泉源：中学校长给先生披上“一被子”声誉作者： 林孝珊：

SpaceX正式进入纳指100！43亿美元被动基金涌入，，，，但更大风险泛起……

7月7日美股盘前，，，，SpaceX正式纳入纳斯达克100指数
。。。。从6月12日上岸纳斯达克到跻身这一焦点科技指数，，，，SpaceX仅用了15个生意日，，，，创下该指数建设以来最快纳入纪录
。。。。

摩根大通测算显示，，，，SpaceX进入指数后将触发约43亿美元被动基金强制买入
。。。。与此同时，，，，华尔街投行静默期于7月6日竣事，，，，多家投行给出“买入”评级
。。。。

然而，，，，资源市场的追捧并未消除对SpaceX高估值的隐忧，，，，盈利模式的可一连性以及后续限售股解禁，，，，或将成为股价进一步上涨的掣肘
。。。。

15天入指

凭证纳斯达克以往的通例流程，，，，一家新上市公司通常需要积累一两个季度的生意数据、展现市值稳固性之后，，，，才有可能被纳入主要指数
。。。。

但SpaceX突破了所有老例
。。。。

今年5月1日，，，，纳斯达克实验了全新的指数规则调解——市值排名进入指数前40位的超大型新股，，，，在上市满15个生意日后即可申请纳入纳斯达克100指数，，，，取代了此前至少3个月的期待期
。。。。纳斯达克还同步作废了10%最低流通股比例要求、合并盘算差别种别股份市值、按季度更新总股本数据
。。。。

市场普遍以为，，，，这一系列规则调解在很洪流平上是为SpaceX“量身定制”的
。。。。

SpaceX于6月12日以每股135美元的刊行价正式挂牌纳斯达克，，，，股票代码为SPCX，，，，基础刊行募资750亿美元，，，，叠加“绿鞋”（逾额配售）部分，，，，总募资约862.5亿美元，，，，一举逾越沙特阿美，，，，创下全球IPO历史最高募资纪录
。。。。

上市首日，，，，SpaceX开盘即跳涨，，，，最终收报160.95美元，，，，较刊行价上涨19.22%，，，，首日收盘市值突破2.1万亿美元
。。。。马斯克的个人净资产随之突破1万亿美元，，，，成为人类历史上首位“万亿富豪”
。。。。随后3个生意日买盘一连涌入，，，，6月16日盘中股价一度触及225.64美元的历史高点，，，，对应市值约2.66万亿美元，，，，短暂逾越亚马逊跻身全球上市公司市值前五
。。。。

狂飙之后是急速回调
。。。。自6月17日起，，，，SpaceX股价进入下行通道，，，，6月22日单日暴跌超16%，，，，收于154.6美元，，，，单日市值蒸发约4000亿美元
。。。。阻止纳入前一个生意日（7月6日），，，，SpaceX收跌0.98%，，，，报160美元周围，，，，总市值约2.11万亿美元
。。。。

纳入纳斯达克100指数带来的被动资金效应禁止小觑
。。。。

摩根大通测算显示，，，，仅纳指100一项，，，，就将吸引约43亿美元被动资金强制买入SpaceX股票
。。。。若是计入同步纳入MSCI和富时罗素全球指数系统的效应，，，，全球被动基金在15个生意日内被动买入SpaceX的总规？？？？？？纱镌350亿美元
。。。。阻止2025年年尾，，，，全球跟踪纳斯达克100指数的生意所生意产品资产规模凌驾6400亿美元，，，，若计入配合基金、衍生品及结构化产品等全品类，，，，关联资金总规模已突破8000亿美元
。。。。

凭证摩根大通的测算，，，，按目今流通股规模盘算，，，，SpaceX在纳斯达克100指数中的权重约为1.3%，，，，大致位列因素股第21位，，，，排在英伟达、沃尔玛、英特尔和特斯拉等公司之后
。。。。与此同时，，，，SpaceX已于6月尾被纳入罗素1000指数
。。。。而标普500指数则没有为SpaceX开设“快速通道”——由于该公司不切合标普500的盈利准入门槛，，，，标普方面体现短期内不会将其纳入基准指数
。。。。

华尔街看多

7月6日静默期竣事，，，，多家华尔街投行宣布笼罩报告，，，，给予“增持”评级
。。。。

摩根士丹利将目的价定为300美元，，，，这是现在华尔街给出的最高目的价，，，，较周一（6日）收盘价160.42美元有约87%的上涨空间
。。。。摩根士丹利将SpaceX称为“AI的最终前沿”（AI's final frontier）
。。。。该行剖析师以为，，，，SpaceX能够大规模将能源转化为智能，，，，并通过AI时代的消耗者与企业解决方案实现商业化
。。。。在气馁情境下股价可能低至75美元，，，，而在乐观情境下可达600美元
。。。。该行预计，，，，到2030年，，，，SpaceX收入可能抵达3190亿美元，，，，到2040年收入可能突破3.3万亿美元
。。。。

高盛将目的价定为205美元
。。。。高盛剖析师以为，，，，SpaceX在太空、毗连性和AI三大市场均具备差别化优势，，，，每一个领域都有潜力在未来五年后成为万亿美元级别的市场
。。。。

瑞银给出“买入”评级，，，，目的价210美元，，，，看好星舰的生长潜力
。。。。加拿大皇家银行和巴西投资银行均给出225美元的目的价
。。。。

看多方配合叙事为三条：星链在低轨卫星与频谱上的先发职位（已安排超1.1万颗）、猎鹰9号可复用带来的本钱优势，，，，以及2028年起妄想安排的太空AI算力卫星——招股书将其定位为“下一代增添引擎”，，，，目的每年向太空发射100吉瓦算力
。。。。

市场的乐观情绪在期权市场同样获得印证
。。。。在7月10日到期的周度期权链中，，，，生意员正疯狂建仓看涨期权
。。。。行权价在180美元和190美元的看涨期权持仓量划分抵达24117张和23432张
。。。。相比之下，，，，看跌期权的未平仓总量寥寥无几，，，，显示出市场极为单边的乐观情绪
。。。。

风险浮现

在被动资金涌入和华尔街整体唱多的大配景之下，，，，SpaceX面临的风险同样禁止忽视
。。。。其中最大的两块“暗礁”，，，，一是公司自己的盈利能力，，，，二是即将到来的限售股解禁潮
。。。。

先看基本面
。。。。SpaceX的营业结构被剖析师形容为“一极盈利、两极亏损”
。。。。星链是当之无愧的“现金牛”，，，，据招股书披露，，，，这项卫星互联网营业去年营收达113.9亿美元，，，，占SpaceX总营收的61%，，，，阻止2025年年底已服务超1000万用户
。。。。；；；鸺⑸溆邓湟栏礁从檬忠赵谌蛏桃祷鸺⑸涫谐≌加性80%份额，，，，但去年仍亏损6.57亿美元
。。。。最大的“烧钱黑洞”则是XAI及未来的太空算力营业
。。。。

XAI建设于2023年5月，，，，是马斯克在出售OpenAI股份后建设的人工智能公司，，，，旨在开创造确宇宙实质的AI系统，，，，7月7日该公司正式更名为SpaceXAI
。。。。

有机构统计，，，，按现在亏损速率盘算，，，，仅SpaceXAI一项营业就可能在未来四个季度内将星链的利润耗尽
。。。。

整体来看，，，，财务数据并不乐观
。。。。2025年，，，，SpaceX收入为186.74亿美元，，，，但净亏损达49.37亿美元
。。。。2026年一季度，，，，公司收入46.94亿美元，，，，净亏损却急剧扩大至42.76亿美元，，，，一个季度险些亏掉了去年整年的亏损规模
。。。。自2002年建设至今，，，，SpaceX累计亏损规模约413亿美元
。。。。公司在招股书中也向投资者明确提醒：未来仍有可能无法实现整体盈利
。。。。

也正是由于一连亏损，，，，SpaceX不切合标普500指数的盈利准入门槛
。。。。这意味着最普遍被追踪的基准指数标普500至少在一年内不会将SpaceX纳入其中
。。。。

更大的隐忧在于限售股解禁
。。。。SpaceX并未接纳常见的180天统一锁按期，，，，而是接纳了分阶段解锁的方式
。。。。

据自力研究机构22V Research的剖析，，，，第一批内部人士持股将在公司首份季度财报（预计7月尾或8月初）宣布后获得解禁资格——届时约20%的锁定股份将解锁；；；；若是股价坚持在175美元以上，，，，这一比例将升至30%
。。。。后续尚有四批各7%的股份划分于8月20日、9月9日、10月9日和10月24日解锁
。。。。别的，，，，尚有28%的股份将在10月尾或11月初的三季报后解锁
。。。。到2026年8月尾，，，，市场可自由生意的股份数目预计将增添一倍；；；；到10月尾，，，，解禁股份将抵达总股本的三分之一左右
。。。。按妄想推算，，，，180天内可流通股份料达总股本的58%
。。。。马斯克自己持有的约42%股权则不在此次解禁规模内，，，，需期待至少366天
。。。。

芝加哥期权生意所高级副总裁JJ·基纳汉在SpaceX纳入前夕对媒体体现，，，，投资者需要为未来一周半内股价可能泛起20美元级别的波动做好准备
。。。。“我们知道波动性很高，，，，并且有迹象批注波动性可能还会增添
。。。。你能接受未来11天内股价可能波动20美元吗？？？？？？股价可以涨20美元，，，，但同样也可以跌20美元”
。。。。

期权剖析平台OpenInterest.PRO首席战略师迈克·考则指出，，，，由于SpaceX在纳指100中的权重相对有限（仅1.3%），，，，被动买入对股价的推升效应可能在初期被削弱
。。。。

美国投行自由资源市
。。。。‵reedom Capital Markets）科技研究主管保罗·米克斯也体现，，，，纳指100纳入“可能没有人们想象的那么主要”
。。。。但与此同时，，，，由于SpaceX的流通盘极
。。。。↖PO时仅约4%的股份可供生意），，，，ETF和配合基金需要购置“可生意池中相当大的一部分”
。。。。

自力研究机构阿雷特研究（Arete Research）的剖析师将这种动态形貌为“上涨时可能爆发反身性效应，，，，但一旦泛起逆转则可能很是懦弱”
。。。。