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文 | 舒书

“整车厂被钉在十字架上，，，左边交智能税，，，右边交电池税。。。。。”2026年7月的一场行业闭门论坛上，，，某车企高管这样形容当下的处境。。。。。

中国汽车工业协会副秘书长陈士华在中国汽车工业高质量生长岑岭论坛上披露：2026年上半年，，，海内整车制造环节平均净利率跌至1.5%，，，创近十年新低。。。。。按协会统计的单车均价约20.2万元折算，，，一辆新车落地，，，整车厂仅能留下约3000元的归母净利润。。。。。

该口径为剔除合资投资收益、不含出口、仅统计A股上市乘用车企业（不含商用车）的海内制造营业。。。。。未上市车企、商用车不在统计规模内，，，该均值不可等同于全行业所有车企盈利水平。。。。。

1.5%是均值，，，但品牌分化强烈：30万以上高端车型仍有可观利润，，，10万以下入门电车大都亏损。。。。。在3000元之前，，，智能化研发摊销、渠道返利、营销用度、智驾软件迭代（年均约500-1200元/车）、电池接纳合规（年均约300-800元/车）、金融贴息与置换让利（年均约1000-2000元/车）已层层截留。。。。。部分车企的单车谋划性现金流为负。。。。。

一、上游：周期的馈赠

锂电工业链30余家上市公司上半年业绩预告，，，除3家外所有预增、扭亏或减亏。。。。。天齐锂业预增3276%-4934%，，，赣锋锂业净利润36.5亿至46亿元，，，同比扭亏为盈。。。。。

2026年第一季度，，，宁德时代归母净利润达207.38亿元，，，仅一个季度的盈利规模，，，就已凌驾七家A股整车企业上半年预亏总额。。。。。一季度整体毛利率24.8%，，，出货量超200GWh，，，其中储能50GWh，，，同比增添116%。。。。。

这种反差需放在强周期框架里明确。。。。。2025年年中碳酸锂触底5.8万元/吨，，，彼时锂企大面积亏损。。。。。2026年上半年，，，碳酸锂价钱宽幅震荡，，，低点靠近12.5万元/吨，，，高点靠近21万元/吨，，，二季度均价达17.7万元/吨。。。。。叠加储能需求爆发，，，上游重新掌握定价权。。。。。阻止7月20日，，，电池级碳酸锂现货均价已回落至15.22万元/吨，，，市场正在参考远期供应宽松举行提前定价。。。。。

SMM及多家券商预期，，，随着扩产项目在2027-2028年集中释放，，，全球锂资源供应2026年预计增添26%至216万吨，，，2027年有望达274万吨。。。。。但储能装机扩容一连稳固锂需求，，，下行空间可能低于纯汽车需求测算。。。。。

二、中游：挤压的价钱

四家A股上市整车企业上半年合计预亏80.7亿至90.8亿元：广汽预亏40.6-45.7亿，，，赛力斯预亏15-18亿（由盈转亏），，，北汽蓝谷预亏17.7-19.7亿，，，江淮预亏约7.4亿。。。。。广汽、长安等多家车企同样保存因手艺迭代导致的存量资产减值——并非所有来自谋划自己。。。。。

盈利车企同样承压：长安净利润同比下降57.7%-67.7%，，，长城下降58.9%-62.9%。。。。。

合资与自主病因差别。。。。。豪华合资仍盈利但大幅缩水，，，主流合资迫近盈亏线，，，低端合资已深度亏损。。。。。自主内部，，，比亚迪（Wind一致预期约150亿元）、理想坚持盈利，，，大都新势力和低端自主一连亏损。。。。。

第一，，，原质料本钱。。。。。动力电池占整车本钱30%-40%。。。。。2026年上半年碳酸锂从低点12.5万元/吨冲高至21万元/吨，，，为单车增添显著本钱。。。。。赛力斯张兴海透露，，，存储芯片价钱涨幅高达5倍，，，碳酸锂从8万元/吨涨至18万元/吨，，，问界单车制造本钱增添1.5万至2万元。。。。。若按问界上半年交付超16万辆盘算，，，本钱增量在24亿至32亿元之间。。。。。部分压力通过长协锁价和库存缓冲延迟确认。。。。。

第二，，，价钱战。。。。。乘联会数据显示，，，上半年海内狭义乘用车零售870.1万辆，，，同比下滑20.2%。。。。。1-5月汽车行业利润率降至3.4%，，，远低于下游工业6.1%的平均水平。。。。。2023年行业利润率尚有5%，，，2024年降至4.3%，，，2025年4.1%，，，2026年进一步恶化。。。。。

车企不敢涨价，，，泉源在于产品同质化。。。。。追问：同质化为什么云云严重？？？？？手艺蹊径趋同。。。。。 欧阳明高院士判断工业终局必定是纯电驱动，，，磷酸铁锂在本钱和清静性上的综合优势难以替换。。。。。在抵达终局之前，，，插混、增程、换电仍有差别化窗口期。。。。。手艺代差仍可能组成溢价——固态电池量产时间表、端到端与规则式智驾的体验差别，，，都将成为品牌分化的变量。。。。。供应链集中。。。。。 宁德时代全球市占率稳步提升，，，高通座舱芯片约75%份额。。。。。但份额并非静态：二线电池厂商正在扩张，，，国产芯片正在渗透。。。。。对整车厂而言，，，头部供应商的质量和一致性优势与议价权流失是硬币的两面。。。。。产品界说能力薄弱。。。。。 中国电动汽车百人会理事长张永伟指出，，，海内有80余家整车企业、230余家工厂，，，年均推出上千款新车型，，，但需求端已难以支持云云高速的增添。。。。。理想的家庭定位、坦克的越野定位是乐成案例；；；；；
；部分品牌盲目跟风导致失败，，，焦点原因是对目的用户需求的明确缺乏。。。。。

第三，，，工业链利润重构。。。。。陈士华直言：“利润微笑曲线现在爆发了转变，，，不是上游的古板零部件挣到了凯时AG钱，，，是那些做智能化的、做电池的、做芯片的。。。。。”单车智驾硬件采购约8000-15000元，，，流向芯片和方案商。。。。。终端营销投放与内容撒播本钱大幅上升。。。。。

古板Tier1同样承压：每年被车企强制降价5%-10%，，，叠加原质料涨价，，，行业净利率仅2%-4%——上下游夹心层。。。。。海内已落地锂资源储备调理、产能管控、车规芯片国产化扶持等政策，，，恒久将平缓利润极端分化。。。。。

三、出海：蜜糖与砒霜

上半年出口509.6万辆，，，同比增添65.3%，，，其中新能源汽车出口同比增添1.2倍。。。。。比亚迪、奇瑞、吉祥外洋单车利润可达海内2-3倍。。。。。但东南亚、中东、拉美容量有限，，，欧盟反津贴、美国关税壁垒一连加码，，，外洋建厂需数十亿资源开支和3-5年供应链重构周期，，，盈利正被稀释。。。。。

四、出路何在：六种路径

第一，，，笔直整合（仅头部）。。。。。比亚迪2026年Q1研发用度113.44亿元，，，是同期净利润的2.8倍。。。。。资产欠债率约77%，，，高于行业平均65%。。。。。风险：锂价下行时电池营业同步亏损；；；；；
；治理重漂后指数级上升；；；；；
；手艺蹊径过失时重资产淹没。。。。。

第二，，，自研替换（腰部以上）。。。。。长安自研智驾，，，单车节约约2万元；；；；；
；蔚来自研芯片。。。。。但芯片需数十亿投入和3-5年周期，，，年销缺乏30万辆的车企，，，单车分摊本钱可能凌驾外购。。。。。

第三，，，生态结盟（中小车企）。。。。。与华为、大疆绑定。。。。。HI模式需让出单车数千元利润分成；；；；；
；智选车模式肩负巨额营销分摊。。。。。收益是快速获得智能化能力。。。。。恒久价钱是算法主权损失，，，产品差别化依赖外部供应商。。。。。

第四，，，品牌高端化（需产品力）。。。。。理想单车利润约3万元，，，溢价来自精准的家庭定位和用户运营。。。。。但可复制性存疑。。。。。

第五，，，细分市场突围（尾部生涯）。。。。。硬派越野、微型代步等赛道单车利润为行业平均2-3倍，，，但规模天花板低，，，无法支持体量扩张。。。。。

第六，，，服务增值（全车企通用）。。。。。汽车金融、充电网络、智驾订阅可孝顺特殊收益。。。。。但中国金融羁系和二手车残值系统制约了丰田模式的复制。。。。。

五、更基础的问题：整车厂还剩什么？？？？？

电池来自宁德时代，，，芯片来自英伟达，，，算法来自华为——整车厂还剩系统集成、品牌界说、用户体验。。。。。

系统集成的壁垒正在降低。。。。。；；；；
；宓着獭TC手艺成熟，，，供应商已能提供高度集成方案。。。。。

品牌界说可快速建设，，，但稳固性待磨练。。。。。

用户体验是最大差别化空间——充电网络壁垒最高、最不可替换；；；；；
；智能座舱手艺趋同，，，壁垒较低；；；；；
；社区运营模式可被借鉴。。。。。

若整车厂不可在三者中建设至少一项不可替换的能力，，，低利润就是工业纪律，，，而非暂时逆境。。。。。

六、底部与分水岭

并非所有车企都在失血。。。。。比亚迪、理想、吉祥外洋营业、部分商用车企维持盈利。。。。。部分车企在锂价低位未能锁定长协、产品妄想失误——内因与外部挤压同样致命。。。。。

国际参照：丰田2023财年（合并报表）净利率约6.6%，，，剔除金融和投资收益后估算在3%-4%，，，仍显著高于中国车企的1.5%。。。。。支持其高于中国车企的四大结构条件：全球平衡产能漫衍、全球统一供应链系统、高溢价混动产品矩阵、深度外地化生产——中国车企短期内均不具备。。。。。

未来三年分层预判

头部车企： 2027-2028年净利率有望修复至3%-4%

腰部车企： 盈亏线挣扎，，，取决于出海和高端化效果

尾部车企： 至少3-5家将退出市场

CR5预计从约40%提升至55%-60%，，，行业平均净利率有望在2028年前后修复至2.5%-3.5%，，，主要驱动力来自产能出清和锂价回落。。。。。

3000元是底部，，，不是终局。。。。。关于已建设焦点壁垒的头部企业，，，这是阶段性低点；；；；；
；关于正在构建差别化能力的企业，，，这是洗牌期的入场券；；；；；
；关于既无规模效应又无手艺积累的车企，，，这将是最后一个亏损的年份。。。。。

数据泉源： 中汽协（中国汽车工业高质量生长岑岭论坛）、乘联会（《上半年乘用车市场剖析报告》）、中国电动汽车百人会、上市公司业绩预告（阻止2026年7月15日）、SMM及锂业分会碳酸锂价钱数据、Wind一致预期、宁德时代一季报。。。。。

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文 | 舒书

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2026年第一季度，，，宁德时代归母净利润达207.38亿元，，，仅一个季度的盈利规模，，，就已凌驾七家A股整车企业上半年预亏总额。。。。。一季度整体毛利率24.8%，，，出货量超200GWh，，，其中储能50GWh，，，同比增添116%。。。。。

这种反差需放在强周期框架里明确。。。。。2025年年中碳酸锂触底5.8万元/吨，，，彼时锂企大面积亏损。。。。。2026年上半年，，，碳酸锂价钱宽幅震荡，，，低点靠近12.5万元/吨，，，高点靠近21万元/吨，，，二季度均价达17.7万元/吨。。。。。叠加储能需求爆发，，，上游重新掌握定价权。。。。。阻止7月20日，，，电池级碳酸锂现货均价已回落至15.22万元/吨，，，市场正在参考远期供应宽松举行提前定价。。。。。

SMM及多家券商预期，，，随着扩产项目在2027-2028年集中释放，，，全球锂资源供应2026年预计增添26%至216万吨，，，2027年有望达274万吨。。。。。但储能装机扩容一连稳固锂需求，，，下行空间可能低于纯汽车需求测算。。。。。

二、中游：挤压的价钱

四家A股上市整车企业上半年合计预亏80.7亿至90.8亿元：广汽预亏40.6-45.7亿，，，赛力斯预亏15-18亿（由盈转亏），，，北汽蓝谷预亏17.7-19.7亿，，，江淮预亏约7.4亿。。。。。广汽、长安等多家车企同样保存因手艺迭代导致的存量资产减值——并非所有来自谋划自己。。。。。

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第一，，，原质料本钱。。。。。动力电池占整车本钱30%-40%。。。。。2026年上半年碳酸锂从低点12.5万元/吨冲高至21万元/吨，，，为单车增添显著本钱。。。。。赛力斯张兴海透露，，，存储芯片价钱涨幅高达5倍，，，碳酸锂从8万元/吨涨至18万元/吨，，，问界单车制造本钱增添1.5万至2万元。。。。。若按问界上半年交付超16万辆盘算，，，本钱增量在24亿至32亿元之间。。。。。部分压力通过长协锁价和库存缓冲延迟确认。。。。。

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古板Tier1同样承压：每年被车企强制降价5%-10%，，，叠加原质料涨价，，，行业净利率仅2%-4%——上下游夹心层。。。。。海内已落地锂资源储备调理、产能管控、车规芯片国产化扶持等政策，，，恒久将平缓利润极端分化。。。。。

三、出海：蜜糖与砒霜

上半年出口509.6万辆，，，同比增添65.3%，，，其中新能源汽车出口同比增添1.2倍。。。。。比亚迪、奇瑞、吉祥外洋单车利润可达海内2-3倍。。。。。但东南亚、中东、拉美容量有限，，，欧盟反津贴、美国关税壁垒一连加码，，，外洋建厂需数十亿资源开支和3-5年供应链重构周期，，，盈利正被稀释。。。。。

四、出路何在：六种路径

第一，，，笔直整合（仅头部）。。。。。比亚迪2026年Q1研发用度113.44亿元，，，是同期净利润的2.8倍。。。。。资产欠债率约77%，，，高于行业平均65%。。。。。风险：锂价下行时电池营业同步亏损；；；；；
；治理重漂后指数级上升；；；；；
；手艺蹊径过失时重资产淹没。。。。。

第二，，，自研替换（腰部以上）。。。。。长安自研智驾，，，单车节约约2万元；；；；；
；蔚来自研芯片。。。。。但芯片需数十亿投入和3-5年周期，，，年销缺乏30万辆的车企，，，单车分摊本钱可能凌驾外购。。。。。

第三，，，生态结盟（中小车企）。。。。。与华为、大疆绑定。。。。。HI模式需让出单车数千元利润分成；；；；；
；智选车模式肩负巨额营销分摊。。。。。收益是快速获得智能化能力。。。。。恒久价钱是算法主权损失，，，产品差别化依赖外部供应商。。。。。

第四，，，品牌高端化（需产品力）。。。。。理想单车利润约3万元，，，溢价来自精准的家庭定位和用户运营。。。。。但可复制性存疑。。。。。

第五，，，细分市场突围（尾部生涯）。。。。。硬派越野、微型代步等赛道单车利润为行业平均2-3倍，，，但规模天花板低，，，无法支持体量扩张。。。。。

第六，，，服务增值（全车企通用）。。。。。汽车金融、充电网络、智驾订阅可孝顺特殊收益。。。。。但中国金融羁系和二手车残值系统制约了丰田模式的复制。。。。。

五、更基础的问题：整车厂还剩什么？？？？？

电池来自宁德时代，，，芯片来自英伟达，，，算法来自华为——整车厂还剩系统集成、品牌界说、用户体验。。。。。

系统集成的壁垒正在降低。。。。。；；；；
；宓着獭TC手艺成熟，，，供应商已能提供高度集成方案。。。。。

品牌界说可快速建设，，，但稳固性待磨练。。。。。

用户体验是最大差别化空间——充电网络壁垒最高、最不可替换；；；；；
；智能座舱手艺趋同，，，壁垒较低；；；；；
；社区运营模式可被借鉴。。。。。

若整车厂不可在三者中建设至少一项不可替换的能力，，，低利润就是工业纪律，，，而非暂时逆境。。。。。

六、底部与分水岭

并非所有车企都在失血。。。。。比亚迪、理想、吉祥外洋营业、部分商用车企维持盈利。。。。。部分车企在锂价低位未能锁定长协、产品妄想失误——内因与外部挤压同样致命。。。。。

国际参照：丰田2023财年（合并报表）净利率约6.6%，，，剔除金融和投资收益后估算在3%-4%，，，仍显著高于中国车企的1.5%。。。。。支持其高于中国车企的四大结构条件：全球平衡产能漫衍、全球统一供应链系统、高溢价混动产品矩阵、深度外地化生产——中国车企短期内均不具备。。。。。

未来三年分层预判

头部车企： 2027-2028年净利率有望修复至3%-4%

腰部车企： 盈亏线挣扎，，，取决于出海和高端化效果

尾部车企： 至少3-5家将退出市场

CR5预计从约40%提升至55%-60%，，，行业平均净利率有望在2028年前后修复至2.5%-3.5%，，，主要驱动力来自产能出清和锂价回落。。。。。

3000元是底部，，，不是终局。。。。。关于已建设焦点壁垒的头部企业，，，这是阶段性低点；；；；；
；关于正在构建差别化能力的企业，，，这是洗牌期的入场券；；；；；
；关于既无规模效应又无手艺积累的车企，，，这将是最后一个亏损的年份。。。。。

数据泉源： 中汽协（中国汽车工业高质量生长岑岭论坛）、乘联会（《上半年乘用车市场剖析报告》）、中国电动汽车百人会、上市公司业绩预告（阻止2026年7月15日）、SMM及锂业分会碳酸锂价钱数据、Wind一致预期、宁德时代一季报。。。。。

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凯时AG

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