昔日同伴在IPO门口算股权账。。。 。
作者 | 于婞
编辑丨高岩
泉源 | 野马财经
距离A股IPO上会只剩5天 ，，，，“协作机械人第一股”越疆科技突然被一位昔日焦点成员“精准偷袭”。。。 。
7月17日破晓 ，，，，一篇《实名举报越疆科技及首创人刘培超在A股招股说明书保存重大股权瑕疵及遮掩》的长文在朋侪圈刷屏。。。 。
宣布者自称是越疆科技2号联合首创人、原常务副总裁兼COO宋涛。。。 。文章矛头直指越疆科技“招股书通篇虚伪陈述、刻意掩饰上亿级股权权属争议”。。。 。文章还称 ，，，，所有质料已正式提交深交所完成受理。。。 。
图源：宋涛机械人公众号截图
不过 ，，，，越疆科技相关认真人回应《中国基金报》称 ，，，，“实名举报”中的指控不属实且保存严重误导性。。。 。
越疆科技已于2024年12月23日在港交所主板上市 ，，，，现在正在推进A股创业板上市 ，，，，目的是形成 “A+H”双平台上市结构。。。 。值得注重的是 ，，，，2026年4月27日 ，，，，深交所正式受理越疆科技的创业板IPO申请 ，，，，定于7月22日召开审议聚会。。。 。A股上市从受理到上会 ，，，，越疆科技仅用了86天。。。 。
实名举报的文章宣布后 ，，，，市场迅速作出反映 ，，，，7月17日 ，，，，越疆(2432.HK)开盘即跳水 ，，，，收盘下跌12.84% ，，，，报收于23.22港元/股 ，，，，总市值102亿港元。。。 。
01持股比例“罗生门”
故事的起点 ，，，，是一家注册资笔苹有1万元的有限合资企业。。。 。
越疆科技《招股书》显示 ，，，，深圳市越疆咨询合资企业（有限合资）（下称“越疆合资”）是公司的员工持股平台 ，，，，由首创人刘培超担当执行事务合资人。。。 。
阻止《招股书》签署日 ，，，，越疆合资持有越疆科技约1260万股 ，，，，占刊行前总股本的2.8639%。。。 。
在越疆合资内部 ，，，，刘培超持有53.067%工业份额 ，，，，宋涛持有22.455% ，，，，匡得军持有20.5734% ，，，，其余三名合资人合计持有约3.9%。。。 。
这套数字来自工商挂号 ，，，，也是越疆科技此次创业板申报接纳的口径。。。 。《招股书》里还专门加了一条注释：“宋涛于2021年3月去职后 ，，，，未依约退回所持越疆合资22.46%的工业份额。。。 。”
图源：《招股书》
宋涛讲述的却是另一套版本。。。 。
据其举报信形貌 ，，，，2023年1月28日 ，，，，越疆合资曾盖章出具一份股权变换妄想文件。。。 。凭证这份文件 ，，，，变换完成后 ，，，，他应当持有越疆合资69.7373%的工业份额。。。 。
69.7373%减去现在挂号的22.455% ，，，，差额正好是47.2823%。。。 。宋涛在其举报文章中以为：“现在47.2823%的巨额份额凭空消逝 ，，，，越疆科技、刘培超全程刻意遮掩这份《越疆合资变换允许函》的保存 ，，，，重新到尾没有向羁系、向潜在投资者披露我们之间保存这份焦点份额的权属争议。。。 。”
按越疆合资持有越疆科技2.8639%股份盘算 ，，，，宋涛所主张的69.7373%所有折算后 ，，，，对应越疆科技约1.997%的持股比例。。。 。
目今已经上市的越疆市值102亿港元 ，，，，因此宋涛将其称为“上亿级”争议。。。 。
图源：罐头图库
但值得注重的是 ，，，，现在果真可查的《招股书》、执法意见书和问询回复中 ，，，，均未泛起69.7373%这一比例 ，，，，也未见对宋涛所称《越疆合资变换允许函》的说明。。。 。
这意味着两种可能：要么该文件不保存或缺乏执法效力 ，，，，公司以为无需披露；；；或者该文件确实保存 ，，，，那就如宋涛在举报文章中所说 ，，，，“属于重大遗漏、虚伪纪录。。。 。”
宋涛告诉“红星资源局” ，，，，他此前向深交所举行了举报。。。 。7月14日 ，，，，深交所投资者服务部回复宋涛称 ，，，，针对其于7月7日官网反映的事项 ，，，，该所已凭证划定要求中介机构举行核查。。。 。中介机构经核查以为 ，，，，越疆合资的历次工商变换均已推行须要程序 ，，，，工商挂号的合资人及工业份额清晰、明确；；；刊行人以越疆合资的工商挂号信息为依据在招股说明书中披露相关内容准确、合理、完整、切合事实不保存虚伪纪录、误导性陈述或重大遗漏的情形。。。 。刊行人的股份权属清晰不保存导致控制权可能变换的重大权属纠纷。。。 。
一边是实名举报 ，，，，一边是越疆科技回应“指控不属实且保存严重误导性” ，，，，股权纠纷陷入罗生门。。。 。
02纠纷早有眉目
举报信中的一个主要指控 ，，，，是“越疆科技、刘培超全程刻意遮掩这份《越疆合资变换允许函》的保存 ，，，，重新到尾没有向羁系、向潜在投资者披露我们之间保存这份焦点份额的权属争议。。。 。”
但《招股书》并非对宋涛的股权争议只字未提。。。 。现实上 ，，，，这场纠纷在《招股书》中早有眉目。。。 。
据越疆科技果真的质料显示 ，，，，2018年12月 ，，，，越疆科技拟对包括宋涛在内的焦点员工实验首批股权激励。。。 。2019年5月 ，，，，宋涛通过受让取得越疆合资22.455%的工业份额 ，，，，并挂号为合资人。。。 。2021年3月 ，，，，宋涛去职。。。 。越疆科技方面以为 ，，，，凭证公司的员工激励安排 ，，，，激励工具告退后应当交回相关权益 ，，，，将所持合资份额转给刘培超或其指定主体。。。 。
图源：罐头图库
2023年11月 ，，，，越疆科技向深圳市南山区人民法院起诉 ，，，，请求确认授予宋涛的股权激励失效 ，，，，并要求宋涛以约139万元的价钱 ，，，，将22.455%的越疆合资份额转让给刘培超。。。 。
《招股书》显示 ，，，，2025年12月 ，，，，广东省高级人民法院裁定该纠纷不属于人民法院主管规模；；；阻止《招股书》签署日 ，，，，公司及现实控制人与宋涛之间无未决诉讼或仲裁。。。 。
在公司版本中 ，，，，宋涛是一名去职后没有按约退回激励份额的员工。。。 。
但在宋涛版本中 ，，，，他是应当获得更多创业权益、反被要求交回现有份额的联合首创人。。。 。他在文章中体现：“越疆科技2023年起诉要求我返还逾额份额 ，，，，甚至拿法院裁定不属于统领规模这件事 ，，，，对外宣称双方无未决诉讼、仲裁。。。 ？？？？？？墒率凳鞘裁？？？？？？法院只是裁定该纠纷不归该院统领 ，，，，历来没有判断这份股权归属属于刘培超 ，，，，更没有了却我们之间47%份额的重大争议 ，，，，公司刻意截取法院文书片断误导市场 ，，，，属于彻头彻尾的重大遗漏、虚伪纪录。。。 。”
03“85后”首创人身家近20亿
这场风浪之以是受到关注 ，，，，还由于越疆科技正站在回A上市的要害节点。。。 。
越疆科技建设于2015年 ，，，，2024年12月23日在港交所主板上市 ，，，，刊行价为18.8港元/股 ，，，，被市场称为“协作机械人第一股”。。。 。2026年4月27日 ，，，，其创业板IPO申请获得深交所受理；；；5月7日进入问询阶段；；；凭证现在安排 ，，，，公司将于7月22日接受上市委审议。。。 。从受理到妄想上会 ，，，，只有86天。。。 。
CIC灼识董事总司理张昳睿对《证券时报》体现 ，，，，关于主营营业和焦点市场在内地的企业 ，，，，回归A股有助于更细密地对接工业政策、供应链资源和本土客户 ，，，，获得更多的政府与工业资笔僻持。。。 。；；谹上市能极大提升在境内政府、科研院所、公立医院及供应链相助同伴中的品牌公信力。。。 。
《招股书》显示 ，，，，公司拟募资12亿元 ，，，，其中5.5亿元用于多足机械人研发及工业化 ，，，，2.5亿元用于人形机械人手艺提升 ，，，，尚有3亿元用于增补流动资金。。。 。
越疆科技的资源故事 ，，，，建设在一条颇具想象力的赛道上。。。 。公司主营营业包括协作机械人、复合机械人和具身智能机械人。。。 。凭证灼识咨询数据 ，，，，以2025年销量盘算 ，，，，越疆科技在全球协作机械人市场排名第一 ，，，，市场份额约13.2% ，，，，累计装机量已经凌驾10万台。。。 。
其客户名单中不乏比亚迪、宁德时代、疾驰、三星等企业 ，，，，产品笼罩汽车、新能源、3C电子、食物饮料、商业零售、医疗康健和科研教育等场景。。。 。
但“全球销量第一”尚未转化成稳固利润。。。 。
2023年至2025年 ，，，，越疆科技划分实现营业收入2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元 ，，，，复合增添率抵达31.13%；；；同期净利润划分为亏损1.03亿元、9536.46万元和8404.84万元 ，，，，三年累计亏损约2.82亿元。。。 。
阻止2025年尾 ，，，，公司累计未分配利润为负3.45亿元 ，，，，谋划活动现金流量净额仍为负4259.42万元。。。 。
越疆科技将亏损归因于一连投入研发、销售渠道和人才激励。。。 。2025年 ，，，，公司研发用度抵达1.15亿元 ，，，，占营业收入的23.23%；；；销售用度抵达1.73亿元 ，，，，占营业收入的35.07%。。。 。两项用度合计已占昔时营收的近六成。。。 。
进入具身智能领域后 ，，，，公司还在进一步加大投入。。。 。阻止2026年6月尾 ，，，，越疆科技研发职员已靠近400人 ，，，，较2024年尾的133人大幅增添 ，，，，其中已往一年新增的具身智能研发职员凌驾100人。。。 。公司预计 ，，，，2026年研发用度将凌驾2亿元 ，，，，同比增添凌驾100%。。。 。
一连投入之外 ，，，，价钱竞争也在挤压盈利空间。。。 。
2023年至2025年 ，，，，越疆科技综合毛利率划分为48.47%、47.95%和46.49% ，，，，呈逐年下降趋势。。。 。其中 ，，，，六轴协作机械人的平均售价由5.66万元/台降至3.82万元/台 ，，，，两年下降约32.5%。。。 。
销量增添、售价下降 ，，，，组成了越疆科技目今商业模式中最突出的矛盾：机械人卖得更多了 ，，，，但价钱内卷和高额用度 ，，，，使其暂时难以把规模转化为利润。。。 。
越疆科技预计 ，，，，2026年具身智能营业收入将抵达1亿元 ，，，，并妄想在2028年实现公司整体扭亏为盈。。。 。但公司也提醒 ，，，，这一展望建设在协作机械人营业稳固增添、具身智能营业规模；；帕俊⒆酆厦饰衷40%至45%、时代用度增速逐步放缓等多项假设之上。。。 。
图源：罐头图库
越疆科技背后 ，，，，是一个山东大学校友组团南下深圳创业的故事。。。 。
刘培凌驾生于1986年 ，，，，本科、硕士均就读于山东大学机械工程相关专业 ，，，，以后曾在中国科学院苏州生物医学工程手艺研究所事情。。。 。
在实验室里接触机械人时 ，，，，刘培超爆发了一个想法：能不可把重大、腾贵且操作重大的工业机械人 ，，，，酿成一台可以放在桌面上、能够在人身边协同事情的机械臂？？？？？？
2014年4月13日 ，，，，刘培超南下深圳。。。 。早期 ，，，，他白天在一家医疗器械企业担当研发认真人 ，，，，晚上则与几名山东大学校友研究机械臂样机。。。 。2015年7月 ，，，，越疆科技正式建设 ，，，，刘培超等人研发的第一代桌面智能机械臂Dobot上岸美国众筹平台Kickstarter。。。 。该产品在49天内筹得近62万美元 ，，，，获得凌驾1000台订单和约5000封邮件 ，，，，将原本动辄十几万元的机械臂价钱降至数千元。。。 。
这次众筹让越疆科技获得了第一批外洋用户 ，，，，也让资源最先注重到这支创业团队。。。 。
以后数年 ，，，，越疆科技先后引入松禾资源、深创投、前海；；稹⒅薪鹱试础⒅型丁⒛仙胶焱痢⑶嗟褐谐档韧蹲收摺。。 。2018年6月 ，，，，松禾资源事投公司1亿元A+轮融资 ，，，，越疆科技投后估值抵达约8.5亿元。。。 。
陪同资源进入 ，，，，越疆科技逐步从桌面级机械臂切入工业场景 ，，，，产品线延伸至六轴协作机械人、复合机械人 ，，，，再进入人形机械人、机械狗及双臂机械人领域。。。 。
刘培超也成为这场资源扩张中最大的受益者。。。 。招股书显示 ，，，，他现在直接持有越疆科技约9391.3万股 ，，，，持股比例为21.35%；；；加上其通过员工持股平台支配的表决权 ，，，，刘培超合计控制公司24.21%的股份表决权。。。 。
凭证7月17日收盘价盘算 ，，，，刘培超直接持股对应的市值约21.8亿港元（约合人民币18.84亿元）。。。 。
从宿舍和出租屋里的机械臂 ，，，，到港股“协作机械人第一股” ，，，，刘培超和越疆科技用了十年。。。 。现在A股上市只差临门一脚 ，，，，刘培超却遭昔日并肩作战的同伴果真举报。。。 。
阻止现在 ，，，，双方各执一词。。。 。一经配合创业的同伴 ，，，，现在围绕股权归属站到了对立面。。。 。你以为这场上会前夕的实名举报 ，，，，会成为越疆科技“A+H”之路上的绊脚石吗？？？？？？接待在谈论区留言讨论。。。 。
