文丨郭小兴编辑丨杜海

泉源丨新商悟

（本文约为 1400字）

入股六年，，，，，，耗资10亿元，，，，，，现在只求“不赔本”退出。。。。立霸股份二股东盐城东方集团的这笔转让，，，，，，正在向市场释放一个远超减持自己的信号。。。。

2026年1月27日，，，，，，立霸股份收到盐城东方集团《见告函》，，，，，，后者拟以果真征集转让方式协议转让其直接持有的公司股份3728.59万股，，，，，，占公司总股本的14%。。。。

6月11日，，，，，，该事项获得国务院国资委预审核赞成，，，，，，转让底价定为12.59元/股，，，，，，恰恰与盐城东方集团的持股本钱持平。。。。果真征集期为6月12日至6月26日。。。。转让完成后，，，，，，盐城东方集团仍将持有8.08%股份，，，，，，保存上市公司股东身份。。。。

在国资财务投资者的退出案例中，，，，，，“保本底价”的定价逻辑并不常见。。。。通常而言，，，，，，国资配景的恒久投资退出时，，，，，，普遍要求一定幅度的保值增值；；盐城东方集团以 “不赔本” 为底线，，，，，，是对投资预期的修正，，，，，，背后值得审阅的，，，，，，是公司基本面与恒久价值逻辑。。。。

正经社剖析师注重到，，，，，，盐城东方集团与立霸股份的渊源始于2019年。。。。昔时7月，，，，，，其以21.09元/股的价钱受让卢凤仙及其支属周静持有的3125.59万股，，，，，，生意对价6.59亿元。。。。2020年12月，，，，，，再度以19.25元/股受让卢凤仙持有的1775.52万股，，，，，，生意价款3.42亿元。。。。两次受让合计耗资10.01亿元，，，，，，取得立霸股份22.08%股权，，，，，，成为第二大股东。。。。

入股6年以来，，，，，，盐城东方集团持股没有变换。。。。？？Ｋ剂康搅怨煞萁改暌涣煞⒚鹘鹩，，，，，盐城东方集团入股立霸股份并未显着亏损。。。。但若是算上资金本钱，，，，，，盐城东方集团也没显着赚钱。。。。

业绩方面，，，，，，2024年，，，，，，立霸股份营收17.1亿元，，，，，，同比增添12.19%；；归母净利润1.59亿元，，，，，，同比大幅下降75.15%。。。。

2025年，，，，，，营收16.88亿元，，，，，，同比下降1.28%；；归母净利润1.57亿元，，，，，，同比下降1.50%。。。。

2026年一季度，，，，，，颓势延续，，，，，，营收3.95亿元，，，，，，同比下降5.61%；；归母净利润3380.95万元，，，，，，同比下降2.62%。。。。营收与利润已一连多个季度同步下滑，，，，，，且营收降幅一连高于利润降幅，，，，，，显示出焦点营业需求的萎缩正在加速。。。。

与此同时，，，，，，时代用度却在一连攀升。。。。2026年一季度，，，，，，时代用度较上年同期增添536.55万元，，，，，，其中治理用度同比增添36.87%，，，，，，财务用度同比增添430.82%。。。。用度增速远超营收增速，，，，，，进一步挤压了利润空间。。。。

与此同步爆发的，，，，，，是治理层的一连动荡，，，，，，后者又反过来加剧了业绩的不确定性。。。。

2023年4月，，，，，，宋剑锐从总司理助理“越级”出任董事长、总司理。。。。然而掌舵缺乏两年，，，，，，2025年1月，，，，，，便以“家庭原因”告退。。。。随后，，，，，，63岁的董事吴志忠出任署理董事长。。。。

2025年2月，，，，，，69岁的首创人卢凤仙重新出山，，，，，，接任董事长、总司理。。。。

然而，，，，，，仅已往1年零3个月，，，，，，卢凤仙也告退了。。。。2026年4月，，，，，，董事会换届完成，，，，，，周昊中选为新任董事长。。。。

从宋剑锐到吴志忠（署理）到卢凤仙到周昊，，，，，，三年内四度换帅。。。。首创人的回归与退出、职业司理人的短暂掌舵、新面目的接棒，，，，，，这种频仍更迭自己就组成了战略连贯性的重大障碍。。。。

关于一个处于增添瓶颈期的制造企业而言，，，，，，战略定力的缺失比业绩下滑自己更具杀伤力。。。。

事实上，，，，，，早在盐城东方集团入股之时，，，，，，卢凤仙家族便已完成了大规模套现。。。。2019年5月和2020年12月，，，，，，卢凤仙通过两次协议转让合计套现约8.71亿元。。。。别的，，，，，，卢凤仙家族还通过其他减持方式一连变现，，，，，，累计套现已凌驾15亿元。。。。

正经社剖析师注重到，，，，，，立霸股份所处的家电用复合质料行业已进入存量竞争阶段，，，，，，行业增添空间有限；；其自身也既没能突破主业界线、翻开第二增添曲线，，，，，，又因治理动荡消耗了名贵的生长窗口期，，，，，，还消磨了恒久投资者的耐心。。。。

最终谁会接盘、以何种价钱接盘、又能否带来新的变量？？？？新商悟将一连予以关注。。。。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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