆发强烈转变， ，，，，，受众关注点转移至短视频等平台， ，，，，，同时汽车行业竞争加剧， ，，，，，盈利承压的配景下， ，，，，，车企硬广刚性开支逐步萎缩。。
2025年我国乘用车销量同比增添3.8%， ，，，，，较2023、2024两年超5%的增速进一步放缓， ，，，，，主机厂对汽车硬广投放用度削减了18.5%。。
并且， ，，，，，车企投放着重短视频等平台， ，，，，，QuestMobile数据显示， ，，，，，今年2月， ，，，，，新能源汽车品牌投放用度结构中， ，，，，，短视频平台占比高达45%， ，，，，，而汽车费讯平台占比急速萎缩。。
与此同时， ，，，，，新势力加码自营渠道， ，，，，，汽车经销商面临重大生涯压力。。汽车之家的古板营业——媒体服务和线索服务都泛起不可阻止的下滑， ，，，，，因此， ，，，，，厘革已经势在必行。。
建设20年后， ，，，，，汽车之家不再甘于做消耗者买车前的∥拷寮手册”， ，，，，，而是成为汽车全生命周期的“管家”， ，，，，，加速向笼罩内容生态、新车及二手车生意、车后服务等环节。。
今年一季度， ，，，，，公司以“汽车之家商城”为焦点， ，，，，，继续深化新零售战略。。
要知道， ，，，，，汽车生意是低频、高客单价、强信任依赖的消耗， ，，，，，公司基于20年的信任资产， ，，，，，加速兑现为生意价值， ，，，，，破解行业“信任缺失、生意繁琐”的痛点。。从“帮用户看车”到“帮用户买好车”， ，，，，，真正完善“看车-选车-买车”的最后一公里。。
好比， ，，，，，在深圳、西安两地上线的“在线购车”功效， ，，，，，用户不但可在线上就完成购车全流程操作， ，，，，，汽车之家商城通过整合经销商生态， ，，，，，甚至推出“送车上门”服务， ，，，，，大幅提升购车体验。。
汽车之家还深度融合自研的仓颉大模子， ，，，，，通过AI智能助手实现全场景智能笼罩， ，，，，，精准捕获用户需求， ，，，，，大幅提升生意效率和体验感， ，，，，，同时依托AIGC手艺提升原创内容生产力。。
二手车领域， ，，，，，双方联手后更是大有可为。。汽车之家依托“二手车之家”的成熟生态与卡泰驰优势互补， ，，，，，全链条信任模式得以成行。。
差别于新车市场的倒春寒， ，，，，，我国二手车市场正在蓬勃向上， ，，，，，尤其是新能源二手车增速迅猛。。2026年一季度， ，，，，，二手车生意量482.2万辆， ，，，，，同比增添4.66%， ，，，，，新能源二手车生意量同比更是大增40%。。
而整个2025年， ，，，，，我国二手车生意量约2011万辆， ，，，，，析出率（二手车销量/乘用车保有量）缺乏5.5%， ，，，，，远低于西欧的10%-15%。。
要知道， ，，，，，我国汽车产销量已经一连17年位居天下首位， ，，，，，二手车市场的爆发只是时间问题。。
就在品牌焕新宣布会前两天， ，，，，，卡泰驰召开汽车生态平台天下招商大会， ，，，，，现场签约70多家相助方， ，，，，，随着汽车之家新零售战略周全升级， ，，，，，双方正式买通“新车生意+二手车置换+全周期车服务”的一站式生态。。
与此同时， ，，，，，汽车之家在一季度还上线二手车跨境出口服务平台， ，，，，，构建“海内服务提质增效+全球市场拓展结构”的双轮驱动名堂。。
随着这场深刻的厘革向前推进， ，，，，，未来汽车之家将突破过往依赖“广告+线索”的商业模式天花板， ，，，，，拉开全新的商业叙事序幕。。
【打造汽车生态“新基建”， ，，，，，涌现价值深坑】
放眼整个A+H股， ，，，，，汽车之家是一块不可多得的优质资产；；；随着刷新效果兑现， ，，，，，资源价值的释放值得关注。。
其一， ，，，，，汽车之家依然是笔直领域的国民级汽车超等平台， ，，，，，职位依然稳固， ，，，，，凌驾8073万移动DAU（QuestMobile）， ，，，，，APP累计下载量超5亿， ，，，，，笼罩海内100%车系车型库， ，，，，，年产10万+专业内容；；；
其二， ，，，，，现金富足， ，，，，，盈利稳固， ，，，，，分红慷慨。。现在， ，，，，，公司净资产221.7亿元， ，，，，，总现金200.4亿元， ，，，，，现在总市值才163亿港元， ，，，，，市值不但低于净资产， ，，，，，也少于现金， ，，，，，属于格雷厄姆口中的典范“烟蒂股”。。
▲汽车之家（H股）市盈率， ，，，，，泉源：Finscope
其三， ，，，，，转型稀缺性显著。。正如一位行业专家所言， ，，，，，“中国不缺主机厂， ，，，，，但放眼海内汽车流通业， ，，，，，线上线下深度融合的一体化服务系统仍处于空缺阶段。。”
海尔入主后， ，，，，，相比懂车帝、易车等友商， ，，，，，汽车之家修建“笔直深度+生态广度”差别化竞争壁垒， ，，，，，不但借助海尔资源获得更多车企相助同伴， ，，，，，和卡泰驰打造“O2O”工业互联网平台， ，，，，，且未来能和海尔智家生态协同， ，，，，，打造“人-车-家”全场景物联网生态， ，，，，，这在业内堪称唯一份；；；
其四， ，，，，，和美股可比公司（Carvana、科帕特、CarGurus）相比， ，，，，，公司PE远低于对标公司。。
更成熟的美国汽车后市场规模已超4140亿美元， ，，，，，催生了CarMax（车美仕）、Carvana、AutoZone等巨头。。而我国汽车后市场仍是一座亟需挖掘的“甜睡金矿”。。
尤其是Carvana， ，，，，，营收从2016年的3.52亿美元增添至2025年的203.22亿美元， ，，，，，复合增速高达57%。。去年， ，，，，，其二手车销量增添43%， ，，，，，年翻新能力达150万辆。。海尔收购汽车之家后， ，，，，，正趋近于Carvana的营业模式。。
比照来看， ，，，，，Carvana目今市值约750亿美元， ，，，，，PE（TTM）超50倍；；；AutoZone总市值560亿美元， ，，，，，PE超23倍；；；主营在线拍车及车辆再营销的科帕特总市值超325亿美元， ，，，，，PE超20倍。。
而汽车之家PE仅10倍左右， ，，，，，PB仅0.6， ，，，，，处于历史低估区间。。
与此同时， ，，，，，为回报投资者， ，，，，，彰显公司恒久价值， ，，，，，公司已于3月5日妄想在未来18个月内回购至多2亿美元股票， ，，，，，至多回购总股本的10%， ，，，，，同时妄想派发明金分红5亿元， ，，，，，进一步夯实投资者信心。。
回购+分红托底股价， ，，，，，未来转型则赋予增添空间。。
我国汽车产销量一连17年位居天下首位， ，，，，，这是一个年度产销均超3400万辆， ，，，，，保有量突破3.66亿辆的重大市场。。
中国车市最迫切的需求， ，，，，，不是再多一家造车新势力， ，，，，，而是降生一家能够承载工业跃迁和消耗裂变的汽车生态“新基建”企业。。
汽车之家， ，，，，，就是其中最有希望的一家。。
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容， ，，，，，为作者依据上市公司凭证其法界说务果真披露的信息（包括但不限于暂时通告、按期报告和官方互动平台等）作出的个人剖析与判断；；；文中的信息或意见不组成任何投资或其他商业建议， ，，，，，市值视察差池因接纳本文而爆发的任何行动肩负任何责任。。
北京大学政府治理学院教授马亮指出， ，，，，，公共停车场是一种公共服务， ，，，，，需要本着公共利益导向， ，，，，，为车主提供更好服务， ，，，，，打着利便车主的旗帜举行非法诓骗， ，，，，，必需加以限制。。
责任编辑：郑乃雨 校对：潘骏菁