美团为什么不慌？？？？？？
泉源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | 林恩
6月1日， ，， ，，，美团宣布财报。。今年一季度， ，， ，，，美团营收910.39亿元；；；；谋划亏损从上季度的100亿收窄至20亿， ，， ，，，比投行预期少亏了一半。。
美团这份财报的主要亮点就在于， ，， ，，，超预期的减亏。。
去年， ，， ，，，美团卷入外卖大战， ，， ，，，造玉成年直接净亏损230亿元。。其中， ，， ，，，2025年第四序度谋划亏损151.44亿元。。
一季度环比2025年四序度， ，， ，，，情形好了许多， ，， ，，，但同比2025年一季度的盈利100.57亿元， ，， ，，，依然承压。。
这背后， ，， ，，，外卖大战带来的损伤毋庸置疑， ，， ，，，但同时美团的新支点也正在释放一些乐观信号。。
01 外卖职位“松动”， ，， ，，，但也更稳了
履历外卖大战后， ，， ，，，美团的外卖职位， ，， ，，，松动了。。
阿里2026财年第四序度， ，， ，，，即自然年2026年一季度， ，， ，，，淘宝闪购即时零售收入同比增添57%， ，， ，，，订单规模抵达去年同期的2.7倍。。
阿里给出的态度很明确。。淘宝闪购接下来的目的是， ，， ，，，份额增添， ，， ，，，坚定加大投入以抵达市场绝对第一。。
另一边， ，， ，，，京东的外卖营业单均损益环比一连改善， ，， ，，，总投入规；；；；繁认宰攀照， ，， ，，，Q1零售谋划利润率创出历史新高的5.6%。。与此同时， ，， ，，，京东团购已正式上线， ，， ，，，笼罩天下百城百万餐饮门店， ，， ，，，正式翻开新战线。。
可以看到， ，， ，，，经此一役， ，， ，，，参战的外卖选手刻意越创造确， ，， ，，，定位也越发清晰了。。
QuestMobile数据显示， ，， ，，，2026年3月， ，， ，，，美团APP月均使用次数49.2次， ，， ，，，同比增添只有2.6%。。同期淘宝是69.4次、同比增添10.9%， ，， ，，，京东37.2次、同比增添13.6%。。高盛估算， ，， ，，，美团恒久外卖市场份额从75%降至50%， ，， ，，，恒久每单利润从1.5元降至0.8元。。
外卖大战已徐徐退潮， ，， ，，，留给美团的， ，， ，，，将是一些装备越来越完善的竞争敌手， ，， ，，，以及逐渐被朋分的份额。。
与此同时， ，， ，，，外卖大战关于整个行业也是一次“捶打”。。
外卖增速已从已往自然流量带来的20%—50%高增添， ，， ，，，降到2024至2025年的个位数。。2025年单月峰值1.51亿单， ，， ，，，也并非行业真实需求， ，， ，，，而是价钱战带来的短暂效果。。
不过， ，， ，，，关于美团而言， ，， ，，，形势并没有那么严肃， ，， ，，，或者说， ，， ，，，最难的时间已经已往了。。
一连烧钱津贴的模式， ，， ，，，自己并不可一连。。王兴提到， ，， ，，，“仅依赖津贴推动的订单增添， ，， ，，，不可一连。。”同时其透露， ，， ，，，即便一季度津贴环比镌汰， ，， ，，，美团的用户活跃度与黏性也并未受损， ，， ，，，高频用户的消耗频次不降反升。。
据海豚研究测算， ，， ，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损可能已下滑到1~1.1元， ，， ，，，好于市场预期的1.4元。。这意味着美团和阿里闪购的UE差从上季的约1.6元扩大到约2元。。
关于烧钱津贴， ，， ，，，阿里与美团的态度相似。。自2025年底， ，， ，，，淘宝闪购进入战略调解期， ，， ，，，焦点目的从纯粹的“规模扩张”转向“提客单、降亏损”。。
关于美团而言， ，， ，，，外卖已经稳了下来。。
02 美团的支点
从一季度的财报来看， ，， ，，，形势只管没有那么乐观， ，， ，，，但美团也暂不必焦虑。。
很主要的一个原因是， ，， ，，，美团早已不是一家纯粹的外卖公司， ，， ，，，而是已经长出诸多支点。。
其中， ，， ，，，即时零售正是美团的一个主要支点。。
美团在即时零售上的生长思绪， ，， ，，，是以外卖这一高频、刚需的流量入口为底盘， ，， ，，，高频带低频， ，， ，，，推动旅馆、旅游、出行、零售等营业增添。。
行业普遍以为， ，， ，，，一旦美团在即时零售领域买通， ，， ，，，市场也将对美团举行重新估值。。
饭统戴老板指出， ，， ，，，假设美团能把70%的外卖份额延续到即时零售市场， ，， ，，，同时市场整体GMV抵达1～2万亿， ，， ，，，那资源市场极有可能单独给这块新营业500亿美金以上的定价。。
毫无疑问， ，， ，，，即时零售正在拓宽美团的估值界线。。这内里有两大看点， ，， ，，，一是焦点外地商业中的“闪购”， ，， ，，，二是新营业中的小象超市。。
焦点外地商业板块一季度营收约641亿， ，， ，，，同比增添0.2%。。整体体现不算好， ，， ，，，但其中的配送收入为257.2亿元， ，， ，，，同比增添22.1%。。美整体现， ，， ，，，配送服务收入增添主要由于即时配送生意笔数增添等。。这批注， ，， ，，，美团闪购坚持了不错的增添势头。。
别的， ，， ，，，一季度财报显示， ，， ，，，美团新营业营收269.76亿元， ，， ，，，同比增添21.3%。。其中， ，， ，，，小象超市为主体的新营业商品销售收入增添40.7%至180亿元， ，， ，，，是集团平均增速的约7倍。。
王兴称， ，， ，，，小象超市2025年实现了很是强劲的GTV增添， ，， ，，，显著逾越了整个行业， ，， ，，，最近加速了扩张程序， ，， ，，，其自有品牌在销售额中的占比也越来越大。。
接下来， ，， ，，，小象超市还将继续发力。。2026年2月， ，， ，，，美团以7.17亿美元拿下叮咚买菜中国营业， ，， ，，，彼时后者已一连7个季度实现GAAP盈利。。
美团真正买下的， ，， ，，，着实是叮咚买菜的供应链系统， ，， ，，，从食物自有品牌的研发能力， ，， ，，，到与产地的直采关系、系统性的品控能力， ，， ，，，这些将进一步赋能小象超市， ，， ，，，拓宽美团的即时零售能力界线。。
可以说， ，， ，，，即时零售已经成为美团的第二增添曲线， ，， ，，，潜力还在一连释放。。
营业线富厚之余， ，， ，，，美团还在AI上找到了一些新的谜底。。
2026年一季度， ，， ，，，美团研发同比增添22%， ，， ，，，砸下70亿， ，， ，，，占总收入的7.7%。。增量主要来自公司层面AI投入加大。。
一季度， ，， ，，，美团升级了AI助手“小团”， ，， ，，，资助用户在外地服务方面做出更快、更明智的决议， ，， ，，，同时助力商家解决线上运营的现实痛点。。
接下来， ，， ，，，美团AI助手“小美”将与腾讯元宝买通， ，， ，，，用户可以直接在元宝上点外卖。。这种模式将资助美团打造新的生涯服务入口， ，， ，，，毗连更多需求、降低获客本钱。。
美团在财报中指出， ，， ，，，要加速AI在物理天下与数字天下的深度融合， ，， ，，，驱动种种营业效率提升。。王兴在一季度财报电话会上提到， ，， ，，，美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩、更周全的真实商户信息和评价系统、更可靠的履约系统均是AI赋能的护城河所系。。
美团的AI生长逻辑， ，， ，，，焦点是“物理AI”的落地。。简言之， ，， ，，，就是将人工智能与大模子手艺， ，， ，，，嵌入到外地生涯的真实生意与履约环节， ，， ，，，最终卡AI时代服务入口。。
正如投资人士指出， ，， ，，，美团投资逻辑是工业协同， ，， ，，，不是财务回报。。他们投的不是风口， ，， ，，，是未来十年基础设施。。
履历外卖大战后， ，， ，，，美团的估值逻辑正在爆发新的转变。。已往， ，， ，，，大大都人提及美团， ，， ，，，想到的都是“一个外卖平台”。。现在， ，， ，，，它要靠“零售+科技”， ，， ，，，搭建起更重大的想象空间， ，， ，，，讲一些更悦耳的故事。。
当竞争敌手依附“津贴”杀入外卖市场、即时零售赛道， ，， ，，，美团也确实需要一些纷歧样的应对战略。。现在来看， ，， ，，，美团手中有粮， ，， ，，，不慌。。
参考资料：
1、极点商业：别只看减亏， ，， ，，，聊一聊美团的“物理AI”
2、强调Next：美团守得住吗？？？？？？
3、新浪财经：美团股价大涨7%！电话聚会全文：重申“零售+科技”焦点战略
4、华尔街见闻：美团Q1营收同比增5.6%超预期， ，， ，，，环比大幅减亏超百亿
5、蓝鲸新闻：美团新一页：争“物理AI”时机
6、海豚研究：美团：AI分走战火， ，， ，，，终能回口老血了？？？？？？
7、饭统戴老板：复盘即时零售大战：400天缠斗， ，， ，，，1700亿投入， ，， ，，，万亿级新市场
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